Валютные операции на фондовом рынке России

противоречивым. Кризис на мировых финансовых рынках,

развившийся во второй половине 1997-1998 г.г., резкое снижение

мировых цен  на нефть, крупный недобор налогов  в России, утечка

валютных средств  за рубеж, падение курсов российских ценных

бумаг, возникновение отрицательного сальдо платежного баланса

России в 1998 году, значительное снижение золотовалютных

резервов страны—все это отрицательно сказалось на российском

рубле. Неустойчивость банковской системы являются той  почвой,

которая поддерживает недоверие к национальной валюте и

обуславливают все возрастающий спрос на доллары. Доля

валютных вложений за последние годы непрерывно возрастает. В 

этих условиях накопление валютных резервов в России приобретает 

особое значение.        

 Все это вызывает необходимость повышения действенности

валютного контроля, осуществляемого уполномоченными 

коммерческими банками. Особенно это касается оттока валютных

средств за рубеж. 

Целью данной работы является изучение особенностей развития

валютного рынка России в современных условиях, особенностей

проведения валютных операций в российской банковской практике,

изучить проблемы валютного регулирования,  рассмотрение

взаимосвязи валютных курсов, процентных ставок и уровня цен в 

разных валютах  как возможной базы для проведения анализа

эффективности валютных операций, а также провести

ретроспективный анализ эффективности некоторых  видов 

валютных операций на условных примерах.       

 Для достижения  поставленных целей в работе  ставятся 

следующие задачи, определяющие внутреннюю структуру работы: 

1)       исследование состояния современного валютного рынка

России и рассмотрение перспектив его развития, 

2)       рассмотреть теоретические аспекты  проводимых валютных

операций российскими  коммерческими банками, их экономические

основы, а также  проблемы регулирования валютных операций, 

3)       рассмотреть взаимосвязи валютных курсов, процентных

ставок по вкладам  и уровня цен в разных валютах  как база для 

проведения анализа  эффективности валютных операций,  

4)       провести ретроспективный анализ эффективности валютных

операций российских коммерческих банков. 

Теоретической основой послужили научные труды  отечественных и 

зарубежных ученых, посвященные проблемам финансовых и 

валютных операций .  
 
 

   ГЛАВА  1   ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК И ЕГО МЕСТО В

            ЭКОНОМИКЕ РОССИИ.   
 
 
 
 

1.1.Валютный рынок  России как часть финансового  рынка.  
 
 

Совокупность  различных валютных операций образует валютный

рынок, являющийся неотъемлемой частью всего рыночного

механизма. Он, как  и всякий другой рынок, представляет собой 

единство предложения  и спроса на товар и уравновешивающей их

цены. Но, вместе с тем, это рынок сугубо специфичный, ибо,

объектом купли-продажи  является не обычный товар, а иностранная 

валюта. Валютный рынок представляет собой механизм,

обеспечивающий  обмен национальных валют на иностранные, т.е.

включает в  себя всю совокупность операций по обмену одной 

валюты на другую. Поэтому, валютный рынок приобретает  важную

роль в системе  внешнеэкономических отношений любой страны. Он

позволяет протекать  процессу интегрирования национальной

экономики в  мировую и выполняет ряд функций. 

В современной  экономической литературе встречаются  различные 

трактовки понятия  валютного рынка. До сих пор продолжаются

дискуссии по кругу  охватываемых валютным рынком операций.

Например, одни исследователи дают следующее определение 

валютному рынку: "Валютный рынок представляет собой  сферу 

экономических отношений, проявляющихся при купле-продаже 

валютных ценностей, т.е.  иностранных денежных знаков, ценных

бумаг в иностранной  валюте, а также операций, связанных  с 

инвестированием капитала в иностранной валюте".[1] Таким 

образом, по их мнению, валютный рынок охватывает довольно

широкий круг операций, в число которых входят также и операции

по инвестированию иностранного капитала. По мнению других

ученых-экономистов, в сферу валютного рынка входят также и 

операции по кредитованию в валюте, а также  привлечение 

депозитов в  иностранной валюте.[2] Третьи считают, что валютный

рынок возникает  только в сфере обмена национальных денег на

иностранные.[3] Чтобы разобраться в данном вопросе, необходимо

рассмотреть все  три вышеизложенные точки зрения с позиции 

характера принадлежности данных операций к валютному сектору

экономики. 

