На  основании данных Таблицы 3.1. отразим  изменение структуры пассива  баланса с помощью диаграммы: 

 
 
 
 

      3.3. Анализ структуры  источников средств,  основанный на  системе показателей

     Финансовое  состояние предприятия, его устойчивость во многом зависят от оптимальности  структуры источников капитала (соотношения  собственных и заемных средств). При анализе структуры капитала необходимо учитывать особенности  каждой его составляющей.

     Собственный капитал характеризуется простотой  привлечения, обеспечением более устойчивого  финансового состояния  и снижением  риска банкротства. Необходимость  в собственном капитале обусловлена  требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой их  самостоятельности  и независимости. Особенность собственного капитала состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем выше его доля в общей сумме  капитала и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков, а, следовательно, меньше риск потери.

     Однако  нужно учитывать, что собственный  капитал ограничен в размерах. Кроме того, финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство имеет сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие их будет недоставать. Следует также иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может контролировать более крупные денежные потоки, расширить масштабы своей деятельности, повысить рентабельность собственного капитала. Как правило, предприятия берут кредит, чтобы усилить свои рыночные позиции.

     В то же время следует учитывать, что  пропорционально росту удельного  веса заемного капитала возрастает риск снижения финансовой устойчивости и  платежеспособности предприятия, снижается  доходность совокупных активов за счет выплачиваемого ссудного процента. К  недостаткам этого источника  финансирования следует отнести  также сложность процедуры привлечения, высокую зависимость ссудного процента от конъюнктуры финансового рынка  и увеличение в связи с этим риска снижения платежеспособности предприятия.

     Важными показателями, которые характеризуют  устойчивость предприятия, являются:

1. Коэффициент финансовой автономии (независимости) – удельный вес источников собственных средств в общей сумме источников:

;              

      Он  показывает, что 46 % активов предприятия на начало периода и    34 % на конец периода сформированы за счет собственных источников средств.

2. Коэффициент финансовой зависимости – доля источников заемных средств в валюте баланса:

;              

      Он  показывает, что 54 % активов предприятия на начало и 66 % на конец периода приходится на рубль собственных средств.

3. Коэффициент текущей задолженности – отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса:

;             

      Показывает, что 42 % активов предприятия на начало и 49 % на конец периода сформированы за счет заемных ресурсов краткосрочного характера.

4. Коэффициент долгосрочной финансовой независимости (финансовой устойчивости) – отношение собственных источников и долгосрочных заемных источников к общей валюте баланса:

;              

      Показывает, что 58 % на начало и 51 % на конец периода активов баланса сформированы за счет устойчивых источников.

5. Коэффициент покрытия  долгов собственным капиталом (коэффициент   платежеспособности) – отношение   собственных источников к заемным:

;            

     Показывает, какая часть деятельности предприятия  финансируется за счет собственных, а какая за счет заемных средств.

6. Плечо финансового левериджа (коэффициент финансового рычага) – отношение заемного капитала к собственному:

;           

      Характеризует риск вложения капитала в данное предприятие. Следовательно, на конец периода риск повышается, т.к. его значение увеличивается.

      Высокий уровень первого, четвертого и пятого показателей и низкий второго, третьего и шестого говорит об устойчивости финансового состояния предприятия.

      Основными показателями являются коэффициент  финансовой независимости, коэффициент финансовой зависимости и коэффициент финансового рычага. Нормативные значения коэффициентов представлены в Таблице 3.2.

      Таблица 3. 2. Нормативные значения коэффициентов, характеризующих  финансовую устойчивость

      На  данном предприятии на начало и конец периода ни один из рассчитанных показателей не соответствует норме. Причем к концу периода ситуация лишь ухудшается.

      Однако  необходимо подчеркнуть, что не следует  буквально воспринимать рекомендуемые значения рассмотренных показателей. Нормативов соотношения собственных и заемных средств предприятия практически не существует. Они не могут быть одинаковыми для разных отраслей и предприятий.

      Для определения нормативного значения коэффициентов финансовой автономии, финансовой зависимости и финансового рычага необходимо исходить из фактически сложившейся структуры активов и общепринятых подходов к их финансированию (Таблица 3.3).

      Постоянная часть оборотных активов – это тот минимум, который необходим предприятию для осуществления операционной деятельности и величина которого не зависит от сезонных колебаний объема производства и реализации продукции (запасы, готовая продукция). Переменная часть оборотных активов подвержена колебаниям в связи с сезонным изменением объемов деятельности (дебиторская задолженность; денежные средства; финансовые вложения; товары отгруженные, выполненные работы, оказанные услуги).

      ОА_пост ^{на кон.} = 2 236

      ОА_пер ^{на кон.} = 54 + 4 394 + 307 + 8 = 4 763

      Таблица 3.3. Подходы к финансированию активов предприятия.

 

ДЗК – долгосрочные источники заемных средств;

ИСС – источники собственных средств;

КЗК – краткосрочные источники заемных средств.

      Определить  нормативную величину коэффициентов  финансовой независимости, зависимости, финансового риска можно следующим образом:

      а) при агрессивной финансовой политике:

      К_ф.н.= ВОА´0,6 + ОА_пост ´ 0,5 + ОА_пер´0;

      К_ф.н.= 36,41´0,6 + 19,25´0,5 + 44,36´0 = 31,5 %;          

      К_ф.з.= ВОА ´ 0,4 + ОА_пост ´ 0,5 + ОА_пер. ´ 1;

      К_ф.з.= 36,41´0,4 + 19,25´0,5 + 44,36´1= 68,55 %;     

      К_ф.р. = ;

      К_ф.р. =

      б) при умеренной финансовой политике:

      К_ф.н.= ВОА ´ 0,7 + ОА_пост´0,8 + ОА_пер´0;

      К_ф.н.= 36,41´0,7 + 19,25´0,8 + 44,36´0 = 40,9 %;      

      К_ф.з = ВОА ´ 0,3 + ОА_пост´0,2 + ОА_пер´1;

      К_ф.з = 36,41´0,3 + 19,25´0,2 + 44,36´1= 59,1 %;    

         К_ф.р. = ;

      К_ф.р. =  

      в) при консервативной политике:

      К_ф.н = ВОА ´ 0,8 + ОА_пост´1 + ОА_перем´0,5;