Показатели  денежного потока в наибольшей мере отражают финансовую устойчивость и платежеспособность как с теоретической, так и с практической точек зрения. В самом общем виде финансовую устойчивость можно охарактеризовать как отражение стабильного превышения доходов над расходами предприятия, обеспечивающего свободный оборот его денежных потоков. Платежеспособность может считаться внешним проявлением финансовой устойчивости предприятия. ( 3, с. 49-56)

    В рамках финансового менеджмента  принято выделять две стадии, которые  предприятие может пройти до банкротства: скрытая и явная финансовая неустойчивость на каждой из которых используются свои методы анализа.

    На  стадии скрытой финансовой неустойчивости прогнозирование будущего банкротства, как правило, осуществляется с помощью  моделей прогнозирования или на основе анализа динамики цены капитала.

    Снижение  цены предприятия означает снижение его прибыльности либо увеличение средней  стоимости обязательств и собственного капитала. Снижение прибыльности может  происходить под воздействием различных причин: от снижения качества управленческих решений на предприятии до ухудшения условий предпринимательства в стране. Рост процентных ставок и требований владельцев капитала также определяется различными факторами, среди которых можно выделить инфляционные ожидания, усиление различных типов риска вложений.

    Показатель  средневзвешенной стоимости капитала играет одну из ключевых ролей в  прогнозировании и анализе финансовой устойчивости предприятия, особенно в  долгосрочной перспективе.

    Цена  капитала (общая сумма средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему) характеризует два аспекта:

1. уровень цены, которую предприятие должно уплатить владельцам финансовых ресурсов за их использование, т.е уровень цены единицы капитала;
2. норму прибыли инвестированного капитала, т.е минимально приемлемую рентабельность для новых вложений.

    Каждый  источник средств имеет свою цену (стоимость). Например, цена кредиторов – это финансовые издержки, включая проценты, уплачиваемые кредиторам; цена облигаций – это процентный доход по ним; цена акций – это дивиденды и т.п.

    В качестве расчетной цены элементов  накопленной прибыли можно предложить стоимость акционерного капитала как  источника финансирования (показатель дивидендного выхода или нормы дивиденда). Если определить данный показатель не представляется возможным, то в основу расчета цены накопленной прибыли можно заложить концепцию альтернативного вложения капитала, и использовать в качестве ее расчетной цены, например, ставку рефинансирования.

    Достоинствами этой система коэффициентов являются: простота расчетов; возможность их осуществления на базе внешней отчетности; наглядность получаемых результатов. Однако использование этих коэффициентов  для  выявления финансовой неустойчивости и прогнозирования банкротства имеет множество недостатков:

1. отсутствие каких-либо различий в рекомендуемых значениях данных коэффициентов по отраслям;
2. наличие тесной взаимосвязи между показателями;
3. несовершенство алгоритма расчета самих коэффициентов;
4. статичный характер рассчитываемых показателей;
5. экстраполяционный характер коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности.

    Можно выделить следуюшие основные направления  использования информации о денежных потоках в рамках анализа финансовой устойчивости:

1. анализ способности предприятия выполнять все свои обязательства по расчетам с кредиторами, выплате дивидендов и т. п. по мере наступления сроков погашения;
2. определения потребности в дополнительном привлечении денежных средств со стороны;
3. определение величины капиталовложений в основные средства и прочие необоротные активы;
4. расчет размеров финансирования, необходимый для увеличения инвестиций в долгосрочные активы или поддержание производственно-хозяйственной деятельности на настоящем уровне;
5. анализ эффективности операций по финансированию предприятия и инвестиционных сделок;
6. анализ способности предприятия получать положительные денежные потоки в будущем.

    Судя  по проведенному в предыдущей главе  анализу управления финансами деятельности предприятия, на конец анализируемого периода ОАО “ВКДП” нарушило оптимальное соотношение собственных и заемных средств, наблюдавшееся на начало периода. Так, можно заметить значительный рост краткосрочных обязательств ОАО “ВКДП”, в результате чего произошло увеличение финансового риска. В рамках данного аспекта анализа для улучшения управления финансами деятельности предприятия ОАО “ВКДП” предпставляется целесообразным сокращение кредиторской задолженности за счет нераспределенной прибыли. Таким образом, используя средства нераспределенной прибыли отчетного года возможно погасить более половины задолженности поставщикам и подрядчикам, частично – персоналу, а также – бюджету и внебюджетным фондам.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

    Финансовая  устойчивость предприятия – это экономическая категория, выражающая такую систему экономических отношений, при которых предприятие формирует платежеспособный спрос, способно при сбалансированном привлечении кредита обеспечивать за счет собственных источников активное инвестирование и прирост оборотных средств, создавать финансовые резервы, участвовать в формировании бюджета. Платежеспособность выступает внешним проявлением финансовой устойчивости предприятия и отражает способность хозяйствующего субъекта платить по своим долгам и обязательствам в данный конкретный период времени. 

    Возможно  выделение четырех типов финансовых ситуаций:

    1.Абсолютная  устойчивость финансового состояния,  встречающаяся крайне редко и  характеризующаяся положительным  значением (излишком) трех выше  перечисленных показателей.