На первый взгляд, правомерность отнесения операций по

инвестированию  в иностранной валюте и валютному 

кредитованию  к кругу валютных операций не вызывает сомнений.

Однако, если посмотреть с позиций сущности данных

экономических категорий, то можно заметить несколько иной

характер данных операций, отличающийся от понятия  валютных

операций. Казалось бы, капитал, выраженный в иностранной 

валюте, попадая  на внутренний рынок с целью инвестирования, как 

минимум два  раза должен попасть в сферу влияния валютного

рынка - первый раз, когда идет реализация иностранного капитала в 

национальную  валюту, потом, когда происходит репатриация 

полученной в  результате деятельности рублевой прибыли. Вместе с 

тем, между этими  двумя появлениями на валютном рынке, данные

денежные средства надолго исчезают из поля зрения валютного 

рынка, поскольку  основной их целью является инвестирование и 

получение коммерческой прибыли. В этом и состоит главное 

отличие иностранных  инвестиций от валютных операций

купли-продажи - цель иностранного инвестирования выражается в

конечном итоге  в получении прибыли, но не в сфере  обменных

операций, а в  сфере предпринимательской деятельности. Таким 

образом, инвестирование по своей экономической сущности не

является объектом для изучения операций на валютном рынке. 

Рассуждая аналогичным  образом, из круга валютных операций,

совершаемых на валютном рынке, по мнению автора, нужно  также 

исключить и  кредиты, выдаваемые в иностранной  валюте, а также 

депозиты, привлекаемые в иностранных денежных единицах.

Характер получения  доходов по этим финансовым инструментам

позволяет отнести  валютные кредиты к рынку межбанковских 

кредитов, а валютные депозиты - к соответствующему рынку 

привлеченных  ресурсов. Главным источником получения доходов

по валютным кредитам и валютным депозитам в  стабильной

экономике считаются  получаемые по ним проценты, а курсовые

разницы, возникающие  в процессе движения валютных курсов,

считаются лишь побочным доходом (или убытком). Наша экономика 

в этой части отличается противоположной особенностью, т.е. не

является стабильной, а значит, валютные кредиты и депозиты

пользуются большим  спросом как раз из-за возможности  получать

дополнительную  прибыль на курсовой разнице. Однако, автор 

считает правомерным отнесение данных финансовых инструментов

к другим секторам финансового рынка, как это принято  в странах с 

развитой рыночной экономикой. 

В соответствии с Законом РФ "О валютном регулировании  и 

валютном контроле" от 9 октября 1992г. под валютными 

ценностями понимают следующие активы: 

• иностранная  валюта; 

• ценные бумаги в иностранной валюте - платежные  документы,

фондовые ценности; 

• драгоценные  металлы; 

• природные  драгоценные камни. 

Важным моментом в понятии валютных ценностей  является

включение в этот круг ценных бумаг в иностранной валюте. Здесь

важно разграничить виды ценных бумаг, выраженных в 

иностранных денежных единицах, включаемых в сферу 

деятельности  валютного рынка. При определении  круга операций,

относящихся к  сфере деятельности валютного рынка, в данную

группу можно  включить лишь ценные бумаги, связанные  с 

процессом обмена валют, например, фьючерсы, опционы, которые 

непосредственно построены на совершении конверсионных  сделок

в будущем. Отнесение  же в данную группу различных

корпоративных акций, облигаций, выраженных в иностранной 

валюте, является необоснованным, поскольку они имеют  другую

природу получения  доходов (дивиденды и проценты). 

Сомнения по поводу принадлежности вышеперечисленных 

финансовых инструментов вытекают по причине тесной

взаимосвязи валютного  рынка с другими секторами  финансового 

рынка, частью которого он и является (см. рис.1.1.1).