При непроизводительном использовании  мобилизованных в результате государственных  займов капиталов, например финансировании за их счет военных или социальных расходов, единственным источником их погашения становятся налоги либо новые займы.

     Увеличение  налоговых поступлений, вызванное  заимствованиями государства, зависит от их срока и процентов по кредиту, уплачиваемых заемщику. Чем выше доходность государственного займа для инвестора, тем большую часть налогов вынуждено направлять государство на их погашение. Чем больше величина долга, тем выше доля средств, направляемая на его обслуживание при прочих равных условиях. [4, с.153 - 154]

     Следует выделить и регулирующую функцию  государственного кредита. Дело в том, что, вступая в кредитные отношения, государство вольно или невольно воздействует на состояние денежного обращения, уровень ставок на рынке денег и капиталов, на производство и занятость. Сознательно используя государственный кредит как инструмент регулирования экономики, государство может проводить ту или иную финансовую политику.

     Государство регулирует денежное обращение, размещая займы среди различных групп инвесторов. Мобилизуя средства физических лиц, государство сжимает их платежеспособный спрос. Тогда, если за счет кредита профинансируются производственные затраты, например, инвестиции, произойдет абсолютное сокращение наличной денежной массы в обращении. В случае финансирования затрат на оплату труда, например, преподавателей и врачей, количество наличной и денежной массы в обращении останется без изменения. Если же государственный долг финансируется за счет привлечения накоплений юридических лиц, и полученные средства направляются на выплаты населению, количество денег в обращении возрастает.

     Выступая  на финансовом рынке в качестве заемщика, государство увеличивает спрос на заемные средства, и тем самым способствует росту цены кредита. Чем выше спрос государства, тем выше при прочих равных условиях уровень ссудного процента, тем более дорогим кредит становится для предпринимателей. Дороговизна заемных средств вынуждает бизнесменов сокращать инвестиции в сферу производства, в то же время она стимулирует накопление в виде приобретения государственных ценных бумаг. До определенных пределов этот процесс не оказывает существенного негативного влияния на производство. В том случае, если в стране достаточно свободных капиталов, негативное воздействие будет равняться нулю до их полного поглощения. Только после, этого активность государства на финансовом рынке выразится в росте ссудного процента, а отвлечение государством значительной доли денежных накоплений для непроизводительного использования замедлит темпы экономического роста. Существенное воздействие на производство и занятость государство оказывает, предъявляя спрос на товары национального производства за счет позаимствованных за рубежом средств, выступая в качестве кредитора и гаранта. Следует сказать и о поддержке малого бизнеса. Это происходит тогда, когда государство берет на себя погашение задолженности банкам по кредитам, предоставленным мелким предпринимателям, в случае их банкротства. Тем самым поощряется освоение новых рынков сбыта отечественной продукции. [5, с.253]

     Государственный кредит может быть внутренним и внешним. Основная доля государственных расходов осуществляется в национальной валюте, поэтому преимущественное развитие получает внутренний государственный кредит. Но широкое международное разделение труда, обмен технологиями и научно-техническими идеями, оказание финансовой помощи иностранными государствами - все это обусловливает интенсивное развитие международного государственного кредита. В систему госкредитных отношений включается также условный государственный кредит, когда государство выступает в роли гаранта по кредитам, предоставляемым иностранным заемщикам, местным органам власти, государственным объединениям и т.п. [6, с.342]

     В целом государственный кредит при  правильной его организации оказывает позитивное воздействие на экономику. Мобилизация государством временно свободных денежных средств населения, предприятий и организаций способствует нормализации и укреплению денежного обращения в стране и одновременно служит источником доходов для держателей государственных ценных бумаг.

