Производные ценные бумаги и международные ценные бумаги

     
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 ВВЕДЕНИЕ 

   Появление  и распространение производных  ценных бумаг связано с по-

иском таких  инвестиционных стратегий, которые  обеспечивали бы не только получение дохода, но и страхование от рисков при неблагоприятном изменении цен, т.е. с решением проблемы оптимального размещения свободныхденежных средств.

   В настоящее  время рынок производных финансовых  инструментов явля-

ется одним  из наиболее динамично развивающихся  сегментов финансового

рынка в мире. Мощный импульс развитию валютного и фондового между-

народных рынков дали такие факторы, как переход к плавающим валютным курсам, ослабление государственного регулирования в финансовой сфере,

продолжающийся  быстрый рост международной торговли товарами и услу-

гами, достижение нового уровня в компьютерной и телекоммуникационной

технологии и  другие процессы. Инвестиционные операции стали действи-

тельно международными, а зарубежное инвестирование связано  с повышен-

ными рисками - риском изменения курса валюты, риском роста/падения

процентных ставок по вкладам, риском колебания курсов акций и т.п., сле-

довательно, возникла потребность в развитии рынка  производных финансо-

вых инструментов, который бы обеспечивал страхование  этих рисков.

   Многообразие форм операций с производными финансовыми инструмен-

тами, постоянное совершенствование практики биржевой и внебиржевой

торговли создают  основу для эффективного функционирования рыночного

механизма, сбалансирования  рынка, снижения затрат на приобретение и

реализацию продукции. Даже в условиях заметных колебаний  рыночных цен

операции c производными ценными бумагами позволяют фирмам планиро-

вать свои издержки и прибыль на достаточно большие  периоды, разрабаты-

вать стратегию  развития компаний с регулируемым риском, гибко сочетать

различные формы  инвестиций, снижать свои расходы  на финансирование

торговых операций.

   Рынок  производных ценных бумаг в  России имеет короткую историю  и,

по сравнению  с западным, развит недостаточно. К  основным проблемам

применения производных финансовых инструментов в России относят:

   - правовые  и налоговые проблемы, проблемы  бухгалтерского учета;

   - проблемы  регулирования профессиональной  деятельности на рынке;

   - несовершенство  инфраструктуры рынка;

   - состояние  рынка и спектр торгуемых инструментов.

   На уровне  конкретных компаний появляются  и частные причины, такие,

как слабое представление  о свойствах и механизме различных  производных

инструментов, основах  организации ведения и сопровождения  сделок, труд-

ности в оценке результата хеджирования, начального и остаточного риска и,

наконец, отсутствие понимания и одобрения руководства.[1, C. 212-213]

                                    
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ.

 

Ценные бумаги можно разделить на два класса – основные и производ-

ные, или деривативы. К последнему классу относятся такие ценные бумаги,

в основе которых  лежат основные ценные бумаги и другие активы, а цены на

них зависят  от изменения цен на базисные активы. То есть, если изменяются

цены на нефть, изменяются цены и на фьючерсные, форвардные, опционные

и т.д. контракты, в основе которых лежит нефть. Такие деривативы как варрант и “права” в зарубежной литературе относят к одной из разновидностей опционов, хотя их все-таки выделяют из многих других разновидностей опционов.

   По сравнению  с основными ценными бумагами, производные ценные бу-

маги являются более гибкими инструментами.

   Основываясь  на данном определении, можно  выделить следующие свой-

ства производных  инструментов:

   1. Цены  производных инструментов основываются на ценах базисных ак-

тивов.

   2. Операции  с производными финансовыми инструментами  позволяют

получать прибыль  при минимальных инвестиционных вложениях.

   3. Производные  инструменты имеют срочный характер.

   Теоретически деривативные контракты можно ввести на каждый продукт

так же, как и  выписать страховой полис на любое  событие жизни. Это и

происходит в  реальности. Есть деривативы на сельскохозяйственную про-

дукцию, валюту, индексы, результаты спортивных событий, поставки элек-

троэнергии. Среди  последних нововведений - контракты  на погоду, пользо-

вателями которых  являются, например, поставщики и потребители  топлив-

ной нефти. 
 
 

            Участники рынка производных ценных бумаг

   Отличительной  особенностью производных финансовых инструментов

является то, что момент исполнения обязательств по контракту отделен от

времени его  заключения определенным промежутком, т.е. они имеют срочный характер.

   Под срочным  контрактом понимается договор  на поставку актива, в ка-

честве которого могут выступать различные материальные ценности, това-

ры, финансовые инструменты (валютные средства, ценные бумаги и т.д.), в

установленный срок в будущем на согласованных  условиях.

