Валютные операции на фондовом рынке России

(счетам), открытым  в уполномоченных банках. 

Предпринятые  после финансового кризиса Банком России меры по

восстановлению  валют­ного рынка вызвали недовольство не только

коммерческих  банков, чьи возможности по прове­дению 

спекулятивных операций на рынке были значительно  ограничены,

но и Международного Валютного Фонда. В двух торговых сессиях

он увидел опасность  образования множественных ва­лютных 

курсов и отступление  от принципов либе­рализации валютного 

рынка. Насколько  реальной была такая угроза, сказать  сложно.

Разрыв между  курсами двух торговых сессий был незначительным,

составляя, как  правило, менее 1%. Банк России сле­дил  за тем,

чтобы разрыв не увеличивался. Лишь в пе­риоды нестабильности

разрыв временно достигал 3%. 

Действия Банка  России после финансового кризиса  августа 1998 г.

оцениваются по-разному его участниками. Тем не менее нельзя не

признать, что  в этот период были решены первоочередные задачи,

связанные с  восстановлением валютного рынка: 

- обеспечено  относительное равновесие спроса  и предложения на 

валютном рынке  и устранена угроза неконтролируемых изменений

курса рубля. За девять месяцев 1999 г. курс доллара на валютном

рынке повысился, по расчетам автора, на 25% при инфляции в 

32,4%. Тот факт, что рост курса дол­лара отставал  от роста 

внутренних цен, свидетель­ствовал об относительной

нормализации  положе­ния на валютном рынке; 

- созданы условия  для поддержания уровня ва­лютных  резервов и 

мобилизации валютных средств для обслуживания внешнего долга.

Золотовалютные  резервы Банка России на 1 октября 1999 г.

состави­ли 11,2 млрд. долларов (12,2 млрд. дол. на 1 января 1999 г.).

За восемь месяцев 1999 г. нетто-покупка валюты Центральным 

банком на валютном рынке (без учета операций с Минфином

России) составила  около 3 млрд. долларов (Благодаря взвешенной

политике Банка  России удалось сохранить золотовалютные резервы

практически на уровне начала года, не­смотря на то, что за счет них 

в течение первых трех кварталов 1999 г. были профинансированы

выплаты по внешнему государственному долгу в размере 4,4 млрд.

дол.) охранению  конкурентных преимуществ оте­чественных

производств способствовала сбаланси­рованная финансовая

политика Правительства  и жесткая денежно-кредитная политика

Банка Рос­сии. За девять месяцев 1999 г., денежная масса  выросла 

на 34,7%, а внутренние цены - на 32.4% В реальном выражении

роста денежной массы не было, а следовательно, не было

монетарных стимулов инфляции.[7]; 

- усилена роль  валютного рынка в обслуживании  внешнеторговых 

связей. В настоящее  время около 60% операций на биржевом

валютном рынке  не­посредственно связаны с обслуживанием

операций по экспорту и импорту; 

- ограничены  спекулятивные возможности ком­мерческих  банков; 

-ужесточен контроль  за бегством капитала из страны. 

В-третьих, после  финансового кризиса изме­нились  технология

операций на валютном рынке и его институциональная структура.

Кризис наиболее сильно отразился на системообразующих 

россий­ских банках. До финансового кризиса около 20 ве­дущих

банков составляли основу межбанковского валютного рынка. В 

результате их фактического банкротства прекратились операции на

межбан­ковском  валютном рынке. Основной объем сделок с 

валютой переместился на организованный бир­жевой валютный

рынок. 

Изменения произошли  и на биржевом рынке. Ушли в прошлое 

фиксинговые торги, а операции с валютой на всех валютных биржах

стали прово­диться в системе электронных торгов (СЭЛТ). 

Впервые торги  в СЭЛТ стали проводиться на ММВБ в середине

1997г. Их основная  цель в то время состояла  в том, чтобы 

приблизить условия  биржевых торгов в СЭЛТ к условиям

межбан­ковского рынка. Торги в СЭЛТ проводились парал­лельно с

фиксинговыми  торгами. В то время мало кто мог  себе представить,

что они станут со временем основной формой биржевой торговли

валютой. Но уже  тогда торги в СЭЛТ по досто­инству были

оценены участниками биржевого рын­ка. Объемы операций в

СЭЛТ со временем не только сравнялись, но и превзошли  объемы

опера­ций по фиксинговым  торгам. 

В полной мере преимущества СЭЛТ раскры­лись после 

финансового кризиса, когда прекра­тились фиксинговые  торги и