Пути повышения эффективного использования капитала в условиях рынка

 

      В первую очередь необходимо изучить  факторы изменения рентабельности операционного капитала, поскольку она лежит в основе формирования остальных показателей доходность капитала. Величина доходности капитала непосредственно зависит от скорости оборота капитала в операционном процессе и от уровня рентабельности продаж: 

ROK =

Общее изменение уровня данного показателя составляет :

      ΔROK_общ= ROK₁-ROK₀=16,31-16,87=-0,56%

в том  числе за счет изменения:

• коэффициента оборачиваемости операционного капитала

ΔROK_Коб=ΔК_об*R_об0=(2,9-6,1)*2,78=-8,9%

• рентабельности оборота

ΔROK_Rоб=К_об1*ΔR_об=2,9*(5,46-2,78)=7,8%

      Результаты  расчетов показывают, что рентабельность операционного капитала понизилась за счет замедления его оборачиваемости при одновременном росте рентабельности продаж.

      Рентабельность  совокупного капитала (ВЕР) по уровню своего синтеза является более сложным показателем. Его величина зависит не только от рентабельности операционного капитала (RОК) и факторов, формирующих его уровень, но и доли в нем операционного капитала (Уд_ок), а также от структуры прибыли (W_П — соотношения общей суммы брутто-прибыли и операционной прибыли):

ВЕР= Wп*ROK* Уд_ок= Wп*K_об*R_об*У_Док

Общее изменение рентабельности совокупного  капитала составляет

ΔВЕР_общ= ВЕР₁ - ВЕР₀ = 8,25-4,77=3,48%

в том  числе за счет изменения:

• структуры прибыли

ΔВЕР_w=ΔW*K_об0* R_об0*У_Док0=(2,91-2,71)*6,1*2,78*0,28=0,95%

• коэффициента оборачиваемости операционного капитала

ΔВЕР_Коб=W₁*ΔK_об* R_об0*У_Док0=2,91*(2,9-6,1)*2,78*0,28=-7,3%

• рентабельности оборота

ΔВЕР_Rоб=W₁*K_об1* ΔR_об*У_Док0=2,91*2,9*(5,46-2,78)*0,28=6,3%

• удельного веса операционного капитала в общей сумме капитала

ΔВЕР_УДок= W₁* R_об1*ΔУ_Док=2,91*2,9*5,46*(0,51-0,28)=10,6%

      Данные  этого расчета показывают, что  доходность совокупного капитала за отчетный год увеличилась в связи с ускорением оборачиваемости оборотного капитала и уменьшением его доли в общей валюте баланса. Уменьшение доли операционного капитала и уменьшение доли неработающих активов, не приносящих предприятию никакого дохода, увеличили доходность совокупного капитала на 10,6%. 
 

3.3 Анализ  оборачиваемости капитала 
 

     Бизнес  в любой сфере деятельности начинается с определенной суммы денежной наличности, за счет которой приобретается необходимое количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыт продукции. Капитал в процессе своего движения проходит последовательно три стадии кругооборота: заготовительную, производственную и сбытовую

     На  первой стадии предприятие приобретает необходимые ему основные фонды, производственные запасы, на второй -часть средств в форме запасов поступает в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы. Заканчивается эта стадия выпуском готовой продукции. На третьей стадии готовая продукция реализуется и на счет предприятия поступают денежные средства, причем, как правило, больше первоначальной суммы на величину полученной прибыли от бизнеса. Следовательно, чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше предприятие получит и реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.

     Оборачиваемость капитала тесно связана с его  рентабельностью и служит одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность.

     Скорость  оборачиваемости капитала характеризуется  следующими показателями:

     1) коэффициентом оборачиваемости  капитала (отношение выручки от реализации и среднегодовой суммы капитала);

     2) продолжительностью оборота капитала:

     Поб=Д/Коб  или

     Поб= (сргод капитал*Д)/выручка от реал-ции, где:

     Д – количество календарных дней в  анализируемом периоде;

     Коб- коэффициентом оборачиваемости капитала.

     Средние остатки всего капитала и его  составных частей рассчитываются по средней хронологической: половина суммы на начало периода плюс остатки  на начало каждого следующего месяца плюс половина остатка на конец периода  и результат делится на количество месяцев в отчетном периоде.

     При определении оборачиваемости всего  капитала сумма оборота должна включать общую выручку от всех видов продаж. Если же рассчитываются показатели оборачиваемости  только функционирующего капитала, то в расчет берется только выручка от реализации продукции, работ, услуг, а в знаменателе - сумма активов за вычетом долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений, неустановленного оборудования, остатков незаконченного капитального строительства и др.

