ЦБ РФ: роль и функции в реализации денежно-кредитной политики

     Этим  законом определяется (для Центрального банка РФ характерно):

     - Уставный капитал Центрального банка РФ и все его имущество формировалось или формируется за счет средств бюджета и является федеральной собственностью, а банк является полномочным по владению этими средствами.

     - Все свои расходы Центральный банк должен покрывать за счет собственных доходов.

     - Центральный банк не регистрируется в государственных налоговых органах, хотя является юридическим лицом, то есть он не является плательщиком в бюджет. Однажды только был по итогам 1994г. в 1995г. решением Гос Думы с большим боем было принято решение о перечислении в связи с большим дефицитом бюджета из доходов банка, которые тогда составлял 37 трлн. руб.,  4 трлн. в доход бюджета. Это был пока единый случай.

     - Центральный банк как юридическое лицо, созданное за счет средств федерального бюджета, не отвечает по обязательствам государства, а государство не отвечает по обязательствам Центрального банка, если это не предусмотрено соответствующим федеральным законом (отсюда и возникли процедуры, когда сегодня занимаются тройной проверкой Центрального банка, а как же он использует свои ресурсы).

     - В своей деятельности Центральный банк РФ подотчетен законодательным и исполнительным органам государственной власти, однако, как юридическое лицо самостоятельно выполняет свои функции в текущей деятельности и не зависит от органов государственного управления.

     Центральный банк, в соответствии с законом о Центральном банке, имеет единую централизованную систему своих органов. Центральный аппарат Центрального банка находящийся в городе Москве, его возглавляет председатель и Совет директоров, состоящий из 12 человек. При банке существует национальный банковский совет из 15 человек. В структуру Центрального банка входит система учебных заведений, которые готовят специалистов сугубо для банковской системы, осуществляют переподготовку кадров, повышение квалификации. В него входят региональные, то есть территориальные главные управления Центрального банка и РКЦ, обслуживающие сеть коммерческих банков. Еще есть так называемые полевые банки, которые обслуживает Минобороны.  Они были созданы в ходе войны, автором этих банков был отец нынешнего Геращенко. Они существуют до сих пор, однако функционирование полевого банка во время войны резко отличается от его функционирования в мирное время. Там эти функции выполняли начфины определенных воинских объединений, а когда военные действия здесь уже совсем другое. Например, сейчас попробуйте выполнить обеспечение участвующих в чеченской войне по путинскому указанию о выплате заработной платы солдатам в долларах. Без банка ничего не выйдет, их сразу разворуют. А когда есть полевой банк это уже другое дело. Там и учет, и сохранность денег.

     Таким образом, Центральный банк управляется кроме председателя советом. Совет банка назначается Гос Думой по представлению каждой кандидатуры президентом, сроком на 4 года с возможным переизбранием еще не более 3х раз. То есть членом совета банка можно быть непрерывно 12 лет. Какие требования к председателю Центрального банка и членам совета банка:

     - они не могут состоять в общественно-политических партиях;

     - не быть в религиозных организациях, то есть молиться можно или всем богам или никому;

     - не имеют права работать по совместительству, кроме преподавательской и научно-исследовательской деятельности. Помните, был скандал с Кисилевым, который являлся преподавателем во ВШЭ, являясь зампредом и одновременно зятем одного из наших известных управляющих в нашем институте. Он работал по совместительству в иностранном банке. Сразу подняли шум, и он перешел преподавать в ВШЭ. Могут работать по совместительству только преподавателями или вести научно-исследовательская деятельность, то есть выполнять какую-то научную деятельность: руководить дипломом, аспирантом;

     - они не могут занимать никакие должности в других организациях.

     - они не имеют права разглашать служебную информацию.

     - брать потребительский кредит в других банках.  
 
 
 
 

II. Денежно-кредитная политика в РФ

2.1. Основные параметры денежно-кредитной политики и экономики

Центрального банка РФ в 2007-2008гг.  

     Денежно-кредитная  политика ЦБ представляет собой совокупность мероприятий, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов. Ее цель регулирование экономики посредством воздействия на состояние совокупного денежного оборота, он включает в себя наличную денежную массу в обращении и безналичные деньги, находящиеся на счетах в банках.

     Денежно-кредитная  политика ЦБ направлена либо на стимулирование денежно-кредитной эмиссии - кредитная экспансия (оживление конъюнктуры в условиях падения производства), либо на ограничение денежно-кредитной эмиссии в периоды экономических подъемов кредитная рестрикция (экономическая теория Кейнца).

     ЦБ  использует при проведении денежно-кредитной  политики комплекс инструментов, которые различаются: по форме их воздействия (прямые и косвенные); по объектам воздействия (предложение денег и спрос на деньги); по характеру параметров, устанавливаемых в ходе регулирования (количественные и качественные).

     Центральный Банк РФ ежегодно рассматривает и анализирует итоги проведения денежно-кредитной политики минувшего года и формирует годовой план на следующий год.

     Центральный Банк РФ является банкиром правительства, для этого должен он поддерживать государственные экономические программы и размещать государственные ценные бумаги; предоставлять кредиты и выполнять расчетные операции для правительства, хранить (официальные) золотовалютные резервы – которые являются главным резервом при непредвиденных и экономически кризисных обстоятельствах.

     Золотовалютные резервы РФ за период с 1.08.08 по 24.10.08, то есть почти за 3 месяца, снизились на 18.6 % - 111.2 млрд. долл. (с 595.9 до 484.7 млрд. долл.). В 4 квартале 2008г. российским компаниям и банкам нужно вернуть нерезидентам по ранее взятым кредитам около 47.5 млрд. долл. (42.5 - долг, 5 - проценты), но в 2009г. – уже 115.7 млрд. долл. (100.1 - долг, 15.6 - проценты). Нетрудно посчитать, что если меры государства будут недостаточны, резервы могут сократиться до менее безопасного уровня. В этом случае «давление» на рубль будет расти.

     На сегодняшний день, золотовалютные резервы играют роль «буфера». Но основная проблема и причина кризиса совсем в другом – в дефиците рублей. Банки сокращают кредитные программы, покупатели пытаются перенести на более поздние сроки платежи поставщикам, векселя не находят покупателей. Многие компании, в том числе сырьевые, заявляют о сокращении своих инвестиционных программ. Падают доходы компаний, начинается сокращение их штатов, снижение зарплат. Это приводит к значительному сокращению спроса, а, следовательно - и экономического роста в будущем. Начинаться снижение цен на недвижимость, уменьшение стоимости банковских залогов. И все эти факторы постепенно приводят к дефляции. Все это все больше напоминает аквариум, из которого сливают воду. Деньги для экономики - это ее «кровь», подобно тому, как банковская система – «кровеносные сосуды», а объем денежной массы и ее динамика - наиболее важные макроэкономические параметры.

     Российская  Федерация действительно имела все шансы выстоять против мирового кризиса, но этого не случилось. Во-первых, когда на фоне мирового финансового кризиса Центробанки всего мира включили печатные станки - денежные власти РФ, приняв близко к сердцу «переживания» МВФ о «перегретости» нашей экономики и поверив в теорию «тихой гавани», стали решительно бороться с инфляцией путем ужесточения денежно-кредитной политики. При этом «репетиция» кризиса в августе 2007г. и январе 2008г, когда нерезиденты выводили десятки миллиардов долларов «горячих денег» с фондового рынка, нас ничему не научила. Не помогли предупреждения Дж. Стиглица по поводу неэффективности политики «таргетирования» инфляции.

     Рост  денежной массы (агрегат М2) на 1.09.08 составил всего 9.5% из планируемых Центральным банком в этом году 30-35%, при инфляции за это же период 9.7%. Реальный объем денежной массы практически не увеличился. Такие условия создали предпосылки для «торможения» экономики и возникновения «неустойчивости» на финансовых рынках. Величина М2 на 1.09.08 составила 14 530,1 млрд. руб. Прирост денежной массы за сентябрь (на 1.10.08) под воздействием оттока капитала вообще стал отрицательным   -1.1%, составив с начала года уже 8.3% (М2 на 1.10.08 - 14 374,6 млрд. руб.) Если оценить годовую планку роста M2 в 30 %, рост М2 к 1.09.08 должен быть около 20% (30%*8/12). Действительно, в 2000-2007г.г. сезонный рост агрегата М2 на 1.09 составлял в среднем около 19.7%. Минимальные значения - 13.4-13.9% были только в 2002 и 2004г. Чтобы выйти на это уровень РФ понадобилось бы примерно 10.5% (20%-9.5%) от значения М2 на начало года (13 272.1 млрд. руб.), то есть около 1 394 млрд. руб.

     В значительной степени к этому  процессу привела «экономия» бюджетных расходов. Согласно информации Минфина за период январь-сентябрь (на 1.10.08 - 75% бюджетного периода) 2008г. профицит бюджета составил 2521,4 млрд. руб., план по доходам был исполнен на 79.8% - собрано 7 151,31 млрд. руб., при этом израсходовано около 4 629,92 млрд. руб., или 65.9% от плановой суммы – 7 021.9 млрд. руб. Разница в 9.1% (75%-65.9%) от плановой цифры расходов составляет около 638 млрд.руб., или примерно 4.8% от денежной массы M2 на начало года. Минфин показывает профицит – а банковская система и экономика испытывают проблемы. На получение денег из госфондов выстраивается очередь – и немалая. Вот она – «голубая мечта» чиновника – «распределяй и властвуй». Теперь государству приходится формировать «пожарную» помощь из денег, откачанных из той же экономики. Хотя достижение финансовой стабильности можно было бы обеспечить путем адекватного возврата денег за счет соответствующего исполнения бюджета.

