Теория управления рисками и инновационная деятельность

    Методы  портфолио - это общее название группы методов анализа и управления инвестициями, позволяющих на основе экономико-математических, статистических и других методов разработать с учетом риска:

• принципы работы па финансовом рынке (направления инвестиций по сегментам, отраслям и/или рынкам);
• условия изменения структуры инновационного портфеля (покупки или продажи конкретных ценных бумаг и т.п.).

    Методы  портфолио разрабатываются финансовыми аналитиками для профессиональных участников финансового рынка, и, как правило, являются ноу-хау.

    Моделирование риска - это метод анализа и оценки риска проекта, используемый в случае, если необходимо учесть большое число проявляющихся факторов риска. Для моделирования риска заранее определяется множество учитываемых параметров и возможный диапазон их значений.

    Моделирование риска позволяет построить динамическую характеристику изменяемых факторов и  их влияние на оцениваемые показатели. Затем произвольно выбираются значения переменных (с учетом присвоенных им заранее вероятностей) и рассчитывается конечный показатель.

    Эти и другие методы анализа позволяют  оценить риски. Оценка рисков -это  один из этапов анализа рисков, который заключается в качественной или количественной оценке возможных потерь (ущерба, убытков) и возможности их возникновения. Она проводится преимущественно экспертными методами в условиях неопределенности и используется при сравнении ограниченного числа альтернатив принимаемых решений.

    Качественная  оценка рисков осуществляется в основном посредством рейтинга.

    Рейтинг - это способ качественной оценки риска  в какой либо области деятельности на основе формализации экспертных методов. Одной из первых и самой простой формой проведения рейтинговой оценки стал так называемый ранкинг, то есть ранжирование.

    Ранжирование предполагает упорядочение оцениваемых объектов в порядке возрастания или убывания их качеств.

    Ранжирование  может осуществляться несколькими методами, но в основе каждого из них лежат экспертные методы. Рассмотрим лишь некоторые из них.

    Мягкая  рейтинговая оценка - наиболее распространенная форма проведения рейтинга. Согласно этому методу эксперты оставляют в списке, не указывая приоритет, наилучшие, с их точки зрения, оцениваемые объекты. Наивысший   ранг   получает   объект,   набравший   большее   число   голосов экспертов.

    Непосредственное  ранжирование - самый простой способ проведения рейтинга. Сущность этого метода состоит в том, что эксперты располагают в определенном порядке (как правило, возрастания или убывания качеств) оцениваемые объекты, затем рассчитывается среднее арифметическое место каждого объекта и в соответствии с этим значением составляется окончательно упорядоченный список. Достоверность результатов экспертизы проверяется по значению коэффициента конкордации - согласованности методов экспертов.

    Попарное  сравнение - более сложный вариант ранжирования, в соответствии с которым эксперты, сопоставляя поочередно каждые дна оцениваемых объекта, определяют, какой из них лучше, затем эти мнения усредняются и составляется окончательный рейтинг по правилу; «Если А лучше В, В лучше С, то А лучше С». Проблема применения этого способа связана с тем, что экспертам приходится анализировать большое число пар, при этом усреднение может привести к логическому тупику: «А лучше В, В лучше С, С лучше А». Кроме того, непосредственное ранжирование невозможно применить, если список оцениваемых объектов остается открытым.

    Ранжирование  на основе балльной оценки сочетает в себе преимущества непосредственного ранжирования и ранговой корреляции. При этом список оцениваемых объектов может быть неограничен. Эксперты сами называют число объектов и оценивают их в баллах или располагают их в определенном порядке. При этом порядковому номеру присваивается соответствующее число баллов. Для получения окончательного упорядоченного списка ранжируемых объектов баллы складываются, а объекты располагаются в порядке возрастания или убывания баллов. Балльное ранжирование стало одним из наиболее популярных методов рейтинговой оценки среди российских информационных и аналитических агентств.

    Главная проблема ранжирования связана с  тем, что сравнения объектов осуществляются по нескольким показателям, и результаты могут быть неоднозначными: лидер по одному показателю может стать аутсайдером по

    другому.

    Чтобы снизить субъективное влияние экспертов, в рейтинг включаются объективные  характеристики объектов, реально поддающиеся измерению без участия экспертов. Рейтинг в этой форме получил наименование скоринга, который является оцениваемым на основе системы показателей и балльной оценки.

    Количественная  оценка рисков. При оценке риска вполне обосновано применения аппарата математической статистики и теории вероятностей.

    Для обобщенной оценки риска используются следующие правила:

    а) правило поглощения рисков: если риски относятся к одной области деятельности, но проявление негативных факторов происходит независимо друг от друга, вероятность их проявления оценивается по максимальному значению: 

    P_o= max {p_i} 

    где P_o - общая степень риска в данной области;

           p_i - степень частных рисков в одной области. 

    Пример. Для реализации инновационного проекта необходимо обеспечение производства сырьем, электроэнергией и комплектующими.

    Надежность  поставщика сырья (вероятность своевременной поставки качественного сырья) - q_с=0,95; поставщика комплектующих – q_к=0,9; надежность работы электроэнергии – q_э =0,97.