      Международный государственный кредит служит источником ускоренного социально-экономического развития и укрепления финансового положения для страны-получателя средств; способствует укреплению международного сотрудничества, мира и взаимопонимания. [2,323 - 324] 
 
 
 
 
 
 
 

      2. Формы государственного кредита 

      Под формой кредита понимается внешнее  проявление содержания тех экономических  отношений, которые выражает кредит. В наиболее общем виде может использоваться товарная и денежная формы. Товарная форма выступает в виде конкретных товарных займов и используется сейчас достаточно редко. Например, в середине 90-х годов Республика Беларусь получила товарные кредиты Российской Федерации в виде зерна. Наибольшее распространение получила денежная форма кредита. [2, с.327]

      В соответствии с Законом Республики Беларусь «О внутреннем государственном долге Республики Беларусь» внутренний государственный кредит может выступать в виде займов, выпускаемых в форме ценных бумаг от лица Совета Министров Республики Беларусь (главным образом, государственных краткосрочных облигаций и государственных долгосрочных облигаций), кредитов Национального банка Республики Беларусь и других долговых обязательств, гарантированных Правительством Республики Беларусь. [7, с.213]

        Государственные займы характеризуются  тем, что временно свободные денежные средства, имеющиеся у населения и юридических лиц, привлекаются для финансирования общественных потребностей путем выпуска и реализации облигаций и других государственных бумаг.

     Облигация — наиболее распространенный вид  ценных  бумаг.  Она удостоверяет внесение  ее  владельцем денежных средств в распоряжение государства и подтверждает обязательство эмитента возместить номинальную стоимость в предусмотренный срок с уплатой процентов. Допускается выплата процентов в течение всего срока пользования заемными средствами, а по истечении срока — возврат суммы долга. [8, с.155]

     В нашей  стране  с  1994  г.   осуществляется  выпуск государственных  краткосрочных облигаций (далее  ГКО). ГКО в Беларуси — это ценные бумаги, выпускаемые в форме записи на счетах и реализуемые с дисконтом. Это означает, что продажа ГКО производится по ценам ниже номинальной цены (нарицательной стоимости). Доход покупателей зависит от разницы между ценой, уплаченной за облигации, и их стоимостью на момент погашения. ГКО выпускаются с различным сроком обращения.

     В соответствии с законодательством  выпуск государственных долгосрочных облигаций (далее ГДО) происходит на регулярной основе, не реже одного раза в 12 месяцев. Срок обращения облигаций составляет один год и более. Владельцы ГДО имеют право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости облигации. При этом величина купонного дохода рассчитывается Министерством  финансов отдельно для каждого периода выплаты купонного дохода на основе доходности по ГКО Республики Беларусь. [2, с.328 -329]

     Первичное размещение  ГКО и ГДО осуществляется одним из нескольких способов:

• на закрытом аукционе, проводимом Национальным банком среди первичных инвесторов;
• путем прямой продажи Минфином юридическому лицу (без аукциона) (специальный выпуск);
• путем покупки у Минфина Национальным банком.

     Размещаются на добровольной основе среди юридических  лиц. Круг первичных инвесторов относительно узкий, в основном это коммерческие банки и крупные финансовые компании. Инвесторы имеют право продавать облигации на вторичном рынке ценных бумаг через фондовые биржи, которые обязаны вести учет инвесторов. [9, с.81 - 87]

      Государственные внутренние займы классифицируются по различным признакам.

        По праву эмиссии и составу  заемщиков они делятся на выпускаемые республиканским правительством и местными органами власти. Следует отметить, что выпуск ценных бумаг местных органов власти происходит в тех случаях, когда местные бюджеты разбалансированы и для покрытия их дефицита приходится прибегать к заимствованиям. Данный вопрос вызывает разные мнения, каждое государство вырабатывает свою модель поведения. Республика Беларусь идет по пути отнесения всего бюджетного дефицита на республиканский бюджет, поэтому местные бюджеты всех уровней составляются сбалансированными по доходам и расходам. В этой связи у местных органов не возникает необходимости в местных займах. Местные займы в Беларуси практикуются для привлечения средств граждан в программы жилищного строительства. В настоящее время – это жилищные облигации, выпускаемые в виде записей на счетах.

     По  признаку держателей ценных бумаг займы  подразделяются на реализуемые только среди юридических лиц (ГКО, ГДО), среди населения (валютные облигации выигрышного займа) и смешанные.

     По  срокам погашения займы делятся  на краткосрочные (срок погашения до года) и долгосрочные (свыше одного года).

     В зависимости от формы выплаты  доходов займы бывают процентные, выигрышные, проценто-выигрышные, беспроигрышные и беспроцентные (целевые).

     По  методам размещения займа могут  быть добровольные, размещаемые по подписке и принудительные.

      Государственные займы могут быть облигационными и безоблигационными. Облигационные займы предполагают эмиссию ценных бумаг государства. Безоблигационные оформляются путем записей в долговых книгах, подписанием договоров, соглашений. Они используются, как правило, на межправительственном уровне.

    Второй  формой государственного кредита является выдача Национальным банком кредитов правительству Республики Беларусь и местным органам власти. Мощным источником централизованных кредитных ресурсов для этой операции служат заемные средства населения и предпринимателей, находящиеся во вкладах в банковской системе. Национальный банк на принципах срочности и платности привлекает эти ресурсы у коммерческих банков в свое распоряжение. Таким образом, в отличие от государственных займов кредит государству предоставляется не за счет собственных временно свободных средств физических и юридических лиц, а за счет заемных средств. Отметим, что такой способ финансирования затрат считается в мировой практике характерным для государств с тоталитарным режимом управления. Он не ликвидирует инфляционные процессы, напротив, может усиливать их. Поэтому Правительство Республики Беларусь старается избежать прямого заимствования средств общегосударственного ссудного фонда. [2, с.329- 330]

      Последней формой государственного кредита являются внешние займы. Как и внутренние, они предоставляются на условиях возвратности, срочности и платности. Получателями внешних займов могут выступать центральные правительства и местные органы власти. [10, с.132]

      Основными видами внешнего заимствования являются кредитные линии международных финансовых организаций, а также продажа собственных долговых ценных бумаг на внешних финансовых рынках. Предоставление средств со стороны всемирных организаций, таких как МВФ, Всемирный банк повышает доверие к стране других потенциальных кредиторов и инвесторов. Однако для того, чтобы получить такой кредит от страны-заемщика, предъявляется выполнение ряда условий. Эти условия часто не согласуются с той экономической политикой, которая проводится в Беларуси.

      Что касается выпуска долговых обязательств, то для выхода на внешний фондовый рынок стране обязательно должен быть присвоен кредитный рейтинг. Выгодность такого метода получения внешнего финансирования растет по мере повышения этого рейтинга. Беларусь пока не получила кредитного рейтинга, в результате чего она лишена возможности эмитировать долговые долгосрочные обязательства на внешнем рынке. [11, с.33 - 34]

      Таким образом, Правительство Республики Беларусь практически лишено возможности  использования внешних займов. Это имеет как позитивное (уменьшение заимствования не способствует росту государственного внешнего долга), так и негативное значение, поскольку внутренних накоплений в республике недостаточно для коренной структурной перестройки экономики. [10, с.134]

      Согласно  Приложению 1 к Закону Республики Беларусь «О бюджете Республики Беларусь на 2003 год» основными источниками финансирования дефицита республиканского бюджета планируются внешние займы (смотри приложение 1). [12, с.918] Однако, учитывая выше перечисленные причины и опыт прошлого года (смотри главу третью)  это положение вызывает некоторое недоверие. Учитывая также тот факт, что с 2004 года прекращается кредитование Национальным Банком Республики Беларусь дефицита республиканского бюджета, становиться ясно, что основной формой государственного кредита должны стать заимствования Правительства на рынке ГЦБ. [13, с.9]

      Поэтому задачей номе один, стоящей перед  всеми органами государственного управления, в сфере государственного кредита является решение проблем, оказывающих серьезное влияние на финансирование дефицита республиканского бюджета за счет размещения ценных бумаг государства. Основными из которых являются следующие.