Становление рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

  Регистратор  (реестродержатель) – юридическое  лицо. Осуществляющее деятельность по ведению реестра именных ценных бумаг ( для ценных бумаг на предъявителя система ведения реестра не используется), которая состоит в сборе. Фиксации, обработке, хранении и предоставлении данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Он не вправе совершать сделки с ценными бумагами эмитентов, ведение реестров которых он осуществляет . В Республике Беларусь в настоящее время функции регистраторов выполняют депозитарии.

      Перейдем к рассмотрению объектов рынка ценных бумаг, а, именно, самих ценных бумаг. Ценной бумагой в соответствии с Гражданским кодексом РБ (ст. 143) называется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. При этом следует учитывать, что под предъявлением в данном случае понимается не просто демонстрация наличия физического носителя ценной бумаги, а доказательство своих прав собственности на ценную бумагу. Приведенное в Гражданском кодексе определение ценной бумаги не может быть признано оптимальным.

  В экономической литературе существует достаточно много различных определений ценной бумаги. Наиболее точными считаются определения, которые подчеркивают, что это документы, являющиеся титулом собственности или правом на получение дохода', а также то, что это документы, подтверждающие права на реальные активы.(1).  Последнее определение лаконично, но точно отражает сущностное понятие ценной бумаги.

Для того чтобы дать полную характеристику такой категории, как ценная бумага, необходимо рассмотреть основные присущие ей свойства:

1)  Ценная бумага свидетельствует о праве собственности на капитал. К таким ценным бумагам относятся акции.

2)  Ценная бумага отражает отношения займа между инвестором (лицом, купившим эту ценную бумагу) и эмитентом (лицом, осуществившим выпуск ценных бумаг).  К такому виду ценных бумаг относятся облигации, векселя и т.п.

3)  Ценная бумага дает право на получение определенного дохода от эмитента.

4)  Ценные бумаги в виде акций дают право на участие в управлении акционерным обществом.

5)  Ценные бумаги дают право на получение доли в имуществе предприятия-эмитента при его ликвидации.

  Одним из  существенных свойств ценной  бумаги является ее способность служить предметом купли-продажи на фондовом рынке. Ценные бумаги свободно или с некоторыми ограничениями обращаются на рынке, обеспечивая перелив капитала от одного эмитента к другому, а также извлечение доходности от прироста курсовой стоимости и др. Следует подчеркнуть, что ценная бумага может служить залогом при получении кредита, обеспечением исполнения обязательств, быть объектом других гражданских отношений.

Именно способность  обращения отличает ценную бумагу от других финансовых документов. Например, кредитный договор является сугубо индивидуальным, и его нельзя перепродать. Если же кредитные ресурсы привлекаются путем выпуска облигаций, то кредитор, будучи владельцем облигации,

может ее реализовать  третьему лицу, чтобы получить при  необходимости денежные средства до окончания срока обращения этой ценной бумаги.

  Ценные бумаги  могут быть классифицированы  по различным признакам. 

  К эмиссионным  ценным бумагам относятся акции,  облигации, инвестиционные паи. Выпуск эмиссионных ценных бумаг не всегда сопровождается

_______________________________________________________________

1.Б.М.Ческидов . Модели рынков ценных бумаг.Спб.,Питер,2006 с.36

разработкой проспекта  эмиссии, однако их выпуск должен быть зарегистрирован в финансовых органах. Эмиссия ценных бумаг может осуществляться в двух формах: а)  открытого (публичного) размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного круга инвесторов. В этом случае разрабатывается и регистрируется проспект эмиссии, делается публичное объявление о выпуске акций, организуется рекламная кампания. Проведение рекламной кампании возможно только после регистрации проспекта эмиссии; б) закрытого (частного) размещения ценных бумаг среди ограниченного круга инвесторов.

