Процесс создания и ликвидации предприятия

       В общем, к лицам, которые могут  быть носителями менеджмента санации, следует отнести:

       – контролирующие органы (например, департамент банковского надзора НБУ, страховой надзор т.п.),

       – консультантов,

       – аудиторов, управляющих санацией, которые назначаются соответственно решения арбитражного суда,

       – представителей банковских учреждений или других кредиторов,

       – опытных менеджеров,

       – прежнее руководство предприятия.

       Решение вопроса о назначении менеджмента  санации является одним из первоочередных мероприятий в рамках финансового  оздоровления.

       С функциональной позиции менеджмент санации – это система антикризисного управления, которая имеет целью эффективное использование финансового механизма для предотвращения банкротства и проведения финансового оздоровления предприятия. Функциональные сферы менеджмента санации можно рассматривать как отдельные фазы управленческого цикла, причем в процессе санации предприятия такие циклы повторяются при достижении определенных стратегических или тактических целей.

       К функциональным сферам менеджмента  санации (рис. 2) следует отнести:

       а) постановка целей;

       б) формирование и анализ проблемы (главная  проблема – финансовый кризис);

       в) поиск альтернатив, прогнозирование  и оценка последствий их реализации (подбор и оценка необходимого каталога санационных мероприятий);

       г) принятие решения;

       д) реализация (проведение конкретных санационных мероприятий);

       е) контроль:

       е) анализ отклонений. 

       

      Рис. 2 – Задачи менеджмента финансовой санации предприятия. 

         Важной составляющей организации  действенного менеджмента санации является внедрение эффективной системы контролинга. Решающим при этом является создание системы информационного обеспечения, плановых, аналитических и контрольных служб. Надо заметить, что не существует стандартных рецептов организации менеджмента санации предприятия. Каждый случай финансового кризиса требует индивидуального подхода к управлению процессом его преодоления.

       3.3. Банкротство предприятия  как фактор его  реорганизации и ликвидации.

       Для успешного ведения хозяйства  на рыночных принципах существенно важной является возможность оценки вероятности банкротства субъектов предпринимательской и иной деятельности. В Украине, где на протяжении многих десятилетий господствовала внерыночная система хозяйствования, которая исключала официальное признание банкротства как экономического явления, нет общепризнанной отечественной методики определения вероятности банкротства субъектов хозяйствования. В связи с этим приходится пользоваться зарубежными подходами, в основу которых положены факторные модели прогнозирования банкротства предприятий и организаций.

       Самой простой является двухфакторная  модель оценки вероятности банкротства  предприятия (организации). Она предусматривает  исчисление специального коэффициента Z и имеет такой формализованный  вид:

Z = - 0,3877 - 1,0736 k_од 0,579 q_зс,

         где k_ол – коэффициент общей ликвидности;

       q_зс – доля заемных средств в общей величине пассива баланса.

       По  двухфакторной модели вероятность  банкротства любого предприятия очень мала при любом отрицательном значении коэффициента Z и велика – при Z больше 1.

       Более обоснованной и более распространенной является пятифакторная модель Альтмана.

       Профессор Нью-Йоркского университета Эдвард Альтман разработал алгоритм расчета  индекса кредитоспособности, который  получил название индекса (модели) Альтмана. Этот индекс позволяет с достаточной  достоверностью распределить субъекты хозяйствования на тех, которые работают стабильно, и на потенциальных банкротов.

       Свою  модель Е. Альтман построил на основании  исследования финансового состояния и результатов хозяйственной деятельности 66 компаний, рассчитав 22 финансовых коэффициента и воспользовавшись для своей модели лишь пятью наиболее весомыми. Эти коэффициенты характеризуют с разных сторон доходность капитала и его структуру.

       Индекс  Альтмана "Z" рассчитывается по формуле:

Z = 3,3К₁ + 0,99К₂ + 0,6К₃ + 1,4К₄ + 1,2К₅,

         где 3,3; 0,99; 0,6; 1,4 и 1,2 – коэффициенты регрессии, характеризующие степень влияния на индекс "Z";

       К₁ – характеризует прибыльность основного и оборотного капитала; определяется делением суммы балансовой прибыли на общую стоимость активов. С определенной долей условности его можно назвать показателем рентабельности производства;

       К₂ – отражает доходность предприятия и рассчитывается как соотношение чистой выручки от реализации продукции и общей стоимости активов предприятия (организации);

       К₃ – определяет структуру капитала фирмы; вычисляется как отношение собственного капитала (по рыночной стоимости) к заемному капиталу (суммы краткосрочных и долгосрочных пассивов);

       К₄ – отображает уровень чистой прибыльности производства (деятельности); рассчитывается делением объема реинвестированной прибыли (суммы резерва, фондов социального назначения и целевого финансирования, нераспределенной прибыли) на общую стоимость активов фирмы;

       К₅ – характеризует структуру капитала и определяется как отношение собственного оборотного капитала к общей стоимости активов предприятия.

       Для определения вероятности банкротства  того или иного субъекта хозяйствования расчетный индекс "Z" необходимо сравнить с критическим его значением. Для более точного определения  степени вероятности банкротства предприятия (организации) рекомендуется пользоваться таблицей 1.

