Производные ценные бумаги и международные ценные бумаги

на. Она состоит  из двух компонентов – внутренней стоимости и временной

стоимости. Внутренняя стоимость – это разность между текущим курсом

базисного актива (спот-ценой) и ценой исполнения опциона (ценой-страйк).

Временная стоимость  – это разность между суммой премии и внутренней

стоимостью. Если до истечения срока действия контракта  остается много

времени, то временная стоимость может оказаться существенной величиной.

По мере приближения  этого срока она уменьшается  и в день истечения кон-

тракта будет  равна нулю.

   Премии  по опционам варьируются в  зависимости от рыночных условий. Размер премии опциона в каждом отдельном случае зависит от: 
- существующего (или предполагаемого) соотношения между текущей ценой бумаги, лежащей в основе опциона, и ценой его исполнения; 
- ценовых колебаний акций или иных ценных бумаг, лежащих в основе опциона; 
- времени, оставшегося до срока исполнения опциона; 
- сложившегося на данный момент уровня процентных ставок и прогноза их изменения; 
- доходности ценных бумаг, лежащих в основе опциона.[1, C.224 - 226]

   В процессе  торгов формируется такая стоимость  опциона, которая уст-

раивает обе стороны сделки и уравнивает их шансы на получение прибыли.

   С точки  зрения сроков исполнения опционы  подразделяются на два типа:

американский  и европейский. Американский опцион может быть исполнен

в любой день до истечения срока действия контракта, а европейский –

только в день истечения срока контракта.

   Так же, как и в случае с фьючерсными  контрактами, существует первич-

ный и вторичный  рынки опционов. Первичный рынок  опционов функциони-

рует практически  непрерывно: спекулянты и другие инвесторы  выписывают

опционы, условия  которых отражают постоянно меняющиеся оценки теку-

щей рыночной ситуации и будущих тенденций. В этом смысле функциони-

рование первичного рынка опционов зависит от движения на спотовом рын-

ке. Владельцы  опционов могут, в свою очередь, продать их третьему лицу,

поэтому возникает  вторичный рынок опционов, где  они обращаются анало-

гично другим деривативам, т.е. на внебиржевом рынке и на биржах.

   На свободном  рынке опционный контракт неразрывно  связывает покупа-

теля и продавца. В контракт могут быть включены любые дополнительные

условия для  достижения компромисса между покупателем  и продавцом. На-

пример, право  продления опциона. На внебиржевом  рынке нет ограничений

на вид базисного  актива, кроме этого допускается  любой размер опционного

контракта. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ЦЕННЫЕ  БУМАГИ. 

      Процесс интеграции стран с рыночной экономикой, происходящий в мире, требует создания общего финансового рынка для проведения эффективной инвестиционной политики. Уже накопленный   большой опыт реализации международных инвестиционных проектов. Эмитированные банками и корпорациями ценные бумаги одних стран для распространения в других странах в большом объеме обращаются на международном рынке ценных бумаг. Полная отмена в 70-х годах прошлого века ограничений на перемещение капитала в развитых странах создала условия для образования международного рынка ценных бумаг.

      Мировой  финансовый рынок все более приобретает  вид двухуровневой системы,  в которой верхний уровень- наднациональный  -

представлен обращением ценных бумаг ведущих транснациональных  корпораций, а нижний – национальный обращением бумаг национальных компаний. Каждому из этих уровней присущи  соответствующие институты финансового  рынка – международные или  национальные.

      Международный  рынок ценных бумаг, как и национальные рынки, состоит из первичного и вторичного рынков. На первичном рынке эмитент  одной страны размещает свои ценные бумаги в другой стране или других странах, а на вторичном рынке  происходит перепродажа ценных бумаг через специальные финансовые учреждения. При этом основными покупателями и продавцами на вторичном рынке ценных бумаг являются центральные и коммерческие банки, страховые компании и другие небанковские институты.

      В последние десятилетие  возросла привлекательность рынка евробумаг. Евроиструмент – это акции , ноты, облигации, деривативы, размещаемые на международных финансовых рынках, которые являются внешними по отношению к стране эмитента.

      Еврооблигации эмитируются правительствами стран, муниципалитетами, банками, международными кредитными организациями , транснациональными  корпорациями. Внешние займы в виде еврооблигаций  активно используются ими как дополнительный  источник финансирования, особенно в условиях ограниченности денежных ресурсов в развивающихся странах с кредитным рейтингом «ВВ»(Мексика, Бразилия, Аргентина, Россия) . Даже появился особый тип облигаций «PAR-Bonds» , которые обмениваются на соответствующие долги стран по номиналу. Этим облигациям  соответствует набор фиксированных купонных выплат, ставки по которым чаще ниже рыночных. Указанные облигации носят название «бренди – облигаций» по имени министра финансов США, который предложил такой метод реструктуризации долгов, когда в конце 80-х – начале 90-х годов международные финансовые институты столкнулись с проблемой невозврата крупных кредитных средств развивающимися странами. Они выпускаются на срок от 25 до 30 лет, что обеспечивает эмитентам льготный порядок погашения обязательств по долгам.

      Еврооблигации - ценные бумаги преимущественно на предъявителя, т.е. регистрация их владельца не производится. Они выпускаются и продаются в основном за пределами внутреннего рынка той валюты, в которой указано их достоинство.

