Формирование оптимальной структуры капитала

">ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ФИРМЫ  НА ПРИМЕРЕ ПРЕДПРИЯТИЯ ОАО “МЕХСТРОЙ”

     2.1. Краткая характеристика ОАО “Мехстрой” 

     Акционерное общество “Мехстрой” является открытым АО. Общество является юридическим лицом, действует на основании Устава и законодательства РФ.

     ОАО “Мехстрой” зарегистрировано регистрационно-лицензионной палатой Администрации г. Улан-Удэ  от 05.07.1999 года за №3043.

     Учредителями  данного общества являются физические лица.

     Местонахождение общества: Россия, РБ, г. Улан-Удэ, п. Силикатный.

     Общество  образовано в результате реорганизации  в форме выделения из ОАО “Спецстроймеханизация”, зарегистрированного Постановлением Главы Администрации г. Улан-Удэ от 15.04.1993 года, регистрационный №103/4.

     Основными видами деятельности являются:

1. Выполнение строительно-монтажных, общестроительных, механизированных, строительных, электромонтажных, бетонных, свайных работ, строительство мостов, инженерных сетей и сооружений;
2. Эксплуатация грузоподъемных механизмов, строительных машин и оборудования;
3. Ремонт строительно-дорожных машин, автотранспорта, теле- радиоаппаратуры и сложной бытовой техники, монтаж и обслуживание средств связи, выпуск товаров народного потребления и др. продукции;
4. Оказание услуг юридическим и физическим лицам;
5. Торгово-закупочная и посредническая деятельность, розничная и оптовая (в том числе выездная) торговля, бытовое обслуживание населения;
6. Внешнеэкономическая деятельность;
7. Помещение средств на долгосрочной и краткосрочной основе, участие в управлении предприятий, в которых размещены средства общества;
8. Разработка недр, добыча полезных ископаемых, их переработка, получение готовой продукции;
9. Обучение машинистов строительно-монтажных машин и водителей всех категорий, а также рабочих строительных специальностей.

     Предприятие имеет дочерние общества, такие как:

1. ООО “Управление механизации”;
2. ООО “Мехстройсервис”.

     Уставный  капитал предприятия (УК) = 6131860 рублей. Он состоит из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами. 
 

     

2. . Анализ состава и структуры  капитала предприятия

      При проведении анализа состава  и структуры капитала данного  предприятия следует рассчитать  основные показатели, такие как: 

     - рентабельность собственного капитала;

     - эффект финансового рычага;

     - средневзвешенную стоимость капитала.

     Расчет  рентабельности собственного капитала представлен в таблице 2.1. В целом  по предприятию рентабельность собственного капитала положительная, но все же её среднее значение очень маленькое и составляет около 6% .Это говорит о том, что   предприятие использует капитал не совсем эффективно, т.к. с 1 рубля авансированного капитала акционеры получают в среднем всего 6 копеек чистой прибыли. Хотя предприятие все же безубыточное.

     Что касается эффекта финансового рычага, то в данном случае он равен 0, поскольку  отсутствует заемный капитал (плечо  рычага, а именно отношение ЗК к  СК равно нулю). 
 

Таблица 2.1

     Расчет  рентабельности собственного капитала предприятия

     тыс. руб.

 

     Расчет  средневзвешенной стоимости капитала данного предприятия заключается  в расчете стоимости только одного источника “привилегированные акции”, который рассчитывается по формуле  (3). Следует отметить, что курсовая стоимость привилегированных акций данного предприятия равна 200 рублей, а дивиденд на 1 акцию равен 35 рублей, всего этих акций 1000 штук, остальные 6 тыс. штук являются обыкновенными, но на них дивиденды не начисляются, следовательно, WACC равна:

                   WACC = к_па

     Необходимо  также отметить, что при анализе  капитала фирмы можно рассчитать и другие показатели, например:

• коэффициент концентрации СК, который характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Данный коэффициент также называют коэффициентом автономии, он рассчитывается по формуле:

                                                 

,                                                      (15)

     где  СК – собственный капитала;

     ВБ – валюты баланса.

• коэффициент маневренности СК. Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована.

                                               к_{маневренности} = ,                                                (16) 

     Итак, найдем коэффициенты концентрации собственного капитала предприятия за 3 года, они равны:

     к_к2005 = ;

     к_к2006 = ;

     к_к2007 = ;

     Данные  расчеты говорят о том, что  доля собственности владельцев предприятия  в общей сумме средств, авансированных в его деятельность, достаточно велика (примерно 0,7 за три года), т.е. в основном предприятие функционирует за счет собственных средств. В какой-то степени это положительная тенденция (отсутствуют определенные риски, например риск кредитора), но с другой стороны в данном случае нет возможности увеличения дохода, т.е. предприятие делает упор на минимизацию рисков, совсем не акцентируя внимание на максимизации прибыли.

     Что же касается коэффициентов маневренности  СК, то они равны:

     к_м2005 = ;

     к_м2006 = ;

     к_м2007 = ; 

     Исходя  из данных расчетов, можно сказать  о том, что к 2008 году коэффициент  маневренности значительно снизился. Это в первую очередь показывает на то, что предприятие уменьшило  вложения денежных средств в оборотные активы и направило их на внеоборотные активы (к примеру, на приобретение ОС). Это в какой-то степени допустимо, т.к. ОАО “Мехстрой” занимается предоставлением во временное пользование машиностроительной техники, которая в свою очередь и входит в состав основных средств. Т.е. приобретая новое оборудование в данном случае, есть вероятность получения большей прибыли.

     Исходя  из вышеизложенного, можно сделать  небольшой вывод, капитал данного  предприятия в основном представлен  в виде собственного капитала, а именно в виде обыкновенных и привилегированных акций. Это в какой-то степени говорит о финансовой устойчивости предприятия, т.е. отсутствуют определенные риски (риск невозврата кредита и т.п.). Но при таком положении дел в дальнейшем предприятие просто не сможет получать больший доход. В данном случае можно взять кредит в банке, на полученные денежные средства приобрести новое оборудование и получать в дальнейшем достаточно высокий доход. Именно привлечение заемного капитала в умеренном размере сможет поспособствовать тому, что структура капитала предприятия станет оптимальной. 
 
 
 

     ГЛАВА 3. ОСНОВНЫЕ ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ МЕТОДОВ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ

3.1. Понятие финансового левериджа и его роль в управлении капиталом

      Одна  из главных задач формирования капитала — оптимизация его структуры с учетом заданного уровня его доходности и риска — реализуется разными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж.

      Финансовый  леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

      Показатель, отражающий уровень дополнительно  генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

                                             

                                      (11)

     где к_ск – стоимость собственного капитала;

     к_зк – стоимость заемного капитала;

     D – величина заемного капитала;

     E – величина собственного капитала.

     В данной формуле присутствуют три  основные составляющие:

     1) Налоговый корректор финансового  рычага (1 – T), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;

     2) Дифференциал финансового рычага (к_ск – к_зк);

     3) Плечо рычага (D/E), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

     Эффект  финансового рычага носит двойственный характер, привлекая заемные средства, т.е. увеличивая плечо, организация расширяет масштабы своей деятельности, совершенствует технику и технологию производства, способствуя таким образом росту рентабельности активов, но одновременно растет и риск неплатежеспособности организации, т.е. риска кредитора. В ответ на это кредиторы могут пересмотреть свою процентную политику в отношении заемщика и увеличить процентные ставки по вновь выдаваемым кредитам. Что в свою очередь приведет к снижению величины дифференциала финансового рычага, если эта величина будет уменьшаться более быстрыми темпами, чем растет плечо, то в итоге может наступить момент когда эффект финансового рычага превратится в отрицательную величину. В результате мы будем иметь не прирост, а уменьшение рентабельности собственного капитала за счет использования кредита.

     В общем виде эффект финансового левериджа  показывает на сколько процентов  увеличилась или уменьшилась  рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемного капитала. 
 
 

     3.2 Совершенствование  методов создания оптимальной  структуры капитала ОАО “Мехстрой”