Роль и значение производных инструментов в современной экономике

Содержание  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение 

     Рынок производных финансовых инструментов является неотъемлемой частью фондового  рынка, который позволяет не только получать спекулятивную прибыль, но и, что особенно важно для прямых инвесторов, проводить хеджирование от рисков. Срочный рынок очень важен, так как без него законченного финансового рынка в стране никогда не будет.

     Одним из рынков, совокупность которых и образует рыночную экономику, является финансовый рынок, опосредующий распределение денежных средств между участниками экономических отношений. С его помощью мобилизуются свободные финансовые ресурсы и аккумулируются в руках тех, которые могут ими наиболее эффективно распорядиться. Собственно, именно на финансовом рынке изыскиваются средства для развития сферы производства и услуг. Поэтому, в определенном смысле, финансовый рынок можно назвать начальным звеном процесса воспроизводства.

     Финансовый рынок, как и вообще рыночную экономику можно разделить на два сегмента во временном отношении: спотовый и срочный рынок. Спотовый (кассовый) рынок - это рынок наличных сделок. На спотовом рынке происходит одновременная оплата и поставка активов

     К двум важнейшим функциям срочного рынка относится то, что он позволяет согласовывать планы предпринимателей на будущее и страховать ценовые риски в условиях неопределенности экономической конъюнктуры. С помощью срочных контрактов можно застраховаться от изменения цен финансовых активов, валютных курсов, процентных ставок, товарных цен. Инструменты срочного рынка являются высокодоходными, хотя и высокорискованными объектами инвестирования финансовых средств. 
 

     1.Роль и значение производных инструментов в современной экономике

     1.1 Срочный рынок и рынок-спот.  

       Срочный рынок — рынок, на котором сделки совершаются в строго установленные временные рамки, по истечении какого-то заранее оговоренного срока. Как правило, срочный рынок — это рынок деривативных инструментов. Чаще всего, говоря о срочном рынке, подразумевают торги по фьючерсам или опционам.

     Спот-рынок — рынок, на котором все происходит «здесь и сейчас», и срок совершения и погашения операции составляет не более двух-трех дней, а то и нескольких часов или даже минут. Чаще всего на споте торгуются валюты, акции и облигации.

       Срочные рынки, о которых пойдет речь здесь, хотя и тесно связаны с обычными спот-рынками, но стоят особняком и изучаются отдельно. Часто срочные рынки называют рынками производных инструментов, подразумевая, что существуют рынки основных активов. Сами эти активы, торгуемые на биржевом или внебиржевом рынке, называют базисными или иногда подлежащими активами. Термин срочный применительно к рынку означает прилагательное от слова срок. Это подчеркивает факт заключения сделок на таком рынке с расчетами в будущем, то есть с отсрочкой. Для 
того чтобы ясно представлять себе роль и место срочного рынка в финансовом мире, нам придется сделать шаг назад и описать какие рынки вообще существуют, как они сегментируются и классифицируются. 
Сегментация «Спот»- рынков Мировые рынки принято разделять на 
- Товарный рынок (commodities), где осуществляется торговля товарами, 
- Валютный рынок (FOREX), где торгуются валюты относительно друг друга, 
- Денежный рынок (capital markets) и, наконец,

- Фондовый рынок (stock market)

     Из  самих названий понятно, какими активами производится торговля на этих рынках. Некоторые пояснения требуется сделать для двух последних сегментов рынка. На денежном рынке торгуются краткосрочные государственные и корпоративные облигации, коммерческие векселя, происходит размещение краткосрочных займов и привлечение кредитов. Основной объект торговли на денежном рынке – процентная 
ставка, поскольку все торгуемые там инструменты характеризуются процентным доходом и называются инструментами с фиксированной доходностью (fixed income) На фондовых рынках торговля в основном происходит корпоративными акциями и облигациями. Граница между фондовым и денежным рынками достаточно условна. 
Она проходит по среднесрочным инструментам с фиксированной доходностью.

