Операции СВОП

·  JAP осуществляет платеж в долларах США банку ABC по плавающей ставке LIBOR;

·  ABC осуществляет платеж в иенах компании JAP по фиксированной ставке 3.25%.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 
Рис. 6. Обмен процентными платежами компании JAP и банка ABC  
 
Табл. 2 демонстрирует выигрыш от свопа, получаемый обеими сторонами.  

                                                                                                                                      Таблица 2

Выигрыш от использования свопа компанией JAP и банком ABC

      
         Обе организации получают равную выгоду, поскольку их кредитный рейтинг одинаков. При различных рейтингах более ощутимую экономию получит та организация, кредитный рейтинг которой выше.  
          Подобное происходит и при процентных свопах. 

                      3. Обратный обмен основными суммами через 5 лет

          Поскольку размер основных сумм остается таким же, как и 5 лет назад, обратный обмен проивзодится по первоначальному спот-курсу.  
 
 
 
 
 
 
 
 

 
Рис. 7. Обратный обмен основными суммами, компанией JAP и банком ABC через 5 лет 
 

  Роль маркет-мейкеров 

    Соглашения  о валютно-процентном свопе практически  не заключаются конечными пользователями напрямую. В этом процессе чаще всего  участвуют маркет-мейкер и два  не имеющих взаимосвязи клиента, которые хотят войти в своп, но не обязательно друг с другом. Например, предполагаемый кредитный риск, связанный с прямым соглашением по свопу, может быть неприемлемым ни для одной из сторон. Банк-маркет-мейкер, действуя как посредник, предлагает клиентам двойной своп, в котором обе стороны получают гарантию выплаты процентов.  
 
Рис. 8. Схема заключения соглашения о валютном свопе с участием маркет-мейкера

     
           Посредник получает вознаграждение, размер которого зависит либо от величины условной основной суммы, либо от спреда котируемых цен для платежей по свопу – своп-ставки, либо от того и другого вместе.  
          Редко, когда маркет-мейкер располагает базовым активом, необходимым для обмена основных сумм в свопе. Обычно банк покрывает позицию в валютно-процентном свопе встречным контрактом с еще одним контрагентом, что позволяет управлять валютными и процентными рисками.  
             Если условия встречного контракта в точности соответствуют условиям первоначального контракта, риск полностью устраняется. Однако при этом сохраняются кредитные риски, связанные с обоими контрагентами.  
              Банки котируют своп-ставки для текущих спот-курсов против 6-месячной ставки LIBOR для американских долларов. Обычно предлагаются котировки бид и аск для ряда валют. В качестве примера ниже, в табл.3, приведены котировки для британского фунта стерлингов.

Таблица 3

Пример  котировок для  британского фунта  стерлингов

 
Эти котировки означают, что, например, банк готов войти в четырехлетний своп по текущему спот-курсу на следующих условиях:

      ·  Банк получает фиксированную ставку (аск) в размере 7.52% по британским фунтам стерлингов и выплачивает плавающую 6-месячную ставку LIBOR по долларам США;

    ·  Банк выплачивает фиксированную ставку (бид) в размере 7.48% по британским фунтам стерлингов и получает плавающую 6-месячную ставку LIBOR.  
           Сводя вместе два встречных валютно-процентных свопа, маркет-мейкер фактически оказывается в центре двойного свопа.  
Рис. 9. Схема заключения соглашения о валютном свопе с участием маркет-мейкера

     
         В США и в меньшей степени в Великобритании своп-ставки котируются на основе доходности казначейских нот с соответствующим сроком погашения.  
         Например, маркет-мейкер может прокотироваться своп на основе 5-летней казначейской облигации с доходностью 8.00% как «70/75 овер». Это означает, что по 5-летнему свопу маркет-мейкер готов платить фиксированную ставку 8.70% или получать фиксированную ставку 8.75%.  
          Сравнение валютно-процентных свопов следует производить на сопоставимой основе, то есть сравнивать подобное с подобным. 

              Глава 3. Обзор рынка СВОП РФ за период август 2008 - январь 2009 

                                  Обзор рынка СВОП РФ за август 2008 

Суммарный оборот торгов по операциям рубль/доллар США  на ЕТС в августе составил 189,2 млрд. долл. США.  
Доля операций «своп» в структуре биржевого оборота по доллару США составила 44% в августе.  
 
Рис. 10. Характеристики торгов по доллару США на ЕТС, за август 2008. Источник: http://cbr.ru/

 
Совокупный  биржевой оборот по операциям рубль/евро составил 11,4 млрд. евро. Доля операций «своп» в структуре биржевого  оборота по евро - 56%.  
 
Рис. 11. Характеристики торгов по евро на ЕТС, за август 2008. Источник: http://cbr.ru/  
 

     
            В последующие месяцы в условиях существенного ослабления рубля и продолжающегося дефицита рублевой ликвидности объемы рефинансирования банков в рамках этих операций стремительно возрастали (банки переводят рублевые активы в валюту, а в периоды повышенного спроса на рублевую ликвидность получают средства в ЦБ в рамках операций «валютный своп»). 

