Инструменты денежно-кредитной политики Центрального Банка РФ

 

 

Глава 2. ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА РФ

 

2.1 Денежно-кредитное регулирование экономики – основная функция Центрального Банка России

 

Как орган денежно-кредитного регулирования  Центральный Банк регулирует состояние  денежно-кредитной сферы, управляет  совокупным денежным оборотом, спросом  на кредит и его предложением, проводит денежно-кредитную политику.

Под денежно-кредитной политикой (монетарной) понимается совокупность мероприятий, предпринимаемых правительством в  денежно-кредитной сфере с целью  регулирования экономики. Политика через изменение денежного предложения  может стимулировать рост совокупного  объема производства, обеспечивать занятость  и стабильный уровень цен.

Центральный банк РФ осуществляет функции  регулирования и надзора за деятельностью  банков для поддержания стабильности денежно-кредитной системы, при этом Банк России не вмешивается в оперативную  деятельность банков. [ 5, стр.9 ]

В зависимости от экономической  ситуации в стране денежно-кредитная  политика может быть направлена на удешевление кредитов от Центрального Банка для коммерческих банков, а  соответственно, и для заемщиков.

В 2012 г. в условиях замедления инфляции и умеренных инфляционных ожиданий Банк России проводил стимулирующую денежно-кредитную политику. Итоги основных экономических показателей Банка России за 2012 год представлены в приложении 1.[ 15, стр.3 ]

В целях повышения гибкости валютного  курса и сокращения масштабов  прямого вмешательства Банка  России в процессы курсообразования на внутреннем валютном рынке с 13 октября 2013 г. операционный интервал допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины, используемый для сдерживания излишне резких колебаний валютного курса, был расширен с 3 до 4 рублей.

Была также снижена величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала  на 5 копеек, с 700 млн. долл. США до 650 млн. долларов США. [ 11, стр.5 ]

В развитых странах денежно-кредитная  политика рассматривается как оперативное  дополнение к бюджетной политике, как инструмент настройки бюджетной  конъюнктуры. Таким образом, денежно-кредитная  политика и бюджетное регулирование  должны действовать согласованно в  достижении макроэкономических целей.

Денежно-кредитная политика проводится Центральным Банком страны, который  почти в любом государстве  не зависит от правительства, а, следовательно, и от политического лоббизма, являющимся главной проблемой бюджетной  политики. Также денежно-кредитная  политика является более оперативной  и гибкой, чем бюджетно-налоговая (например, решение об изменении  объёмов покупки или продажи  ценных бумаг Центральным Банком может быть принято в течение  одного дня).

Денежно-кредитная система  играет в жизни общества настолько  важную роль, что нарушение ее функционирования может повлечь катастрофические последствия для всей экономики. Поэтому во всех странах она находится  под жестким контролем государства. Наиболее распространенными методами воздействия государства на деньги и кредит, составляющие суть кредитно-денежной политики, являются следующие: операции на открытом рынке, изменение нормы  обязательного резервирования, изменение  учетной ставки, валютное регулирование. [ 13, стр.248 ]

 

 

2.2 Политика минимальных резервов

 

Минимальные резервы - это наиболее ликвидные активы, которые обязаны  иметь все кредитные учреждения, как правило, либо в форме наличных денег в кассе банков, либо в  виде депозитов в Центральном  Банке или в иных высоколиквидных  формах, определяемых центральным банком. Норматив резервных требований представляет собой установленное в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным (объемным) или относительным (приращению) показателям пассивных (депозитов), либо активных (кредитных вложений) операций.

В соответствии со статьей 35 Федерального закона "О Центральном банке  Российской Федерации (Банке России)" нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования) являются одним из инструментов денежно-кредитной  политики Банка России.[ 3, стр.12 ]

В соответствии со статьей 38 Федерального закона "О Центральном банке  Российской Федерации (Банке России)" размер обязательных резервов в процентном отношении к обязательствам кредитной  организации (норматив обязательных резервов), а также порядок депонирования  обязательных резервов устанавливаются  Советом директоров Банка России.

В соответствии со статьей 25 Федерального закона "О банках и банковской деятельности" кредитная организация  обязана выполнять норматив обязательных резервов, в том числе по срокам, объемам и видам привлеченных средств.

