Формирование денежных потоков

Выравнивание денежных потоков  направлено на сглаживание их объемов  в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень абсолютной ликвидности.

Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратичеекого отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться, а также с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению.

2. Синхронизация денежного потока  во времени - это обеспечение  необходимого   уровня   платежеспособности   предприятия,   в   каждом из интервалов перспективного периода при одновременном снижении размера страховых резервов денежных активов.

В процессе синхронизации денежных потоков предприятия во времени  они классифицируются по следующим  признакам [6]: по уровню нейтрализуемости поддающийся (лизинговые платежи); о неподдающийся изменению (налоговые платежи). по уровню предсказуемости: о предсказуемые; о недостаточно предсказуемые. Заключительным этапом оптимизации является  обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия.

Максимизация денежного потока - это направление, которое наиболее важно определяет результаты предшествующих этапов. Его рост обеспечивает повышение темпов экономическою развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия. В таблице 1 приведены меры по увеличению потока денежных средств.

Таблица 1

Меры по увеличению потока денежных средств

Увеличение притока денежных средств	Уменьшение оттока денежных средств
Краткое рочные меры
о   Продажа или сдача в  аренду внеоборотных активов о   Рационализация ассортимента продукции о   Реструктуризация дебиторской задолженности в финансовые инструменты  о   Использование частичной предоплаты о   Привлечение внешних источников о   Краткосрочного финансирования о   Разработка системы скидок для покупателей	о   Сокращение затрат о   Отсрочка         платежей по обязательствам  о   Использование скидок поставщикам о   Пересмотр программы инвестиций  о   Налоговое планирование о   Вексельные         расчеты и взаимозачеты
Долгосрочные меры
о   Дополнительная      эмиссия      акций и  облигаций о   Реструктуризация компании - ликвидация или выделение в бизнес-единицы  о   Поиск стратегических партнеров  о   Поиск потенциального инвестора	о Долгосрочные контакты, предусматривающие скидки или отсрочки платежей □   Налоговое планирование

 

Следовательно, предприятие должно иметь столько денежных средств, сколько хватило бы на нормальное ею функционирование.

Важным моментом в оптимизации  денежных потоков является их прогнозирование как метод просчитывания различных вариантов, сравнение полученных результатов и выбора оптимального. Для этого необходима методика, которая позволила бы определить денежные потоки и чистый финансовый результат под влиянием изменений внешней и внутренней среды. Разработку данной методики необходимо строить в соответствии со следующими этапами:

1. Установление взаимосвязей между  показателями, характеризующими денежные  потоки предприятия и факторами,  под действием которых формируются эти показатели.

2. Математическое описание взаимосвязей  между показателями, которые характеризуют  денежные потоки предприятия,  и факторами, действие которых вызывается теми или иными мероприя тиями или событиями.

3. Выбор оптимальных значений  исследуемых показателей в будущем. Результаты оптимизации денежных потоков предприятия получают свое отражение в системе планов формирования и использования денежных средств в предстоящем периоде.

Система показателей информационного  обеспечения управления денежными потоками, формируемых из внешних источников, делится на четыре основные группы:

Показатели, характеризующие общеэкономическое  развитие страны. Система информативных показателей этой группы служит основой проведения анализа и прогнозирования условий внешней экономической среды функционирования предприятия при принятии важнейших решений в области организации денежных потоков. Формирование системы показателей этой группы основывается на публикуемых данных государственной статистики.

Показатели, входящие в состав первой группы подразделяются на два блока.

В первом блоке – «Показатели  макроэкономического развития»  – содержатся следующие основные информативные показатели:

• темп изменения объема внутреннего валового продукта;
• темп изменения объема национального дохода;
• индекс инфляции;
• учетная ставка центрального банка.

Во втором блоке – «Показатели  отраслевого развития» – содержатся следующие основные информативные показатели по отрасли, к которой принадлежит предприятие:

• темп изменения объема производства (реализации) продукции;
• средняя доходность и рентабельность реализации продукции;
• средняя издержкоемкость производства и реализации продукции;
• ставки налогообложения доходов, издержек и прибыли по основной деятельности;
• индекс цен на продукцию отрасли в рассматриваемом периоде;
• темп изменения объема инвестиционной деятельности предприятий отрасли;
• удельный вес собственного и заемного капитала, используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятий отрасли.

Показатели, характеризующие конъюнктуру  финансового и товарного рынков.

В первом блоке – «Показатели  конъюнктуры фондового рынка» –  содержатся следующие основные информативные данные:

• виды основных фондовых инструментов, обращающихся на биржевом и внебиржевом фондовом рынке;
• котируемые цены предложения и спроса основных видов фондовых инструментов;
• объемы и цены сделок по основным видам фондовых инструментов;
• сводный индекс динамики цен на фондовом рынке.

Во втором блоке – «Показатели  конъюнктуры рынка реальных капитальных товаров» – содержатся такие основные информативные показатели:

• виды средств труда, связанные с отраслевой спецификой предприятия, обращающиеся на биржевом и внебиржевом товарных рынках;
• виды нематериальных активов, предлагаемых на рынке;
• виды сырья и материалов, предлагаемых на биржевом и внебиржевом товарных рынках;
• котируемые цены предложения и спроса основных реальных капитальных товаров;
• объемы и цены сделок по основным видам реальных капитальных товаров на биржевом рынке;
• индекс динамики цен на основные капитальные товары.

