Эмиссия ценных бумаг

      В России политика создания обязательных резервов стала использоваться в 1989 году, когда в банковской системе  страны появились коммерческие банки.

      Свободный резерв – это совокупность ресурсов коммерческих банков, которые в данный момент времени могут быть использованы для активных банковских операций.

      Очевидно, что коммерческие банки могут  осуществлять свои активные операции (выдача ссуд, покупка ценных бумаг  и т.д.) только в пределах имеющихся  у них ресурсов, т.е. свободного резерва. Свободный резерв  системы коммерческих банков складывается из резервов отдельных коммерческих банков.  Поэтому от увеличения или уменьшения резервов отдельных банков свободный резерв всей системы коммерческих банков не изменится. Величина свободного резерва одного банка вычисляется по следующей формуле¹⁵:

      Ср = К + ПР + ЦК + МБК – ОЦР – А                      (6)

      где Ср – свободный резерв коммерческого  банка;

      К – капитал коммерческого банка;

      ПР  – привлеченные ресурсы коммерческого  банка (средства на депозитных счетах);

      ЦК  – централизованный кредит, предоставляемый  Центральным банком;

      МБК – межбанковский кредит;

      ОЦР – отчисления в централизованный резерв, находящийся в распоряжении Центрального банка (обязательные банковские резервы);

      А – ресурсы, которые на данный момент уже вложены в активные операции банка.

      Как уже упоминалось, монополия на эмиссию  наличных денег принадлежит Центральному банку. Он прогнозирует величину эмиссии и распределяет ее по отдельным регионам страны.

      Эмиссия наличных денег осуществляется децентрализовано. Это связано с тем,  что потребность коммерческих банков в деньгах, требующая их дополнительного выпуска в оборот постоянно меняется, т.к. зависит от потребности в деньгах их клиентов (юридических и физических лиц). Очевидно, что своевременная доставка денег из центра в такой ситуации вряд ли возможна. Это особенно актуально для России: в связи с огромными расстояниями доставка денег заняла бы довольно много времени, и к моменту их поступления в пункт назначения потребность в деньгах там уже изменилась бы. Следовательно, в данном регионе образуется либо излишек, либо недостаток наличных денег, вследствие чего возникнут различные проблемы в экономике.

      Поэтому в России наличная эмиссия проводится Центральным банком через систему расчетно-кассовых центров (РКЦ). Они расположены в различных регионах страны и обслуживают находящиеся там коммерческие банки. Эмиссия наличных денег в РКЦ осуществляется через резервные фонды и оборотные кассы.

      Резервный фонд РКЦ – это место хранения денежных знаков, которые могут быть выпущены в обращение при возникающей потребности в них. Эти денежные знаки не считаются деньгами, находящимися в обращении, т.к. они являются резервом, следовательно, не совершают движения.

      Через оборотную кассу РКЦ наличные деньги непосредственно вводятся в оборот. Но при этом коммерческие банки также сдают полученные ими деньги  в оборотную кассу. Если количество выданных денег равно количеству полученных от коммерческих банков, эмиссии не происходит. При превышении поступления денег над выдачей их из оборотной кассы происходит изъятие денег из обращения. В этом случае избыточную сумму денег переводят из оборотной кассы РКЦ в резервный фонд.

      Резервными  фондами РКЦ распоряжаются региональные управления Центрального банка. РКЦ обязаны выделять коммерческим банкам наличные деньги в пределах их свободных резервов. Если в процессе действия  банковского мультипликатора у большинства коммерческих банков  возрастут свободные резервы и соответственно увеличится их потребность в наличных деньгах, а поступление денег в их операционные кассы не возрастет, РКЦ вынужден будет увеличить выпуск наличных денег в обращение. Для этого на основе разрешения регионального управления Центрального банка РКЦ переводит наличные деньги из резервного фонда в оборотную кассу РКЦ, т.е. производит эмиссионную операцию¹⁶.

