Управление капиталом в системе финансового менеджмента

                                                                      (2.5) 

     СРСП  – средняя расчетная ставка процента по заемным средствам,0,35;

     И – темп инфляции,0,1

     ЗС -  заемные средства, тыс. руб.

     СН  – ставка налога на прибыль, 0,2;

     СС - собственные средства, тыс. руб.

     2 предприятие:

      остальные считаются аналогично. 

     Увеличение  эффекта финансового рычага за счет неиндексации заемных средств:

      

                                                                            (2.6) 

     2 предприятие:

      остальные считаются аналогично. 

 

     Рисунок 2.1 – Зависимость рентабельности собственного капитала от структуры  капитала с учетом и без учета  налогообложения 

     Можно сделать вывод, что увеличение доли заемного капитала приводит  к  увеличению рентабельности собственных средств.

      Первое предприятие имеет только собственные средства и РСС с учетом налогообложения составляет 20,63%.  У остальных предприятий при увеличении заемных средств,  рентабельность собственных средств увеличивается, что видно на рисунке 2.1.

      Данная закономерность в теории финансового менеджмента носит название «эффекта финансового рычага», под которым понимается приращение  рентабельности собственных средств, получаемое благодаря  использованию заемных средств, несмотря на их платность и возвратность. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     

2.2 Задача №2.

 

     По  данным таблицы определить величину долгосрочных и краткосрочных пассивов, собственный оборотный капитал  по каждой  стратегии.  Графически отобразить  варианты стратегии  финансирования  оборотных активов. 

     Таблица 2.5  – Исходные данные

 
 
 

     Таблица 2.6 - Стратегии финансирования оборотного капитала, тыс. руб.

 

     1. Постоянная часть текущих активов представляет собой минимальную потребность в оборотных средствах и равна 35тыс. руб.  - по данным сентября.

     2. Минимальная потребность в источниках средств равна 170 тыс. руб. в мае, максимальная – 192 тыс. руб. в марте.

      3. Линия 1 характеризует агрессивную стратегию, при которой долгосрочные пассивы покрывают внеоборотные активы и постоянную часть текущих активов (ДП =ВА+СЧ).   В соответствии с этой стратегией предприятия его долгосрочные пассивы должны составить 170 тыс. руб. остальная потребность в источниках финансирования покрывается за счет краткосрочной кредиторской задолженности. В этом случае чистый оборотный капитал составит 35 тыс. руб. (170-135).

     4. Линия 2 характеризует консервативную стратегию, в соответствии с которой долгосрочные пассивы поддерживаются на максимально необходимом уровне, т.е. в размере 204 тыс. руб.  (ДП = ВА+СЧ+ВЧ). В этом случае чистый оборотный капитал составит 52 тыс. руб. (192-140).

     5. Линия 3 характеризует компромиссную стратеги, согласно которой долгосрочные пассивы, устанавливаются в размере, покрывающем внеоборотные активы, постоянную часть текущих активов и половину прогнозного значения переменной части текущих активов, т.е. в размере 183 тыс. руб. в этом случае чистый оборотный капитал составит 43 тыс. руб. (183-140).

     Рисунок 2.2 – Различные стратегии финансирования 

     Таблица 2.7 – Виды стратегии финансирования оборотных активов

 
 

     Подходы к формированию оборотных активов предприятия отражают общую идеологию финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности. Применительно к оборотным активам они определяют выбор определенного типа политики их формирования.

     Теория  финансового менеджмента рассматривает  три принципиальных подхода к  формированию оборотных активов  предприятия – консервативный, умеренный  и агрессивный.

    Выбор того или иного подхода сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала. Консервативная стратегия имеет самый большой чистый оборотный капитал, равный 52 тыс. руб. значит, будет поддерживаться более устойчивое финансовое положение предприятия.

     

2.3 Задача №3

 

     На  основании данных провести первичный экспресс- анализ:

     - определить силу операционного рычага по  анализируемому фактору;

     -  провести анализ  чувствительности прибыли  к анализируемым  факторам, по полученным  результатам построить график  эластичности прибыли  к анализируемым факторам;

     - провести анализ  безубыточности (рассчитать критическое значение  анализируемого фактора; запаса финансовой  прочности по анализируемому фактору; построить график запаса финансовой прочности по  анализируемому фактору);

     - определить компенсирующий объем  реализации при прогнозируемом изменении одного из факторов, построить кривые безразличия, проанализировать полученные результаты.

     Изменение факторов: ±5%, ± 10%, ± 15%.

     Выпуск  продукции - 80 000 ед.

     Цена  – 560 руб.

     Переменные  затраты  на ед. – 320 руб.

     Постоянные  затраты – 8600 тыс. руб.

     Решение:

     Переменные  затраты - 320∙80 000 = 25600000 руб.

     Прибыль 44800000 – 25600000 - 8600 = 19191400 руб. 
 
 
 
 
 
 

     Таблица 2.8 – Исходные данные

 

     Таблица 2.9  – Расчет показателей операционного анализа