                                 Обзор рынка СВОП РФ за сентябрь 2008 

В сентябре объем  таких операций составил 8 миллиардов долларов и 2,5 миллиарда евро, а в  октябре - уже 26,437 миллиарда долларов и 15,746 миллиарда евро.  
В сентябре отмечалось повышение активности биржевой торговли, в том числе за счет реализации иностранной валюты Банком России. Суммарный оборот торгов по операциям рубль/доллар США на ЕТС в сентябре по сравнению с августом возрос на 19,1% (до 225,4 млрд. долл. США). Доля операций "своп" в структуре биржевого оборота по доллару США за рассматриваемый период возросла до 47%.  
 
Рис. 12. Характеристики торгов по доллару США на ЕТС, за сентябрь 2008. Источник: http://cbr.ru/

     
            Совокупный биржевой оборот по операциям рубль/евро увеличился на 28,1% — до 14,5 млрд. евро. Доля операций «своп» в структуре биржевого оборота по евро существенно возросла — с 56% в августе до 65% в сентябре.  
Увеличение доли операций «своп» как по доллару США, так и по евро связано в основном с тем, что участники рынка использовали данные операции для закрытия ранее открытых позиций в иностранной валюте.  
 
Рис. 13. Характеристики торгов по евро на ЕТС, за сентябрь 2008. http://cbr.ru/  
         Суммарный оборот торгов по операциям рубль/доллар США на ЕТС в декабре по сравнению с ноябрем возрос на 28,6% — до 302,2 млрд. долл. США. Доля операций «своп» в структуре биржевого оборота по доллару США составила 47% против 54% в предыдущем месяце. 

                                 Обзор рынка СВОП РФ за октябрь 2008 

    В октябре ситуация на внутреннем валютном рынке определялась продолжающимся чистым оттоком частного капитала, нестабильностью мировых финансовых рынков и неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктурой. В этих условиях, как и в предшествующем месяце, сохранялось заметное превышение спроса на иностранную валюту над ее предложением.  
         В октябре существенный рост активности участников биржевого сегмента внутреннего валютного рынка сопровождался дальнейшим увеличением доли операций «своп» в структуре биржевого оборота на фоне значительного сокращения средних дневных оборотов по кассовым валютным операциям в целом. Активизации биржевой торговли во многом способствовали валютные интервенции Банка России.  
        В октябре объем операций «валютный своп», проводимых ЦБ составил 26 миллиардов 436 миллионов долларов (по сравнению с 8 миллиардами долларов в сентябре) и 15 миллиардов 746 миллионов евро (в сентябре – 2 милларда 470 миллонов евро.  
          Суммарный оборот торгов по операциям рубль/доллар США на ЕТС в октябре по сравнению с сентябрем возрос на 33,8% (до 301,7 млрд. долл. США). В структуре биржевого оборота по доллару США доля операций «своп» превысила половину и составила 51% в октябре (в сентябре — 47%).  
 
Рис. 14. Характеристики торгов по доллару США на ЕТС, за октябрь 2008. Источник: http://cbr.ru/  
 
Совокупный биржевой оборот по операциям рубль/евро увеличился в 2,1 раза (до 30,8 млрд. евро) в основном за счет роста объемов операций "своп" с евро.  
Прирост доли операций «своп» в структуре биржевого оборота по евро составил 8 процентных пунктов — с 65% в сентябре до 73% в октябре.  
 
Рис. 15. Характеристики торгов по евро на ЕТС, за октябрь 2008. Источник: http://cbr.ru/ 
 
 

                              Обзор рынка СВОП  РФ за ноябрь 2008 

    В ноябре ситуация на внутреннем валютном рынке определялась нестабильностью мировых финансовых рынков и неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктурой. В этих условиях, как и в предшествующие месяцы, сохранялось устойчивое превышение спроса на иностранную валюту над ее предложением, обусловленное тем, что участники рынка ожидали дальнейшего ослабления национальной валюты. Сохранение низких цен на энергоносители увеличивало давление на рубль, являясь одной из объективных причин его обесценения. В этих условиях Банк России последовательно расширял коридор колебаний стоимости бивалютной корзины, поэтапно девальвируя национальную валюту.  
           В ноябре 2008 года объем заключенных сделок «валютный своп» Центральным Банком составил 6,473 миллиарда долларов и 1,374 миллиарда евро, что в 4 и 11 раз ниже соответствующих показателей за октябрь.  
           Суммарный оборот торгов по операциям рубль/доллар США на ЕТС в ноябре по сравнению с октябрем сократился на 22,1% (до 235,0 млрд. долл. США). Доля операций "своп" в структуре биржевого оборота по доллару США составила 54% против 51% в октябре.  
         Совокупный биржевой оборот по операциям рубль/евро сократился в 2,3 раза (до 13,6 млрд. евро) в основном за счет уменьшения объемов операций "своп" с евро, удельный вес которых в структуре биржевого оборота по евро снизился с 73% в октябре до 45% в ноябре. 

