РЕЙТ (REIT – Real Estate Investment Trusts)

С 1 апреля 2003 г. рассчитывается взвешенный по капитализации индекс рынка недвижимости.

Рассчитывается так же, как и ТОПИКС. 

Совместные  индексы

S&P GLobal 1200 S&P/TOPIX150 ТФБ и S&P разработали S&P/TOPIX 150 – взвешенный по рыночной капитализации индекс. Он включает 150 ликвидных, активно и регулярно торгуемых бумаг, выбранных в каждом основном секторе (всего 10 секторов) токийского фондового рынка и составляющих примерно 70% рыночной стоимости японского рынка акций. Эта же выборка используется при расчете всемирного индекса S&P 1200. При этом отобранная компания должна быть зарегистрирована или иметь штаб-квартиру в Японии. Индекс взвешен по рыночной стоимости каждой состав- ной акции. Она скорректирована, чтобы исключить из расчетов стоимость акций у крупных держателей пакетов. Индекс рассчитывается с 30 декабря 1997 г. (100 пунктов).

S&P Global 100 ТФБ, Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange), биржа Deutsche Borse и компания Standard&Poor’s из 1200 компаний выборки S&P отобрали глобальные компании для расчета индекса S&P Global 100. В новую выборку вошли компании, действующие более чем в одной стране. Индекс взвешивается по рыночной капитализации. В расчет не принимаются крупные пакеты акций. Индекс рассчитывается с 31 декабря 1997 г. (1000 пунктов). Рассчитываемые в Японии фондовые индексы отражают ту или иную экономическую реальность, сторону экономической жизни страны. В совокупности они дают цельную картину состояния и активности японской экономики. Можно предположить, что новые явления экономической жизни способны породить новые индексы, характеризующие то или иное явление. Но сомнительно, что они будут иметь универсальный характер и веское звучание, как исторически сложившиеся лидеры рынка индексов – Никкей и ТОПИКС. 

   В Японии существует внебиржевая система  торговли акциями молодых эмитентов - JASDAQ, смоделированная с НАСДАК. Но объемы торговли в ней минимальны. Рынок акций практически на 100% биржевой, что, в частности, связано  с запретом (отмененным лишь в декабре 1998 г.) на торговлю листинговыми акциями на внебиржевом рынке. Рынок облигаций преимущественно внебиржевой.

   Членами ТФБ выступают только компании по ценным бумагам. Из 105 члена ТФБ (по состоянию на конец 2009 г.) 104 - брокерско-дилерские фирмы (из них 12 - дочерние компании иностранных финансовых учреждений), имеющие право совершать сделки как за собственный счет, так и по поручению клиентов (регулярные члены), и 1 - так называемый сайтори-член, в функции которого входит прием и исполнение приказов от регулярных членов. Они лишены права совершать сделки за собственный счет (за редким исключением).

   ТФБ в 90-е годы оставалась одной из немногих ведущих фондовых бирж мира, на которой  сохранялись фиксированные комиссионные. Считается, что это являлось одной из причин чрезвычайно высокой прибыльности японских брокерско-дилерских фирм.

   До  изменений, произошедших в 1994 году Ставка комиссионных зависела от величины сделки и делилась на 10 видов. Максимальная ставка 1,15% (но не ниже 2500 иен) при сделке на сумму менее 1 млн. иен; минимальная - 0,075% + 785 000 иен на сумму свыше 1 млрд. иен.

   С 1 апреля 1994 г. фиксированные комиссионные отменены для крупных сделок на сумму  свыше 1 млрд. иен. - то есть происходит постепенный отход от фиксированных  комиссионных. В начале 2000 года произошла полная отмена фиксированных комиссионных по сделкам на фондовом рынке.

   Вплоть  до 1986 г. на ТФБ существовал неформальный запрет на участие иностранных членов. Активизация деятельности японских компаний на зарубежных рынках капитала заставила ТФБ открыть двери для иностранцев. Так в таблице 7 представлена динамика иностранных инвестиций в японские ценные бумаги, а Таблица 8 отражает динамику японских инвестиций в иностранные ценные бумаги.

Таблица 7

Иностранные инвестиции в японские  ценные бумаги (млрд. йен)

Источник – Fact Book 2010 Tokyo Stock Exchange

Таблица 8

Японские  инвестиции в иностранные  ценные бумаги (млрд. йен)

Источник – Fact Book 2010 Tokyo Stock Exchange  
 
 
 
 
 

2.4. Организация торгов акциями

     Членами Токийской  фондовой биржи могут быть только юридические лица — брокерско-дилерские  фирмы, представленные на бирже своими сотрудниками. До середины 1980-х годов членами биржи выступали только японские компании, однако, когда крупнейшие японские брокерско-дилерские фирмы стали выходить на зарубежные биржи, TSE допустила иностранные инвестиционные компании к торгам, и в настоящее время членами Токийской фондовой биржи являются 89 японских и 19 иностранных компаний.