      Табл.1 – Возможность банкротства предприятия (организации) по Альтману

         Понятие банкротства присуще  современным рыночным отношениям. Оно характеризует несостоятельность  предприятия (организации) удовлетворить требования кредиторов по оплате товаров, работ, услуг, а также обеспечить обязательные платежи в бюджет и внебюджетные фонды.

       Закон Украины «О банкротстве» под банкротством понимает связанную с нехваткой активов в ликвидной форме неспособность юридического лица субъекта предпринимательской деятельности удовлетворить в установленный для этого срок предъявленные к нему со стороны кредиторов требования и выполнить обязательства перед бюджетом.

       При нормальных условиях хозяйствования акционеры  и кредиторы надеются на вознаграждение, уровень которого зависит от степени  прибыльности фирмы. Один из первых признаков движения к банкротству – спад прибыльности фирмы ниже стоимости ее капитала. Проценты за кредит и дивиденды, выплачиваемые фирмой, перестают отвечать современным рыночным условиям хозяйствования, а вложение средств в такую фирму становится невыгодным. Кредиторы (владельцы облигаций и другие) получают определенные суммы, определенные кредитными соглашениями, но относительная выгодность их вложений в данную фирму уменьшается, а в связи со спадом стоимости акционерного капитала падает и цена акций, увеличивается риск невозврата средств, у фирмы возникают трудности с наличными, особенно если кредиторы не пролонгируют кредитные соглашения на следующий период и фирма вынуждена будет выплатить не только проценты, но и сумму основного долга. Может возникнуть кризис ликвидности и фирма войдет в состояние «технической неплатежеспособности». Это явление можно уже рассматривать как банкротство.

       Зарубежный  опыт показывает, что спрогнозировать  банкротство можно за 1,5-2 года до появления его очевидных признаков. Вполне возможно выявление начальных признаков банкротства благодаря прогнозированию «цены предприятия» на ближайшую и долгосрочную перспективу.

       Снижение  прибыльности фирмы или увеличение средней стоимости обязательств означает снижение ее цены. Цена фирмы – это приведенные к настоящему времени потоки выплат кредиторам и акционерам. Как учетная ставка используется средневзвешенная стоимость капитала. Цена фирмы может упасть ниже суммы обязательств кредиторам. Это означает, что акционерный капитал «исчезает». Вот это и есть полное банкротство – банкротство акционеров. Цена фирмы может упасть даже ниже ликвидационной стоимости активов. Тогда ликвидационная стоимость рассматривается как цена фирмы, а ликвидация фирмы становится выгоднее, чем ее эксплуатация. Акционеры в этом случае теряют свой капитал.

       Банкротство всегда затрагивает интересы очень  многих субъектов финансово-хозяйственных отношений:

       – предприятий-кредиторов, которые должны успеть заявить свои требования и претензии для того, чтобы они были учтены при погашении долгов за счет имущества банкрота;

       – наемных работников, с которыми в первую очередь должны быть осуществлены расчеты, а также которым обеспечены определенные гарантии при увольнении;

       – предприятий, которые могут выступить в роли санаторов, и поэтому заинтересованы в создании совершенного механизма банкротства.

       Банкротство – сложный процесс, который может быть охарактеризован с различных сторон: юридической, управленческой, организационной, финансовой, учетно-аналитической т.д. Собственно, процедура банкротства является конечной стадией неудачного функционирования предприятия, которой, как правило, предшествуют стадии нормальной ритмичной работы и финансовых затруднений. Банкротство редко бывает неожиданным, особенно для опытных финансистов и менеджеров, которые пытаются регулярно отслеживать тенденции в развитии собственных предприятий и наиболее важных контрагентов и конкурентов.

       Неравномерное развитие экономики и, тем более  отдельных ее частей, изменение объемов  производства и сбыта, значительное падение производства, которое характеризуется как кризисная ситуация, следует рассматривать не как стечение негативных обстоятельств (хотя для отдельного предприятия это будет именно так), а как некую общую закономерность, присущую рыночной экономике.

       3.4. Причины и процедура  ликвидации обанкротившихся субъектов хозяйствования.

         Ликвидация – объявленное прекращение хозяйственной деятельности предприятия с продажей всех его активов, погашением всех финансовых обязательств и распределением средств, которые остались, между основателями (акционерами). Ликвидация тянет за собой уничтожение без замены его новыми хозяйственными образованиями.

       Она может осуществляться в добровольном порядке, когда дальнейшее существование признано нецелесообразным (например, по решению основателей или акционеров), или в принудительном порядке (например, после вынесения арбитражного суда за иском кредиторов о признании предприятия банкротом). Чаще всего причиной принудительной ликвидации являются:

       1. Убытки, которые вызвали значительное  сокращение собственных капиталов  предприятия.

       2. Прекращение платежей, которые тянет  за собой судебное решение  о неплатежеспособности предприятия.

       Решение о ликвидации должника может принять  суд по собственной инициативе или  по ходатайству распорядителя имущества, кредитора, сборов или комитета кредиторов. Следовательно, арбитражный суд  принимает соответствующее постановление о признании должника банкротом, которое направляется всем участникам, причастным к этому процессу: