Примечание. В вопросе не указано – исполнение обязательств каких (чьих) ценных бумаг необходимо упомянуть, поэтому стоит упомянуть:

    - исполнение обязательств Российской  Федерации осуществляется за  счет средств государственной  казны Российской Федерации;

    - исполнение обязательств субъектов Российской Федерации осуществляется за счет казны субъектов Российской Федерации;

    - исполнение обязательств муниципальных  образований осуществляется за  счет муниципальной казны. 

    5. Эмитентом муниципальных ценных бумаг может быть:

    а) субъект Федерации, в состав которого входит конкретное муниципальное образование;

    б) орган местного самоуправления;

    в) исполнительный орган  местного самоуправления, осуществляющий указанную  функцию в порядке, установленном законодательством  Российской Федерации и уставом муниципального образования.

    Комментарий.

         Согласно п.3 ст.2 Федерального закона от 29.07.1998 N 136-ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" «…Эмитентом ценных бумаг муниципального образования выступает исполнительный орган местного самоуправления, осуществляющий указанные функции в порядке, установленном законодательством Российской Федерации и уставом муниципального образования.» 

    7. Чем обеспечивается выпуск муниципальных облигаций?

    а) средствами местных бюджетов;

    б) муниципальным имуществом;

    в) займами у вышестоящих бюджетов;

    г) займами у внебюджетных фондов;

    д) объектами федеральной собственности.

    Комментарий. Согласно ст. 15 гл. 4 Федерального закона «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 18.07.2005 N 90-ФЗ решение об обеспечении исполнения от имени муниципального образования обязательств по ценным бумагам третьих лиц принимается органом местного самоуправления, осуществляющим управление муниципальным долгом. Порядок определения и предоставления государственных гарантий регулируется бюджетным законодательством Российской Федерации.

    Выпуск  муниципальных облигаций обеспечивается муниципальным имуществом и средствами местных бюджетов. 

    Расчетное задание 4

    Корпоративные эмиссионные ценные бумаги

    2. В каком объеме могут быть выпущены необеспеченные корпоративные облигации?

    а) на величину уставного  капитала общества;

    б) на величину активов общества;

    в) на величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами.*

    Комментарий. Необеспеченные облигации выпускаются в тех случаях, когда компания располагает активами (или будет ими располагать в результате получения займа), которых будет достаточно для погашения основной суммы займа.

    Российское  законодательство вводит определенные ограничения на круг возможных эмитентов облигаций и объем эмиссии. А именно, облигации могут выпускаться в размере, не превышающим уставной капитал АО (ООО) или сумму обеспечения третьих лиц. Облигации могут быть обеспечены конкретным имуществом или представлять собой общее право требования (необеспеченные облигации). При этом необеспеченные облигации могут быть выпущены не ранее 3 года существования предприятия. Это позволяет инвесторам анализировать финансовое состояние компании, как минимум, за два предшествующих года, изучить кредитную историю фирмы и принять взвешенное решение. При этом выпуск облигаций без обеспечения возможен в размерах, не превышающих величину уставного капитала компании, и только после его полной оплаты. Если компания предполагает осуществить облигационный займ на сумму, превышающую размер уставного капитала, то она должна получить обеспечение от третьих лиц (в данном случае ответ: а + в). 
 

    5. При эмиссии акций АО было заявлено, что предполагаемый размер дивиденда по обыкновенным акциям составит 30 %. По итогам года Совет директоров рекомендовал выплачивать дивиденды в размере 15 % годовых. Каким образом акционеры могут обеспечить выплату дивидендов в размере 30 %?

    а) принять соответствующее решение общего собрания акционеров;

    б) обратиться в судебные органы;

    в) в данном случае обеспечить выплату дивидендов в размере 30 % нельзя.

    Комментарий.

         Согласно ст.42 Федерального закона  «Об акционерных обществах» (об  АО) от 26.05.1995 №208-ФЗ «Общество вправе по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года и (или) по результатам финансового года принимать решения (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным акциям, если иное не установлено настоящим Федеральным законом. Решение о выплате (объявлении) дивидендов по результатам первого квартала, полугодия и девяти месяцев финансового года может быть принято в течение трех месяцев после окончания соответствующего периода…

    …Решения  о выплате (объявлении) дивидендов, в том числе решения о размере дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа), принимаются общим собранием акционеров. Размер дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом) общества.», т.о. размер дивидендов определяется советом директоров предприятия и рекомендуется общему собранию акционеров, которое может только уменьшить размер дивидендов относительно рекомендованного советом директоров. 
 

    7. Имеет ли право акционер АО требовать доступ к информации о количестве акций других акционеров данного АО?

    а) нет;

    б) да, если он владеет более 5% голосующих акций АО;

    в) да, если он владеет 1% голосующих акций  АО;

    г) да, если он владеет  более 1% голосующих акций АО.

    Комментарий. Согласно ст. 8 п. 3 Федерального закона от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (с изменениями от 17 мая 2007 г.) в обязанности держателя реестра входит предоставлять зарегистрированным в системе ведения реестра владельцам и номинальным держателям ценных бумаг, владеющим более 1% голосующих акций эмитента, данные из реестра об имени (наименовании) зарегистрированных в реестре владельцев и о количестве, категории и номинальной стоимости принадлежащих им ценных бумаг. 

