Финансовый анализ ПАО «ЗВЕЗДА»

Достаточно распространенной практикой являются покупка компаний с прибылью (т.е. дешевле, чем справедливая стоимость чистых активов этих компаний) или их продажа с убытком. С точки зрения логики ни один здравомыслящий руководитель в обычных условиях не совершит такую сделку. Однако поскольку такие сделки часто осуществляются не двумя компаниями - продавцом и покупателем, а двумя группами зависимых между собой компаний, то такие ситуации возможны. В данном случае для группы в целом сделка является выгодной, а для отдельно взятых компаний, входящих в группу, может иметь различные результаты. Общий финансовый результат от сделки при этом равен сумме финансовых результатов по всем зависимым компаниям. Таким образом, если одна из ряда зависимых между собой компаний, участвующих в сделке, является публичной и составляет отчетность по МСФО, а другие не являются по отношению к ней дочерними, то может возникнуть ситуация, когда в финансовой отчетности фигурирует недостоверная информация о сделке. Современные аудиторские компании ввели в практику проверку подобных сделок и настаивают на корректном их раскрытии.

Пристального рассмотрения заслуживают внеоборотные активы в международной отчетности и их сравнение с отчетностью по национальным стандартам. В МСФО часто бывают отражены основные средства или нематериальные активы, которых нет в российском учете. Чаще всего это активы, не принадлежащие компании на правах собственности, или же нематериальные активы, появившиеся в результате приобретения компаний. Выявление подобных объектов учета позволяет лучше понять принцип функционирования предприятия.

В зависимости от того, каким методом составлен отчет о движении денежных средств, можно судить о состоянии учета в компании. Это утверждение не всегда бесспорно, но общая тенденция следующая: если отчет составлен прямым методом, то это свидетельствует о высокой степени автоматизации учета и, скорее всего, о том, что в компании внедрена ERP-система.

Отчет о движении денежных средств прямым методом составить гораздо сложение, чем косвенным. Для этого обычно требуются четко отлаженный процесс учета движения платежных документов, отработанный классификатор движения денежных средств. Косвенным методом чаще всего составляют отчет вручную в электронных таблицах MS Excel [6]. В отчете о движении денежных средств, составленном прямым методом, видно, какая часть выручки поступает в компанию в форме денежных средств, что является очень важным при условии, если часть дебиторской задолженности гасится путем зачета взаимных требований, или перечисление клиентами денежных средств за оказанные услуги часто существенно отличается от периода оказания услуг (такое, например, особенно актуально для строительных компаний). При косвенном подходе к составлению отчета о движении денежных средств многие аналитические показатели, необходимые для прогнозирования развития предприятия, рассчитать невозможно.

Международные стандарты дают предприятиям свободу и в выборе функциональной валюты учета, не ограничивая компании ведением учета только лишь в российских рублях [12].

Состав инструментов и методов финансового анализа изменяется с развитием компании и ее переходом от одной фазы развития к другой. Это объясняется тем, что на разных фазах роста обычно используются различные методы привлечения капитала и управления финансами, следовательно, меняются и риски, с которыми сталкивается компания. Поэтому значение различных отдельно взятых финансовых коэффициентов при оценке финансового состояния предприятия также неодинаково на разных этапах развития. На первых этапах развития высоки риски дефицита денежных средств, риски нарушения обязательств перед контрагентами (ответственности), ценовые риски [12].

Исходя из этого, при анализе финансовой отчетности большое внимание следует уделять динамике показателей ликвидности (ежемесячному мониторингу), показателям эффективности использования оборотного капитала, характеризующим длину финансового цикла – оборачиваемость дебиторской и кредиторской задолженности, средняя продолжительность выполнения заказа.

Для эффективного принятия управленческих решений в малом и среднем бизнесе важным является не столько агрегированный анализ этих показателей в целом по предприятию, сколько их детальный управленческий анализ по разным группам контрагентов [13]: выявление клиентов со снижающейся величиной объема закупок, подсчет процента взыскания сомнительной задолженности, анализ сроков поставки и цен и их сравнение со среднерыночными, анализ номенклатуры поставок и поиск компонентов-заменителей, анализ «узких мест» в производственной цепочке и сокращение периода выполнения заказа.

На этом этапе важной является также и оценка используемой на предприятии системы финансового стимулирования и ее способности мотивировать работников к достижению стратегических целей компании [13]. Целесообразна разработка внутренних регламентных документов и положений по данной проблематике. Финансовое стимулирование должно включать гибкое использование элементов материальной и нематериальной мотивации и адекватную оценку их стоимости.

В компаниях, относящихся к среднему бизнесу, внутренний контроль становится одной из движущих сил развития. Акцент в финансовом анализе следует делать на показателях рентабельности и эффективности использования ресурсов, приростной производительности инвестиций в разные виды ресурсов. Международная отчетность может являться базой для такого анализа, поскольку содержит достаточное количество раскрытий (финансовых и натуральных показателей) для того, чтобы оценить инвестиции в различные сегменты бизнеса и различные виды ресурсов, их отдачу и ее изменение от периода к периоду. На этом этапе развития возрастает роль прогнозной отчетности по МСФО. Более того, такую отчетность часто запрашивают различные финансовые институты, и ее подготовка упрощает процесс привлечения дополнительного финансирования.

Хотя прогнозная отчетность и является достаточно условной, она отражает намерения предприятия по ведению бизнеса, его бизнес-план. На ее основе можно судить о том, как уже фактические отклонения от бизнес-плана на текущем этапе развития повлияют в будущем на финансовые показатели предприятия и что будет в результате .

