Финансовый анализ ПАО «ЗВЕЗДА»

Учитывая поставленную цель (осуществления значительных капитальных инвестиций или повышение ликвидности и т.п.), с которой проводят оценку финансового состояния, отдельные авторы предлагают определять его кратко - и долгосрочный ᴨȇриод. Так, В. В. Ковалев в пособии "Финансовый анализ", а также В. М. Гринева и В. О. Коюда в учебном пособии "Финансы предприятий" предлагают оценивать финансовое состояние предприятий с точки зрения краткосрочной и долгосрочной ᴨȇрсᴨȇктив. В ᴨȇрвом случае критериями оценки финансового состояния выступают ликвидность и платежеспособность предприятия, т.е. способность его своевременно и в полном объеме рассчитаться по краткосрочными обязательствам.

Из позиции долгосрочной ᴨȇрсᴨȇктивы "финансовое состояние предприятия" характеризуется структурой источников средств, стеᴨȇнью зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Авторы подчеркивают, что не существует любых единых нормативов соотношения собственного и привлеченного капитала, но распространенной есть мысль, что доля собственного капитала должны быть довольно большой (не меньше 60%).

2. Методы и источники информации для финансового анализа

Для проведения финансового анализа предприятия используются определенные методы и инструментарий.

Наиболее простой метод – сравнение, когда финансовые показатели отчетного периода сравниваются либо с плановыми показателями, либо с показателями за предыдущий период (базисными). При сравнении показателей за разные периоды необходимо добиться их сопоставимости, т.е. показатели следует пересчитать с учетом однородности составных элементов, инфляционных процессов в экономике, методов оценки и др.

Следующий метод – группировки, когда показатели сгруппировываются и сводятся в таблицы. Это дает возможность для проведения аналитических расчетов, выявления тенденций развития отдельных явлений и их взаимосвязи, факторов, влияющих на изменение показателей.

Метод цепных подстановок или элиминирования заключается в замене отдельного отчетного показателя базисным. При этом все остальные показатели остаются неизменными. Этот метод позволяет определить влияние отдельных факторов на совокупный финансовый показатель.

В качестве инструментария для финансового анализа широко используются финансовые коэффициенты – относительные показатели финансового состояния предприятия, которые выражают отношения одних абсолютных финансовых показателей к другим.

Финансовые коэффициенты используются для сравнения показателей финансового состояния конкретного предприятия с аналогичными показателями других предприятий или среднеотраслевыми показателями; для выявления динамики развития показателей и тенденций изменения финансового состояния предприятия; для определения нормальных ограничений и критериев различных сторон финансового состояния.

Обычно используют следующие методы финансового анализа: вертикальный анализ (например, вертикальный анализ отчетности), горизонтальный анализ, прогнозный анализ на основе трендов, факторный и другие методы анализа.

Среди законодательно (нормативно) утвержденных подходов к финансовому анализу и методик можно привести следующие документы:

• Распоряжение Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) от 12.08.1994 г. N 31-р
• Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 г. N 367 "Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа"
• Положение ЦБР от 19.06.2009 г. N 337-П "О порядке и критериях оценки финансового положения юридических лиц – учредителей (участников) кредитной организации"
• Приказ ФСФО РФ от 23.01.2001 г. N 16 "Об утверждении "Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций"
• Приказ Минэкономики РФ от 01.10.1997 г. N 118 "Об утверждении Методических рекомендаций по реформе предприятий (организаций)"

Важно отметить, что финансовый анализ – это не просто расчет различных показателей и коэффициентов, сравнение их значений в статике и динамике. Итогом качественного анализа должен явится обоснованный, подкрепленный расчетами вывод о финансовом положении организации, который и станет основой для принятия решений менеджментом, инвесторами и другими заинтересованными лицами (см. пример подобного финансового анализа). Именно этот принцип был положен в основу разработки программы "Ваш финансовый аналитик", которая не только готовит полный отчет по результатам анализа, но и делает это без участия пользователя, не требуя от него знаний финансового анализа - это сильно упрощает жизнь бухгалтеров, аудиторов, экономистов. 

Очень часто заинтересованные лица не имеют доступа к внутренним данным организации, поэтому в качестве основного источника информации для финансового анализа выступает публичная бухгалтерская отчетность организации. Основные формы отчетности – Бухгалтерский баланс и Отчет о прибылях и убытках – дают возможность рассчитать все основные финансовые показатели и коэффициенты. Для более глубокого анализа можно использовать отчеты о движении денежных средств и капитала организации, которые составляются по итогам финансового года. Еще более детальный анализ отдельных аспектов деятельности предприятия, например, расчет точки безубыточности, требует исходных данных, лежащих за пределами отчетности (данные текущего бухгалтерского и производственного учета).

1.3 Финансовый анализ международной  отчетности предприятий

Финансовый анализ международной отчетности является более информативным и достоверным по сравнению с анализом отчетности составленной в рамках РСБУ, однако даже он не всегда дает точные результаты. Зарубежные методики не могут однозначно применяться для российских предприятий, поскольку финансовые показатели компаний могут существенно изменяться в зависимости от выбранной функциональной валюты, изменения положений учетной политики, появления или исчезновения необязательных раскрытий.

Финансовый анализ международной отчетности, хотя и является более информативным и достоверным по сравнению с анализом российской отчетности, однако не всегда дает точные результаты. Обычные подходы к анализу отчетности не всегда дают точную информацию, поскольку российские компании широко используют практику манипуляций с отчетностью путем проведения сделок со связными сторонами и подготовки отчетности, основанной на разных учетных принципах для различных пользователей.