     На  основании данных представленных в таблице 8 с помощью метода цепной подстановки рассчитаем, как изменились показатели, характеризующие продолжительность оборота капитала предприятия за счет его структуры и скорости оборота оборотного капитала. 
 
 

Таблица 8 - Анализ продолжительности оборота капитала

 

     Таким образом, за рассматриваемый период произошло увеличение стоимости капитала на 12695 тыс. руб., а оборотный капитал, наоборот, уменьшился  на 1189 тыс. руб., что составляет 7% по сравнению с предыдущим годом. Из-за этого уменьшилась продолжительность оборота оборотного капитала на 20 дней, а функционирующего уменьшилась на 53 дней. Коэффициент оборачиваемости функционирующего капитала снизился на 5,1%, а оборотного уменьшился на 4,7%, за счет увеличения его стоимости.

     В процессе последующего анализа необходимо изучить изменение оборачиваемости оборотного капитала на всех стадиях его кругооборота, что позволит проследить, на каких стадиях произошло ускорение или замедление оборачиваемости капитала. Рассмотрим результаты расчетов в таблице 9.

     Резко произошло увеличение продолжительности капитала в дебиторской задолженности, что свидетельствует о несвоевременности возвращения долгов предприятию. Вместе с тем увеличилась продолжительность периода обращения средств в готовой продукции, что говорит об увеличении сбыта продукции.

     На  основе таблицы 9 проведем факторный анализ продолжительности оборота оборотного капитала, т.к. продолжительность оборота как всех текущих активов, так и отдельных видов (Поб) может изменится за счет суммы выручки (В) и средних остатков оборотных средств (Ост). Для расчета влияния данных факторов используем способ цепной подстановки:

     Поб_о = Ост_о*360/В_о= 87841*360/273062 = 116 дней

     Поб_усл = Ост₁*360/В_о = 86652*360/273062 = 114 дней

     Поб₁ = Ост₁*360/В₁ = 86652*360/228634 = 136 дней

     Отсюда  изменение продолжительности оборота  оборотного капитала за счет суммы  оборота оборотного капитала 136-114 = 22 дня, за счет средних остатков оборотного капитала 114-116 = -2 дня

     Таким образом, наибольшее влияние на продолжительность оборота оборотного капитала предприятия оказали сырье, материалы и др. аналогичные ценности, что увеличило продолжительность на 20 дней. 

Таблица 9 - Анализ продолжительности оборота оборотного капитала

 

     Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости  капитала выражается в относительном  высвобождении суммы выручки  и суммы прибыли, и рассчитывается по формуле:

     Э = Фактич. В/360*∆Поб

     Э=228634/360*(136-116) = 12701,89 тыс. руб.

     В нашем примере в связи с  замедлением оборачиваемости оборотного капитала на тринадцать дней произошло привлечение средств из оборота на сумму 12701,89 тыс. руб.

     Чтобы установить влияние коэффициента оборачиваемости на изменение суммы выручки, можно использовать следующую факторную модель:

     В = KL*К_об

     Отсюда:

     ∆В_Коб = KL₁*∆Коб = 86652 *(-0,51) = -44192,52 тыс. руб.,

     ∆B_KL = ∆KL* Коб₀ = (86652-87841)*2,14= - 2544,46 руб.,

     ∆В_о6щ = В₁ - В₀ = 228634-273062= -44428 тыс.руб.

     Таким образом на величину выручки отрицательно повлияло увеличение значения коэффициента оборачиваемости оборотного капитала, а положительно увеличение его стоимости  в отчетном году.

     Поскольку прибыль можно представить в  виде произведения факторов (П = KL x RO_ma = KL* Коб * Rpn), то увеличение ее суммы за счет изменения коэффициента оборачиваемости капитала можно рассчитать умножением прироста последнего на базовый уровень коэффициента рентабельности продаж и на фактическую среднегодовую сумму оборотного капитала:

     ∆П = ∆Коб х Rpn₀ х KL₁ = (1,63-2,14)*0,38 * 86652= - 16793,16 тыс.руб.

     В нашем примере за счет увеличения коэффициента оборачиваемости оборотного капитала в отчетном году предприятие получило убыток на сумму 16793,16 тыс. руб. 
 

3.4 Оценка эффективности используемого заемного капитала 
 

     Одним из показателей, применяемых для  оценки эффективности использования  заемного капитала, является эффект финансового  рычага (ЭФР):

     ЭФР = (ROA-СП) (1-K_н)(ЗК/СК), где:

     ЗК  – сумма заемного капитала;

     СК  – сумма собственного капитала;

     СП  – ставка ссудного процента, предусмотренная  контрактом;