  В зависимости  от того, в какой форме инвестор предоставляет капитал эмитенту и как эти средства отражаются в имущественном комплексе предприятия, различают долевые и долговые ценные бумаги. Долевая ценная бумага закрепляет права владельца на часть имущества предприятия при его ликвидации, подтверждает участие владельца в формировании уставного капитала, дает право на получение части прибыли и на участие в управлении предприятием. К долевым ценным бумагам относятся акции, сертификаты акций, инвестиционные паи.  Долговая ценная бумага отражает отношения займа между ее владельцем и эмитентом, который обязуется ее выкупить в установленный срок и выплатить определенный процент. Примером долговых ценных бумаг являются облигации.

Классификация видов ценных бумаг по важнейшим  эмитентам следующая:

— государственные ценные бумаги,  которые выпускаются правительством;

— муниципальные  ценные бумаги,  которые выпускаются местными органами власти;

— корпоративные  ценные бумаги,  выпускаемые частным бизнесом (в основном акционерными обществами).

  В зависимости от того, каким образом осуществляется реализация прав, закрепленных ценной бумагой, различают:

- предъявительские  ценные бумаги — права, удостоверенные  данной бумагой, принадлежат лицу, который представляет ее. Предъявление данной ценной бумаги достаточно для реализации закрепленных бумагой прав. Предъявительские ценные бумаги в максимальной степени упрощают их обращение. Переход прав по ценной бумаге от одного лица к другому осуществляется простым вручением этой бумаги. По предъявительским ценным бумагам не ведется реестра ее владельцев. Примером предъявительских ценных бумаг служат облигации государственного сберегательного займа.

- Именные ценные  бумаги предусматривают однозначную  идентификацию всех их владельцев. С этой целью эмитент или  специализированный регистратор ведут реестр владельцев именных ценных бумаг. В связи с этим под именными ценными бумагами понимаются ценные бумаги, информация о владельцах которых содержится в реестре, а переход прав на которые и осуществление закрепленных этими ценными бумагами прав требуют идентификации владельца;

- ордерные ценные  бумаги.— права по ним могут  принадлежать названному в ценной бумаге лицу, которое само осуществляет эти права или назначает своим распоряжением (приказом) другое правомочное лицо. Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной подписи — индоссамента. Примером ордерных ценных бумаг являются вексель и чек. Передаточная подпись (индоссамент) переносит все права по ордерной ценной бумаге на лицо, которому передается эта бумага. Индоссамент может быть бланковым, т.е. без указания лица, которому передается исполнение прав,  определяемых ценной бумагой. Иногда бланковый индоссамент состоит только из одной подписи индоссанта.

  Гораздо  чаще встречается ордерный (полный) индоссамент, когда вексель заполнен полностью и в нем указывается лицо, в пользу которого осуществляется исполнение прав по данной ценной бумаге.

По форме выпуска  различают:

—        документарная (наличная) форма выпуска, при которой ценные бумаги выпускаются в наличной форме в виде бланков ценных бумаг;

—        бездокументарные ценные бумаги, которые выпускаются в безналичной форме. В этом случае фиксация прав по данным ценным бумагам производится эмитентом или специальной фирмой путем ведения реестра. Реестр позволяет вести учет и движение ценных бумаг в бездокументарной форме.

До стадиям  обращения различаются:

— ценные бумаги первичного рынка,  на котором ценные бумаги продаются (передаются) эмитентом их первым владельцам;

—        ценные бумаги вторичного рынка, на котором совершаются сделки купли-продажи ценных бумаг, прошедших первичное размещение.

В зависимости  от возможности досрочного погашения  различают два вида ценных бумаг:

—        безотзывные ценные бумаги, которые не могут быть отозваны  и  погашены  эмитентом досрочно.  Это  должно быть предусмотрено условиями при их выпуске и зафиксировано в проспекте эмиссии;

—        отзывные ценные бумаги, которые могут быть отозваны и погашены эмитентом досрочно. Эта процедура отзыва должна быть предусмотрена в проспекте эмиссии. Обычно определяются условия отзыва облигаций и привилегированных акций. Инвестор обязан вернуть эти ценные бумаги эмитенту, который осуществляет гашение их, возвращая инвестору денежные средства средства на условиях, оговоренных в проспекте эмиссии. Таким образом, бессрочные ценные бумаги (например, привилегированные акции) также могут попасть в разряд отзывных ценных бумаг.

