Привилегированные
акции сходны с обыкновенными
акциями (также не имеют срока
погашения) и с кредитными средствами
(предполагают обязательные ежегодные
выплаты). Их преимущества для эмитента:
- выплаты дивидендов
могут быть отсрочены;
- отсутствует
возможность влияния владельцев привилегированных
акций на политику фирмы (у них нет права
голоса);
- привилегированные
акции – одно из самых безрисковых обязательств
фирмы.
Недостатки
выпуска акций для эмитента следующие:
- мала возможность
контроля движения акций;
- высока стоимость
затрат, связанных с эмиссией и размещением
акций;
- это более
дорогой источник капитала, чем кредитное
финансирование, так как акционеры требуют
больше доходов, чем они могли бы получить,
поместив свои средства на банковский
депозит, а также в связи с тем, что сумма
дивидендных платежей не вычитается из
налогооблагаемой базы.
Бюджетные
ассигнования из бюджетов разных уровней
(федерального, местного и т. д.), фонда
поддержки предпринимательства, внебюджетных
фондов, предоставляемые на безвозмездной
или на льготной основе тоже можно
рассматривать как внешний источник
финансирования инвестиций.
Как
еще один источник финансирования можно
рассматривать инвестиционный потенциал
населения, который составляет свыше
100 трлн. руб., но используется сегодня
лишь на 15-20%. Одним из препятствий
на пути повышения эффективности
его использования является отсутствие
условий для размещения средств
населения на долгосрочной основе.
Для привлечения средств населения
и их использования на инвестиционные
цели могут использоваться такие
инструменты, как прием средств
в банковские депозиты, эмиссия ценных
бумаг, страховые и другие фонды
при условии достаточного уровня
доходности, доверия к ним со стороны
населения, определенный уровень развития
рынка ценных бумаг и их высокая
ликвидность. Положительное воздействие
на инвестиционный климат могло бы
оказать ипотечное кредитование,
являющееся во многих странах одним
из основных источников финансирования
инвестиций. К сожалению, в России
ипотечное кредитование доступно в
основном лишь 5-7% семей с наиболее
высокими доходами.
С
другой стороны, в качестве положительной
тенденции необходимо отметить постепенное
увеличение преобладания в структуре
источников финансирования привлеченных
средств над собственными (для
сравнения: в начале радикальной
реформы более 75% финансировались
из собственных средств предприятий).
Кроме того, развивается фондовый
рынок, постепенно становясь эффективным
инструментом привлечения долгосрочных
инвестиций в реальный сектор российской
экономики. За 2000-2006гг. капитализация
российского фондового рынка
увеличилась более чем в 12 раз.
По этому показателю Россия занимает
18-е место в мире и 8-е место
в Европе. Однако доля институциональных
инвесторов на фондовом рынке невелика.
Для
обеспечения устойчивых высоких
темпов роста, основанного на инновационном
изменении структуры экономики,
необходимо увеличение инвестиций. Цель
на среднесрочную перспективу состоит
в том, чтобы, используя результаты
достигнутой макроэкономической и
финансовой стабильности, обеспечить
стимулы для роста инвестиций
в основной капитал в целях
диверсификации экономики и повышения
конкурентоспособности предприятий
России.
Важную
роль в решении приоритетных задач
призваны играть государственные институты
развития, предназначенные для развития
не только производственной, но и социальной
инфраструктуры, так как человеческий
капитал – это главный фактор
роста конкурентоспособности, стимулирования
инноваций, содействия несырьевому
экспорту, развития аграрного сектора,
а также малого и среднего бизнеса.
В
настоящее время в российской
экономике сложились предпосылки
для инвестиционного и хозяйственного
подъема. Однако главная опасность
для будущего развития страны заключается
в том, что рост инвестиций пока неустойчив
и во многом базируется на благоприятной
конъюнктуре мировых рынков. Не устранены
фундаментальные причины слабости
российской экономики: незавершенность
структурных и институциональных
реформ в реальном секторе, его низкая
конкурентоспособность и изношенность
производственного аппарата, структурные
деформации национального хозяйства
(перекос в сторону топливно-сырьевых
секторов при слабой конкурентоспособности
обрабатывающей промышленности и низкой
доле высокотехнологичных предприятий),
сохранение обширного сектора убыточных
производств, низкая восприимчивость
предприятий к инвестициям. Решение
этих непростых проблем требует
осуществления активной инвестиционной
политики, критического переосмысления
на основе государственно-частного партнерства.
