Валютная политика государства

Таким образом, осуществление  денежно-кредитной и валютной политики направлено на регламентацию денежных, расчетно-платежных, кредитных и  валютных отношений. Причем осуществлением денежно-кредитной и валютной политики как формы реализации денежного  суверенитета является именно воздействие  на указанные отношения, но не любое  участие в этих отношениях.

2. АНАЛИТИЧЕСКИЙ РАЗДЕЛ

2.1. Характеристика валютной политики России

Как отмечалось ранее, валютная политика России является частью денежно-кредитной  политикой, представляемой Центральным банком России и утверждаемой в конце года Государственной думой, на планируемый период (следующие три года).

Структура документа «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики» включает следующие пункты:

I. Принципы денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу;

II. Развитие экономики России и денежно-кредитная политика в текущем году по направлениям - инфляция и экономический рост, платежный баланс, валютный курс, реализация денежно-кредитной политики;

III. Сценарии макроэкономического развития на планируемые период;

IV. Цели и инструменты денежно-кредитной политики в планируемом периоде в разрезе количественных ориентиров денежно-кредитной политики;  политики валютного курса; инструментов денежно-кредитной политики и их использования.

После присоединения России к Международному валютному фонду  произведены дальнейшие меры по либерализации  порядка получения лицензии, вывоза и пересылки из страны и ввоза  и пересылки в страну валюты России, а также по установлению лимитов  открытой валютной позиции и контроля за их соблюдением уполномоченными  банками Российской Федерации; соответствующими инструкциями, положениями и указаниями ЦБ РФ изменен порядок открытия и  ведения уполномоченными банками  счетов резидентов и нерезидентов в  валюте России; введена новая отчетность по конверсионным операциям уполномоченных банков, являющихся ведущими операторами  межбанковского валютного рынка.

Внесены изменения в порядок  оформления паспортов сделок; сделок с наличной иностранной валютой; работы обменных пунктов; сделок между  уполномоченными банками; порядок  резервирования; обязательной продажи  части валютной выручки; усиления валютного  контроля.

Произошло существенное ужесточение  валютного контроля за открытой валютной позицией и общей валютной позицией по счетам "НОСТРО". Подобный контроль крайне необходим во избежание возникновения  дебетового сальдо и выплаты процентов  за овердрафт.

Усилился контроль за экспортно-импортными операциями по линии взаимодействия с органами таможенного контроля по составлению паспорта сделки в  рамках выполнения надзорной функции  уполномоченными банками.

Курсовая политика Банка  России осуществляется с учетом цели по обеспечению устойчивости национальной валюты. С 1999 г. Банк России осуществлял  курсовую политику в рамках режима управляемого плавающего валютного  курса, что позволяло сглаживать воздействие изменений внешнеэкономических  условий на российские финансовые рынки  и экономику в целом.

При этом задачей Банка  России было последовательное сокращение вмешательства в процессы рыночного  курсообразования и подготовка к  переходу к плавающему валютному  курсу, что является необходимым  условием реализации независимой денежно-кредитной  политики, ориентированной на обеспечение  внутренней ценовой стабильности мерами процентной политики (режима инфляционного  таргетирования). До 2005 г. Банк России осуществлял  валютные интервенции только в сегменте "рубль/доллар США".

С 2005 г. Банк России ввел в  действие механизм проведения интервенций  на внутреннем валютном рынке, направленный на сглаживание колебаний курса  рубля к корзине валют. В качестве операционного ориентира курсовой политики Банк России начал использовать рублевую стоимость бивалютной корзины, включающей доллар США и евро. Для  данного показателя Банком России был  установлен интервал допустимых значений (операционный интервал), на границах которого осуществлялись валютные интервенции (конверсионные операции "рубль/доллар США" и "рубль/евро" на биржевом и внебиржевом сегментах межбанковского валютного рынка), препятствующие чрезмерным колебаниям стоимости бивалютной корзины. Границы операционного интервала  пересматривались Банком России с учетом тенденций в динамике показателей  платежного баланса России и конъюнктуры  внутреннего валютного рынка.

С учетом возрастающей роли евро во внешнеэкономических операциях  России и по мере развития соответствующего сегмента внутреннего валютного  рынка доля евро в структуре бивалютной корзины последовательно увеличивалась. С февраля 2007 г. структура бивалютной корзины включает 45 евроцентов и 55 центов США. Использование данного механизма  позволило сглаживать колебания  курса рубля к основным мировым  валютам, при этом обеспечив более  гибкое курсообразование.

В 2008 году курсовая политика Банка России проводилась с учетом необходимости сдерживания инфляционных процессов и предотвращения неоправданно резких колебаний в динамике обменного курса рубля. При этом реализация режима управляемого плавающего валютного курса позволяла смягчить влияние внешнеэкономической конъюнктуры на состояние российской финансовой системы в условиях сохраняющейся нестабильности на мировых финансовых рынках.

В целях совершенствования  механизма реализации денежно-кредитной  политики и формирования условий  для введения режима таргетирования инфляции Банк России с 14 мая 2008 года приступил к осуществлению операций по плановой покупке иностранной валюты на внутреннем рынке.

Плановые покупки иностранной  валюты проводятся Банком России в  дополнение к интервенциям на внутреннем валютном рынке, направленным на ограничение  внутридневных колебаний стоимости  бивалютной корзины, и призваны нивелировать систематический дисбаланс спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем рынке, обусловленный  сложившимися тенденциями в динамике потоков денежных средств от внешнеэкономической  деятельности, действующим порядком исполнения федерального бюджета и  пополнения Резервного фонда и Фонда  национального благосостояния. Текущие  объемы и порядок проведения плановых интервенций устанавливаются Банком России с учетом складывающихся условий  на внутреннем валютном и денежном рынках, при этом они осуществляются только в случае превышения предложения  иностранной валюты над спросом  на нее.

 В отличие от развитых стран, где при достаточно низкой инфляции и режиме свободного плавания валютного курса монетарные власти могли снизить краткосрочные процентные ставки для преодоления кризиса ликвидности 2007 - 2008 гг., Банк России, поддерживавший режим управляемого плавания курса рубля, в 2008 г. шесть раз повышал ставку рефинансирования для предотвращения роста цен и противодействия оттоку капитала. 

Помимо снижения краткосрочных  процентных ставок центральные банки  развитых стран (прежде всего ФРС  США и Банк Англии) предоставляли  кредитным организациям дополнительную ликвидность через операции на открытом рынке. Банк России не имел такой возможности, поскольку в России финансовые рынки не играют ключевой роли в трансмиссионном механизме денежно-кредитной политики. Механизм воздействия Банка России через процентный канал на рынок межбанковского кредитования, являющегося одним из основных источников краткосрочного финансирования для кредитных организаций, не отличается высокой эффективностью. В связи с этим Банк России осуществлял прямую целевую поддержку банков, включавшую в себя чрезвычайное предоставление ликвидности отдельным организациям, предоставление кредитов без обеспечения и компенсацию убытков кредитных организаций по отдельным межбанковским операциям.

Также в качестве инструмента  предоставления ликвидности Банк России использовал изменение нормативов обязательных резервов: в сентябре - октябре 2008 г. нормативы обязательных резервов были снижены с 8,5 до 0,5%.

В конце 2008 - начале 2009 г. Банк России продолжил изменение механизма  курсовой политики, пересмотрев его  параметры с учетом резкого изменения  условий внешнеэкономической деятельности России, определяющихся ситуацией на мировых финансовых и товарных рынках. Фиксированные верхняя и нижняя границы на уровне 41 и 26 руб. за бивалютную корзину действовали с 23 января 2009 г. С февраля 2009 г. Банк России перешел  к использованию механизма автоматической корректировки границ интервала  допустимых значений стоимости бивалютной корзины в зависимости от объема совершаемых интервенций. В октябре 2010 г. Банк России объявил об отмене фиксированных границ для изменения  стоимости бивалютной корзины. Банк России не препятствует формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных действием фундаментальных  макроэкономических факторов (изменениями  условий внешнеэкономической деятельности), но в то же время сглаживает резкие колебания валютного курса в  целях обеспечения постепенной  адаптации экономических агентов  к его изменению.

При проведении операций на внутреннем валютном рынке Банк России использует механизм плавающего операционного  интервала допустимых значений стоимости  бивалютной корзины, границы которого корректируются в зависимости от объема совершенных Банком России валютных интервенций.