    2.Нормальная  устойчивость финансового состояния,  гарантирующая его платежеспособность.

    3.Неустойчивое  финансовое состояние, сопряженное  с нарушением платежеспособности.

    4.Кризисное  финансовое состояние, при котором  общая величина имеющихся у предприятия источников не покрывает величину запасов и затрат.

    В силу своего экономического происхождения, понятия управления финансами деятельности предприятия, как и большинство экономических категорий, различными авторами интерпретируются по-разному, что приводит к затруднениям в проведении их анализа. На наш взгляд, наиболее удачным является определение финансовой устойчивости, предложенное Сергеевым В.Н.

    Вторая  глава курсовой работы содержит анализ управления финансами деятельности предприятия ОАО “ВКДП” в 2005 году. Финансовая устойчивость проанализирована: во-первых, на основе соотношения собственного и заемного капитала; во-вторых, на основе анализа финансового равновесия между активами и пассивами предприятия; в-третьих, в зависимости от функционального признака; в-четвертых, с точки зрения соотношения финансовых и нефинансовых активов. Платежеспособность ОАО “ВКДП” определена показателями ликвидности баланса и с помощью показателей, предложенных в Методических указаниях.

    Анализ  управления финансами деятельности предприятия ОАО “ВКДП” показал ухудшение его финансово-экономоческого состояния: так, если на начало 2005 года оно было абсолютно устойчивым, то на конец отчетного периода ОАО “ВКДП” перешло в предкризисное состояние, однако степень неустойчивости пока не выходит за допустимые рамки.

    Помимо  государственной поддержки отечественных  предприятий в части укрепления их финансовой устойчивости и улучшения платежеспособности самим ОАО “ВКДП” могут быть реализованы следующие мероприятия: обоснованное сокращение дебиторской и кредиторской задолженности, ускорение оборачиваемости капитала в текущих активах; усиление роли прибыли в формировании капиталов и резервов; привлечение ОАО “ВКДП” долгосрочных кредитов и займов в результате чего возрастет часть активов, формируемых за счет  устойчивых источников, а также путем совершенствования его организационной структуры и структуры управления.

СПИСОК ИСТОЧНИКОВ

1. Методические  указания по оценке финансового состояния  организаций от 23 января 2001 года. – М.: ИНФРА-М, 2007
2. Андреев П. Обеспечение финансовой устойчивости промышленных предприятий. // Экономика и управление. – 2006. – № 9. – с. 49-56
3. Быкова Е.В. Показатели денежного потока в оценке финансовой устойчивости предприятия. // Финансы. – 2008.  - №2. – с. 56-59
4. Графов А.В. Анализ финансово-экономического состояния предприятий. // Финансы. – 2006. - № 7. – с. 64-68
5. Грачев А.В. Организация и управление финансовой  устойчивостью // Финансовый менеджмент. – 2008. - №1
6. Гончаров А.И. Взаимосвязь факторов неплатежеспособности предприятия. // Финансы. – 2007. - № 5. – с. 53-54
7. Дронов Р.И., Резник А.И., Бунина Е.М. Анализ финансового состояния предприятия. // Финансы. – 2005. - № 4. – с. 72-76
8. Гузель Зарипова. Улучшение финансовой устойчивости предприятий   // Экономика сельского хозяйства России. – 2008. - № 10. – с. 31
9. Зарук Н.,. Винничек Л. Управление финансовой устойчивостью предприятия. // Экономика и управление. – 2006. - № 12. – с. 64-82
10. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. М.: финансы и статистика. – 2003. –  с. 305-327
11. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Методологические вопросы анализа финансового состояния во взаимосвязи с инвестиционной привлекательностью предприятия. // Финансы и кредит. – 2005. - № 15. – с. 27-35
12. Логвинова Т. Комплексная анализ финансово-экономического состояния аграрных формирований. // Экономика и управление. – 2007. - № 2. – с. 62-79
13. Пантелева Н.А. К определению платежеспособности. // Финансы. – 2006. - № 10. – с. 67-68
14. Подъяблонская Л.М. Финансовое состояние перерабатывающих предприятий в условиях рынка. // Финансы. – 2007. - № 4. – с. 18-20
15. Романова Л. Теоретические аспекты обеспечения финансовой устойчивости предприятий. // Экономика и управление. – 2006. - № 9. – с. 38-48
16. Старченко В.М.  Платежеспособность промышленных предприятий: определение состояния и пути восстановления. // Экономика промышленных и перерабатывающих предприятий. – 2008. - № 1. – с. 36-42
17. Тиллак П., Эпштейн Д.Б. О методике анализа финансового состояния промышленных предприятий. // Экономика промышленных и перерабатывающих предприятий. – 2005. - № 5. – с. 30-35
18. Финансы предприятий: уч. Для вузов по эк. спец. // ред. Колчиной Н.В. М.: ЮНИТИ. – 2007. – с. 294-299
19. Чупров С.В. Анализ нормативов показателей финансовой устойчивости предприятия. // Финансы. – 2008. - № 2. – с. 15-22
20. Экономика предприятий: уч. пособие для вузов эк. спец. / ред . Сергеева  В. Н.  М.: финансы и статистика. – 2007. – 304 с.         

ПРИЛОЖЕНИЕ