       Итак, срочные рынки - это рынки, на которых заключение сделки и расчеты по ней разнесены во времени:

     T = Spot + n (n>0)

     Инициаторами  срочного рынка являются производители и потребители. Начало срочным рынкам положено в средневековой Японии, где возникла одна из первых фьючерсных бирж, торговавшая рисом будущего урожая. В 1860 г. открылась Chicago Board of TRADE (CBOT) на которой начались торги сначала урожаем зерновых, потом прочей сельскохозяйственной продукцией, допускающей стандартизацию. Это и по сей день крупнейшая биржа фьючерсов и опционов. 
В первую очередь срочные рынки нужны для страхования производителей и 
потребителей от неблагоприятного изменения цены в будущем. То есть для 
планирования своей хозяйственной деятельности. Используя в качестве финансового инструмента срочные контракты, можно зафиксировать на определенный момент благоприятную (устраивающую продавца товара или покупателя) цену по будущим расчетам.  

     1.2 Определение срочной  сделки  

       Срочные сделки — это сделки, которые имеют фиксированные сроки расчета, заключения и установления цены. Срочные сделки подразделяются по следующим признакам:

• по сроку  расчета — на конец или середину месяца, через фиксированное число дней после заключения сделки;

• по моменту  установления цены — на день реализации, на конкретную дату, по текущей рыночной цене;

• по механизму  заключения — простые или твердые, условные (фьючерсные, опционные), пролонгационные (с продлением срока действия).

К срочным  относят кратные сделки, сделки стеллаж  и репорт.

          Кратные сделки — это сделки с премией, при которых плательщик премии имеет право требовать от своего контрагента передачи ему, например, ценных бумаг в количестве, в 5 раз превышающем установленное при заключении сделки, и по курсу, зафиксированному при заключении сделки. При сделке Стеллаж плательщик премии приобретает право определять свое положение в сделке, т.е. при наступлении срока ее совершения объявить себя либо покупателем, либо продавцом. Он обязан купить по высшему курсу или продать по низшему курсу, зафиксированному в момент заключения сделки. Сделки репорт являются разновидностью пролонгационных сделок. К таким сделкам относятся, например, сделки по продаже ценных бумаг промежуточному владельцу на заранее указанный в договоре срок по цене ниже цены ее обратного выкупа. По сделке с опционом продавца расчет производится на момент окончания срока действия опциона, который может составлять от шести до 60 рабочих дней. Если срок расчетов приходится на нерабочий день, то они должны быть произведены в первый следующий рабочий день, если в контракте не оговорено иное. 

     1.3 Сущность производных инструментов (дериватов), их виды  

           Денежные суррогаты — это «видоизмененные» деньги, причем процесс этого изменения мы с вами наблюдаем в режиме реального времени. Если раньше деньги представляли собой золотые и серебряные монеты, то сейчас наличность представлена преимущественно бумажными банкнотами. Они же, в свою очередь, все больше уступают место безналичным деньгам — пластиковым карточкам, дорожным и коммерческим чекам, векселям. Под безналичными деньгами подразумеваются средства на расчетных и текущих счетах, а также платежи по пластиковым картам.

          Роль денежных суррогатов все более возрастает с каждым годом, и это способствует повышению абстракции денежных отношений (под абстракцией, как уже говорилось, подразумевается усложнение механизма финансовых отношений, абстрагированность от физического, материального рынка и переход к большей «виртуальности»). При этом денежные суррогаты — полноправные и полностью платежеспособные участники мирового финансового рынка. Векселя и чеки принимаются во всех развитых странах как платежное средство, они могут покупаться, продаваться и использоваться для обмена на другие финансовые инструменты.    

Ценные бумаги — это предпоследняя ступенька абстракции финансовых отношений. В базис ценных бумаг заложено имущественное право на капитал, недвижимость, товары, продукцию и т.д.

