Операции СВОП

SWAP 1)                                   

                             покупка Fw $/e

                     

                  продажа Fw

2) 

                покупка SPOT            

                      Рис. 2 Схема операции СВОП 

    Операции  СВОП удобны для банков: они не создают  открытой позиции (покупка покрывается  продажей), временно обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса.

                                        СВОП-операции осуществляются между:

• коммерческими банками (market-makerами)
• непосредственно между центральными банками стран
• между коммерческими банками и центральным банком страны

    Во втором случае они представляют собой соглашения о взаимном кредитовании в национальных валютах. С 1969 г. действует многосторонняя система взаимного обмена валют через Банк международных расчетов в Базеле на основе использования своп-сделок, что используется центральными банками стран для осуществления эффективных валютных интервенций.

Допуск участников на рынок свопов регулируется национальным законодательством. 
 
 
 
 
 

              1.3. Использование СВОП-операций

    Операции  на денежных рынках очень часто приводят к увеличению объемов операций на условиях СВОП. Если экспорт капитала сопряжен с переводом средств в другую валюту, а от потенциальных валютных рисков необходимо застраховаться, то тогда возникает необходимость проведения операции СВОП.

    Краткосрочные капиталы обычно ищут себе «приложения» за границей в иностранной валюте преимущественно в двух случаях, если:

• на внутреннем денежном рынке нет достаточно привлекательных возможностей для осуществления инвестиций;
• инвестиции в другой стране или другую валюту сопряжены с повышенным уровнем доходности даже с учетом затрат по хеджированию.

    Операции СВОП используются для:

• совершения коммерческих сделок: банк продает иностранную валюту на условиях немедленной поставки и одновременно покупает ее на срок. При этом возможен убыток на курсовой разнице, но в итоге банк получает прибыль, предоставляя в кредит национальную валюту;
• приобретение банком необходимой валюты без валютного риска (на основе покрытия контрсделкой) для обеспечения международных расчетов, диверсификации валютных авуаров;
• взаимного межбанковского кредитования в двух валютах.

    В 60-70е годы, когда в условиях кризиса  Бреттон-вудсткой системы широко использовалась валютная интервенция, операции СВОП применялись также центральными банками развитых стран для временного подкрепления своих резервов в иностранной валюте. Сделки СВОП совершались по телефону в пределах установленного межбанковским соглашением лимита взаимных кредитов в национальных валютах на срок 3-6 месяцев, который часто пролонгировался.

    Итак, можно сделать вывод: основное преимущество операций СВОП заключается том, что они полностью устраняют валютный риск: валюты, купленные и проданные в разные даты, могут быть еще раз куплены и проданы, фактически образуя обратный СВОП. Поэтому если возникает непокрытая валютная позиция только из-за разницы расчетных дат, она может быть уменьшена или покрыта полностью путем создания обратной позиции. Участникам операции СВОП не стоит беспокоиться о краткосрочных колебаниях курса, так как они не оказывают существенного влияния на форвардный курс. 
 

                                            Глава 2. Виды СВОП-операций 

    Существует  ряд видов операций СВОП, но наибольшее распространение среди них получили два следующих вида, именуемых классическими:

1. валютный СВОП (currency SWAP, foreing exchange SWAP, forex SWAP) – это совокупность конверсионных сделок, совершающихся, как на условиях «СПОТ», так и на условиях «форвард», осуществляемая в рамках одной операции;
2. процентный СВОП (interest rate SWAP) - обмен процентными платежами по определенным активам

    Кроме двух классических видов также существует огромное число разновидностей СВОП-операций. Наиболее часто употребляемые вариации:

• валютно-процентный (комбинарованный валютный) СВОП (cross currency SWAPs) – СВОП, предполагающий обмен процентными платежами в одной валюте на процентные платежи в другой валюте; вместе с процентным и валютным СВОПами его можно причислить к основным видам операций СВОП.
• ванильный СВОП (vanilla SWAP) – стандартный СВОП, заключенный между двумя партнерами и не имеющий никаких дополнительны условий;
• амортизирующий СВОП (amortizing SWAP) – СВОП между двумя партнерами, предполагаемая сумма которого равномерно уменьшается с приближением окончания сделки;
• нарастающий СВОП (accreting SWAP) – СВОП между двумя партнерами, предполагаемая сумма которого равномерно увеличивается с приближением окончания сделки;
• структурированный (сложный) СВОП (structured SWAP) – процентный СВОП, в котором участвует более двух участников.
• активный СВОП (assets SWAP) – процентный СВОП, участники которого обмениваются доходами по активам; другими словами это СВОП, меняющий существующий тип процентной ставки актива на другой (например, фиксированную ставку на плавающую);
• пассивный СВОП (liability SWAP) – процентный СВОП, участники которого обмениваются платежами по обязательствам; иными словами это СВОП, меняющий существующий тип процентной ставки обязательства на другой (например, фиксированную ставку на плавающую);
• форвардный СВОП (forward SWAP) – это процентный СВОП, условия которого вступают в силу по истечении определенного времени с момента его заключения (СВОП, заключенный сегодня, но начинающий действовать через некоторый период времени)
• Комбинация СВОПа и опциона приводит к опциону на СВОП, который получил название свопциона (swaption). Опцион на СВОП- это контракт, позволяющий его владельцу заключить или не заключить СВОП на дату экспирации свопциона.

                            

                                2.1.Валютный СВОП 

    Валютные СВОП (currency SWAP) – это комбинация двух валютных операций – покупки и продажи с двумя разными датами валютирования, одна из которых – СПОТ-дата.

     Иными словами, это разновидность СВОПа, представляющий собой обмен номинала и фиксированного процента в одной валюте на номинал и фиксированный процент в другой валюте.

    Применительно к СВОПу датой валютирования называется дата исполнения более близкой сделки, а дата исполнения более удаленной по сроку обратной сделки называется дата окончания СВОПа (maturity). Обычно СВОПы заключаются на период до 1 года.

    Валютный СВОП – один из наиболее распространенных инструментов валютного рынка; доля валютных СВОПов в обороте существенно выше доли как сделок «СПОТ», так и форвардов «аутрайт» (единичных конверсионных форвардных операций с датой валютирования отличной от даты спот)

    Как уже отмечалось ранее, первая операция валютного СВОПа (обмена USD на CHF) была осуществлена в августе 1981 г. между американской компанией IBM и Международным банком реконструкции и развития.

    Исторически первыми появились валютные СВОПы, которые возникли из параллельных займов (parallel loans). По параллельному займу (двустороннему кредиту) одна сторона предоставляла кредит в валюте под залог депозита в другой валюте. Главное его отличие от СВОПа состоит в том, что параллельный кредит несет больше кредитного риска, поскольку является формой залогового кредитования, а не соглашением об обмене потока платежей.

    Если  ближайшая конверсионная сделка является покупкой валюты (обычно базовой), а более удаленная - продажей валюты, такой СВОП называется «купил-продал» - buy and sell SWAP (buy/sell, b + s). Если же вначале осуществляется сделка по продаже валюты, а

обратная  ей сделка является покупкой валюты, этот СВОП будет называться «продал/купил» - sell and buy SWAP (sell/buy или s + b).

    Как правило, валютный СВОП совершается как единая сделка с единственным контрагентом, т.е. обе конверсии осуществляются с одним и тем же банком. Однако в целях исключения прибылей и убытков в бухгалтерском учете своп отражают как две самостоятельные, но взаимосвязанные сделки, каждая из которых соответствует определенной стороне (или ноге) свопа. Поэтому допускается называть валютным свопом комбинацию двух противоположных конверсионных сделок с разными датами валютирования на одинаковую сумму, заключенных с разными банками.

    Например, если банк купил 250000 швейцарских франков (CHF) против японской иены (JPY) с датой валютирования на споте и одновременно продал эти 250000 CHF против JPY на условиях 3-месячного форварда (сделка аутрайт) - это будет называться 3-месячным свопом швейцарского франка в японскую иену (3 month CHF/JPY buy/sell swap).

