Роль и значение производных инструментов в современной экономике

     Основными функциями свопов можно назвать:

• Возможность управления обязательствами новыми способами;
• Компенсировать или исправлять ошибки;
• Страховать риски;
• Регулировать валютные портфели.

     Конкретное  содержание свопа состоит в следующем:

• Своп содержит равные (как правило) права и обязанности участников соглашения на взаимный обмен через некоторый промежуток времени (с возможными повторами) на условиях, установленных договором определенными денежными доходами (потоками) в виде процента, зафиксированными объемами валюты, принятыми объемами товаров и иных ценностей, на проведение конверсии вложений к т.п. В свопе часть платежей (или полностью платеж) может проводиться по будущим ценам, неизвестным при заключении договора (либо с большей вероятностью неизвестным в этот момент).
• Своп предоставляет возможность участникам сделки получить потенциальный доход или предотвратить потенциальные потери как за счет совместных действий на реальном кассовом, наличном и срочном рынках, так и собственно на срочном рынке.
• Характерный признак свопа — обязательность осуществления (исполнения) взаимного обмена на принятых условиях. Исполнение в свопе проводится соответствующими платежно-обменными хозяйственными операциями. Каждый из участников может, естественно, продать свои права — обязательства в свопе, выйдя из данного конкретного соглашения.
• Своп в основном используется во внебиржевой торговле, вместе с тем профессиональные участники проводят унификацию и стандартизацию алгоритма операций в свопе и сопровождающих эти операции документов (в частности, усилиями Международной ассоциации дилеров свопов и дериватов — ISDA).

     В последние годы рост рынка операций своп имел огромное воздействие на развитие финансового рынка. Рынок  операций своп явился как бы мостом между рынками различных валют  и финансовых инструментов.

     Своп  - тип производных финансовых (товарных) продуктов-инструментов (как опцион, фьючерс) и сообразно с этим обладает общими признаками производных. Своп содержит равные (как правило) права и обязанности участников соглашения на взаимный обмен через некоторый промежуток времени (с возможными повторами) на условиях, установленных договором, определенными денежными доходами (потоками) в виде процента, зафиксированными объемами валюты, принятыми объемами товаров и иных ценностей, на проведение конверсии вложений и т.п. В отличие от опциона, в котором цены базиса с самого начала фиксируются соглашением сторон, и от фьючерса, в котором имеется расчетная цена, в свопе часть платежей (полностью платеж) может проводиться по будущим ценам, неизвестным при заключении договора (либо с большой вероятностью неизвестным в этот момент).

     Своп  предоставляет возможность участникам сделки получить потенциальный (вероятностный) доход или предотвратить потенциальные (возможные) потери как за счет совместных действий на реальном (кассовом, наличном) и срочном рынках, так и собственно на срочном рынке.

     Характерный признак свопа - обязательность осуществления  взаимного обмена на принятых условиях. Исполнение в свопе проводится соответствующими платежно-обменными хозяйственными операциями. Каждый из участников может, естественно, продать свои права-обязательства в свопе, выйдя из данного конкретного контракта.

     Своп  в основном используется во внебиржевой  торговле, вместе с тем профессиональные участники проводят унификацию и  стандартизацию алгоритма операций в свопе и сопровождающих эти операции документов (в частности, усилиями Международной ассоциации дилеров свопов и дериватов - ISDA).

 

     1.9 Дериваты как объект спекулятивных сделок и как инструмент хеджирования бизнеса от ценовых колебаний 

     Хеджирование - использование одного инструмента для снижения риска, связанного с неблагоприятным влиянием рыночных факторов на цену другого, связанного с первым инструмента, или на генерируемые им денежные потоки.

     В качестве хеджируемого актива может  выступать товар или финансовый актив, имеющийся в наличии или планируемый к приобретению или производству. Инструмент хеджирования выбирается таким образом, чтобы неблагоприятные изменения цены хеджируемого актива или связанных с ним денежных потоков компенсировались изменением соответствующих параметров хеджирующего актива.

       В зависимости от формы организации торговли, все инструменты хеджирования можно разделить на биржевые и внебиржевые.

     Внебиржевые инструменты хеджирования - это, в  первую очередь, форвардные контракты и товарные свопы. Сделки этих типов заключаются напрямую между контрагентами или при посредничестве дилера (например, дилера по свопам).

     Биржевые  инструменты хеджирования - это товарные фьючерсы и опционы на них. Торговля этими инструментами производится на специализированных торговых площадках (биржах); существенным моментом при этом является то, что одной из сторон в каждой сделке купли-продажи является Расчетная палата биржи, гарантирующая выполнение как продавцом, так и покупателем, своих обязательств. Основным требованием к биржевым товарам является возможность их стандартизации. К стандартизируемым товарам относятся, в первую очередь, нефть и нефтепродукты, газ, цветные и драгоценные металлы, а также продовольственные товары (зерновые, мясо, сахар, какао и т.п.).

