В итоге вторая группа факторов как  бы сливается с первой, образуя  систему финансовых динамических показателей, предопределяющих масштаб, сумму, время и иные условия увеличения капитала.

     Среди уже рассмотренных (т.е. связанных  определенной количественной зависимостью с объемом капитала или прибыли) детерминированных факторов увеличения капитала - фактор роста объема производства и реализации продукции, работ и услуг, которые сам по себе (при прочих равных условиях) обеспечивает еще более значительный рост прибыли за счет относительной экономии условно - постоянных элементов себестоимости. Этот фактор заслуживает особого внимания финансового менеджера, ибо современные финансовые проблемы и в производственной, и в монетарной сфере (инфляционный рост цен, платежный кризис, бюджетный дефицит и т.д.), влекущие за собой социальную напряженность и взрывы имеют первопричиной падение объема производства и «бегство» капитала от физических инвестиций (объем производства сократился за 1996г. на 6%, инвестиций - на 18%). ,

     Однако  наука и практика финансового  менеджмента разработали специфические финансово-кредитные методы расширения капитала или привлечения финансовых pecypcoв в собственный оборот. К ним можно отнести: эмиссию и куплю-продажу акций, облигаций, векселей, фьючерсов и других ценных бумаг, в том числе операции с инвалютой, а также лизинг, ипотеку и прочие кредитные формы привлечения денежных ресурсов, наконец, чисто финансовые методы, мобилизующие денежные средства не на кредитном или фондовом рынках, такие, как привлечение средств долевого участия с последующим участием в распределении прибыли, оффшорные операции, которые охватывают и законные способы оптимизации налоговых платежей, франчайзинг.

     Франчайзингом называют продажу лицензии (франшизы) или прав пользования товарным знаком, технологиями, консультациями, другими методами работы на рынке известной фирмы (франчайзера) малоизвестной фирме (франчайзи), что обеспечивает обоюдную выгоду сторон и вовлечение капитала франчайзи в бизнес франчайзера, укрепляя конкурентоспособность последнего и качество продукции работ и услуг, ибо франчайзи, как правило, обязуется соблюдать предписанные франчайзером стандарты качества и технологий.

     Франчайзинг, ставший весьма распространенным в  мировом бизнесе методом мобилизации  инвестиционного капитала, способен привлекать заемный и собственный  капитал многих инвесторов, включая  предпринимателей малого бизнеса и  даже физических лиц, стремящихся организовать собственное дело.

     Методы  такой мобилизации инвестиционного  капитала очень разнообразны. Это - получение франчайзером дохода практически  из всех названных в этой главе источников, а также от аренды и субаренды земли, которую арендует и благоустраивает франчайзи для организации франчайзером своих производств и последующей их субаренды, от совместной производственной, торговой, рекламной, финансовой деятельности. Однако и при производственном, и торговом, и деловом франчаизинге финансовая схема - традиционна: акт продажи франшизы сопровождается первым, разовым платежом, вносимым иногда частями, а затем проводятся систематические платежи за услуги, оказываемые франчайзером франчайзи согласно контракту, реализацию товаров или отдельных ассортиментных групп продукции франчайзера, рекламу, предоставление гарантии или залога для, привлечения ссуд и средств инвесторов, скидки на все виды деятельности, в том числе на организацию новых производств, обучение, консалтинговую помощь в бизнесе и т.п. 
 

 

     2. Практические задачи – вариант 85

     

2.1 Задача №1.

 

     Определить  эффект финансового рычага с учетом инфляции, прирост  эффекта финансового  рычага, составляющие прироста эффекта  финансового рычага при различной  структуре капитала предприятия.  Структура капитала отображена в таблице 2.1  

     Таблица 2.1 -  Структура капитала

 

      Графически отобразить зависимость рентабельности собственного капитала от структуры капитала с учетом  без  учета налогообложения. Дать интерпретацию полученных  результатов. 

     Таблица 2. 2 – Финансовый рычаг

 

     Решение:

     Таблица 2.3 - Расчет заемных и собственных средств

 

     Предприятия 2,3,4,5  должны выплатить  проценты по задолженности. При процентной ставке 35%  эти финансовые издержки составят:

     2 предприятие   285 ∙ 35% = 99,75 тыс. руб.

     3 предприятие   380 ∙ 35% =  133 тыс. руб.

     4 предприятие   570 ∙ 35% =  199,5 тыс. руб.

     5 предприятие  665 ∙ 35% = 232,75 тыс. руб.

     Нетто-результат  эксплуатации инвестиций (НРЭИ) - прибыль до уплаты процентов за кредит и подоходного налога.

     Нетто-результат  эксплуатации инвестиций, у всех предприятий, одинаковый: 490 тыс. руб.  

     Рентабельность собственного капитала будет:

      
                                                    РСС = ЧП / СК                                                   (2.1)

     где ЧП - чистая прибыль

           СК - среднегодовая сумма собственного капитала; 

      Если эти предприятия не платят налогов, находясь в своеобразном «налоговом раю», то получается, что предприятие 1  получает 490 тыс. руб.  исключительно благодаря  эксплуатации  собственных средств. Рентабельность  собственных  средств  такого предприятия составит: (490-0)/490*100=25,79 тыс.руб. 

     2  предприятие (490-99,75)/1615*100=24,16 тыс.руб. 

     3  предприятие  (490-133)/1520*100=23,49 тыс.руб. 

     4  предприятие  (490-199,5)/1330*100=21,84 тыс.руб. 

5. предприятие  (490-232,75)/1235*100=20,83 тыс.руб.

 

Таблица 2.4 – Расчет всех показателей

 

     Общая формула  исчисления эффекта финансового рычага имеет следующий вид:

     

                                                        (2.2) 

где  ЭФР – эффект финансового рычага, %;

         СН – ставка налога на прибыль, 20% ;

     ЭР  – рентабельность с учетом налогообложения %;

     СРСП – средняя расчетная ставка процента по заемным средствам, 35%;

     ЗС -  заемные средства, тыс. руб.

     СС - собственные средства, тыс. руб. 

     Предприятие 2:  ЭФР (2) = (1- 0,2)∙(19,33 – 0,35)∙285/1615 = 3,37%

     Предприятие 3:  ЭФР (3) = (1- 0,2)∙(18,79 – 0,35)∙ 380/1520 = 5,07%

     Предприятие 4:  ЭФР (4) = (1- 0,2)∙(17,47 – 0,35)∙570/1330 = 9,94%

     Предприятие 5:  ЭФР (2) = (1- 0,2)∙(16,66 – 0.35)∙ 665/1235 = 13,46% 

     Расчет  эффекта финансового рычага с  учетом инфляции: 

                                 (2.3) 

где ЭФР – эффект финансового рычага, %;

     СН  – ставка налога на прибыль, 20% ;

     ЭР  –рентабельность с учетом налогообложения,  %;

     СРСП  – средняя расчетная ставка процента по заемным средствам, 35%;

     ЗС -  заемные средства, тыс. руб.

     СС - собственные средства, тыс. руб.

     И – темп инфляции,10%

     2 предприятие:

      %

     остальные считаются аналогично. 
 

     Прирост эффекта финансового рычага за счет инфляции:

     ∆ЭФР = ЭФР_И  – ЭФР                                              (2.4) 

     ∆ЭФР (2) = 4,98- 3.37 = 1,61 %

     остальные считаются аналогично. 

     Увеличение  эффекта финансового рычага за счет неиндексации процентов за кредит: