Становление рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

1. .  Б.Б. Рубцов. Мировые фондовые рынки. М. 2000. с. 130

 

Появление неформальной мировой компьютерной сети Интернет ознаменовало новый этап в развитии форм торговли ценными бумагами. Торговля ценными бумагами через Интернет началась фактически в 1995 г., когда появились первые электронные брокеры (on-line brokers). К началу 1999 г. примерно 14 % всех приказов в США поступало через одного из 100 таких брокеров. По некоторым оценкам, в Великобритании количество сделок с акциями, совершаемых через Интернет, удваивалось каждые три месяца.(1).

  Стремительно развивается рынок производных финансовых инструментов –опционов, фьючерсов и др. Первые фьючерсные контракты появились в США в Чикаго еще в середине 19 века. Это были фьючерсы на пшеницу. С тех пор рынок производных финансовых изменений изменился не только количественно, но и качественно. Появились финансовые фьючерсы – т.е. фьючерсы на валюту, процентную ставку, фондовый индекс. Существуют и производные инструменты второго порядка, например, опцион на фьючерс.

  Интернационализация хозяйственной жизни привела к формированию рынка евробумаг.

     Евробумаги – это ценные бумаги, выпущенные в валюте, являющейся

иностранной для  эмитента, размещаемые среди зарубежных инвесторов, для которых данная валюта также является иностранной. К ним относятся евроакции и еврооблигации. Это подлинно интернациональный рынок, не имеющий никаких государственных границ и практически лишенный государственного контроля. Приставка в названии «евро» – это дань традиции, поскольку первые евробумаги появились именно в Европе. Основными финансовыми центрами по торговле евробумагами являются Лондон, Люксембург и Цюрих. В 1996 году  впервые были выпущены российские еврооблигации. Характеризуя современный фондовый рынок, нельзя не сказать о трех ключевых тенденциях его развития во второй половине 20 века. Эти тенденции следующие:

     Глобализация – процесс стирания границ между национальными рынками, интеграция финансовых инструментов (ценных бумаг), участников рынка,

органов регулирования, механизмов торговли ценными бумагами и так далее.

     Секьюритизация – процесс превращения необращаемой задолженности в

обращаемые ценные бумаги. Например, в России одним  из первых примеров секьюритизации долга явился выпуск облигаций государственного внутреннего валютного займа – так называемых «вэбовок».  В 1991 году были заморожены счета клиентов государственного Внешэкономбанка СССР. Через два года задолженность этого банка была оформлена в виде облигаций

_________________________________________________________________

1. Глобализация  и национальные финансовые системы. - Москва : Весь мир, 

2005. с.25

Министерства  финансов РФ. Конечно, владельцы замороженных счетов не получили наличных денег, но на сумму по счету они получили облигации, которые можно продать за наличные деньгиили держать до погашения, регулярно получая процентный доход.

     Дезинтермедиация (устранение посредника). Эта тенденция

проявляется в  стремлении участников финансового  рынка устранить коммерческие банки как финансовых посредников. Со стороны инвесторов (вкладчиков) это проявляется в том, что вместо вкладов в банки вкладчики покупают более доходные (но и более рискованные)ценные бумаги. Со стороны эмитентов это проявляется в стремлении привлечь инвестиции не в форме банковского кредита, а за счет выпуска собственных ценных бумаг. С дезинтермедиацией тесно связана и институализация рынка ценных бумаг – то есть формирование института профессиональных финансовых посредников, не  являющихся коммерческими банками (например, инвестиционных фондов).

Таким образом, можно сделать вывод о том, что развитие фондового рынка  идет вслед за развитием сферы производства, потребностей производства и экономики в целом. Интернационализация и усложнение хозяйственной жизни привела и к интернационализации и к усложнению фондового рынка.  Появляются новые ценные бумаги, в том числе производные финансовые инструменты второго и более высоких порядков, изменяется форма ценных бумаг, механизмы торговли ими, состав участников рынка ценных бумаг. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

            2.Механизм функционирования рынка ценных бумаг. 

  Под механизмом функционирования в системном анализе понимают всю совокупность внутренних факторов, институтов, средств, обеспечивающих действие составных частей системы в их взаимозависимости. Рынок ценных бумаг представляет из себя сложную систему, имеющую свою собственную структуру. Данная структура состоит из следующих компонентов:

- субъекты рынка – участники рынка;

- объекты рынка  - ценные бумаги;

- собственно  рынок – операции на рынке;

- регулирование рынка ценных бумаг;

- инфраструктура  рынка (правовая, информационная, депозитарная, расчетно-клиринговая и регистрационная сеть).

  Рассмотрим  подробнее действие каждого компонента  рыночной системы ценных бумаг, опираясь на законодательные акты Республики Беларусь.

  Участники рынка  ценных бумаг ( субъекты рынка) – это юридические и физические лица, которые продают, покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения, связанные с обращением ценных бумаг. Всех участников рынка ценных бумаг условно можно разделить на профессионалов и непрофессионалов. В Законе Республики Беларусь , «О ценных бумагах и фондовых биржах» от 12 марта 1992 г., в статье 14 определены следующие виды профессиональной деятельности с ценными бумагами:   а) посредническая деятельность по ценным бумагам;  б) коммерческая деятельность по ценным бумагам; в) деятельность инвестиционного фонда; г) деятельность депозитария; д) доверительная (трастовая деятельность); е) деятельность специализированного регистратора (независимого реестродержателя); ж) прочие виды деятельности. А статья 16 данного Закона гласит, что  профессиональные участники рынка ценных бумаг - это юридические лица любой формы собственности, осуществляющие одну или несколько видов деятельности, перечисленные в статье 14 и получившие лицензию  на профессиональную деятельность по ценным бумагам. Профессиональная деятельность по ценным бумагам без лицензии не допускается.                                                                                                        

  В зависимости  от той позиции, какую занимают  участники  на рынке ценных бумаг по отношению к самому рынку, их делят на продавцов, покупателей и организации, обслуживающие рыночные процессы.

  В своей  книге В.С.Торкановский и В.И.Колесников разделяют участников рынка на ценных бумаг на 4 группы : 1)  главные участники рынка ценных бумаг (государство, муниципалитеты, крупные национальные и международные компании), ценные бумаги которых высоконадежны, но не всегда обеспечивают высокие доходы; 2) институциональные инвесторы – финансово кредитные институты совершающие операции с ценными бумагами  (банки, страховые общества, пенсионные фонды и т.п.); 3) индивидуальные инвесторы – частные лица, в том числе владельцы небольших предприятий венчурного бизнеса; 4) профессионалы рынка ценных бумаг ( брокеры, дилеры и т.п.). (1)                                                                                                                       

  В зависимости от функционального назначения всех участников рынка ценных бумаг можно подразделить на: 1) эмитентов; 2) инвесторов; 3) фондовых посредников;  4) органы регулирования и контроля; 5) организации, обслуживающие рынок . (2).

  1 .Эмитенты ценных бумаг – это хозяйствующие субъекты, стремящиеся получить дополнительные источники финансирования, а, также, органы государственной власти, выпускающие займы для покрытия части государственных расходов. В Законе Республики Беларусь , «О ценных бумагах и фондовых биржах» от 12 марта 1992 г., в статье 1 дано определение эмитента:    «Эмитент ценных бумаг -- юридическое лицо, которое от своего имени выпускает ценные  бумаги и обязуется выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг». Заметим, что эмитент – это всегда продавец, который поставляет на рынок ценную бумагу, качество которой определяется его статусом, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности. В состав эмитентов могут входить:

- государство  (центральное правительство, региональные и муниципальные       -  органы власти, крупные национальные компании);   

- акционерные  общества (корпорации производственного  сектора, кредит-                           -  ной сферы, крупные международные компании, биржи, различные финан-            совые структуры);  

- частные предприятия  (могут выпускать только долговые  ценные бумаги           (облигации и векселя); 

- частные лица (могут выпускать только долговые расписки и чеки). 

1. Ценные  бумаги: Учебник. М.: Финансы и статистика.1999
2. Рынок ценных бумаг: Учебник/Под ред. Галанова В.А. М.2001

 
 

  2. Инвесторы  – физические и юридические  лица. Имеющие временно сво-

бодные денежные средства и желающие инвестировать  их для получения дополнительных доходов. Инвесторы приобретают ценные бумаги от своего имени и за свой счет. В экономической теории и практической деятельности различают:

- институциональных (коллективных) инвесторов – 1) государство; 2) корпоративные инвесторы (акционерные общества); 3) специализированные институты : специализированные фонды и компании ( банки, страховые компании, пенсионные фонды), инвестиционные институты  (инвестиционные компании и фонды;

- профессионалов  рынка – фондовые посредники (брокеры и дилеры);

- индивидуальных  инвесторов – физические лица, использующие свои сбережения, для приобретения ценных бумаг;

- прочих инвесторов – предприятия и организации.

  В зависимости  от целей инвестирования различают  следующие инвестиционные стратегии:

- стратегическая  – долгосрочные вложения, покупка ценных бумаг на срок от месяца до нескольких лет с целью получения прибыли от продажи в конце срока инвестирования;

- спекулятивная - рассчитана на краткосрочные и частые операции купли-продажи ценных бумаг как в течение дня, так и на срок до месяца с наибольшей прибылью от каждой сделки;

- страхование  – использование ценных бумаг  для страхования от возможных  убытков в бизнесе или при  инвестировании на финансовых  рынках.

  В зависимости от этого инвесторов можно классифицировать на:

- стратегических  инвесторов, которые предполагают получить собственность, завладев контролем над акционерным обществом, и рассчитывают получать доход от использования этой собственности значительно больший, чем доход от простого владения акциями;

- портфельных  инвесторов, которые рассчитывают лишь на доход от принадлежащих им ценных бумаг.

  В  Республике Беларусь положение инвесторов регулируется Гражданским кодексом Республики Беларусь от 7 декабря 1998 г., Законом Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» от 12 марта 1992 и рядом других нормативных документов. Основным из них является Инвестиционный кодекс Республики Беларусь от 22 июня 2001 г. Статья 3 Кодекса дает следующее определение: «под инвестором понимается лицо (юридические и физические лица, иностранные организации, не являющиеся юридическими лицами, государство в лице уполномоченных органов и его административно-территориальные единицы в лице уполномоченных органов), осуществляющее инвестиционную деятельность в формах, определенных статьей 5 настоящего Кодекса.» А в статье 5 Кодекса говорится в том числе о том, что инвестиционная деятельность осуществляется и путем приобретения имущественных прав на ценные бумаги.

  Следует  заметить, что на практике нет четкого разграничения между эмитентами и инвесторами, зачастую хозяйствующий субъект или инвестиционный институт, эмитирующий свой собственные ценные бумаги, может являться инвестором, т.е. покупать ценные бумаги других эмитентов.

  Рассмотрим  деятельность самых ярких представителей  таких хозяйствующих субъектов, а именно – банков. Банк – это, прежде всего, организация, созданная для привлечения денежных средств и размещения их от своего на условиях возвратности, платности и срочности. Основное назначение банка – посредничество в перемещении денежных средств от кредиторов к заемщикам и от продавцов к покупателям.