  По возможности  свободного обращения ценные  бумаги подразделяются на следующие виды:

—        обращающиеся ценные бумаги, которые  могут свободно покупаться и продаваться без каких-либо ограничений;

— необращающиеся ценные бумаги, которые имеют только первичный рынок, т.е. ценные бумаги продаются эмитентом, а инвесторы, их купившие, не имеют права перепродажи этих ценных бумаг третьим лицам. Примером

необращающихся  ценных бумаг являются выпуски облигаций, размещаемых государством или корпорациями;

 — ценные  бумаги с ограниченной возможностью  обращения.

При выпуске  этих видов ценных бумаг эмитентом устанавливаются определенные ограничения  на обращение данных бумаг.  Примером таких ценных бумаг являются казначейские обязательства, функционировавшие на рос-

сийском  рынке  в  1994-1995 гг., когда эмитент в лице Минфина РФ определял по каждой серии отраслевые ограничения на их обращение.(1).

   По объему  предоставляемых прав различают:

— первичные ценные бумаги, являющиеся правами на первичные ресурсы (земля, недвижимость, денежные средства и т.п.). К таким ценным бумагам относятся акции, облигации, вексель, коносамент и др.;

— производные  ценные бумаги, удостоверяющие права  их владельца на покупку или продажу первичных ценных бумаг (акций, облигаций). К производным ценным бумагам относятся опционы, варранты, фьючерсы, форвардные контракты.

В соответствии с Гражданским кодексом РБ ( ст.144) на фондовом рынке допущены к обращению следующие виды ценных бумаг:

1.         Государственные облигации.

2.         Облигации.

3.         Вексель.

4.         Чек - документ, содержащий безусловный приказ владельца текущего счета банку о выплате указанной в чеке суммы определенному лицу (именной чек) или предъявителю (предъявительский чек).

5.         Депозитные сертификаты.

6.         Сберегательные сертификаты.

7.         Банковская сберегательная книжка на предъявителя.

8.         Коносамент —  ценная бумага,  которая выражает право  

             собственности  на конкретный  указанный  в ней товар.

9.        Акции.

10.       Приватизационные ценные бумаги.

__________________________________________________________________

1. В.А. Белов. Государственное регулирование рынка ценных бумаг . – Москва : Высшая школа, 2005,с 143  
    
   

      

  3.Становление  рынка ценных бумаг в Республике  Беларусь.

   

      3.1.Развитие рынка ценных бумаг  в республике Беларусь.

 Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь начал своё формирование в первой половине 90-х годов прошлого столетия с создания нормативно-правовой базы, финансовых институтов и системы регулирования в русле перехода страны к рыночной экономике.  
  Изначальная система построения фондового рынка Беларуси склонялась к так называемой «американской» модели с широким присутствием всевозможных рыночных участников. «Американская» модель предполагает активную роль граждан в работе фондового рынка, которые выступают в качестве инвесторов. Особенностью американской модели является также относительное равенство всех участников рынка, нет преобладания, например, банковского сектора над прочими участниками. Подобная схема фондового рынка сложилась в США и приняла название «американской».  
  В дальнейшем объективные макроэкономические условия не позволили в Беларуси сохранить паритет в структуре участников фондового рынка – банки стали играть преимущественную роль. Будучи единственными крупными игроками на рынке, банки получили преимущество, так как конкуренцию им составить было некому. Таким образом, произошло смещение белорусской модели от «американской» к «европейской», которой характерно доминирование банков на фондовом рынке.(1). 
Как же устроен рынок ценных бумаг Беларуси? Имеет ли он какие-то существенные отличия от зарубежных рынков? Схема работы РЦБ в Беларуси мало чем отличается от рынков развитых стран. Основная особенность – в недостаточной развитости и скромной популярности. (Приложение 1). На представленном в приложении рисунке показана структура рынка ценных бумаг Беларуси в его общем виде. В структуре рынка выделяются три блока: участники, инфраструктура и регулирование. Рассмотрим их функционирование и историю. Наверное наиболее старым и в то же время достаточно рабочим нормативным документом является Закон Республики Беларусь «О ценных