    Расчетное задание 5

    Оценка  инвестиционной привлекательности эмиссионной ценной бумаги

    2. Инвестор А купил акции по цене 20250 руб. Через 3 дня инвестор А перепродал эти акции инвестору В. Инвестор В через 3 дня перепродал данные акции инвестору С по цене 59900 руб. По какой цене инвестор В купил акции у инвестора А, если известно, что они обеспечили себе одинаковую доходность от проведенных сделок?

    Решение:

    Совокупная  доходность акции (D) - доход по акции, представляющий собой сумму величины дивиденда и изменения курса акции. В нашем случае речь идет только об изменении курса акции.

    Если  решать эту задачу логически, то цена инвестора В составляет: (59900 + 20250)/2 = 40075 руб. Другой способ:

  Пусть х – цена инвестора В, а y₁ – доходность инвестора А, y₂ – доходность инвестора В, причем y₁ = y₂ = y. Составим систему уравнения:

   х – 20250 = y

  59900 – х = y

  х – 20250 = 59900 – х

  х + х = 59900 + 20250

  2х  = 80150

    х = 40075 руб

    5. Определите совокупную доходность акции, если известно, что акция приобретена по номинальной стоимости 100 руб. при ставке дивиденда 60 % годовых. Рыночная стоимость акции через год после выпуска составила 180 руб.

    Решение:

    Совокупная  доходность акции определяется суммой нормы дивиденда и выраженного  в процентах отношения курсовой разницы к затратам.

    

    Ответ: 140% 

    7. Первоначальную сумму 1000 руб. инвестируются под 20% годовых сроком на 0,5 лет. Как соотносятся будущие стоимости, рассчитанные с реинвестированием и без реинвестирования?

    а) будущая стоимость  с реинвестированием  больше будущей стоимости  без реинвестирования;

    б) будущей стоимость с реинвестированием  равна будущей стоимости без  реинвестирования;

    в) будущая стоимость с реинвестированием  меньше будущей стоимости без  реинвестирования.

    Комментарий. Будущая стоимость вклада (ТV) - стоимость поступлений, полученных от реализации проекта, отнесенная к концу вклада с использованием нормы рентабельности реинвестиций. Норма рентабельности реинвестиций, в данном случае, означает доход, который может быть получен при реинвестировании поступлений от вклада.

    TV = 1000 + 1000*0,2*0,5 = 1100 руб.

    Для реинвестирования поступлений от вклада предположим, что проценты сложные  и начисляются каждые 3 месяца. Тогда:

    TV = 1000 + 1000*0,2*0,25 + ((1000 + 1000*0,2*0,25)*0,2*0,25) = 1000 + 50 + 52,5 = 1102,5 руб. 

    Расчетное задание 6

    Эмиссия ценных бумаг

    2. АО зарегистрировано в марте 1998 г. с уставным капиталом 8400 руб. Определите судьбу и действия АО, если кто-либо из учредителей не выполнит обязательства по оплате уставного капитала АО в предусмотренные сроки:

    а) подлежит ликвидации;

    б) имеет право на полугодовую отсрочку в оплате;

    в) обязано зарегистрировать уменьшение уставного капитала до фактически оплаченной величины;

    г) никаких специальных мер АО предпринимать  не будет.

    Комментарий. Как вообще было зарегистрировано АО с УК в 8400 руб.,? т. к. согласно статье 26 закона «Об акционерных обществах» (26 декабря 1995 года N 208-ФЗ) минимальный уставный капитал открытого общества должен составлять не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату регистрации общества, а закрытого общества - не менее стократной суммы минимального размера оплаты труда, установленного федеральным законом на дату государственной регистрации общества.

    Но  раз такой вопрос стоит, то в соответствии со ст. 29. закона «Об акционерных  обществах» (26 декабря 1995 года N 208-ФЗ) Общество не вправе принимать решение об уменьшении уставного капитала в следующих случаях:

    - до момента полной оплаты всего  его уставного капитала;

    - до момента выкупа всех акций,  которые должны быть выкуплены  в соответствии со статьей  75 настоящего Федерального закона;

    - если на день принятия такого  решения оно отвечает признакам  несостоятельности (банкротства)  в соответствии с законодательством Российской Федерации о несостоятельности (банкротстве) или если указанные признаки появятся у него в результате осуществляемых в соответствии с правилами пункта 3 настоящей статьи выплаты денежных средств и (или) отчуждения эмиссионных ценных бумаг;

    - если на день принятия такого  решения стоимость его чистых  активов меньше суммы его уставного  капитала, резервного фонда и  превышения над номинальной стоимостью  определенной уставом общества  ликвидационной стоимости размещенных  привилегированных акций или станет меньше суммы его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом общества ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций в результате осуществляемых в соответствии с правилами пункта 3 настоящей статьи выплаты денежных средств и (или) отчуждения эмиссионных ценных бумаг;