Теоретические основы финансового менеджмента

 

 

содержание

 

стр.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Рыночная экономика, при всем разнообразии ее моделей, характеризуется тем, что представляет собой социально ориентированное хозяйство, дополняемое государственным регулированием. Наша страна строит рынок, где должна быть реальная экономическая свобода для большинства людей. Чтобы совершить эти преобразования, нужно иметь адекватную рынку систему управления и культуру фирмы, которые способны обеспечить производительность, эффективность, динамичность, адаптивность производства к разнообразным требованиям потребителей и поставщиков. Рыночные отношения объективно предопределяют необходимость изучения форм и методов управления на уровне основного хозяйственного звена. Практическое использование такого опыта на отечественных предприятиях - одна из первоочередных задач и один их главных резервов их хозяйственного благополучия. Далее широкий выход отечественных предприятий на мировые рынки обусловливает необходимость глубокого изучения и знания международной практики менеджмента. Менеджмент как средство наиболее эффективного управления фирмой обладает таким потенциалом.

Актуальность выбранной темы курсовой работы заключается в следующем. Самая большая ошибка многих российских предпринимателей заключается в недооценке ими финансового менеджмента (управления финансовыми потоками). Некоторые предприниматели объясняют это особой сложностью финансовых проблем, а потому делегируют свои полномочия подчиненным. Такая позиция ошибочна: никоим образом нельзя ни направлять, ни контролировать самостоятельно денежные потоки как поступающие, так и исходящие. Именно в движении этих потоков и концентрируется реальный результат предпринимательской активности и скрыты те возможности повышения результативности бизнеса, поиск которых ведет предприниматель. Поэтому отечественному предпринимателю прежде всего необходимо освоить все основные принципы и подходы управления финансами, хорошо в них разбираться, иначе он обречен на неуспех. Таким образом, проблема овладения всем потенциалом финансового менеджмента, всеми его секретами это - вопрос эффективности бизнеса, особенно в специфических условиях российского рынка.

Цель написания курсовой работы – исследование функционирования финансового механизма предприятия.

Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи:

- исследование теоретических основ финансового менеджмента;

- расчет эффекта финансового рычага предприятия;

- расчет эффекта операционного рычага предприятия;

- исследование заимодействия финансового и операционного рычагов и оценка совокупного риска, связанного с предприятием.

Объектом исследования выступает система финансового менеджмента.

Предметом исследования является механизм финансового менеджмента в современных условиях хозяйствования.

Комплекс обозначенных задач обусловил выбор методов исследования: абстрактно-логического, монографического, графического, сравнительного и др.

Теоретической базой исследования являются труды отечественных ученых в области финансов и финансового менеджмента: И.Т. Балабанова, Е.С. Стояновой, Э.А. Уткина, Л.Н. Павловой, Н.н. Селезневой, И.Ф. Ионовой и др.

Структура работы представлена введением, четырмя главами, заключением, списком использованной литературы.

 

 

 

 

 

 

1. Теоретические  основы финансового менеджмента

 

Анализ организационных и правовых основ предпринимательской деятельности, рынка продуктов, услуг и финансов, системы ценообразования, системы бухгалтерского учета и т.д., в которой находятся российские предприятия, и анализ их основных областей деятельности (маркетинг, менеджмент, производство, снабжение, сбыт, бухгалтерский учет и управление персоналом) обнаруживают, что большинство предприятий адаптируются к новым условиям при помощи традиционных методов, тогда как среда выдвигает абсолютно новые,  нетрадиционные проблемы.

Вследствие этого в современных условиях перед большинством предприятий стоит задача так создать свою деятельность, чтобы оперативно реагировать на трансформации во внешней среде и эффективно для себя решать возникающие проблемы. Финансовый менеджмент является одной из ключевых областей деятельности любого предприятия.

Финансовый менеджмент как наука управления финансами сориентирована на достижение тактических и стратегических целей хозяйствующего субъекта.

Финансовый менеджмент как система управления состоит из двух подсистем (рис. 1):

1) управляемая подсистема (объект  управления)

2) управляющая подсистема (субъект  управления) [3, с. 6].

Финансовый менеджмент осуществляет сложную систему управления совокупно-стоимостной размером всех участвующих в воспроизводственном процессе средств и обеспечивающим финансирование предпринимательской деятельности капиталом.

Объектом управления выступает совокупность обстоятельств осуществления денежного оборота и движения денежных потоков, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и возникающих во внутренней и внешней среде предприятия финансовых отношений.

Рис. 1.  Общая система финансового менеджмента

 

Поэтому в объект управления включаются следующие элементы [9, с. 23]:

1) денежный оборот;

2) финансовые ресурсы;

3) кругооборот капитала;

4) финансовые отношения.

Субъект управления – система финансовых инструментов, методов, технических средств, а также организованных в определенную финансовую структуру специалистов, которые реализовывают целенаправленную деятельность объекта управления. Элементами субъекта управления являются:

1) кадры (подготовленный персонал);

2) финансовые инструменты и методы;

3) технические средства управления;

4) информационное обеспечение.

Рассмотрим некоторые из широко распространенных определений финансового менеджмента:

Финансовый менеджмент - управление финансовыми ресурсами и капиталом (имуществом) предприятия [8, с. 12].

Финансовый менеджмент включает процесс планирования решений, направленных па максимизацию благосостояния владельцев [11].

Финансовый менеджмент направлен на управление движением финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых ресурсов. Он представляет собой процесс выработки цели управления финансами и осуществление воздействия на них с помощью методов и рычагов финансового механизма [5, с. 18].

Финансовый менеджмент представляет собой важную часть менеджмента, или форму управления процессами финансирования предпринимательской деятельности [15].

Финансовый менеджмент, или управление финансами предприятия, означает управление денежными средствами, финансовыми ресурсами в процессе их формирования, распределения и использования с целью получения оптимального конечного результата.

Финансовый менеджмент представляет собой управление финансами предприятия, направленное на оптимизацию прибыли, максимизацию курса акций, максимизацию стоимости бизнеса, чистой прибыли на акцию, уровня дивидендов, чистых активов в расчете на одну акцию, а также на поддержание конкурентоспособности и финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта.

Содержание финансового менеджмента - как искусно руководить движением финансовых ресурсов и финансовыми отношениями (рис. 2).

 

Рис. 2. Содержание финансового менеджмента

 

Таким образом, финансовый менеджмент - это управление организацией при помощи финансов. Это определение подчеркивает, что финансовое управление - не обособленное управление какими-либо отдельными процессами в организации, а составная часть комплексной системы управления. Такое определение более точно отражает суть финансового менеджмента, позволяя обратить внимание на то, что практически все бизнес-процессы на предприятии связаны с финансами, проходят финансовую проверку, могут быть мотивированы посредством финансов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Расчет эффекта финансового  рычага предприятия

 

Предприятие, использующее только собственные средства, ограничивает их рентабельность (примерно 2/3 экономической рентабельности). Если предприятие использует кредит, то у него есть возможность либо уменьшить, либо увеличить рентабельность собственных средств (РСС) в зависимости от соотношения собственных и заемных средств и от величины процентной ставки, здесь и возникает эффект финансового рычага (ЭФР), т.е.:

 

РСС = (Пч / СС) * 100;                        [%]

 

где Пч - прибыль предприятия после уплаты налога на прибыль и процентов за кредит;

       СС - собственные средства предприятия.

Эффект финансового рычага предприятия имеет две концепции.

1.1. Первая концепция ЭФР - это изменение уровня чистой рентабельности собственных средств предприятия, порождаемое привлечением заемных средств

 

ЭФР = (1 – НП) * (ЭР / СРСП) * ЗС/СС;                        [%]

 

где Нп - ставка налогообложения прибыли (30%);

       ЭР - экономическая рентабельность активов;

       СРСП - средняя расчетная ставка процента за кредит (эта величина рассчитывается для каждого конкретного случая и се не следует путать с процентной ставкой, взятой из кредитного договора, т.к. этот процент определяет «цену» заемных средств предприятия);

       ЗС - заемные средства предприятия;

       СС - собственные средства предприятия.

Экономическая рентабельность активов (т.е. суммы его собственных и заемных средств) рассчитывается по формуле:

 

ЭР = (НРЭИ / Аб) * 100 =

= (Пдо уплаты налога + %за кредит, относимых на себ. ) * 100 / Аб, [%]

 

где НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций или прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль;

Аб - актив баланса, в котором отражены направления расходования и вложения средств.

Ставка процента за кредит рассчитывается следующим образом:

 

СРСП = (ФИ / ЗС) * 100,                  [%]

 

где ФИ - все фактические финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый период.

Это самая распространенная на практике формула. СРСП можно рассчитывать и по средневзвешенной стоимости различных кредитов и займов. Напоминаем, что ее не следует путать с процентной ставкой, взятой из кредитного договора, т.к. проценты по кредитам банков относятся, по действующему законодательству, на себестоимость продукции (работ, услуг) в пределах устанавливаемого Центробанком норматива, увеличенного на три процентных пункта. Остальная же часть процентов относится на счет использования прибыли, что утяжеляет фактические финансовые издержки по заемным средствам. Поэтому та часть процентов за кредит, которая снижает предприятию налогооблагаемую прибыль, облегчается, а остальные проценты включаются в действительную стоимость кредита с налоговым отягощением.

РСС предприятия может быть рассчитана через ЭФР по следующей формуле:

РСС = 2/3 ЭР + ЭФР.                            [%]

 

Рассмотрим составляющие ЭФР = (1 – НП) * (ЭР / СРСП) * ЗС/СС.

Первая составляющая ЭФР - дифференциал - разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам (ЭР - СРСП). Если принять налог на прибыль за 1/3 прибыли, то (1 - НП) приближенно будем считать равной 2/3 и тогда дифференциал имеет вид: 2/3 (ЭР - СРСП).

Вторая составляющая - плечо финансового рычага - это соотношение между заемными и собственными средствами, которое характеризует силу воздействия финансового рычага ЗС/СС. Таким образом, первый способ расчета уровня ЭФР имеет вид:

 

ЭФР = 2/3 (ЭР - СРСП) * ЗС/СС .

 

Этот способ позволяет определить безопасный объем заемных средств и расчет допустимых условий кредитования. Необходимо осознавать противоречие и неразрывную связь между дифференциалом и плечом финансового рычага. При наращивании заемных средств финансовые издержки увеличивают СРСП и это ведет к сокращению дифференциала и увеличению экономического риска. Таким образом, чем больше дифференциал, тем меньше риск.

Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня ЭФР, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага банки вынуждены компенсировать свой риск по кредитованию повышая проценты.

В качестве вывода отметим, что нельзя увеличивать любой ценой плечо финансового рычага, разумнее регулировать его в зависимости от дифференциала. ЭФР оптимально должен быть равен половине уровня ЭР активов.

 

РСС = (1 - НП) * ЭР + ЭФР.

 

1.2. Вторая концепция ЭФР - это изменение  чистой прибыли на каждую обыкновенную  акцию, порождаемое изменением результата  эксплуатации инвестиций (НРЭИ).

Сила воздействия финансового рычага (СВФР) будет определяться по следующей формуле:

 

СВФР = ΔПч на акцию / ΔНРЭИ = НРЭИ /(НРЭИ - ФИ),

 

где ΔПч на акцию – изменение (в процентах) чистой прибыли на акцию;

      Δ НРЭИ - изменение (в процентах) НРЭИ;

      ФИ - финансовые издержки но кредиту, относимые на себестоимость (в рублях).

 

1.3. Рациональная структура источников  средств предприятия. Одной из главных проблем финансового менеджмента является формирование рациональной структуры источников средств предприятия, т.е. нахождение оптимального соотношения между заемными и собственными средствами с целью получения максимальной стоимости акции. Чистую прибыль в расчете на обыкновенную акцию можно рассчитать по формуле:

 

Пч на акцию = [(1 - НП) * (НРЭИ - %К)] / Nакций,                [руб.]