      Деривативы — самая верхняя ступенька иерархии. Деривативы же — это понятие, связанное с покупкой и продажей товара, денег, имущества и т. д. опосредованно, через срочный контракт, который лежит в основе дериватива. Суть производных инструментов сводится к хеджированию рисков и извлечению прибыли за счет игры на разнице в цене евронотой или долговой распиской.

        Термин-словосочетание «производные ценные бумаги» введен в нормативный российский рыночный лексикон одним из первых правительственных постановлений, связанных с регулированием рынков капитала.

        Финансовыми дериватами считаются ценные бумаги, условия обращения и цены которых привязываются к первичным ценным бумагам или макроэкономическим показателям (казначейские векселя, иностранная валюта, процентная ставка, индексы цен) либо к определенным биржевым товарам (золото, сахар, кофе и пр.). Однако финансовые дериваты могут обращаться на рынке и обладать самостоятельной рыночной стоимостью, не зависящей от стоимости первичных активов. Поэтому несмотря на то, что дериваты так или иначе привязаны к первичным финансовым инструментам, в рамках финансового счета платежного баланса сделки с дериватами выделяются в самостоятельную группу и учет их ведется отдельно от учета лежащих в их основе первичных ценных бумаг. В числе наиболее типичных дериватов, сделки с которыми регистрируются в платежном балансе, следующие: опционы, фьючерсы, свопы, форварды.

     1.4 Отличия сделок с дериватами от срочных сделок  

          В платежном балансе процентные платежи по всем дериватам регистрируются в счете текущих операций, а платежи основных сумм – по финансовому счету. Регистрация сделок с ценными бумагами происходит в рыночных ценах. Но любые изменения рыночной стоимости, имевшие место на протяжении периода, пока эти инструменты принадлежали владельцам, – в результате изменений валютного курса, относительных цен и пр. – во внимание не принимаются. Разность между рыночной стоимостью активов на начало и на конец периода может отражать операции, произведенные за отчетный период, или изменение цен на активы за это время.

       Производные продукты-инструменты основываются на фундаментальных финансовых отношениях (кредите, займе, акции и т.п.), дополняют и развивают их. При этом используются новые по содержанию договоры, подобно тому, как ранее подобное преобразование торговых сделок происходило на товарных рынках.

     Суть  этих договоров связана с преодолением ограничений традиционных обязательств по поводу будущей продажи (покупки) и традиционных прав на будущую покупку (продажу). Данная инновация на финансовом рынке характерна тем, что при наступлении срока исполнения в равной мере допустимо осуществить действительную реализацию облигации, акции и т.п., находящихся в основе договора, либо провести погашение обязательств-прав, ориентированных на современные рыночные цены.

       Финансовые продукты-инструменты являются системой экономико-правовых отношений, которые, осуществляясь в определенных взаимосвязях, взаимодействиях, взаимном соподчинении, производят, воплощают и реализуют срочность и (или) производность, т.е. это система общественных отношений, создающих как полезность особенного финансового продукта, так и механизмы взаимодействия участников рынка для его (продукта) реализации в качестве особенного финансового товара (инструмента).

       Срочность и производность проявляются в форме известных трех видов операций товарного и финансового рынков: хеджирования, арбитража и спекуляции. Механизмы производных инструментов обслуживаются также общими организационными формами рынков - биржевым и внебиржевым (во всех известных его вариантах), что в свою очередь воздействует на формирование (конструирование) этих механизмов.

     Операции  с современными производными продуктами-инструментами, равно как и с основными продуктами-инструментами, технически базируются на нынешних средствах обработки информации и связи (здесь и далее производные понимаются как осуществляемые в единстве свойства срочность и производность). Количественное и качественное развитие рынков производных по сравнению с традиционными рынками в большей мере связано с прогрессом в области компьютерной техники и техники связи. Не имеет значения, используются ли бумажные либо безбумажные (средствами электронно-вычислительной техники) технологии сделок. Это различие, имеющее содержательное значение, не относится к определяющим признакам для выделения производных.

     1.5 Появление опционов, опционы put  и call