Анализ и место заемных средств в финансировании деятельности организаций

     Для выработки основных направлений повышения эффективности использования заемных средств в финансировании деятельности ОАО «Символ» необходимо провести расчет эффекта финансового рычага ОАО «Символ».  Данные по проведенным подсчетам представлены в табличном виде за первое полугодие 2007 года (см. таблицу 5)

         Результаты вычислений, представленные в таблице 6, свидетельствуют о следующем: посредством привлечения заемного капитала организация получила возможность увеличения рентабельности собственного капитала на 0,64%, что представляется важным с точки зрения собственника, поскольку на каждый вложенный рубль собственных средств он получил дополнительно 0,64 копейки чистой прибыли. Но эффект финансового рычага в данном случае слишком мал. Увеличение рентабельности незначительно, поскольку доля операционной прибыли невелика, соответственно, соотношение чистой прибыли и собственного капитала несоразмерно мало (4,63%)

     Один  из способов расчета эффекта финансового  рычага, рассмотренный выше, описывается  формулой⁷:

     DFL = (1 – T)(RA – RD)D / E,

     DFL – эффект финансового рычага, в %;

     T – ставка налога на прибыль, в относительной величине;

     RA – рентабельность активов

     RD – ставка процента по заемному капиталу

     D – заемный капитал

     E – собственный капитал

     D/E – плечо финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному)

     Одной из основных составляющих формулы выступает  так называемый дифференциал финансового  рычага (RA – RD) или разница между  рентабельностью активов организации  и ставкой процента по заемному капиталу. Дифференциал должен быть положительным⁸. В соответствии с формулой и расчетами, представленными в таблице 5, вся сумма процентов по заемным средствам уменьшает налогооблагаемую прибыль организации. Однако согласно ст. 269 Налогового кодекса Российской Федерации на уменьшение налогооблагаемой прибыли относится только сумма процентов по банковским кредитам (выданным в рублях) в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1. Вся остальная сумма процентов по банковским кредитам, превышающая ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1, относится организацией на прибыль после налогообложения (или на увеличение убытков). Такая особенность налогообложения прибыли организации в части отнесения сумм процентов по заемному капиталу вносит определенные коррективы в расчет эффекта финансового рычага. Но, поскольку процент по кредиту составляет 12% годовых (3% за 3 месяца) вся сумма процентов по кредиту относится на уменьшение налогооблагаемой прибыли. Произведем расчет эффекта финансового рычага за 9 месяцев 2007 года. Результаты представлены в таблице 6.

     Результаты  вычислений, представленные в таблице 6, свидетельствуют о том, что посредством привлечения заемного капитала организация получила возможность увеличения рентабельности собственного капитала на 12,85%, что представляется важным с точки зрения собственника, поскольку на каждый вложенный рубль собственных средств он получил дополнительно 12,85 копейки чистой прибыли. В данном случае подобный эффект финансового рычага достигнут в большей степени благодаря увеличению операционной и, соответственно, чистой прибыли организации. 

     Выводы  по главе

     Посредством привлечения заемного капитала организация получила возможность увеличения рентабельности собственного капитала на 0,64%, что представляется важным с точки зрения собственника.

     Баланс денежных потоков организации ОАО «Символ» обеспечивается за счет привлечения дополнительного заемного капитала, что является положительным фактором, поскольку оттоки и притоки денежных средств равны, а так же появилась возможность получения дополнительной прибыли.

      
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Заключение

     Подводя итог проведенной работе, хотелось бы еще раз отметить, несколько  значимым является анализ и управление структурой заемного капитала в деятельности любого предприятия и насколько  велика может быть экономия ресурсов при грамотном подходе к выбору источников финансирования предприятия. 
       Управление заемными средствами – это неотъемлемая часть финансового менеджмента на предприятии, активно применяемая для осуществления финансового планирования и разработки финансовой стратегии предприятия.

       Эффективная хозяйственная деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. При этом следует помнить, что привлечение заемных средств на современном этапе – объективно обусловленное явление. Не следует забывать об обеспечении рационального объема привлекаемых ресурсов, не приводящего к финансовой неустойчивости и повышению уровня финансового риска.

       Таким образом, политика привлечения заемного капитала должна быть направлена на достижение оптимальных возможностей наращением финансового потенциала за счет заемных средств путем формирования дополнительного объема активов при минимальном уровне генерируемого финансового риска и финансовой зависимости.

