Вексель и вексельное обращение в РФ

Ставки по векселям, согласно тарифам на сайте банка, действительно превышают доходность вкладов. Так, если по годовому рублевому векселю клиентам-физлицам обещана доходность 12,6-13,6% годовых в зависимости от суммы, то максимальная ставка по вкладу сопоставимой срочности — всего 10,2%. По рублевым векселям с погашением через 456 дней доходность варьируется от 13,6% до 14,6% годовых, в то время как максимальная доходность по вкладу на 728 дней — 11%. Согласно описанию продукта, высокая ставка — не единственное его достоинство. Среди прочего указывается также возможность досрочно предъявить вексель к погашению "по аналогии с досрочным снятием вклада".

Возможно, вексельное обращение при таких условиях имело бы хорошие варианты развития, но, хотя ставки по вкладам граждан в банках стабильно снижаются уже больше года, такого способа привлечь средства физлиц участники рынка не припоминают. Эксперты других банков отмечают, что вексель не может быть альтернативой вкладу: обязательства банка по векселю не гарантируются государством даже частично. К тому же вексель — это ценная бумага, которая, в отличие от вклада, может быть, например, украдена, более того, досрочное погашение векселя — право, а не обязанность банка, тогда как вклад банк обязан выдать по первому требованию. Массовое предложение такого продукта в качестве альтернативного вкладам требует большего раскрытия информации о нем и гарантий, особенно по страхованию.

Одним из перспективных  предложений банков является кредитование в вексельной форме. Например, Волго-Вятский банк Сбербанка России принял решение об открытии ОАО «КамАЗ» возобновляемой кредитной линии в объеме 2 млрд руб. Кредитная линия открыта сроком на два года. «Компания использует кредитные ресурсы банка для приобретения векселей Сбербанка России с целью последующих расчетов с поставщиками»,— отмечается в сообщении пресс-службы кредитной организации. Ранее Сбербанк открывал КамАЗу кредитные линии с предоставлением своих векселей. Как отмечалось, кредитование в вексельной форме является привлекательным как для банка, так и для заемщика — банк получает доход от кредитования не отвлекая денежные средства, а предприятие сокращает расходы по заемным средствам, поскольку ставка по вексельным кредитам, как правило, ниже ставок денежного кредитования. 

Прогнозы некоторых экспертов говорят о сворачиваемости рынка корпоративных векселей. Но одно из важнейших преимуществ выпуска векселей — возможность в короткие сроки пополнить оборотные средства в необходимом объеме. Это самый простой и доступный из публичных инструментов: процедура выписки векселя занимает не больше часа, в то время как процесс организации и размещения облигационного займа занимает несколько месяцев, а это далеко не всегда удобно компании. Сроки заимствований через векселя обычно составляют 6-12 месяцев, что вполне соответствует фактическим срокам заимствования через облигации. Стоит добавить, что вексель также позволяет управлять как стоимостью заимствований, так и их объемом. Поэтому можно говорить о том, что при правильном позиционировании инструмента и хорошей информационной поддержке вексельные программы могут занять достаточно существенную нишу в финансировании компаний малого и среднего бизнеса.

Вексель – достаточно удобная форма как инвестиций, так и привлечения средств. К тому же векселя крупных банков ликвидны. Все это помогает внебиржевому рынку успешно восстановиться после кризиса.

По итогам подсчетов экспертов, на 1 января 2011 года к банкам – лидерам по объему учтенных векселей (в тыс. руб.) относятся: Ханты - Мансийский банк (14282112 ),  Газпромбанк (13833150), Банк «Россия» (12532233),  Промсвязьбанк (10634119), Московский банк реконструкции и развития (10392510). Банки – лидеры по объему учтенных банковских векселей: Газпромбанк (13720150), Ханты-Мансийский банк (12740803), Банк «Россия» (11534198), Росевробанк (8768620), Альфа-банк (8156101). Банки – лидеры по объему учтенных векселей компаний: Мастер-банк (5487240), Московский банк реконструкции и развития (3477347), Промсвязьбанк (3462384), Банк Москвы (3131420), Ак Барс банк (2974538). Рэнкинг банков-векселедателей: ВТБ (105120295), Сбербанк (96040194), Альфа-банк (54401340), Ак Барс банк (33392315), Промсвязьбанк (20328071),  Газпромбанк (19067950). Банк ВТБ на своем официальном сайте так оценивает перспективы развития вексельного рынка России:

