Ямайская валютная система

 Следует отметить, что слишком быстрое за короткий период времени увеличение международной роли евро может оказать и негативное влияние на состояние экономики Европейского союза. Увеличение роли евро и связанный с этим перевод значительных денежных средств из активов, номинированных в долларах в активы, номинированные в евро (только за счет изменения валютного состава международных валютных резервов может быть приобретено 100 - 200 млрд. евро), будут способствовать дальнейшему росту курса евро относительно доллара США. Это приведет к снижению спроса на товары, произведенные в ЕС, в то время как состояние экономики Евросоюза существенно зависит от состояния экспортно-ориентированных отраслей. Многие экспортеры могут не выдержать растущей конкуренции с производителями из других стран, валюта которых дешевеет относительно евро. В результате возможно развитие стагнационных процессов, прежде всего в крупнейших экономиках еврозоны, что чревато дальнейшим ростом бюджетного дефицита. В конечном итоге возможность длительного несоблюдения установленных правил по удержанию бюджетного дефицита на уровне менее 3% ВВП может подорвать доверие к долгосрочной стабильности евро.

 3.2.1 Роль и перспективы  евро в России.

   Несмотря на наличие политических  и экономических связей России с ЕС, введение безналичного евро в 1999 г. в России осталось практически незамеченным. К началу нового тысячелетия доминирующей валютой в России был доллар США. Цены товаров, как импортных, так и крупных отечественных, меню в ресторанах выражались в долларах США. Цены на рынках акций, жилья, автомобилей и даже на рынке трудоустройства были привязаны к доллару.

 Такое состояние российского финансового рынка было бы равновесным, если бы основной внешнеторговый оборот России приходился на США. Однако доля США во внешней торговле России составляет всего 6%, а основным торговым партнером являются страны Евросоюза. Пока на международном валютном рынке колебания курса евро относительно доллара США были незначительны, и доллар укреплялся относительно евро, позиции доллара на российском финансовом рынке никак не менялись.

 В 2002 г. произошли значительные изменения в динамике курсов этих валют. Курс евро начал быстро расти относительно доллара, при этом существенный рост курса евро отмечался и в 2002, и в 2003 гг. Долларовая стоимость товаров, импортируемых из Европейского союза, перестала быть фиксированной и стала быстро увеличиваться. Рост курса евро относительно доллара США продолжался значительный период времени (и продолжается до сих пор), и поэтому многие торговые агенты были вынуждены сменить привязку цен на дорогие товары, произведенные в Европейском союзе, с доллара на евро. За счет изменения курсовой динамики на международном валютном рынке инерция доминирующей международной роли доллара США была нарушена. Субъекты российской экономики (как частного, так и государственного секторов) были вынуждены пересмотреть свое отношение к новой валюте.

 Роль  евро как меры стоимости также существенно возросла в России. Больше всего это было заметно по рынку автомобилей иностранного производства. К началу 2003 г. все продавцы европейских автомобилей перевели привязку цен от доллара США к евро. Этот тренд был поддержан и некоторыми производителями из других регионов, например компаниями "Форд" и "Ниссан". Если в качестве основы для характеристики роли евро на этом рынке взять долю продаж автомобилей, цена которых привязана к евро, в течение I квартала 2003 г., то окажется, что роль евро как меры стоимости на этом сегменте рынка превосходит роль доллара США (доля евро - 54%).

 Примеру предприятий автоиндустрии последовали многие крупные магазины, торгующие европейской продукцией, такой, как бытовая техника, одежда, парфюмерия. Согласно оценкам экспертов, уже в январе 2ООЗ г. около 20% магазинов, выставляющих цены в у. е., в качестве базы для расчета использовали евро, а не доллар.

 На  государственном уровне (формально) евро как мера стоимости практически не используется. На практике же Банк России вынужден реагировать, так как резкий рост курса евро относительно рубля ведет, прежде всего, к увеличению нагрузки на российский бюджет, поскольку существенная часть российского долга номинирована в евро. Рост курса евро опасен и слишком резким ростом внутренних цен, поскольку более трети российского импорта приходит из стран еврозоны. Произошедшая в ноябре 2002 г. стабилизация курса доллара США и последовавшее за тем укрепление рубля во многом вызваны не только большим потоком экспортных долларов, но и необходимостью смягчения ценового шока, связанного с резким ростом цен на импортные товары за счет роста курса евро на международных финансовых рынках.

 Роль  евро в качестве всеобщего средства платежа на частном уровне пока незначительна. Это во многом обусловлено историческими причинами: традиционно контракты с поставщиками из стран ЕС предусматривали платеж с российской стороны в долларах США. Для предприятий в России было удобнее работать только с одной иностранной валютой, чтобы не открывать дополнительные валютные счета, в то время как режим мультивалютного счета с учетом требований законодательства до последнего времени активно не предлагался коммерческими банками. Цены на основных рынках сырьевых товаров, которые составляют основу российского экспорта, в настоящий момент выражены в долларах США. Российские нефтяные компании, поэтому выбирают доллар в качестве валюты платежа по своим контрактам. Данные по оборотам по клиентским счетам ряда российских банков показывают, что евро в среднем используется пока только в 10% внешнеторговых операций.

 На  государственном уровне евро как средство платежа (т. е. как валютная единица, которая используется для проведения валютных интервенций с целью стабилизации курса национальной валюты) пока не используется совеем, поскольку доминирующий объем операций на российском валютном рынке совершается с долларом США. Рост объемов государственных валютных резервов, номинированных в евро, не исключает развития в будущем и этой функции евро.

 Краткое резюме проведенной оценки роли евро по исполнению основных функций международной валюты на российском финансовом рынке дано в таблице 1.

 Таблица 1

 Роль  евро как международной  валюты в России.

 Евро  в наличной форме существует с 1 января 2ОО2 г., тем не менее данные таблицы свидетельствуют о резком увеличении роли евро в России, которое во многом ставит под сомнение будущую незыблемость долларизации российской экономики.

 Несмотря  на рост значения евро в России, текущая роль евро пока явно не соответствует степени развитости экономических связей между Россией и Европейским союзом. О возможности увеличения в ближайшем будущем роли евро в России свидетельствует и разный уровень роли евро по исполнению функций международной валюты

 Развитие  роли евро как средства сбережения и накопления будет способствовать тому, что роль евро как средства платежа будет постепенно увеличиваться. Если ранее российские банки фактически не предлагали для предприятий и населения депозиты в евро, то сегодня такие продукты являются на рынке стандартными. Соответственно, у предприятий появляются стимулы совершения платежных операций в евро, поскольку при этом они не будут нести дополнительных расходов по конверсии денежных средств в доллар и обратно, а также возможность более точно осуществлять долгосрочное финансовое планирование инвестиционных проектов, предусматривающих закупку оборудования и материалов за рубежом, ведь основным торговым партнером России является ЕС.

 Для того чтобы оценить, какую роль евро будет играть в России через несколько лет, рассмотрим текущую роль евро в бывших социалистических странах, которые присоединятся к Европейскому союзу в ближайшее время. Переходный этап для многих из бывших социалистических экономик также был связан с периодом гиперинфляции и финансовыми сложностями. В этом смысле особый интерес представляют Польша и Чехия, чьи экономики являются самыми большими среди экономик стран, присоединяющихся в 2004 г. к  ЕС. У Польши, кроме того, доля торговли с Европейским союзом составляет около 60%, что сопоставимо с ожидаемой долей торговли России с ЕС после расширения Евросоюза. На валютном рынке этих стран в начале 90-х гг. доминировал доллар США (в Польше основной оборот валютного рынка по-прежнему сосредоточен на операциях с долларами, в Чехии доллар продолжает оставаться доминантной валютой только на рынке форвардных контрактов). Несмотря на господство доллара на рынке расчетов, уже в начале 2002 г. евро играл значительную роль в этих странах на рынке банковских депозитов. В Польше объем депозитов, номинированных в евро, составлял свыше 30% общего объема депозитов, номинированных в иностранной валюте. В Чехии этот показатель составлял 51 %.