      Однако, при осуществлении эмиссии одним  РКЦ другой может в то же время  изъять аналогичную сумму наличных денег, и общая масса их в обращении  не изменится. В Правлении Центрального банка составляется ежедневный эмиссионный баланс, который отражает, произошла ли на данный день эмиссия наличных денег в стране.

      Наличные  деньги поступают из РКЦ в  операционные кассы коммерческих банков, откуда выдаются потом клиентам этих банков и списываются при этом с их счетов¹⁷.

      Следовательно, наличные  деньги   трансформируются из безналичных, которые находятся  на счетах в коммерческих банках. При  эмиссии безналичных денег в  результате действия банковского  мультипликатора  происходит и эмиссия наличных денег. 
 
 

Глава 2. Денежно-кредитная политика государства 

           2.1 Денежно - кредитная политика  и регулирование эмиссионных  процессов в России 

      Банковская  система должна обеспечивать национальное хозяйство денежными средствами в объеме, который нужен для его нормального функционирования. Увеличение потребности экономики в деньгах в связи с ростом национального продукта, повышением уровня цен или в силу других причин приводит к необходимости в соответствующем увеличении денежного предложения со стороны «банков, то есть в осуществлении ими денежной эмиссии.

      Эмиссия денег – это дополнительный выпуск денег в оборот, приводящий к росту обращающейся денежной массы.

      Выпуск  денег в оборот осуществляется ежедневно  в процессе проведения банковских операций. Выпуск наличных денег в оборот происходит при проведении кассовых операций, когда банки выдают наличность из своих касс клиентам (выплата заработной платы, ссуды населению в наличной форме и т.д.), а также при замене центральным банком ветхих купюр новыми. Выпуск безналичных денег в оборот осуществляется при проведении ссудных операций, когда банки предоставляют кредиты своим клиентам в безналичной форме.

      Однако  не каждый выпуск денег в оборот приводит к увеличению денежного  предложения, то есть является эмиссией. При проведении кассовых и ссудных банковских операций происходит не только выпуск денег, но одновременно и возврат их в банки. Так, наряду с выдачей наличности банки в то же время осуществляют прием наличных денег (инкассацию выручки торговых предприятий, прием наличных денег во вклады и т.п.), а наряду с выдачей кредитов происходит возврат ранее выданных ссуд. Эмиссия произойдет только в случае, когда выпуск денег в оборот превысит их возврат в банки.

      Таким образом, в отличие от эмиссии, выпуск денег в оборот далеко не всегда приводит к росту денежной массы.

      В процессе осуществления своей денежно-кредитной (монетарной) политики государство  контролирует предложение денежных и кредитных ресурсов, т.е. увеличивает  или уменьшает количество платежных средств в обороте. Цель этой политики заключается в обеспечении стабильности цен, эффективной занятости и росте реального объема ВНП. Эта цель реализуется через такие задачи, как фиксация количества денег в обращении, определение оптимального уровня обязательных банковских резервов, изменение ставки рефинансирования коммерческих банков и др.

      Проводником денежно-кредитной политики государства  выступает Центральный банк, а  ее объектами являются спрос и  предложение на денежном рынке.

      Рассмотрим  механизм регулирования денежной массы в обращении, т.е. предложения денег. Существуют следующие инструменты регулирования денежного обращения¹⁸:

• операции на открытом рынке с государственными ценными бумагами;
• политика учетной ставки (дисконтная политика);
• изменение норматива обязательных банковских резервов.

      Операции  на открытом рынке в настоящее  время являются основным инструментом регулирования денежного обращения  в развитых странах. Продавая или  покупая государственные ценные бумаги, Центральный банк соответственно уменьшает или увеличивает количество денег в обороте. Обычно Центральный банк проводит эти операции совместно с группой крупных банков.