Необходимо внести серьезные коррективы
в политику государственных расходов.
Разумные инвестиции государства в
развитие национальной инфраструктуры,
преодоление кризиса социальной
сферы и развитие инновационных
технологий могут явиться одним
из рычагов стимулирования инвестиционной
активности в российской экономике.
Перечисленные
меры будут способствовать повышению
социально-экономической эффективности
инвестиционной политики государства
и значительному улучшению инвестиционного
климата в России.
4.
Методы государственного
регулирования инвестиционной
деятельности в России
В
условиях рыночной экономики государство
осуществляет функции регулирования
предпринимательской, в том числе
инвестиционной, деятельности с целью
воздействия на экономику страны
для развития рыночных отношений
и недопущения кризисных явлений.
В сегодняшних условиях активизация
инвестиционной деятельности в российской
экономике возможна только в результате
всесторонне проработанной, последовательной
и эффективной инвестиционной политики
государства.
Участие
государства в регулировании
инвестиционной деятельности выражается
в следующем. Во-первых, государство
выступает в качестве системообразующего
фактора, так как создает нормативно-правовую
базу, единую для всех участников инвестиционного
процесса. Во-вторых, государство само
является субъектом инвестиционной
деятельности, выделяя бюджетные
средства на конкурсной основе непосредственным
инвесторам.
Государственное
регулирование инвестиционной деятельности
осуществляется органами государственной
власти Российской Федерации и субъектов
Российской Федерации в соответствии
с Федеральными законами «Об инвестиционной
деятельности в Российской Федерации,
осуществляемой в форме капитальных
вложений» от 25февраля 1999г. №39-ФЗ, «Об
иностранных инвестициях в Российской
Федерации» от 9июля 1999г. №160-ФЗ и «О
защите прав и законных интересов
инвесторов на рынке ценных бумаг»
от 5марта 1999г. №46-ФЗ.
В главе III Закона «Об инвестиционной
деятельности в Российской Федерации,
осуществляемой в форме капитальных вложений»
раскрываются формы и методы государственного
регулирования, порядок принятия решения,
а также проведения экспертизы инвестиционных
проектов.
В
соответствии со ст. 11 Закона государственное
регулирование включает:
- регулирование
условий инвестиционной деятельности;
- прямое участие
государства в инвестиционной деятельности.
Регулирование
условий инвестиционной деятельности
предполагает использование разнообразных
методов и рычагов воздействия, стимулирующих
развитие инвестиционной деятельности,
а именно: налоговую, амортизационную
политику, защиту интересов инвесторов
и другие меры экономического воздействия.
Его задачей является создание благоприятных
условий для развития инвестиционной
деятельности, осуществляемой в форме
капитальных вложений, путем:
- совершенствования
системы налогов, механизма начисления
амортизации и использования амортизационных
отчислений;
- установления
субъектам инвестиционной деятельности
специальных налоговых режимов, но не
носящих индивидуального характера;
- защиты интересов
инвесторов;
- предоставления
субъектам инвестиционной деятельности
льготных условий пользования землей
и другими природными ресурсами, не противоречащих
законодательству Российской Федерации;
- расширения
использования средств населения и иных
внебюджетных источников финансирования
жилищного строительства и строительства
объектов социально-культурного назначения;
- создания
и развития сети информационно-аналитических
центров, осуществляющих регулярное проведение
рейтингов и публикацию рейтинговых оценок
субъектов инвестиционной деятельности;
- принятия
антимонопольных мер;
- расширения
возможностей использования залогов при
осуществлении кредитования;
- развития
финансового лизинга в Российской Федерации;
- проведения
переоценки основных фондов в соответствии
с темпами инфляции;
- создания
возможностей формирования субъектами
инвестиционной деятельности собственных
инвестиционных фондов.
Прямое
участие государства в инвестиционной
деятельности заключается в осуществлении
за счет средств федерального бюджета
и бюджетов субъектов Российской
Федерации капитальных вложений
в соответствии с федеральными и
региональными целевыми программами,
а также по предложениям Правительства
и Президента РФ. Конкретными формами
такого участия являются:
- разработка,
утверждение и финансирование инвестиционных
проектов, осуществляемых Российской
Федерацией совместно с иностранными
государствами, а также проектов, финансируемых
за счет федерального бюджета и бюджетов
субъектов Российской Федерации;
- формирование
перечня строек и объектов технического
перевооружения для федеральных государственных
нужд и финансирования их за счет средств
федерального бюджета;
- предоставление
государственных гарантий на конкурсной
основе за счет средств федерального бюджета
и бюджетов субъектов Российской Федерации;
- размещение
средств федерального бюджета и средств
бюджетов Российской Федерации на конкурсной
основе на условиях срочности, платности
и возвратности;
- закрепление
в государственной собственности части
акций, создаваемых акционерных обществ,
которые через определенный срок будут
реализованы на рынке ценных бумаг с направлением
выручки от реализации в доходы соответствующих
бюджетов;
- проведение
экспертизы инвестиционных проектов в
соответствии с законодательством Российской
Федерации;
- защита российских
организаций от поставок морально устаревших
и материалоемких, энергоемких и ненаукоемких
технологий, оборудования, конструкций
и материалов;
- разработка
и утверждение стандартов (норм и правил)
и осуществление контроля за их соблюдением;
- выпуск облигационных
займов (гарантированных целевых займов);
- вовлечение
в инвестиционный процесс временно приостановленных
и законсервированных строек и объектов,
находящихся в государственной собственности;
- предоставление
концессий российским и иностранным инвесторам
по итогам торгов (аукционов и конкурсов)
в соответствии с законодательством Российской
Федерации.
Статьей
13 упомянутого Закона определяется
порядок принятия решений, касающихся
государственных капитальных вложений.
Решения принимаются органами государственной
власти в соответствии с законодательством
Российской Федерации. Расходы на финансирование
государственных капитальных вложений
предусматриваются в федеральном
бюджете Российской Федерации и
в бюджетах субъектов Российской
Федерации при условии, что они
являются частью расходов на реализацию
федеральной и региональных целевых
программ. Размещение заказов на подрядные
строительные работы для государственных
нужд производится путем проведения
конкурсов. Контроль за целевым и
эффективным использованием средств
осуществляет четная палата Российской
Федерации.
Все
инвестиционные проекты, независимо от
источников финансирования и форм собственности
объектов капитальных вложений, до
их утверждения подлежат экспертизе
в соответствии с законодательством
Российской Федерации. Экспертиза инвестиционных
проектов производится в целях предотвращения
создания объектов, использование которых
нарушает права физических и юридических
лиц и интересы государства или
не отвечает требованиям утвержденных
в установленном порядке стандартов
(норм и правил), а также для
оценки эффективности капитальных
вложений.
Регулирование
инвестиционной деятельности органами
местного самоуправления осуществляется
в соответствии с гл. IV Федерального
закона «Об инвестиционной деятельности
в Российской Федерации, осуществляемой
в форме капитальных вложений». Методы
и формы регулирования тождественны применяемым
на федеральном уровне и на уровне субъектов
Российской Федерации, а также могут использоваться
и другие, не противоречащие законодательству
Российской Федерации.
Основными
целями инвестиционной деятельности региона
являются:
- высокий уровень
занятости;
- экономический
рост, выражающийся в увеличении ВВП.
- стабильный
уровень цен.
Исходя
из целей региональной инвестиционной
деятельности и учитывая структурные
приоритеты развития экономики, можно
выделить следующие задачи, которые
решаются посредством реализации инвестиционного
процесса: концентрация инвестиционных
ресурсов региона на развитии приоритетных
сфер экономики и решении наиболее
актуальных задач социального развития
путем создания для них благоприятного
инвестиционного климата; увеличение
инвестиционных ресурсов региона за
счет бюджетных и внебюджетных источников
всех уровней государственного управления,
финансовых ресурсов частного отечественного
и зарубежного капитала, а также
сбережений населения; регламентированное
распределение льготных инвестиций
по отдельным проектам, по секторам
экономики и территориям; увеличение
инвестиционной обеспеченности депрессивных
территорий и стагнирующих отраслей.