Нормативы обязательных резервов, установленные Банком России, в 2012 году составляли 2,5% по всем категориям резервируемых обязательств. Коэффициент усреднения для расчета усредненной величины обязательных резервов для кредитных организаций (кроме РНКО, РЦ ОРЦБ) установлен в размере 0,6; для РНКО и РЦ ОРЦБ — 1,0. Корректировочный коэффициент, применяемый для определения суммы обязательств кредитной организации по выпущенным ею долговым ценным бумагам перед кредитными организациями резидентами Российской Федерации, составлял 0,2 %.

Сумма обязательных резервов, депонированных кредитными организациями на счетах обязательных резервов в Банке России, увеличилась со 151,4 млрд. руб. на 1.01.2012 до 188,4 млрд. руб. на 1.01.2013 (на 1.10.2012 она составляла 182,2 млрд. руб.).[ 8, стр.4 ]

Сумма обязательных резервов, поддерживаемая кредитными организациями на корреспондентских  счетах (субсчетах) в Банке РФ представлена в приложении 2.[ 15, стр.3 ]

Соответствующее решение территориального учреждения Банка России указывается  в Сообщении о регулировании.

Кредитные организации активно  пользовались усреднением обязательных резервов, то есть частично выполняли  резервные требования путем поддержания  соответствующего среднемесячного  остатка денежных средств на корреспондентских  счетах (корреспондентских субсчетах) в Банке России. В течение периода усреднения с 10 декабря 2012 г. по 10 января 2013 г. правом на усреднение обязательных резервов воспользовались 695 кредитных организаций (68,1% от общего числа действующих кредитных организаций).

Усреднение обязательных резервов предполагает, что в счет выполнения обязательных резервов принимается  усредненный остаток денежных средств  на корреспондентском счете (корреспондентском(их) субсчете(ах)) кредитной организации, открытом(ых) в Банке России.[ 12, стр.6 ]

В целях расчета величины обязательных резервов, подлежащих поддержанию на корреспондентском счете (корреспондентском(их) субсчете(ах)) кредитной организации, открытом(ых) в Банке России, кредитная организация использует коэффициент усреднения, не превышающий коэффициент усреднения, установленный Банком России.

Для получения права на усреднение в текущем периоде усреднения кредитная организация рассчитывает и указывает в Расчете усредненную  величину обязательных резервов.

При соответствии кредитной организации  установленным критериям территориальное  учреждение Банка России принимает  решение о предоставлении права  на усреднение и устанавливает усредненную  величину обязательных резервов по Расчету.

При несоответствии кредитной организации  установленным критериям территориальное  учреждение Банка России принимает  решение об отказе в предоставлении права на усреднение. Усредненная  величина обязательных резервов по Расчету  устанавливается равной нулю.

 

2.3 Операции на открытом рынке

 

Центральный Банк осуществляет операции купли-продажи ценных бумаг  в банковской системе. Приобретение ценных бумаг у коммерческих банков увеличивает ресурсы последних, соответственно повышая их кредитные  возможности, и наоборот. Центральные  Банки периодически вносят изменения  в указанный метод кредитного регулирования, изменяют интенсивность  своих операций, их частоту.

По форме проведения рыночные операции Центрального Банка с ценными  бумагами могут быть прямыми либо обратными. Прямая операция представляет собой обычную покупку или  продажу. Обратная операция заключается  в купле-продаже ценных бумаг  с обязательным совершением обратной сделки по заранее установленному курсу. Гибкость обратных операций, более  мягкий эффект их воздействия, придают  популярность данному инструменту  регулирования. Если разобраться, то можно  увидеть, что по своей сути эти  операции аналогичны рефинансированию под залог ценных бумаг.[ 9, стр.5 ]

Центральный Банк предлагает коммерческим банкам продать ему  ценные бумаги на условиях, определяемых на основе аукционных (конкурентных) торгов, с обязательством их обратной продажи  через 4-8 недель. Причем процентные платежи, «набегающие» по данным ценным бумагам  в период их нахождения в собственности  Центрального Банка, будут принадлежать коммерческим банкам.

В условиях высокого уровня ликвидности  банковского сектора Банк России в 2012 году активизировал проведение операций по абсорбированию свободных средств кредитных организаций. Основными используемыми для этого инструментами были проводимые с кредитными организациями депозитные операции и операции с облигациями Банка России.