     Целью данной работы является анализ управления денежным оборотом предприятия, обеспечение  баланса денежных потоков за счет привлечения заемного капитала.

     Для достижения поставленной цели были решены следующие задачи:

• выполнен анализ движения денежных средств ОАО «Символ» за период с 1 января 2007 года по 30 сентября 2007года;
• произведен расчет денежных потоков организации, факторов прироста/уменьшения денежных средств, эффекта финансового рычага;
• разработан баланс организации, исходя из цели данной работы – обеспечить баланс денежных средств за счет привлечения заемного капитала.

     Посредством данного исправленного баланса  было выявлено, что при сбалансированных денежных потоках организации за счет заемных средств, рентабельность собственного капитала возрастает.

     Итак, в данной работе обеспечен баланс денежных потоков организации ОАО «Символ» за счет привлечения дополнительного заемного капитала, что является положительным фактором, поскольку оттоки и притоки денежных средств равны, а так же появилась возможность получения дополнительной прибыли.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  используемых источников

Нормативно-правовые источники

1. Баглай М.В.  Конституционное право Российской  Федерации. – М, 2006

2. Конституция  Российской Федерации. Принята  референдумом Российской Федерации  12 декабря 1993 года //Российская газета. – 1993г, 25 декабря

3. Постников  А.Е. Комментарии к Конституции  Российской Федерации. – М, 2005

4. Положение о порядке ведения реестров собственников именных ценных бумаг. Приказ Государственной комиссии по ЦБ и ФР от 1.04.96г. № 58 // ГИБ о приватизации. 1996. - №7. - с. 11-17.

Учебники, монографии, брошюры

5. Акулов В.Б. Финансовый менеджмент, - М: МПСИ: Флинта, 2007, - 264с.

6. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: в 2-х т./ пер. с англ. Под рел. Ковалева В.В. СПб.: Экономическая школа, 2001г., т.1 – 497 с., т.2, – 669 с.

7. Глазунов В.Н. Оценка эффективности использования заемного капитала // БУ, 1997. - №3. - с.82 – 85

8. Губачева О., Мелехина О. Новые подходы к  построению баланса и раскрытию  его статей // БУ и А, - 2000. - №  10., - с. 13 – 22.

9. Едронова В.Н., Мизиновский Е.А. Учет и анализ  финансовых активов: акции, облигации,  векселя. - Москва: Финансы и статистика, 1995. - 272 с.

10. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2003, – 768 с.

11. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - Москва: Финансы и статистика, 1996. - 432 с.

12. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: учебное пособие. – М.: Издательство «Дело и Сервис», 2003, – 400 с.

13. Крейнина М. Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности АО в промышленности, строительстве и торговле. - Москва: АО «ДИС», «МВ - Центр», 1994. - 256 с.

14. Прилепская Г.Д. Бизнес-план издательства: Учебное пособие, М.: Издательство МГУП, 2000, – 104 с .

15. Рубинштейн Т.Б. Планирование и расчеты денежных средств фирм и компаний. – М.: Ось-89, 2001, – 608 с.

16. Селезнева Н. Н. Финансовый анализ: учебное пособие / Н. Н. Селезнева, А. Ф. Ионова. – М.: Юнити-Дана, 2002. – 479 с.

17. Филимоненков  А. С. Финансы предприятий: учебное  пособие / А. С. Филимоненков. –  К.: Ника-Центр, 2002. – 280 с.

18. Экономика предприятия: учебник для вузов./ пер. с нем. под ред. Ф.К.Беа, Э.Дихтла, М.Швайтцера – М.: ИНФРА-М, 2003, – 928 с.

Периодические издания

19. Ружанская Н.В., статья «Особенности расчета эффекта финансового рычага в Российской практике финансового менеджмента», журнал Финансовый менеджмент №6, 2005

20. Тернер  Ф.К. Новая роль государства  / Ф.К.Тернер, А.Л.Корбахо // Междунар. журн. социальных наук. - 2003. - №30

Электронные ресурсы

21. www.finman.ru

22. www.cbr.ru

23. www.minfin.ru

24. www.istock.com.ru

25. www. lib.eruditio.ru 

Приложения

     Таблица 1

Балансовые  данные для расчета денежного потока (руб.) за 1 пол. 2007г