«По мнению экспертов на сегодняшний день в обороте находятся векселя на сумму до 300 трлн. рублей. По различным оценкам, предприятия получают за свою продукцию от 5% до 30% денежными средствами, не менее 20% - векселями, а остальное - за счет бартера. Безусловно, ясно одно - за отсутствием денег векселя России абсолютно необходимы.  Активизация вексельного обращения приводит, во-первых, к ускорению расчетов и оборачиваемости оборотных средств; во-вторых, уменьшается потребность в банковском кредите, соответственно снижаются процентные ставки за его использование и в результате сокращается эмиссия денег. Оборот векселей в ближайшее время должен стать массовым явлением. В дальнейшем вексельное обращение в России наверняка примет более традиционные (и цивилизованные) формы, когда предприятия-должники будут самостоятельно выставлять векселя, получать под них вексельное поручительство банка и расплачиваться авалированным векселем со своими кредиторами.  При этом банки, с целью минимизации своих рисков, сопровождающих гарантийные операции, могут практиковать авалирование векселей под залог конкретного имущества или прав векселедателей.  
Вместе с тем отсутствие необходимого опыта и навыков соответствующих действий, неразработанность законодательства, регулирующего порядок прохождения векселей при их неоплате, а также систематическое неисполнение действующих в этой области законов, может привести к появлению и такой формы коммерческого кредитования, когда векселя будут обеспечиваться не авалем, проставляемым на них банком, а отдельно оформляемой банковской гарантией, для вступления которой в силу не требуется опротестовывать вексель в двухдневный срок при его неоплате (правда, это может привести к усложнению или невозможности процедуры передачи векселя другому предприятию). В последние годы небывалое распространение получили у нас векселя и различные денежные суррогаты. Влияние этого феномена на экономику далеко не однозначно и оценивается специалистами в основном негативно. Похоже, и тут мы идем своим путем: в мире использование векселей все последние годы сокращается ».

Как было отмечено в анализе текущей ситуации вексельного обращения к началу 2011 года, на долю векселей предприятий нефинансового, «реального» сектора экономики приходится 53,1 млрд.руб. Максимум за прошедшие пять лет пришелся на июнь 2009 года (107,2 млрд. руб.) Есть ли перспективы для роста вексельного обращения в этом секторе?

На сегодняшний день бумаг компаний реального сектора экономики на рынке практически нет: остались только векселя «Центртелекома» и «Сибирьтелекома», выпущенные около года назад. Остальные бумаги эмитированы кредитными организациями, львиная доля из которых приходится на банки первого эшелона.

По словам вице-президента Московского банка реконструкции и развития Алексея Салащенко, векселя компаний реального сектора занимают незначительную долю в портфеле банка в связи с тем, что на рынке такие бумаги представлены в ограниченном объеме. «При этом мы готовы рассматривать предложения по покупке данных бумаг при условии соблюдения приемлемого уровня риска/доходности», — говорит г-н Салащенко. Начальник управления по работе с долговыми инструментами Международного банка Санкт-Петербурга Надежда Максимова также не исключает возможности приобретения векселей компаний не первого эшелона, но только после оценки степени риска данных вложений. Хотя, говорит г-жа Максимова, банк старается такие компании кредитовать напрямую. 

Конечно, для развития вексельного обращения необходимо решать проблемы «серых вексельных схем». Ранее уже было сказано о регулировании обращения зеркальных векселей, но остро также стоит и проблема маскировки плохих долгов и надувания капитала банками с помощью векселей.

ЦБ обеспокоен массовым использованием банками вексельных схем для маскировки плохих активов. ЦБ планирует в ближайшее время начать тщательную проверку банков, использующих собственные векселя при кредитовании компаний. Основное внимание ЦБ при проверках банков будет сосредоточено, в частности, на работе банков с собственными векселями и облигациями. Из-за активизации в кризис неправомерных вексельных схем ЦБ разработал технологическую карту (пошаговый план действий инспектора) по их выявлению, которую вскоре намерен направить во все свои территориальные управления. Интерес к весельным схемам банков ЦБ по результатам кризиса проявляет вслед за повышением внимания к ряду других банковских операций. Видимо, ЦБ хочет отследить неправомерные вексельные схемы в самом начале их активизации, чтобы не допустить падения фактического значения достаточности капитала отдельных банков ниже критического уровня.