     Осуществление валютного свопа  может быть обусловлено  различными причинами:

• валютными ограничениями по конвертации валют;
• стремлением устранить валютные риски;
• желанием выпустить облигации в валюте другой страны в условиях, когда иностранный эмитент мало известен в данной стране, и поэтому прямой доступ на рынок данной валюты оказывается для него невозможным.

     Выделяют  4 вида цели использования валютных свопов:

• Спекуляция на разнице процентных ставок;
• Управление потоками наличности;
• Обслуживание внутренних и внешних клиентов;
• Проведение арбитражных операций для получения прибыли за счет разницы цен на два финансовых инструмента.

     Основной  базис валютного свопа – это обменный курс валют.

     Механизм  стандартизированного валютного свопа  достаточно прост: Два банка заключают  одновременно две противоположные  сделки по купле и продаже иностранной  валюты, с различными сроками валютирования (т.е. на различные промежутки времени), а т.ж. сопровождающих операции документов и, обычно, с различными курсовыми ставками.

     Стоимость контракта для стороны, получающей платежи по фиксированной ставке, заключается в разнице между  фиксированными процентными платежами, учитываемыми по текущей ставке и текущей стоимостью платежей по плавающей процентной ставке.

     Ставка  свопа определяется спот-курсами  соответствующих валют, процентными  ставками и сроком свопа.

     В зависимости от вида валютного свопа  его стороны могут быть:

• фиксированными (когда, например, фиксированная долларовая ставка обменивается на фиксированную стерлинговую ставку в течение определенного периода времени);
• плавающими;
• одна — фиксированной, а другая — плавающей (например, когда одна сторона платит другой ставку LIBOR в фунтах, а другая, в свою очередь, 2% от долларового номинала контракта).

     Существует  типические технологии в сделках с валютными свопами, основные самые распространенные из них:

1. Технология валютного свопа с заменой валюты в платежах: организация, знающая о будущем получении выручки за реализованные товары, собирается увеличить свои производственные мощности за счет приобретения оборудования за границей. Организация-импортер, зная о сроках обоих платежей, заключает сделку своп со своим банком, в случае, если сначала будет получена выручка, а потом произойдет покупка оборудования, организация-импортер продает местную валюту банку за иностранную, а на дату покупки оборудования совершает обратную сделку.
2. Технология валютного свопа при плавающей процентной ставке против фиксированной ставки: организации обмениваются потоками платежей в разных валютах, при том, что один из них перед этим привлекает валюту по ставке ЛИБОР, прибавляя маржу, и размещает по плавающей ставке, а другой привлекает другую валюту по фиксированной ставке, по которой же и размещает в контрагенте.

     В качестве плавающей ставки в свопах часто используют ставку LIBOR (London Interbank Offer Rate). LIBOR - это ставка межбанковского лондонского рынка по привлечению средств в евровалюте. Она является плавающей и пересматривается при изменении экономических условий. LIBOR выступает в качестве справочной плавающей ставки при заимствовании на международных финансовых рынках. Ставка LIBOR рассчитывается на базе 360 дней.

     В валютном свопе стороны помимо процентных платежей обмениваются и номиналами в начале и конце свопа (реально или условно).

     Номиналы устанавливаются таким образом, чтобы они были приблизительно равны с учетом обменного курса в начале периода действия свопа.

     Обменный  курс – это обычный курс спот, среднее значение между ценами продавца и покупателя. 
 
 

                                              2.2. Процентный СВОП

    Операции  СВОП совершаются не только с валютами, но и с процентами. Сущность этой сделки с процентами заключается  в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по ставке ЛИБОР в обмен на получение процентов по фиксированной ставке с целью извлечения прибыли в виде разницы между ними. При этом сторона, имеющая среднесрочные вложения по фиксированному проценту, но краткосрочные пассивы по пересматриваемому проценту, страхует свой процентный риск «покупая» долгосрочную фиксированную ставку или наоборот. Операции СВОП процентных ставок могут иметь и чисто спекулятивный характер.