      На  внешнем рынке эмиссия облигаций  может быть поделена на иностранный  выпуск и на эмиссию еврооблигаций.  Иностранные облигации эмитируются  нерезидентом в какой-либо стране в  валюте этой страны, т.е . иностранный выпуск размещается  в Лондоне в фунтах стерлингов, в Токио – в иенах. Еврооблигации размещаются на нескольких национальных рынках , но в валюте, являющейся иностранной по отношению к стране их размещения.

      На  еврорынке обращаются следующие основные виды ценных бумаг:

- облигации с  фиксированной ставкой доходности (купонными выплатами);

- облигации с  плавающей ставкой доходности . Размер  купонных выплат состоит из  двух частей – величины наиболее  употребимой ставки, плюс фиксированная  положительная маржа, которая остается неизменной .

      Сроки обращения таких облигаций –  от 5 до 15 лет.

- два вида  облигаций, связанных с акциями  эмитента:

а) конвертируемые в обыкновенные акции эмитента на заранее оговоренных условиях;

б) облигации  с варрантами. Варрант аналогичен опциону «колл», но может быть исполнен в течении более длительного срока , что повышает привлекательность облигаций.

      Распространенным  видом долговых ценных бумаг на еврорынке  выступают евродолговые обязательства (евроноты). Эти среднесрочные ценные бумаги составляют 50-60% новых эмиссий. Обязательства, номированные в американские валюте, занимают около половины рынка, в немецких марках – 15 % и японских иенах – 10%. А с 1999г выпускаются еврооблигации с номиналом в евро.

      Сравнительно новый инструмент на еврорынке – коммерческие обязательства. Банки – члены синдиката берут на себя обязательства разместить бумаги заемщика на согласованных условиях, но при этом не обязуются выкупать недоразмещенные обязательства.

      Заметную  роль на рынке евробумаг играют евродепозитные сертификаты(ДС), предназначенные в основном для крупных институционных инвесторов.  Главными эмитентами ДС являются  отделения ведущих американских, английских, канадских, японских и европейских банков. ДС выпускается на срок от 3 до 6 месяцев и имеют фиксированную процентную ставку. Существуют ДС и с более длительными сроками обращения и с плавающей процентной ставкой.

      С 1января 1999г. начался третий этап становления  Европейского экономического и валютного  союза и введения в обращение на территории 11 стран Европы единой денежной единицы евро, возникло новое  валютно-финансовое объединение – Еврозона ,т.е  одиннадцать рынков этих стран преобразовались в объединенный внутренний рынок капиталов Европейского союза.[5, C.46-48]

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

   Мировой  рынок производных инструментов  является неотъемлемой ча-

стью глобального  финансового рынка. Существуя более 150 лет, этот рынок стал развиваться особенно быстрыми темпами с начала 70-х годов XX в. после  перехода к плавающим валютным курсам. Будучи ранее исключительно биржевым, рынок деривативов в настоящее время развивается в двух формах – биржевого и внебиржевого рынков. Конкуренция биржевого и внебиржевого секторов послужила дополнительным стимулом к развитию рынка производных инструментов.

   Производные  инструменты в настоящее время  используются широким

кругом участников рынка, а именно:

   - индивидуальными  инвесторами, для которых инструменты  рынка дери-

вативов, в частности, опционы, привлекательны из-за малого объема тре-

буемых инвестиций;

                                     

   - институциональными  инвесторами для хеджирования  портфелей и аль-

тернативных денежному  рынку вложений капитала;

   - государственными  финансовыми учреждениями и частными  предпри-

ятиями с целью хеджирования вложений;

   - банками  и другими финансовыми посредниками, а также частными

предприятиями для стратегического риск-менеджмента  и спекуляций;

   - инвестиционными  фондами для увеличения эффективности  вложений;

   - хедж-фондами  для увеличения дохода путем использования инструмен-

тов с большим "плечом" и с высоким потенциальным  доходом;

   - трейдерами  по ценным бумагам для получения  дополнительной инфор-

мации о рынках базовых активов.[3, C. 87-88] 
 
 

ЗАДАНИЕ 2. 

Определить доход  и доходность инвестированных средств, если инвестор купил  2500 акций номиналом в 1000 руб.  по курсу 235 руб. и по ней выплачивается дивиденд 35% годовых. 
 

Решение:

Доход = 2500*1000*35%= 875 руб.

Доходность = 1000*35/235= 1,49 

Ответ :доход  равен 875 рублей; доходность 1,49. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ. 

1. Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг: Учеб. пособие для студентов    вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА,2004.
2. Глухова М.И. Рынок ценных бумаг. Ростов- на – Дону: Феникс, 2004.
3. Ивасенко А.Г. Рынок ценных бумаг: Инструменты и механизмы функционирования : Учеб. пособие – М.: Кнорус, 2005.
4. Селеванова Т.С. Ценные бумаги : Теория, задачи с решениями , учебные ситуации, тесты: Учеб. пособие . – М.: «Дашков и К», 2006.
5. Рынок ценных бумаг : Учеб. пособие  для вузов  / Под ред. Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.
6. Рынок ценных бумаг : Методические указания по выполнению контрольной работы. – М.: Вузовский учебник, 2007.