                                                                      Обзор рынка СВОП РФ за декабрь 2008

    Процентная  ставка по операциям "валютный своп" на срок один день (рублевая часть) с 1 декабря  установлена в размере 13% годовых.  
       Как и в предшествующие месяцы, отмечалось устойчивое превышение спроса на иностранную валюту над ее предложением, обусловленное ожиданиями участниками рынка дальнейшего ослабления национальной валюты. Сохранение низких цен на основные товары российского экспорта усиливало давление на рубль, являясь одной из объективных причин его обесценения. В этих условиях Банк России продолжил последовательную девальвацию рубля путем дальнейшего расширения коридора колебаний стоимости бивалютной корзины.  
           Но, по сравнению с предыдущими месяцами объем заключенных сделок «валютный своп» ЦБ составил 2 млрд. 454 млн. долларов США и всего 820 млн. евро.  
           Суммарный оборот торгов по операциям рубль/доллар США на ЕТС в декабре составил 302,2 млрд. долл. США. Доля операций «своп» в структуре биржевого оборота по доллару США составила 47% против 54% в предыдущем месяце.  
 
Рис. 16. Характеристики торгов по доллару США на ЕТС, за декабрь 2008. Источник: http://cbr.ru/  
Совокупный биржевой оборот по операциям рубль/евро увеличился в 5,5 раза (до 75,2 млрд. евро) в основном за счет возросших объемов операций «своп» с евро, доля которых в структуре биржевого оборота по евро составила 74% в декабре по сравнению с 45% в ноябре.  
 
Рис. 17. Характеристики торгов по евро на ЕТС, за декабрь 2008. Источник: http://cbr.ru/ 
 

                                        Обзор рынка СВОП РФ за январь 2009 

    В течение большей части января на внутреннем валютном рынке, как и  в предшествующие месяцы, наблюдалось  устойчивое превышение спроса на иностранную  валюту над ее предложением, обусловленное  ожиданиями участниками рынка дальнейшего ослабления национальной валюты и сохранением низких цен на основные товары российского экспорта. С начала месяца Банк России продолжал постепенную девальвацию рубля, расширяя коридор допустимых колебаний стоимости бивалютной корзины. 23 января 2009 г. Банк России завершил масштабную корректировку границ технического коридора колебаний стоимости бивалютной корзины, установив его верхнюю границу на уровне 41 рубля.  
          Совокупный объем сделок «валютный своп», заключенных Банком России с уполномоченными коммерческими банками в январе 2009 года, составил 15,551 миллиарда долларов (в 6,3 раза выше, чем в декабре 2008 года - 2,454 миллиарда долларов) и 608,9 миллиона евро (на четверть ниже, чем в декабре - 820,5 миллиона евро), свидетельствуют материалы ЦБ РФ.  
         Средний дневной оборот торгов по операциям рубль/доллар США на ЕТС возрос в январе по сравнению с декабрем на 12,2% — до 15,4 млрд. долларов США. Суммарный биржевой оборот по операциям рубль/доллар США на ЕТС - 246,6 млрд. долл. США).  
       Доля операций «своп» в структуре биржевого оборота по доллару США составила 49%.

      Проанализировав статистические данные, можно сделать следующий вывод:

Доля  операций СВОП в структуре биржевого  оборота по доллару США за полгода увеличилась на 5 % (в августе 2008 она составила 44%, в январе 2009 г.- 49%):

за 4 месяца в период с август по ноябрь 2008 г  доля данных операций существенно увеличилась  на 10% (с 44% до 54 %), затем к началу 2009 г. упала на 5 % до 49% из-за нестабильности на внутреннем валютном рынке, царившей на протяжении 2х месяцев.

Доля  операций СВОП в структуре биржевого  оборота по евро за 5 месяцев увеличилась на 18% (в августе 2008 она составила 56%, в декабре 2008 г.- 74%). Особенно резкий скачок наблюдался в период с ноября по декабрь 2008 г., когда за месяц доля операций СВОП в структуре биржевого оборота выросла на 29%.

Совокупный  объем операций СВОП за 5 месяцев  в период с сентября 2008 г. по январь 2009 г. вырос почти в 2 раза (с 8 млрд. долларов до 15,551 млрд. долларов) и сократился с почти в 4 раза с 2,5 млрд. евро до 608,9 млн. евро.

    Данные  из другого источника свидетельствуют  о том, что за последние 15 лет на мировом рынке среднедневной объем валютных свопов увеличился в 5 раз (944 млрд. долл. в день), а их доля в общем обороте – с 36 до 53%.