Действующий механизм сглаживания  колебаний курса рубля предполагает возможность осуществления покупок  или продаж иностранной валюты не только при нахождении стоимости  бивалютной корзины на границах широкого плавающего операционного интервала, но и внутри его. При этом в центральной  части плавающего операционного  интервала выделяется "нейтральный" диапазон, в котором Банком России не совершаются валютные интервенции. При выходе стоимости бивалютной корзины за пределы данного диапазона  Банк России начинает осуществлять операции по покупке/продаже иностранной  валюты на внутреннем рынке, интенсивность  которых возрастает по мере приближения  рыночной стоимости бивалютной корзины  к границам операционного интервала.

Корректировка границ операционного  интервала осуществляется автоматически  при достижении накопленным объемом  операций Банка России установленной  величины. С 1 марта 2011 г. параметры сдвига границ операционного интервала  установлены таким образом, что  при накоплении объема покупки (продажи) Банком России иностранной валюты в  размере 600 млн долл. США происходит автоматический сдвиг границ на 5 коп. вниз (вверх).

При этом в целях компенсации  факторов систематического дисбаланса спроса и предложения иностранной  валюты на внутреннем рынке в расчет указанной суммы не включается объем  целевых инвестиций. В случае если нетто-объем операций Банка России в течение дня выше (ниже) установленного целевого объема, разница (положительная  или отрицательная) между этими  двумя объемами учитывается для  корректировки интервала по установленному правилу внутри торгового дня  или в последующие дни, когда  его накопленная величина достигнет  установленного значения, необходимого для сдвига границ.

Параметры механизма курсовой политики определяются с учетом основных факторов формирования платежного баланса, показателей бюджетной системы  и конъюнктуры российского денежного  рынка с учетом целей денежно-кредитной  политики.

В долгосрочном аспекте (за несколько лет) реальный валютный курс имеет тенденцию колебаться вокруг паритета покупательной способности (но сам паритет постоянно пересчитывается  по мере изменения цен). Однако реальные товарные потоки составляют только 2% от всех валютных сделок.

Формирование реального  курса происходит под сильным  влиянием политических и информационных причин, воздействующих на психологию спекулятивных сделок, определяющих сегодня спрос и предложение  валюты. В первые месяцы 2010 г. наблюдалось  устойчивое укрепление рубля, однако в  сентябре - октябре преобладала тенденция  к ослаблению национальной валюты. Превышение спроса на иностранную валюту формировалось на фоне снижения поступлений  по счету текущих операций и чистого  оттока капитала, обусловленное наращиванием иностранных активов и осуществлением платежей по обслуживанию внешнего долга  российским корпоративным сектором. По итогам 2010 г. официальный курс доллара  к рублю повысился на 0,5% до 30,3505 руб. за доллар, в то время как  официальный курс евро к российскому  рублю снизился на 6,8% - до 40,4876 руб. за евро по состоянию на 01.01.2011. Прирост  номинального эффективного курса рубля  к иностранным валютам за 2010 г. по отношению к декабрю 2009 г. составил 1,9%, а реального эффективного курса - 6,9% (по итогам 2009 г. данные показатели снизились на 9,2 и 3,9% соответственно). При этом реальное укрепление рубля  к евро за 2010 г. составило 14,5%, а к  доллару - 4,0%.

Валовой внутренний продукт (ВВП) - ключевой показатель состояния национальной экономики. Он определяется и зависит, в свою очередь, от таких факторов, как сложившийся уровень потребления в стране, объем инвестиций, размер государственных расходов, разница между экспортно-импортными операциями (ВВП = Потребление + Инвестиции + Государственные Расходы + Экспорт - Импорт).

В 2010 г. объем ВВП увеличился по сравнению с 2009 г. на 4%. В 2009 г. он сократился на 7,8%. Увеличение экспорта являлось одним из факторов роста производства товаров и услуг. Производство промышленной продукции возросло на 8,2% (в 2009 г. уменьшилось на 9,3%). В то же время из-за неблагоприятных погодных условий производство сельскохозяйственной продукции сократилось на 11,9%. Инвестиции в основной капитал возросли на 6,0% (в 2009 г. они уменьшились на 15,7%). Сократилось количество безработных, выросли реальные доходы населения. Внешний долг России на 01.01.2011 составил 488,7 млрд долл. и увеличился на 21,4 млрд долл., а вследствие курсовых и прочих изменений снизился на 10,0 млрд долл. Наращивание заимствований происходило преимущественно за счет межфирменных валютных кредитов, а также посредством эмиссии долговых ценных бумаг. На 01.01.2011 задолженность России не считалась критичной в соответствии с признанными международными критериями: отношение внешнего долга к ВВП составило 33,1%, на 01.01.2010 - 37,9%.