В третьем блоке – «Показатели  конъюнктуры рынка готовой продукции» – содержатся следующие основные информативные показатели:

• объемы спроса и предложения в соответствующих сегментах регионального рынка готовой продукции предприятия;
• диапазон цен на отдельные виды готовой продукции с учетом их позиционирования на рынке;
• индекс динамики цен на основные виды готовой продукции на региональном (а в отдельных случаях – и на мировом) рынке.

Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов. Система информативных показателей этой группы используется в основном для принятия оперативных управленческих решений по отдельным аспектам формирования денежных средств предприятия.

Состав информативных показателей  каждого блока определяется конкретными целями управления денежными потоками.

Нормативно-регулирующие показатели, установленные соответствующими правовыми актами. Система этих показателей учитывается в процессе подготовки управленческих решений, связанных с особенностями государственного регулирования денежных потоков предприятия.

Система показателей информационного  обеспечения управления денежными потоками, формируемых из внутренних источников, делится на три группы:

Показатели, характеризующие результаты формирования денежных потоков по предприятию в целом. Система информативных показателей этой группы широко используется как внешними, так и внутренними пользователями.

Анализ финансовых коэффициентов (R-анализ) базируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей финансовой деятельности предприятия между собой. В процессе использования этой системы анализа определяются различные относительные показатели, характеризующие отдельные показатели денежных потоков, и степень их влияния на общий уровень финансового состояния предприятия. В системе управления денежными потоками наибольшее распространение получили следующие группы аналитических финансовых коэффициентов.

1. Коэффициенты, характеризующие уровень ликвидности денежных потоков. Они характеризуют возможность предприятия своевременно рассчитываться по своим финансовым обязательствам. Наиболее важную роль в процессе такой оценки играют следующие показатели:

а) коэффициент ликвидности денежного  потока предприятия. Он показывает, в какой степени валовой положительный денежный поток предприятия обеспечивает покрытие отрицательного его денежного потока. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

, 

где КЛ_ДП – коэффициент ликвидности денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде; ПДП – сумма валового положительного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде; ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.

б) коэффициент абсолютной платежеспособности или (КАП). Он показывает, в какой степени все текущие финансовые обязательства предприятия обеспечены имеющимися у него готовыми средствами платежа на определенную дату. Расчет этого коэффициента осуществляется по формуле:

, 

где ДА – сумма денежных активов  предприятия на определенную дату; КФВ – сумма краткосрочных  финансовых вложений предприятия на определенную дату; – сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия на определенную дату;

в) коэффициент промежуточной платежеспособности (КПП). Он показывает в какой степени все краткосрочные (текущие) финансовые обязательства могут быть удовлетворены за счет его высоколиквидных активов (включая готовые средства платежа). Для определения этого показателя используется следующая формула:

, 

где ДА – сумма денежных активов  предприятия (средняя или на определенную дату); КФВ – сумма краткосрочных финансовых вложений (средняя или на определенную дату); ДЗ – сумма текущей дебиторской задолженности всех видов (средняя или на определенную дату); ОБ_К – сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия (средняя или на определенную дату);

г) коэффициент текущей платежеспособности (КТП). Он показывает в какой степени вся задолженность по краткосрочным (текущим) финансовым обязательствам может быть удовлетворена за счет всех его текущих (оборотных) активов. Расчет этого показателя производится по формуле:

, 

где ОА – сумма всех оборотных  активов предприятия (средняя или  на определенную дату); – сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия (средняя или на определенную дату);

д) общий коэффициент соотношения  дебиторской и кредиторской задолженности ( ). Он характеризует общее соотношение расчетов по этим видам задолженности предприятия. Вычисление этого показателя осуществляется по формуле:

, 

где – общая сумма текущей дебиторской задолженности предприятия всех видов (средняя или на определенную дату); – общая сумма кредиторской задолженности предприятия всех видов (средняя или на определенную дату).

е) коэффициент соотношения дебиторской  и кредиторской задолженности по коммерческим операциям ( ). Этот показатель характеризует соотношение расчетов за приобретенную и поставленную продукцию. Для определения этого показателя используется формула:

, 

где – сумма дебиторской задолженности предприятия за продукцию (товары, работы, услуги), рассчитанная как средняя или на определенную дату; – сумма кредиторской задолженности предприятия за продукцию (товары, услуги, работы), рассчитанная как средняя или на определенную дату.

1. Коэффициенты, характеризующие оборачиваемость отдельных активов в процессе денежного оборота предприятия. В определенной степени они позволяют оценить скорость денежного оборота предприятия. Для такой оценки используются следующие коэффициенты:

а) количество оборотов денежных активов  и их эквивалентов в рассматриваемом периоде ( ). Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

, 

где ОР –  общий объем реализации продукции в рассматриваемом периоде; – средняя сумма денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая); – средняя сумма краткосрочных (текущих) финансовых вложений предприятия (характеризующая его денежные эквиваленты) в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

б) период оборота денежных активов  и их эквивалентов ( ). Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

 

;  

где – средняя сумма денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая); – средняя сумма краткосрочных (текущих) финансовых вложений предприятия (характеризующая его денежные эквиваленты) в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая); – однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде; – количество оборотов денежных активов и их эквивалентов в рассматриваемом периоде.