Довольно часто большая доля инвестиций в векселя у маленьких банков (с собственным капиталом до 180 млн рублей) свидетельствует о «серых» схемах «надувания» капитала. По данным Банка России, собственный капитал в менее чем 300 млн рублей на 1 января 2011 года имели 372 банка из действующих 954 банков. Так как у малых банков на фондовый портфель приходится лишь 8%-14% активов (причем если у крупных банков вложения в векселя не превышают 3% портфеля ценных бумаг, то у небольших организаций до 180 млн рублей они достигают 42% фондового портфеля) и так как высока вероятность, что столь значительные инвестиции в векселя связаны с использованием серых схем, (а существенную часть баланса малых кредитных организаций составляют основные средства, нематериальные активы и материальные запасы, а также прочие активы, что вместе с ликвидными средствами делает существенную долю активов неработающей) то, возможно, укрупнение банков позволило бы существенно увеличить производительность капитала и эффективность использования ресурсов, приходящиеся на малые банки, в том числе и векселей.

Интересная схема для  малых банков была разработана в  период кризиса Кубаньбанком.  Схема была успешна и другие малые банки могли бы принять ее на вооружение. По сути, это факторинг. Малым предприятиям предлагается вексельное кредитование со ставкой 18 процентов годовых — это довольно низкая ставка для сегодняшнего рынка. К примеру, есть крупный поставщик, который имеет много клиентов — представителей малого бизнеса. Наиболее надёжным из них он давал отсрочку платежа. Но вот грянул кризис — поставщик и хотел бы дать отсрочку, но не может. Тогда в эту схему встраивается банк и кредитует векселем малое предприятие. Этим векселем оно рассчитывается с поставщиком. Таким образом, клиенту предлагается краткосрочный кредит на сумму, соответствующую обороту от партии товара, под более низкую ставку, а заодно ускоряется прохождение платежей. Бумага фактически проходит круг за два-три дня. Сегодня эта схема работает — новые клиенты привлекаются Кубаньбанком каждый день. Объём таких сделок не очень уж велик — следует осторожно подходить к выбору клиентов, но стабилен. Выпуск векселей оправдан — при наличии заинтересованного инвестора или поставщика они могут быть успешно запущены в расчеты и закроют часть потребности в оборотных ресурсах при сжатии денежной ликвидности у компании или на рынке.

В конце апреля 2010 года снизилась ставка рефинансирования. Перспективы ее снижения и соответственно остальных ставок кредитования Банком России могут позитивно сказаться на доходности векселей в первую очередь первого эшелона, а в дальнейшем и второго. Снижение ставок по банковским векселям 1-2 эшелонов может привлечь внимание инвесторов к более доходным бумагам «надежных» банков третьего эшелона, интерес к заимствованию на вексельном рынке которых также увеличится на фоне снижения его стоимости. Кроме того, следует отметить, что если спрэд доходности векселей второго эшелона к первому составляет не более 2-3 п.п., то по векселям третьего эшелона он составляет в пределах 5-7 п.п. А при определенном уровне поддержки банковской системы со стороны Банка России риски инвестирования в ценные бумаги банков можно оценивать как достаточно умеренные.

Наряду с банковским сектором расширение интереса инвесторов может коснуться корпоративных  заемщиков, которых можно отнести  к «крепкому» второму эшелону. К  ним прежде всего можно отнести компании связи, энергетики и ряда других отраслей, потребность которых в привлечении «коротких» денег остается на высоком уровне. А вексель остается одним из наиболее удобных и быстрых «инструментов» краткосрочного заимствования в крупных объемах. Определенные надежды сохраняются относительно совершенствования системы ломбардного кредитования под залог векселей Банком России в соответствии с его Положением от 12 ноября 2007 г. №312-П «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами», что также может положительно повлиять на перспективы развития вексельного рынка.

Помимо простых векселей банки предлагают и другие их виды. Одним из перспективных, я думаю, является мультивалютный вексель. Банк Возрождение, например, выделяет в качестве основных его достоинств защиту денежных средств от инфляции и получение  гарантированного дохода по тем же ставкам что и для валютных векселей, приобретенных за иностранную валюту. Вкладчик имеет возможность управлять средствами своего вклада - в любой момент времени произвести перераспределение средств из валюты, курс которой снижается, в валюту, курс которой растет, без потери начисляемых процентов, без расторжения договора и с сохранением дохода по вкладу. А кризис и уровень экономического развития страны напрямую связаны с колебанием валютных курсов, поэтому такой вид векселя будет актуален как в период кризиса, так и последующего восстановления экономики.

Достаточно высокая  эмиссионная активность коммерческих банков является стабилизирующим фактором для развития вексельного рынка, т.к. расширяется предложение надежных и ликвидных векселей. В то же время наблюдается стабильный рост эмиссионной активности коммерческих банков на рынке облигаций, что свидетельствует о их потребности в долгосрочных ресурсах, тогда как вексель традиционно рассматривается как краткосрочный инструмент.

В большинстве случаев  банки осуществляют вексельные программы на рынке самостоятельно, но  имеется также и тенденция привлечения профессиональных участников для их реализации. Это, в основном, крупные региональные коммерческие банки, стремящиеся расширить географию бизнеса за счет финансовых центров и привлечь дополнительные ресурсы для дальнейшего развития, например, инвестиционная компания «ВЕЛЕС Капитал» (возглавила список крупнейших инвестиционных компаний по объему торгов векселями: 1, 3 трлн. рублей в 2010 году).

По экспертным оценкам, российский финансовый рынок будет  иметь во многом долговой характер, поэтому в ближайшей перспективе  в качестве источника финансирования станут использоваться, прежде всего, долговые ценные бумаги. Таким образом, скорее всего, вексельный рынок продолжит рост в абсолютном выражении и сохранит существенную долю на долговом рынке.

Заключение

В данной работе была рассмотрена  сущность векселя и вексельного  обращения, проанализирована сложившаяся к настоящему времени обстановка на вексельном рынке,  а также спрогнозированы возможные варианты развития вексельного рынка. Подведем основные выводы:

1. Вексель – универсальный кредитно-расчетный инструмент. Благодаря таким свойствам, как безусловность, абстрактность, бесспорность, надежность он выполняет пять функций: кредитную, расчетную, обеспечения долга, вложения денег, инструмента рефинансирования, и проведения центральными банками денежно-кредитной политики. Основной функцией является кредитная, используемая для оформления кредитных отношений между поставщиком и покупателем, экспортером и импортером, кредитором и заемщиком.
2. В начале 2008 года рынок векселей показал очень хорошую динамику: за полгода объем продаж вырос на 20%. Во второй половине года вексельный рынок практически перестал «функционировать» - падение объема в обращении банковских и корпоративных векселей было максимальным за историю рынка.
3. По данным Банка России на 1 января 2009 г. объем выпущенных банковских рублевых векселей составлял около 627,292 млрд. рублей, что на 16% ниже уровня начала 2008 г. и на 25% ниже максимального уровня, в 2010 году – 809 млрд.руб.  К настоящему моменту - 797,3 млрд.руб., это превышает докризисный уровень.
4. С увеличением обращения векселей увеличивается и количество случаев использования «серых вексельных схем»: для поддержания видимости кредитной деятельности, для маскировки плохих долгов, для надувания капитала, для фальшивого предварительного договора при покупке жилья.
5. Судебные процессы и уголовные дела по факту подделки или неуплаты по векселям могут негативно сказаться на его обращении, особенно среди физических лиц. Необходимо усиливать меры безопасности при покупке векселей, разработке технологической карты; решению проблемы может помочь введение в России ответственности за фальсификацию банковской отчетности.
6. Банки готовы рассматривать предложения по покупке векселей компаний реального сектора, которые представлены на рынке пока что в слишком ограниченном объеме.
7. Для небольших банков успешной могла бы стать схема вексельного кредитования малых предприятий, по сути являющаяся факторингом.