В связи с тем, что многие российские компании подготавливают несколько комплектов отчетности для разных пользователей, руководствуясь при этом разными бухгалтерскими стандартами, для достоверной оценки их финансового состояния необходима разработка дополнительных аналитических инструментов, направленных на выявление проблемных зон компаний по характеру различий между разными отчетными документами.

К числу таких аналитических инструментов относятся:

• оценка качества применения принципов признания, раскрытия и измерения при подготовке отчетности;
• сравнительные процедуры, основанные на анализе отдельных примечаний к отчетности;
• сравнительный анализ отчетности по международным и национальным стандартам;
• анализ методологии и технологических аспектов подготовки отчетности;
• анализ обоснованности выбора функциональной валюты учета.

Анализ финансовой отчетности, проведенный с применением описанных специфических инструментов, позволяет выявить проблемы внутреннего контроля и риски инвестирования в компании, которые нельзя оценить на основе классических методов анализа и расчета различных коэффициентов.

Рассмотрим подробнее технологию применения таких аналитических инструментов. Любая отчетность базируется на трех принципах: признание; раскрытие; измерение.

Оценка качества применения данных принципов предполагает:

• определение количества и структуры информации, не подлежащей раскрытию;
• выявление мнимых различий в подходах к признанию операций по национальным и международным стандартам, которые намеренно не устраняются;
• определение частоты и вероятных причин изменения учетной политики и влияние этих изменений на финансовые показатели;
• определение степени влияния выбранной функциональной валюты учета на финансовые показатели компании.

Понимание и правильное применение принципов признания, раскрытия и измерения влияет на финансово-экономические показатели деятельности компании, поскольку одно и то же событие часто можно интерпретировать и отразить в отчетности по-разному, таким образом повлияв на интересы различных групп пользователей отчетности. Поэтому при анализе финансовой отчетности нужно понимать, как использование этих принципов может влиять на финансовую информацию, раскрываемую в отчетности в зависимости от стратегии развития компании.

Задачей финансового аналитика является выявление наиболее существенных операций, признанных в отчетности, по которым не сделано раскрытий в соответствии с требованиями полного комплекта стандартов МСФО.

Измерение информации также важно при составлении отчетности. При использовании разных методов оценки обязательств их сумма может быть различной, что также влияет на финансовые показатели компании.

В отчетности по МСФО существует отдельное примечание, идущее сразу за выдержками из учетной политики, – «Основные оценки и допущения». В нем описываются статьи отчетности, для оценки которых используются различные допущения и суждения менеджмента. К числу таких статей обычно относятся:

• обесценение активов;
• оценка обязательств по восстановлению окружающей среды;
• условные активы и обязательства;
• нематериальные активы, идентифицированные при приобретении бизнеса, и другие статьи.

Большинство указанных статей признается в суммах, исходя из дисконтированной оценки будущих денежных потоков. Ряд статей, например какие-либо резервы на судебные иски, признается, исходя из субъективной оценки менеджментом вероятности риска наступления негативных событий.

Все указанные статьи влияют на финансовые коэффициенты при оценке бизнеса компании аналитиками: коэффициенты оборачиваемости; коэффициенты финансовой устойчивости и др.

Зная, что в их оценке присутствует субъективный фактор, можно манипулировать указанными показателями.

С точки зрения финансового аналитика важно посмотреть динамику изменения указанных статей за несколько лет, сравнить оценку этих статей с другими компаниями, имеющими приблизительно такие же характеристики.

Итак, признание является очень важным, поскольку в результате него изменяются цифры финансовой отчетности, финансовые показатели, и таким образом оно информирует пользователей финансовой отчетности об изменениях в бизнесе компании. Однако без надлежащего раскрытия пользователи отчетности могут не так понять причины и эффект данных изменений.

Измерение информации является очень важным, поскольку при помощи данного принципа можно воздействовать на интересы разных групп пользователей финансовой отчетности и формировать цифры, более выгодные той или иной группе. Интерес менеджмента и акционеров получить больше прибыли от оказания услуг клиентам может конфликтовать с интересами клиентов, выражающимися в качественном получении данных услуг по рыночным ценам.

Интерес работников, связанный с обеспечением возможности роста их компании и увеличением дохода, может конфликтовать с интересом менеджеров и акционеров, связанным с минимизацией затрат в компании и получением таким образом большей прибыли.

Поэтому в процессе оценки качества применения принципов признания, раскрытия и измерения финансовому аналитику следует выявить операции, для которых бухгалтерские стандарты допускают разные варианты признания, и оценить влияние возможного изменения учетной политики компании на финансовые показатели.

Между национальными и международными стандартами учета существуют мнимые и явные различия. Мнимые различия можно устранить, сделав единую учетную политику. К их числу относятся методика расчета резерва по сомнительным долгам или технология амортизации основных средств. Явные различия нельзя устранить таким способом, например признание в учете лизингополучателя основных средств, которые по условию договора находятся на балансе лизингодателя.

Оптимизация финансового механизма управления предприятием в этом смысле будет предполагать такой подбор учетных принципов признания, раскрытия и измерения, который позволяет наиболее эффективно сбалансировать интересы всех участников бизнеса и сделать отчетность наиболее достоверной для каждого из них.