      Если  наблюдается избыток денежной массы  в обращении, Центральный банк, имея целью ограничить или ликвидировать этот излишек, начинает активно предлагать государственные ценные бумаги на открытом рынке банкам и иным хозяйственным субъектам. Вследствие увеличения предложения государственных ценных бумаг их цена падает, что делает их привлекательными для покупателей. Население и банки активно скупают правительственные ценные бумаги, т.е. переводят в них свои деньги, что приводит к сокращению денежной массы в обороте.

      Если  же в обращении наблюдается недостаток денежных средств, Центральный банк обычно проводит политику, направленную на расширение денежного предложения. Он начинает скупать государственные ценные бумаги у банков и населения. В результате повышения спроса их рыночная стоимость возрастает, и владельцы начинают активно их продавать, получая деньги за них от Центрального банка. Это приводит к увеличению денежной массы в обращении.

      Политика  учетной ставки (ставки рефинансирования). Ставка рефинансирования – это процент, под который Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. Учетная ставка – процент, по которому Центральный банк покупает банковские векселя, что равнозначно кредитованию коммерческих банков. Уменьшение ставки рефинансирования делает для коммерческих банков займы дешевыми, и они стремятся получить кредит, который запускает механизм банковского мультипликатора¹⁹. Становятся более дешевыми и кредиты коммерческих банков предприятиям и населению, что вызывает более активный спрос на них. Это приводит к увеличению количества денег в обращении. Повышение же учетной ставки делает кредиты невыгодными. Некоторые коммерческие банки возвращают займы Центральному банку, т.к. они становятся слишком дорогими. Это приводит к мультипликативному снижению количества денег в обращении.

      Иногда, политика учетной ставки применяется при проведении операций на открытом рынке, для стимулирования покупки иди продажи государственных ценных бумаг.

      Изменение нормы обязательных резервов направлено на изменение величины банковского  мультипликатора. Т.к. его  значение обратно пропорционально норме  обязательных резервов, то при ее увеличении величина банковского мультипликатора уменьшается. Это приводит к снижению темпов роста количества денег в обороте, т.к. первоначально эмитированные деньги увеличиваются в меньшее количество раз. И, наоборот, при уменьшении нормы обязательных резервов предложение денег увеличивается.

      Этот  инструмент денежно-кредитной политики является наиболее мощным. Но при этом он затрагивает основы всей банковской системы, поэтому применять его  надо с большой осторожностью.

      В России основным инструментом денежно-кредитного регулирования является изменение учетной ставки (ставки рефинансирования). В последние годы Центральный банк пытается проводить политику ее снижения, что должно стимулировать проведение кредитных операций  и ускорять экономический рост (ставка рефинансирования постепенно снизилась с 210% в 1994 году до 25% в настоящее время)²⁰.

      Однако 25%  - слишком высокая ставка рефинансирования для России, т.к. кредит коммерческих  банков предприятиям получается слишком  дорогим. Следует также учитывать, что Центральным банком установлены довольно высокие нормы обязательного резервирования – 10% по счетам в иностранной валюте, 10 и 7% по счетам в рублях для юридических и физических лиц соответственно( для сравнения, в странах зоны евро норматив обязательных резервов установлен в размере 2%).

      Все это указывает на то, что хотя Центральный банк России пытается смягчить свою монетарную политику, она по-прежнему остается очень жесткой, направленной на сохранение низких темпов прироста денежной массы.

      Операции на открытом рынке в России еще не нашли широкого применения. Отчасти это связано с кризисом рынка государственных ценных бумаг в августе 1998 года²¹. Сейчас введены в обращении новые государственные ценные бумаги - облигации Банка России (О.Б.Р) и Центральный банк начал проводить операции с ними. 

2. 2. Влияние монетарной политики  государства на экономику России 

      Денежно-кредитная  политика государства оказывает  очень большое влияние на экономику  страны. Однако было бы ошибочным считать  эту политику единственной причиной всех процессов, протекающих в сфере денежного обращения. Рассмотрим в качестве примера ситуацию, сложившуюся в России в середине 90-х годов.