 Расширение  Европейского союза в 2004 г. и последующее за ним (ориентировочно 2006 - 2008 гг.) введение евро в сегодняшних странах-кандидатах приведут к существенному приближению границ зоны евро к границам Российской Федерации (хотя Россия уже и сегодня имеет общую границу с одной из стран, входящих в зону евро, - с Финляндией). Именно евро может стать основной валютой трансграничных мелкооптовых операций, что будет способствовать росту значения евро в России в целом. На основе формального сравнения текущей роли евро в России и текущей роли евро в бывших социалистических странах можно утверждать, что валютная структура, как российского платежного баланса, так и российского финансового рынка может в ближайшее время существенно измениться в пользу существенного увеличения доли евро.

 Перевод в евро валютных расчетов, сбережений населения, активов компаний и банков будет происходить постепенно, по мере роста доверия к этому активу со стороны всех экономических субъектов российского общества. Этот процесс вряд ли является обратимым, поскольку использование евро даст возможность не только диверсифицировать структуру денежных потоков, включая заемные средства и сбережения, но и привести ее в соответствие со сложившимися экономическими и политическими связями. Таким образом, дальнейший рост роли евро в России, на наш взгляд, является практически неизбежным.

 В связи  с этим возникают вопросы: какие последствия для экономики Российской Федерации принесет усиление евро, сможет ли евро вытеснить доллар с российского финансового рынка, какая валюта станет ли ведущей международной валютой? 

 3.2.2 Последствия растущей роли евро для экономики России и Европейского союза.

   Еще перед вводом единой европейской валюты в обращение эксперты ЕС пытались проанализировать возможные последствия от введения евро. В качестве основного преимущества для иностранных компаний, имеющих деловые отношения с партнерами в еврозоне, называлось существенное сокращение расходов на ведение бизнеса, как за счет снижения валютных издержек, так и за счет снижения расходов по привлечению кредитов и инвестиций с интегрированного европейского рынка капиталов. По мере роста использования в России евро как средства платежа могут существенно увеличиться объемы взаимной торговли и инвестиций. Некоторые авторы даже обсуждают вопрос о том, что евро может стимулировать торговые отношения России со странами СНГ.

 Помимо  влияния на объемы торговли и внешних инвестиций, усиление роли евро на российском финансовом рынке повлечет за собой изменения практически во всех сегментах российского финансового рынка. Будет затронута курсовая политика Центрального банка, дополнительные стимулы получит банковская система, значительные изменения возможны на рынке сбережений.

 3.3 Выбор режима обменного  курса.

 Роль, которую играет валютный курс в функционировании экономической системы, а также его место в системе мер макроэкономического регулирования во многом зависят от того, какой режим валютного курса используется. В современных условиях страны могут выбирать различные варианты режима валютного курса - от жестко фиксированного до свободно плавающего - в зависимости от конкретных задач, которые стоят перед экономикой. В последние десятилетия широкое распространение получили различные промежуточные и гибридные виды валютного курса ("валютный коридор", "скользящая фиксация" и т.д.).

 При оценке степени распространенности различных режимов валютного курса и факторов, влияющих на их выбор, следует учитывать проблему несоответствия между официально заявленным страной режимом и фактически используемым. Зачастую на практике трудно определить, является ли валютный курс фиксированным или плавающим. Проблема заключается в том, что, с одной стороны, некоторые страны, официально объявившие о фиксации валютного курса, позволяют ему отклоняться от зафиксированного уровня в довольно широких пределах или часто пересматривают этот уровень, так что такой режим валютного курса похож на плавающий. В последнее время для характеристики таких режимов валютного курса стали использовать понятие "мягкая фиксация". С другой стороны, во многих случаях официально заявленные плавающие обменные курсы на деле регулируются государством посредством интервенций на валютных рынках, причем размеры этих интервенций иногда таковы, что плавающий валютный курс мало чем отличается от фиксированного. Такие режимы валютного курса оцениваются как "жесткое плавание".