Анализ и место заемных средств в финансировании деятельности организаций

     Вариантность  подходов к выбору формы и условий  привлечения предприятием заемных средств. Реализация этого принципа обусловлена действием закона неравновесных систем в соответствии, с которым невозможно точно рассчитать реальную будущую доходность капитала и принять единственно правильное решение. Поэтому данный принцип предполагает разработку альтернативного решения относительно объема, структуры заемного капитала, а также источников и форм их привлечения.

          Заемный капитал — совокупность заемных средств (денежных средств и материальных ценностей), авансированных в предприятие и приносящих прибыль.

          Заемный капитал может быть классифицирован по различным признакам.

          По периоду привлечения финансовые обязательства подразделяются на долгосрочные и краткосрочные.

          К долгосрочным обязательствам относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком его использования более одного года.

          К краткосрочным обязательствам относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года.

          По форме привлечения заемные средства подразделяются:

• на заемные средства, привлекаемые в денежной форме (банковский кредит);
• заемные средства, привлекаемые по договору финансового лизинга (в форме объектов основных средств);
• заемные средства, привлекаемые в товарной форме (коммерческий кредит).

          Использование заемного капитала организацией имеет и определенные недостатки:

• привлечение заемных средств сопряжено с рисками для организации;
• активы, образованные за счет заемного капитала, формируют более низкую норму прибыли на капитал, так как возникают дополнительные расходы по обслуживанию долга перед кредиторами;
• относительная сложность процедуры привлечения заемных средств, особенно на длительный срок, и др.

          Однако использование заемного капитала организациями для финансирования своей деятельности имеет определенные преимущества:

1. Заемный капитал обладает широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге заемщика.
2. Преимуществом финансирования за счет долговых источников является также нежелание владельцев увеличивать число акционеров, учредителей.

          Эффект финансового рычага

          Эффект финансового рычага (финансового левериджа) — дополнительная рентабельность собственного капитала, полученная за счет использования заемных средств.

          Используя этот показатель, можно определить эффективность соотношения собственных и заемных средств и рассчитать максимальный предел банковского кредитования, за порогом которого нарушается финансовая устойчивость предприятия.

ЭФР = (1 - Нп / 100) × (РА - ССПС) × ЗК / СК,

где ЭФР — эффект финансового рычага, %;

Нп — ставка налога на прибыль, %;

РА — рентабельность активов, %. Определяется как отношение прибыли до уплаты процентов и налогов (в российской практике — прибыль до налогообложения плюс платежи за пользование заемными средствами (проценты к уплате)) к средней стоимости активов предприятия.

ССПС — средняя расчетная ставка процентов по кредитам (заемным средствам), %;

ЗК — стоимость заемного капитала, руб.;

СК — стоимость собственного капитала, руб.

Правило: если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то оно выгодно. Но при этом нужно внимательно следить за разницей между рентабельностью активов организации и процентной ставкой за кредит (эта разница должна быть положительной). 
 

     Выводы  по главе

     Источниками формирования финансовых ресурсов предприятия  являются собственные, заемные и  привлеченные средства.

     Заемный капитал — совокупность заемных средств (денежных средств и материальных ценностей), авансированных в предприятие и приносящих прибыль.

          К долгосрочным обязательствам относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком его использования более одного года.

          К краткосрочным обязательствам относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 2. Основные направления анализа использования заемных средств  в  финансировании деятельности ОАО «Символ»

2.1.Общая  экономическая характеристика  организации

     Объектом  исследования выступает ОАО «Символ». Основной вид деятельности организации – розничная продажа ювелирных изделий и швейцарских часов³.

     Дата  регистрации в качестве ОАО «Символ» - 2005г. Юридический адрес: Россия, 600017, г. Владимир, ул. Гороховая, 15.

     Предприятие специализируется на продаже ювелирных  изделий российских и иностранных  производителей, часов известных  мировых брендов, а так же аксессуаров, таких как вазы, столовые приборы. Основными покупателями товаров  ОАО «Символ» являются люди с высоким и средним уровнем доходов.

     Товары  ОАО «Символ» пользуются широким спросом у населения, так как достигнуто оптимальное соотношение цены и качества предлагаемой продукции. На данный момент предприятие сотрудничает с более чем 15 известными брендами – производителями швейцарских часов и с большим количеством российских ювелирных заводов, а также иностранными компаниями ювелирной отрасли.

     Продажа продукции осуществляется на территории специализированного магазина, находящегося в собственности компании. Разделение труда по функциональному признаку между работниками осуществляется, прежде всего, по линии обособления функций управления. Организационная структура предприятия представлена линейной системой. Она предполагает непосредственное подчинение всех категорий работников руководителю предприятия.

     Основными задачами деятельности ОАО «Символ» являются:

• формирование условий наиболее полного удовлетворения спроса покупателей продукции в рамках среднего сегмента потребительского рынка;
• обеспечение высокого качества продаваемых товаров;
• обеспечение экономичности осуществления торгово-хозяйственного процесса;
• минимизация издержек, связанных с транспортировкой, оформлением заказов на товары, таможенными процедурами;
• максимизация суммы прибыли, остающейся в распоряжении фирмы, и обеспечение ее эффективного использования.

          Для полноты картины необходимо провести анализ и оценку движения денежных потоков на основе данных финансовой отчетности ОАО «Символ»

          С помощью прямого метода анализа денежных потоков можно выявить факторы изменения величины денежных средств за отчетный период⁴. Данные приведены в таблице 1.

     Расчет  факторов прироста денежных средств  за 1 полугодие 2007г приведен в таблице 2.

     С балансовыми данными для расчета денежного потока (руб.) за 9 месяцев 2007г можно ознакомиться в таблице 3.

     В таблице 4 приведен расчет факторов прироста денежных средств за 9 месяцев 2007г.

     Решающим  фактором увеличения денежных средств  на конец периода по сравнению  с его началом является увеличение собственного капитала. Одновременно произошло увеличение доли краткосрочных  кредитов и займов с одновременным  уменьшением доли долгосрочных кредитов и займов. Так же увеличились запасы и уменьшилась дебиторская задолженность  поставщикам и подрядчикам.

     Рост  запасов на 12,3% и уменьшение кредиторской задолженности можно считать  признаком увеличения выручки от продаж, но это требует проверки в форме анализа изменений  статей баланса за 9 месяцев 2007 года, а также отчета о прибылях и убытках.

     Отчет показывает, что выручка от продаж действительно увеличилась, ее прирост  составил 131,9%, остатки ДЗ покупателей  уменьшились на 3882000 р. Остатки КЗ поставщикам уменьшились на 43,03%, при этом вся КЗ уменьшилась на 43,05%.

     Сопоставив  результаты этих расчетов можно сделать  следующие выводы:

     1. За период произошло полное  погашение дебиторской задолженности  покупателей.

     2. Оборачиваемость КЗ ускорилась, что позволило значительно сократить  сумму кредиторской задолженности  поставщикам.

     3. Следовательно, ликвидация дебиторской  задолженности и уменьшение кредиторской  не является прямым следствием  увеличения выручки от продаж, а связаны также с изменениями  условий расчетов с дебиторами  и кредиторами, в том числе  с состоянием долгов: уплачена  часть долгов, возникших в предыдущие  периоды и возникли новые долги.

     4. При росте выручки от продаж  на 131,9% балансовые запасы увеличились  на 12,3%.

     Затраты на проданную продукцию, исходя из данных отчета о прибылях и убытках, увеличились  на 138,28%.

       Денежные поступления от продаж  зависят не только от выручки  текущего периода, но и от  возврата ДЗ прошлых периодов, и от движения прочей ДЗ, не связанной непосредственно с продажами⁵. Фактические затраты денежных средств также не совпадают с затратами, отраженными в отчете о прибылях и убытках. Они ограничиваются имеющимися (поступившими) денежными средствами. Денежный поток на конец периода и его изменение по сравнению с началом периода можно определить исходя из оборота денежных средств в течение периода.

     Чистая  прибыль за 9 месяцев 2007 год составила 6306000 руб. Она является одним из факторов увеличения собственного капитала. Без воздействия этого фактора собственный капитал составил бы:

     18635000 руб. - 6306000 руб. = 12329000 руб.

     Оборотные активы без учета изменения денежных средств уменьшились бы на 204000 руб. Снижение основных средств составило 1596000 руб.

     Таким образом, уменьшение денежных средств  на конец периода сформировалось под влиянием положительных и  отрицательных факторов.

2.2.Анализ  использования заемных  средств

     В процессе реализации своей главной  цели управления формированием заемного капитала предприятия направлено на решение следующих задач:

     привлечение достаточного объема финансовых ресурсов обеспечивающего необходимые темпы экономического роста предприятия;

     обеспечение условий максимальной доходности собственного капитала посредством минимизации его средневзвешенной цены, оптимизации соотношения собственных и заемных источников финансирования, рационализацией состава формируемого капитала по периоду его привлечения;

     - постановка системы контроля над формированием заемного капитала предприятия, которая позволит предотвратить потерю финансовой устойчивости за счет привлечения внешних источников финансирования и права собственности первоначальных учредителей предприятия за счет поглощения сторонними инвесторами;