Если компания находится на этапе выхода на международные рынки капитала, основной акцент в финансовом анализе необходимо делать на показателях оценки эффективности структуры капитала и ее стоимости, оценки соответствия фактических и устойчивых темпов роста.

При оценке сравнительных вариантов стоимости капитала предприятия часто делают ошибки при сравнении стоимости источников долевого финансирования с долговым. Прогнозная отчетность по МСФО в данном случае может быть хорошим помощником, поскольку позволит оценить будущие потоки доходов на основе прозрачных методик, соответствующих мировой практике.

В крупных компаниях подходы к финансовому анализу должны быть гибкими и комплексными. Необходима разработка специфических систем, охватывающих финансовые и нефинансовые показатели, сбалансированные друг с другом . Совокупность этих показателей и удельного веса каждого будут индивидуальными для каждой компании, однако большую их часть возможно рассчитать на основе международной отчетности.

Таким образом, стандартные процедуры финансового анализа и удельный вес различных коэффициентов при принятии управленческих решений меняются в зависимости от этапа развития компании. Использование только стандартных подходов к финансовому анализу не обеспечивает достоверной оценки финансового состояния, поскольку многие современные компании подготавливают несколько комплектов отчетности для разных пользователей (налоговую, управленческую, международную), руководствуясь при этом разными бухгалтерскими стандартами. При этом изменение учетных принципов существенно влияет на коэффициенты, характеризующие финансовое состояние.

Для достоверной и точной оценки финансового состояния таких компаний необходима разработка дополнительных аналитических инструментов, основанных на оценке качества применения принципов признания, раскрытия и измерения информации при подготовке отчетности, сравнительном анализе различных отчетных документов, анализе влияния выбранной функциональной валюты учета на коэффициенты, характеризующие финансовое состояние компании.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Финансовый анализ ПАО «ЗВЕЗДА»

2.1 Организационно-экономическая характеристика ПАО «ЗВЕЗДА»

 

ПАО "ЗВЕЗДА" - крупнейший в России производитель легких компактных высокооборотных дизельных двигателей многоцелевого назначения. Предприятие основано в 1932 году и располагается в Санкт-Петербурге.

Продукция и услуги:

• высокооборотные дизельные двигатели и агрегаты размерности 18/20 и 16/17 от 500 до 7400 кВт для судостроения, железнодорожного транспорта, дизель-генераторов и промышленных агрегатов
• судовые редукторные и реверс-редукторные передачи различного назначения передаваемой мощностью до 12000 л.с.
• судовые дизель-генераторы на базе дизельных двигателей собственного производства от 300 до 800 кВт
• дизель-генераторы, автоматизированные электростанции резервного, аварийного и основного электроснабжения мощностью от 315 до 1500 кВт, многоагрегатные энергетические комплексы до 10 МВт
• услуги: шеф-монтаж, пусконаладка, сервисное обслуживание, обеспечение запасными частями, ремонт, обучение, консультации
• сопутствующая машиностроительная продукция и услуги: алюминиевое литье, механообработка, включая особо точную на станках с ЧПУ, инструментальное производство и др.  

Система менеджмента качества ПАО "ЗВЕЗДА" сертифицирована по стандарту ISO-9001:2008 (Bureau Veritas Quality International).

Судовые дизельные двигатели 12ЧН 18/20 сертифицированы классификационным обществом "Germanischer Lloyd", Российским Морским регистром судоходства, Российским речным регистром.

Оригинальные новые, а также проверенные временем и успешно применяющиеся в традиционной продукции конструкторские решения воплощаются в жизнь на собственной производственной площадке с использованием уникальных технологий и высокоточного оборудования.

Возможности завода, высокопрофессиональный кадровый состав специалистов ОАО "ЗВЕЗДА" и конкурентоспособная продукция позволили предприятию сохранить за собой позиции лидера отечественного дизелестроения.

ПАО "ЗВЕЗДА" является членом Союза промышленников и предпринимателей Санкт-Петербурга, Санкт-Петербургской Торгово-промышленной палаты, Ассоциации промышленных предприятий Санкт-Петербурга, Союза машиностроителей России.

Адрес: 192012, Россия, г. Санкт-Петербург, ул. Бабушкина, д. 123 
Официальный сайт: www.zvezda.spb.ru

Деятельность компании ПАО "ЗВЕЗДА", характеризуется динамикой следующих основных показателей, полученных по данным отчета о финансовых результатах организации за 2013 – 2014 гг., приведенных в таблице 1.

Таблица1 Основные экономические показателиПАО "ЗВЕЗДА" за 2013 – 2014 гг.

Показатели	2013	2014	ᅟОтклонениеО Отклонение
			Асолют тыс.руб.	Темп роста %
1. Выручка от продажи товаров (работ, услуг), тыс. руб.	1375103	1357368	-17735	99
2.Себестоимость реализованных услуг, тыс. руб.	1358965	1373319	14354	101
3. Валовая прибыль (убыток), тыс. руб.	16138	-15951	-32089	-99
4.Комерческие  и управленческие расходы	16023	9241	-6782	58
5.Прибыль  от продаж, тыс.руб.	115	-25192	-25307	-219
6. Прочие доходы	169015	332619	163604	197
7. Прочие расходы и проценты  к уплате	141408	223469	82061	158
8.Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	27856	83958	56102	301
9.Чистая прибыль отчетного года, тыс. руб.	10242	94444	84202	922
10.Затраты на 1рубль объема реализации, руб. (Себестоимость/выручка)	0,99	1,01	0,02	102
11. Рентабельность продаж, %( ЧП/ выручка)	1	7	6	700

 

В 2014г. выручка уменьшилась на 17735 тыс.руб. (на 1%) по сравнению с 2013г., себестоимость в 2014г. выросла на 14354 тыс.руб. (на 1%).