   Стороны,  заключающие контракт, выступают  в качестве контрагентов.

В соответствии с принятой международной терминологией  лицо, передаю-

щее (продающее) актив, открывает так называемую "короткую позицию" по

контракту, а  принимающее (покупающее) − "длинную  позицию".

   Заключая  сделки с деривативами, стороны  могут преследовать различные

цели, и по этому  признаку операции с производными ценными  бумагами

можно разделить  на следующие группы:

   Спекулятивные операции. Спекулятивные операции совершаются с це-

лью получения  прибыли от купли-продажи срочных  контрактов в результате

разницы между  ценой контракта в день заключения и ценой в день его ис-

полнения при  благоприятном для одной из сторон (продавца и покупателя)

изменении цен.

В зависимости  от характера сделок спекуляцию подразде-

ляют на следующие  виды:

   - спекуляция на повышение цен – скупка контрактов для последующей

перепродажи;

   - спекуляция  на понижение цен – продажа  контрактов с целью их после-

дующего откупа;

   - спекуляция  на соотношении цен на рынках  одного и того же или взаи-

мозаменяемых  товаров или цен на товары с различными сроками поставки.

    Спекулятивные сделки составляют важную часть рынка производных

ценных бумаг. Спекулянт (игрок) торгует срочными контрактами только

ради прибыли, т.е. никогда не покупает и не продает  собственно товары.

Спекулянтов привлекает "эффект рычага" и краткосрочность (от одного до

нескольких дней) срочных операций. Спекулянту нужен  шанс заработать на

изменении цен  на базисный товар, не участвуя в производственном бизнесе,

и он готов взять  на себя риск. Спекулянты необходимы для успешного

функционирования  срочного рынка, поскольку они обеспечивают взаимо-

действие субъектов  рынка, желающих освободиться от риска  или взять его

на себя. Собирая  и анализируя информацию, открывая на её основе позиции,

спекулянты информируют рынок и помогают рынку правильно её оценить.[2, C. 331-332] 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. ОСНОВНЫЕ ВИДЫ

ПРОИЗВОДНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ. 

  Форвардные контракты

Форвардный контракт представляет собой заключаемое  вне биржи соглашение между сторонами  о будущей поставке предмета контракта. Все условия сделки оговариваются контрагентами в момент заключения договора, а исполнение контракта происходит в соответствии с данными условиями в назначенные сроки. Форвардный контракт является твердой сделкой, т.е. сделкой, обязательной для исполнения. Предметом соглашения могут выступать различные активы, например, товары, акции, облигации, валюта и т.д. Контрагент, который обязуется поставить соответствующий актив по контракту, открывает короткую позицию, т.е. продается форвардный контракт. Контрагент, приобретающий актив по контракту, открывает длинную позицию, т.е. покупает контракт. Заключение контракта не требует от контрагентов каких-либо расходов за исключением возможных накладных расходов. 
Форвардный контракт может заключаться с целью игры на разнице курсовой стоимости активов. В этом случае контрагент, который открывает длинную позицию, надеется на дальнейший рост цен актива, лежащего в основе контракта. Контрагент, занимающий короткую позицию, рассчитывает на понижение цены данного инструмента. Для форвардного контракта вторичный рынок очень узок или вообще отсутствует, поскольку трудно найти какое-либо третье лицо, интересам которого в точности соответствовали бы условия контракта, изначально заключенного исходя из потребностей первых двух контрагентов. Поэтому ликвидировать свою позицию по контракту одна из сторон сможет, как правило, лишь с согласия своего контрагента. 
Для форвардного контракта характерным является наличие цены поставки, форвардной цены и цены форвардного контракта. В момент заключения форвардного контракта стороны согласовывают цену, по которой сделка будет исполняться. Данная цена называется ценой поставки. Она остается неизменной в течение всего времени действия форвардного контракта. Если через некоторое время заключается новый форвардный контракт, то в нем фиксируется новая цена поставки, которая может отличаться от цены поставки первого контракта, поскольку изменились ожидания инвесторов относительно будущей конъюнктуры рынка для актива, лежащего в основе контракта. Поэтому форвардная цена — это цена поставки, зафиксированная в форвардном контракте, который был заключен в данный момент. В свою очередь, цена форвардного контракта равна разности между текущей форвардной ценой и ценой поставки.  

   В качестве разновидности краткосрочного форвардного контракта высту-

пают пролонгационные  сделки "репорт" (репо) и "депорт" (обратного репо).