     Ориентиры роста М2 на 2008г. в 30-35%, озвученные руководством Центрального банка РФ были абсолютно корректными, укладываясь не только в представления о нормальном «монетарном зажиме» по сравнению с избыточным ростом 2006-2007г.г. (47%) но и достаточные для таргетирования (управления) инфляцией на уровне около 10% при обеспечении экономического роста примерно в 8% (10%+8%<30%). Бизнес-сообщество недостаточно внимательно следило за развитием ситуации. Тем не менее, у государства по-прежнему есть все возможности, чтобы стабилизировать ситуацию. Последствия кризиса станут, минимальны, когда мы увидим адекватный рост денежной массы.

     Проанализируем  период 2000-2008г.г. благоприятных в истории РФ, когда экономика росла в среднем на 7% в год. При этом средний рост денежной массы М2 за это время составлял около 44% в год, в том числе в предвыборные 2006-2007г. - 47-48%. Средний темп роста госрасходов составил около 32%, в том числе в 2007г. – 39% (см. приложение 1). Нетрудно видеть, что причиной наших успехов была не только благоприятная сырьевая конъюнктура, но и активная денежная политика, подобная той, которая была успешно применена Ф.Д. Рузвельтом.

     Несмотря  на инфляцию, последние 8 лет страна нормально развивалась- и ничего, в целом все были довольны. Для снижения инфляции до уровня ниже 8 % нужно грамотное госрегулирование и развитие конкуренции. В 2007г. инфляция была 11.9 %, в 2008г. – около 13 %, несмотря на денежное «сжатие» (рис 2.1.1.). Потому что делать это на фоне роста тарифов монополий бесполезно. Опыт этих 8 лет также показывал, что рост денежной массы при увеличении степени монетизации способствовал, наряду с укреплением рубля, снижению инфляции.

     Исключение  составлял 2007 год, когда рост инфляции имел «глобальный» характер. Нужно не «зажимать» деньги, а научиться, чтобы они работали.

Рис. 2.1.1. Темп инфляции за 2000-2008гг.

     Затем существенный урон финансовым рынкам РФ был нанесен «иностранными инвесторами», которые в лучших традициях Южно-Азиатского кризиса 1997г. обрушили фондовый рынок РФ на фоне конфликта в Южной Осетии. Особенность рынка ценных бумаг в том, что при резком снижении котировок начинаются массированные продажи, ограничивающие уровень потерь (stop-loss) и необходимые для пополнения обеспечения (margin call) по залогам под кредиты. Этот процесс вызывает «самообвал». Безусловно, на это наложился кризис мировой экономики и снижение цен на нефть, но фондовый рынок России по степени падения стоит в числе лидеров. За период август – сентябрь фондовый рынок РФ потерял около 35 млрд. долл. «горячих денег», то есть около 900 млрд. руб.

     Наиболее важный риск для экономики РФ - это возможное снижение цен на нефть, вызванное мировым кризисом. На конец октября нефть brent достигла уровня чуть выше 60 долл. за баррель, а 13.11.2008 – уже 54 долл. за баррель. Предложение нефти на рынки необходимо сокращать. Риск падения цен на сырье, вместе с возможностью внутренней рецессии может резко снизить поступления в бюджет и лишить РФ той ресурсной базы, которую Правительство закладывало под стратегию 2020г. Тогда вместо рассмотрения триллионных проектов, стране придется экономить. Уже сейчас стратегия власти меняется в сторону минимизации расходов.

     Чтобы РФ стал гигантом, а не развивался по сценарию «третьих» стран, он должен создать суверенную и мощную финансовую систему, как в свое время сделали все успешные страны и научиться эмитировать рубли под свои собственные потребности, не ограниченные чьими-то, сколь угодно именитыми теориями или количеством долларов.

     Москве  много денег и банков, возможно, ее сектор недвижимости частично перегрет. Уровень монетизации экономики РФ (степень насыщения деньгами - отношение денежной массы М2 к ВВП) невысока – около 40 %, у развитых стран 80-100%. В РФ есть регионы, где практически нет банков, денег, да и экономики как таковой. Все просто – необходимо развивать финансовую инфраструктуру страны, «закачивать» деньги в наиболее отсталые регионы, увеличивать предложение денег и госрасходы адекватно экономическому росту, кредитовать под активы. Территории страны не сильно освоены - экономическая отсталость некоторых регионов РФ по сравнению с их потенциальными возможностями имеет огромную разницу.