     До 1999 года торговля акциями наиболее крупных эмитентов первой секции осуществлялась в торговом зале биржи  в режиме открытого двойного аукциона (open outcry). С 1982 года для торговли акциями менее крупных эмитентов первой секции и акциями второй секции была внедрена автоматизированная система CORES (Computer-assisted order routing and execution system). В 1990 году был автоматизирован процесс передачи на биржу мелких заявок (Floor Order Routing and Execution System, FORES).

Начиная с апреля 1999 года торги на TSE являются полностью  электронными. Токийская фондовая биржа  — это аукционный рынок (рынок  продвижения приказов — order-driven

market) в чистом  виде, функции маркет-мейкеров здесь не предусмотрены. Торги проводятся в рамках двух торговых сессий: утренней (morning session) продолжительностью с 09‑00 до 11‑00 и дневной (afternoon session) продолжительностью с 12‑30 до 15‑00. Для определения цен на акции используются два метода: «итайозе» (Itayose) и «зараба» (Zaraba). Цены открытия/закрытия торгов устанавливаются в режиме онкольного аукциона на основании накопленных заявок на покупку и продажу (метод «итайозе»). В течение торговой сессии действует механизм непрерывного двойного аукциона (метод «зараба»). В целях предотвращения высокой волатильности рынка акций биржа ежедневно устанавливает пределы изменения цен (daily price limits). Последние имеют абсолютное выражение (в йенах) и определяются с учетом цены закрытия предыдущего дня. В соответствии с Коммерческим кодексом Японии величина торгового лота по акциям определяется компанией самостоятельно и закреплена в ее уставе. В 1998 году на TSE была внедрена практика внеаукционной (off-auction) торговли и начала действовать электронная система ToSTNeT (Tokyo Stock Exchange Trading Network), позволяющая совершать сделки за рамками торговых сессий.

     На  бирже JASDAQ торговля акциями также  осуществляется в аукционном режиме. Однако в отличие от TSE, здесь действуют  специалисты, поддерживающие ликвидность рынка (Liquidity Providers).  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.5. Депозитарно - клиринговая система

   Все акции, имеющие котировку на биржах Японии, только именные. Облигации могут  быть как именными, так и предъявительскими.

   Сертификаты ценных бумаг запрещено вывозить за пределы Японии, поэтому нерезиденты обязаны хранить свои ценные бумаги в одном из японских банков или компаний по ценным бумагам.

   Процедура улаживания сделки может производиться  следующим способом:

   1. Наиболее распространенный вариант  - регулярное исполнение. Поставка осуществляется на 3-й рабочий день после заключения сделки - таким способом осуществляется 99% всех сделок на бирже. Это одна из специфических особенностей фондовых бирж Японии.

   2. При кассовой сделке поставка  производится в день заключения сделки или на следующий день, если это предусмотрено условиями контракта.

   По  специальному соглашению поставка производится в определенный участниками сделки день, но не позже 14 дней после его  заключения.

   Японские  фондовые биржи являются не только торговыми площадками, но и расчетно-клиринговыми центрами.

   Для улаживания сделок с акциями японских эмитентов каждая из бирж открывает  специальный счет в центральном  депозитарии - Японском депозитарном центре JASDEC (Japan Securities Depository Centre), созданном в 1984 г.; в 1991 г. этот центр стал единственным депозитарием по национальным акциям, заменив Японскую клиринговую корпорацию по ценным бумагам - депозитарно-клиринговую организацию ТФБ. Последняя, однако, по-прежнему выполняет депозитарно-клиринговые функции по некоторым ценным бумагам, в частности по акциям иностранных эмитентов, варрантам и государственным облигациям, имеющим листинг на ТФБ. Кроме того, корпорация по-прежнему выполняет услуги по определению взаимных обязательств по ценным бумагам (клиринг).

   Для улаживания сделок по бездокументарным государственным облигациям используется депозитарно-клнринговая система  Банка Японии. Исполнение (улаживание) сделок по государственным облигациям составляет специальный двухнедельный  цикл и напоминает аналогичную процедуру на Лондонской фондовой бирже. Статистика дипозитарно-клиринговой системы представлена в Таблице 9

Таблица 9

Данные  по клиринговым сделкам  на Токийской бирже  за 2005-2009 г.г.