Общий объем заключенных Банком России депозитных сделок за 2012 год увеличился по сравнению с 2011 годом в 2 раза и достиг 35,3 трлн. рублей. За IV квартал 2012 г. их объем составил 9,1 трлн. рублей.

В 2012 году активность на рынке облигаций Банка России существенно повысилась по сравнению с предыдущим годом. В рассматриваемый период состоялось 34 аукциона по продаже ОБР, объем привлеченных средств на которых составил 1874,1 млрд. руб. (в 2011 г. — 32 аукциона на общую сумму 297,5 млрд. руб.). Объем ОБР, размещенных на аукционах в IV квартале 2012 г., сократился по сравнению с III кварталом и составил: в октябре 49,1 млрд. руб., в ноябре — 4,5 млрд. руб., в декабре — 4,5 млрд. рублей.

Операции Банка России по продаже  и покупке ОБР на вторичном рынке в 2012 г. составили соответственно 14,0 и 100,0 млрд. руб. против 14,9 и 2,5 млрд. руб. в течение предыдущего года. В IV квартале 2012 г. продажи ОБР Банком России на вторичном рынке (без учета аукционов) осуществлялись только в октябре и составили 0,99 млрд. руб. по рыночной стоимости. Операции Банка России по покупке собственных облигаций на вторичном рынке в ноябре составили около 2 млрд. руб., в декабре — 87,7 млрд. руб. по рыночной стоимости.[ 15, стр.3 ]

В целях повышения эффективности  денежно-кредитной политики за счет усиления воздействия операций Банка  России на краткосрочные ставки денежного  рынка были приняты решения о  переходе в ноябре 2012 г. к эмиссии трехмесячных облигаций Банка России с периодичностью размещения раз в два месяца и о прекращении с 15 декабря 2012 г. выполнения Банком России функций маркетмейкера по своим облигациям на вторичном рынке.

Дополнительным инструментом абсорбирования свободной ликвидности были операции Банка России по продаже государственных ценных бумаг без обязательства обратного выкупа. Объем операций по продаже ОФЗ из собственного портфеля Банка России в 2012 г. составил 22,6 млрд. руб. (в IV квартале операции не проводились).

Ведущую роль в связывании Банком России свободных денежных ресурсов будут играть рыночные инструменты, используемые на аукционной основе (аукционы по продаже ОБР и депозитные аукционы). Переход к выпуску краткосрочных ОБР способствует упрощению использования данного стерилизационного инструмента и, соответственно, повышению спроса на него со стороны участников денежного рынка. Одновременно в 2013 году Банк России продолжил применение инструментов постоянного действия, обеспечивающих связывание ликвидности на короткие сроки (депозитные операции по фиксированным ставкам на стандартных условиях).

Кроме того, при необходимости долгосрочного  абсорбирования ликвидности Банк России предполагает осуществлять операции по продаже государственных ценных бумаг из собственного портфеля (без  обязательства обратного выкупа).

 

 

2.4 Политика рефинансирования

 

Термин «рефинансирование» означает получение денежных средств кредитными учреждениями от Центрального Банка. Центральный Банк может выдавать кредиты коммерческим банкам, а также переучитывать ценные бумаги, находящиеся в их портфелях (как правило, векселя).[ 10, стр.7 ]

Переучет векселей долгое время был одним из основных методов денежно-кредитной политики Центральных банков Западной Европы. Центральные Банки предъявляли определенные требования к учитываемому векселю, главным из которых являлась надежность долгового обязательства.

Векселя переучитываются  по ставке редисконтирования. Эту ставку называют также официальной дисконтной ставкой, обычно она отличается от ставки по кредитам (рефинансирования) на незначительную величину в меньшую сторону. Центральный Банк покупает долговое обязательство по более низкой цене, чем коммерческий банк.

В случае повышения Центральным  Банком ставки рефинансирования, коммерческие банки будут стремиться компенсировать потери, вызванные ее ростом (удорожанием  кредита) путем повышения ставок по кредитам, предоставляемым заемщикам. То есть, изменение учетной (рефинансирования) ставки прямо влияет на изменение  ставок по кредитам коммерческих банков.

Также изменение официальной  ставки Центрального Банка означает переход к новой денежно-кредитной  политике, что заставляет коммерческие банки вносить необходимые коррективы в свою деятельность.