Тема :  АНАЛИЗ ФОРМЫ №3 «ОТЧЕТ ОБ ИЗМЕНЕНИЯХ КАПИТАЛА» 

Источники финансирования активов 

      Капитал организации — это источник финансирования финансово-хозяйственной деятельности. Величина совокупного капитала организации, как отмечалось выше, отражается в пассиве бухгалтерского баланса. Совокупный капитал состоит из собственного и заемного. В форме №3 «Отчет об изменениях капитала» отражается информация о состоянии и движении собственного капитала организации. А в форме №5 «Приложение к бухгалтерскому балансу» есть информация о состоянии и движении заемного капитала.

  Для анализа и обоснования оптимальной  структуры средств финансирования можно использовать следующую классификацию.

      Подразделение собственного капитала

* на  внешние (за счет эмиссии акций) источников средств;

* и внутренние (за счет части прибыли) источники  средств, 

 а  также

     * выделение кредитов банка, займов  прочих организаций, средств,  поступающих за счет выпуска  корпоративных облигаций, бюджетных ассигнований и прочих, в отдельную обособленную группу заемных источников финансирования

позволяет аналитикам учесть специфические цели, стоящие отдельно перед собственниками (владельцами, акционерами) организации и ее кредиторами.

  Для анализа структуры и динамики источников средств (капитала) организации составляется следующая таблица:

Анализ  структуры и динамики основных источников финансирования

 
 

      Для обоснования структуры капитала можно использовать следующие критерии оценки:

1) скорость  возврата вложенного капитала;

2) показатель  рентабельности собственного капитала;

3) показатель  «прибыль на акцию» (для акционерных обществ);

4) среднюю  взвешенную цену капитала.

      Рассмотрим методику использования каждого критерия оценки.

      Важную  роль в процессе обоснования оптимальной структуры средств финансирования играют показатели:

• рентабельность собственного капитала (Rск)

• экономическая  рентабельность (Rэ).

•финансовый рычаг (коэффициент капитализации, U₁).

  Данный  набор показателей используется для оценки воздействия структуры капитала на уровень эффективности конкретного варианта капиталовложений. Вышеперечисленные показатели исчисляются по следующим формулам:

                    ЗК                                    П                                           П^Ч

          U₁  =     СК                    Rск  =   СК                        Rэ =        СК +ЗК    
 

где  ЗК — величина заемного капитала, тыс. руб.;

        СК — величина средств из внешних и внутренних источников собственного капитала организации, тыс, р\б.;

        П   — величина прибыли до уплаты процентов по заемным средствам и налога на прибыль;

         П^Ч  — величина чистой прибыли, тыс. руб.;

       СК+ЗК — объем финансирования (совокупный капитал) тыс.руб.

      Показатель  рентабельности собственного капитала (Rск) исчисленный с использованием чистой прибыли и после уплаты процентных платежей, можно представить в следующем виде:

                                               

                                               (П r х ЗК) х ( 1- нп )

                         Rск    =                    СК          

где  нп -  ставка налога и прочих аналогичных  отчислений с прибыли предприятия, в долях единицы;

        r  - средняя взвешенная ставка процента по заемным средствам финансирования, в долях единицы. 

      Чтобы определить степень воздействия  структуры капитала на уровень эффективности  финансирования деятельности, в качестве критерия оптимизации можно использовать рентабельность собственного капитала (целевого показателя, учитывающего интересы владельцев организации).

  В качестве критерия оптимизации обобщающего  показателя, который, с одной стороны, учитывает интересы собственников  организации, с другой стороны, соединяет в себе частные показатели рентабельности и финансового риска, можно использовать соотношение «рентабельность — финансовый риск» (РР). Данный показатель рассчитывается по следующей формуле: 

                     Рентабельность собственного капитала

РР     =               Уровень финансового риска

                                                                                               ЗК

     РР     =  [((П r х ЗК)  х ( 1- нп )) / CК] : [(r -  r ^бр ) х   СК+ЗК ] 

 где r ^бр — безрисковая ставка рентабельности на финансовом рынке, в долях единицы;

            ЗК              

       СК+ЗК     уровень финансового риска.

       Оптимальным считается тот вариант  структуры капитала, в котором  показатель РР будет иметь наибольшее значение (РР       max).

      Еще одним критерием оценки, который также может быть использован для оптимизации структуры капитала, является срок окупаемости (Сок) характеризующий скорость возврата вложенного капитала.

  В данном случае Сок рассчитывается с  использованием показателя чистой прибыли, оставшейся после выплаты процентов и налогов, по формуле: 

                             СК+ЗК

Сок =         (П  r х ЗК) х ( 1- нп ). 

      В качестве обязательного элемента любой  методики финансового анализа выступают этапы проведения исследования того или иного процесса (явления).

1. Оценивается  общая потребность в капитале  вне зависимости от возможных источников финансирования.

2. Определяется  максимально возможная доля собственного  капитала в общей величине  средств, направленных на финансирование деятельности.

3. Рассчитывается  показатель «рентабельность —  финансовый риск» (РР) для всех вариантов структуры вложенного капитала.

4. Рассчитывается  скорость возврата вложенного  капитала.

5. В  пределах между наибольшей долей  собственного капитала и его нулевым уровнем в общем объеме средств финансирования с использованием критериев максимума показателя РР и минимума Сок определяется оптимальная комбинация средств, поступающих на финансирование финансово-хозяйственной деятельности из различных источников.

      Последовательность расчета обобщающих  показателей рентабельности, риска, срока окупаемости и структуры капитала  описана в аналитической таблице. Например,

Оценка  оптимальной структуры  капитала

  Из  данных таблицы  видно, что оптимальная  структура капитала — для анализируемой  организации с долей заемного капитала не выше 20—30%. С повышением доли заемного капитала возрастает уровень финансового риска, рентабельность переходит в убыточность и снижается скорость возврата вложенных средств.

Анализ  состава и движения собственного капитала

 

      Изменения в капитале организации проходят в результате операций с собственниками, приобретающими выпущенные в отчетном периоде акции, в пользу которых начисляются и выплачиваются дивиденды, а также за счет накопления нераспределенной прибыли, уценки и дооценки различных видов имущества. В общем виде эти изменения выражаются в изменении чистых активов за отчетный период или физической величины собственного капитала в зависимости от принятой концепции. Изменения собственного капитала возникают в результате:

• расчетов с собственниками по дивидендам и  эмиссии акций;

• прибылей и убытков, не признающихся в отчете о прибылях и убытках;

• накопленной (нераспределенной) прибыли;

• изменений  в учетной политике.

  Для того чтобы проанализировать состояние  и движение собственного капитала, организации необходимо составить  аналитическую таблицу.

Анализ движения собственного капитала

                                                                                                                                                             (тыс. руб.)