     Перечислим основные достоинства и недостатки биржевых и внебиржевых инструментов хеджирования:

     Внебиржевые инструменты:

     Достоинства:

• в максимальной степени учитывают требования конкретного клиента на тип товара, размер партии и условия поставки.

     Недостатки:

• низкая ликвидность - расторжение ранее заключенной сделкой сопряжено, как правило, со значительными материальными издержками;
• относительно высокие накладные расходы  
  существенные ограничения на минимальный размер партии  
  сложности поиска контрагента;
• в случае заключения прямых сделок между продавцом и покупателем возникает риск невыполнения сторонами своих обязательств.

     Биржевые инструменты:

     Достоинства:

• высокая ликвидность рынка (позиция может быть открыта и ликвидирована в любой момент);
• высокая надежность - контрагентом по каждой сделке выступает расчетная палата биржи;
• сравнительно низкие накладные расходы на совершение сделки  
  доступность - с помощью средств телекоммуникации торговля на большинстве бирж может вестись из любой точки планеты.

     Недостатки:

• весьма жесткие ограничения на тип товара, размеры партии, условия и срок поставки;

     Фьючерсная цена.

     Использование срочных биржевых инструментов для  хеджирования сделок с реальным товаром  основано на том, что фьючерсная цена товара и его цена на спот-рынке изменяются в значительной мере параллельно. Если бы это было не так, то существовала бы возможность арбитражных операций между наличным и срочным рынками.

     Например, если фьючерсная цена значительно превышает  цену «спот», то существует следующая возможность:

1. Взять кредит;
2. Купить партию товара на спот-рынке;
3. Продать фьючерсный контракт на срочном рынке;
4. По закрытию срочного контракта выполнить поставку реального товара;
5. Рассчитаться по полученному кредиту.

     Разница между фьючерсной ценой и ценой «спот» отражает такие факторы, как стоимость заемного капитала (т.е., текущий уровень процентных ставок) и стоимость хранения данного вида товара. Эта разница называется базисом. Базис может быть как положительным (для товаров, хранение которых сопряжено с издержками, например, нефть и цветные металлы), так и отрицательным (для товаров, владение которыми до срока поставки приносит дополнительную выгоду, например, драгоценные металлы).

     Величина  базиса не является постоянной; она  подвержена как систематическим, так и случайным изменениям. Общей закономерностью является уменьшение абсолютной величины базиса с приближением срока поставки по фьючерсному контракту.

     Следует отметить что при наличии ажиотажного  спроса на наличный товар рынок может перейти в «перевернутое» состояние, когда наличные цены превышают фьючерсные, причем это превышение может быть весьма значительным.

       Стратегия хеджирования - это совокупность конкретных инструментов хеджирования и способов их применения для уменьшения ценовых рисков.

     Все стратегии хеджирования основаны на параллельном движении цены «спот» и фьючерсной цены, результатом которого является возможность возместить на срочном рынке убытки, понесенные на рынке реального товара. Изменчивость базиса влечет за собой остаточный риск, не устраняемый с помощью хеджирования.

     Существует  два основных типа хеджирования - хедж покупателя и хедж продавца.

     Хедж  покупателя используется в случаях, когда предприниматель планирует  купить в будущем партию товара и  стремится уменьшить риск, связанный с возможным ростом его цены. Базовыми способами хеджирования будущей цены приобретения товара является покупка на срочном рынке фьючерсного контракта, покупка опциона типа «колл» или продажа опциона типа «пут».

     Хедж  продавца применяется в противоположной ситуации, т.е., при необходимости ограничить риски, связанные с возможным снижением цены товара. Способами такого хеджирования являются продажа фьючерсного контракта, покупка опциона типа «пут» или продажа опциона типа «колл».

        
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

  Заключение 

     Рынок производных финансовых инструментов - очень интересная тема для исследований. Данные рынки представляют собой  широкое поле деятельности и для  практиков, и для теоретиков.

     Срочные рынки - относительно молодой и динамически развивающийся сегмент экономики. К тому же, производные финансовые инструменты являются одними из самых доходных активов финансового рынка.

     В отличие от рынка ценных бумаг, на срочном рынке можно не только спекулировать, но и строить систему  защиты от рисков. То есть, если нет ни фьючерсов, ни опционов, а есть только акции, то рынок может привлечь только спекулянтов или уж действительно серьезных инвесторов, которые покупают крупные пакеты бумаг навсегда, что для России достаточно сложно, в связи с нестабильной политической ситуацией. Срочный рынок очень важен, без него фондовый рынок выглядит незаконченным. Поэтому России необходимо приложить максимум усилий для развития нормального, функционирующего без перебоев и предоставляющего реальную защиту инвесторам рынка производных финансовых инструментов.

 

Практическое  задание №3 

     На  основе представленных в таблице  данных рассчитать инвестиционный риск по каждому виду финансовых активов  и определить, в какой актив  вложения денег были наиболее и наименее рискованными во второй половине января 2005 г.

Таблица 1 – Цены реальных сделок на ММВБ