    Определить  максимальную степень риска (Р).

    Решение:

    p=1 - q

    где q - вероятность свершения события (например, надежность);

          р - вероятность отказа (риска).

    р_с = 1-0,95 =0,05

    р_э= 1-0,97 = 0,03                                                  mах {р_i;}

    р_к= 1 -0,9= 0,1 

    Максимальная   степень   риска   (вероятность   остановки   внедряемого

    производственного процесса)

    Р=0,1 (или 10%). 

    б) правило математического сложения рисков: если риски относятся к различным областям деятельности, но проявление негативных факторов происходит независимо друг от друга, вероятность их проявления (р₀) оценивается по правилам теории вероятности для суммы вероятностей независимых событий. Для двух факторов: 

    p₀ = p₁+p₂ +p_1* p₂

    Пример. На реализацию инноваций влияют: квалификация персонала и точность работы оборудования. Ошибки персонала совершаются в среднем 3 на каждые 100 операций. Сбои оборудования в среднем происходят 12 раз на каждые 1000 часов работы. Определить степень риска всего инновационного

    проекта.

    Решение. Степень риска может составить в результате:

• ошибок персонала -   3:100=3%;
• сбоя оборудования - 12:1000=1,2%.

    Тогда степень риска всего инновационного проекта равна:

    Р_о= (0,03 + 0,012 + 0,3*0,012) * 100% = 4,236%. 

    в) правило логического сложения рисков: если риски относятся к разным областям деятельности, а негативные факторы проявляются в зависимости один от другого, вероятность их проявления оценивается на основе правила логического сложения - степень риска в этом случае рассчитывается как сумма произведений риска одного события на шансы других:

    Р₀ = f [p_i  * П * q_j ,

    где  p_i - степень риска для i-го случая;

           q_j - оценка шанса для j-го случая ( q_j = 1 - p_i ) 

    Пример. Инновационный проект реализуется в три этапа.

    Вероятность прекращения проекта на первом этапе составляет - 0,5; на втором - 0,3; на третьем - 0,1. Определить степень риска проекта в целом. 

    Решение. Степень риска всего проекта составит:

    Р₀ = 0,5*(1-0,3)*(1 -0,1)+0,3*(1-0,5)*(1-0,1)+0,1*(1-0,3)*(1-0,5)=0,485=48,5%. 

    Степень риска учитывается в коэффициенте дисконтирования, включающего премию за риск:

    d = а + b + с,

    где а - цена капитала;

    в - уровень премии за риск;

    с - уровень инфляции. 

    Существуют  и другие показатели оценки риска, например:

• степень риска (вероятность неблагоприятной динамики инновационного процесса и негативных результатов инновационной деятельности);
• цена риска (вероятность результата инновационной деятельности, т.е. экономический результат, ради которого инвестор пошел на риск);
• мера   риска   (возможные   потери,   наиболее   негативный   ожидаемый I результат или пессимистическая оценка возможного риска);
• зоны риска (качественная характеристика степени риска в зависимости от вероятности его возникновения).

 

    2.3. Методы управления рисками. 

    К основным методам управления рисками  относятся: распределение рисков, диверсификация, лимитирование, страхование, хеджирование, уход от рисков и другие.

    Распределение рисков осуществляется обычно между участниками проектов, чтобы сделать ответственными за риск по возможности каждого участника, который в этих условиях будет вынужден рассчитать и контролировать риски, а также принять необходимые меры к преодолению последствий от действия рисков.

    Диверсификация позволяет снизить за счет разнонаправленности видов деятельности, сбыта и поставок, кредиторской задолженности, инвестиций и т.д.

    Простейшим примером разнонаправленности инвестиций является портфель, сформированный из двух ценных бумаг с коэффициентами, совпадающими по модулю, но различающихся по знаку. В результате снижение курсовой стоимости одних бумаг практически полностью компенсируется ростом других, т.е. независимо от ситуации на рынке стоимость портфеля остается стабильной, а инвестиции подвержены лишь систематическому риску.

    Сформированный  подобным образом портфель имеет  в целом риск ниже, чем каждый из образующих его финансовых активов.

    Возможные варианты диверсификации инвестиционного  портфеля предполагают:

• сочетание финансовых активов, движущихся параллельно с рыночными индексами, и иных финансовых активов, имеющих противоположную тенденцию;
• присутствие иностранных ценных бумаг, так как экономики разных стран не всегда движутся синхронно и др.

    Лимитирование (ограничение) обеспечивает установление предельных сумм расходов, продажи, кредита. Этот метод применяется банками для снижения степени риска при выдаче ссуд хозяйствующим субъектам, при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капиталов и т.п.

    Страхование как система экономических отношений, включает образование специального фонда средств (страхового фонда) и его использование (распределение и перераспределение) путем выплаты страхового возмещения разного рода потерь, ущерба, вызванных неблагоприятными событиями (страховыми случаями). Для страхования обязательно наличие двух сторон: специальной организации, ведающей соответствующим фондом (страховщика), и юридических или физических лиц, вносящих в фонд установленные платежи (страхователей). Их взаимные обязательства регламентируются договором в соответствии с условиями страхования.