Оцiнка ефективностi проекту впровадження инновацii

        Недолік  даного критерію:

Це абсолютний показник ефективності. Він дає відповідь на питання, чи сприяє аналізований варіант інвестування зростання вартості фірми чи багатства інвестора взагалі, але нічого не говорить про відносну міру такого зростання. А цей захід завжди має велике значення для будь-якого інвестора. Тобто цей критерій не дозволяє порівнювати проекти з однаковою NPV, але різним рівнем відтоків. 

2.Внутрішня норма прибутковості (рентабельності) (IRR)

Внутрішня норма прибутковості (рентабельності) (IRR) - норма прибутковості, або дисконтна ставка, при якій наведені доходи дорівнюють наведеним інвестицій (NРV = 0). Якщо весь проект здійснюється тільки за рахунок позикових коштів, то IRR дорівнює відсотку, під який можна взяти позику, щоб зуміти розплатитися з доходів від реалізації проекту.

Внутрішня норма прибутковості  характеризує інтенсивність повернення витрачених коштів на певному інтервалі  часу за рахунок різних ефектів , що виникають в процесі використання цих коштів.

У загальному випадку використовується в проекті капітал є змішаним і включає власний капітал  і позикові кошти. Якщо внутрішня  норма прибутковості проекту  більше вартості інвестицій, то проект - прибутковий, і навпаки.

Для оцінки ефективності інвестиційних  проектів значення внутрішньої норми  прибутковості необхідно зіставити  з нормою дисконтування «r». Проекти, у яких IRR> r, мають позитивний NРV і тому ефективні, ті ж, у яких IRR <r, мають негативне NРV і тому неефективні.

IRR може бути також використана:

- для оцінки ефективності  проекту, якщо відомі прийнятні  значення IRR для проектів даного  типу;

- для оцінки ступеня  стійкості проекту (по різниці  IRR - r); встановлення учасниками проекту  норми дисконту r за даними про  внутрішню нормі прибутковості  альтернативних напрямків вкладення  ними власних коштів.

Економічний зміст цього  показника полягає в наступному: підприємство може приймати будь-як рішення  інвестиційного характеру, рівень рентабельності яких не нижче поточного значення показника CC (або ціни джерела засобів  для даного проекту, якщо він має  цільове джерело).

Якщо:IRR > CC. то проект варто  прийняти;

IRR < CC, то проект варто  відкинути;

IRR = CC, то проект ні прибутковий,  ні збитковий.

 

А  —ставка дисконта, при  якому NPV>0;

В — ставка дисконта, при  якому NPV<0;

а – величина позитивного  NPV, за умовою r = А;

в - величина негативного  NPV, за умовою r = В.

Переваги критерію:

1.Є відносним показником;

2.Зіставимо з прибутковістю цінних паперів і банківським відсотком;

3.Враховує вартість грошей у часі;

4.Не залежить від ставки дисконтування.

Недоліки критерію:

1. Формула розрахунку IRR не має зрозумілого визначення;
2. IRR показує однакове значення в тому випадку, коли даємо в борг;
3. У проекту може існувати кілька значень IRR (при цьому всі значення можуть

бути неадекватні ) або  їх може не бути взагалі;

      4.NVP і IRR можуть показувати протилежні результати ;

      5. Не дозволяє врахувати зміну в часі ставок дисконтування.

      3.Термін окупності інвестицій (РР)

Термін окупності інвестицій (РР) - це час, необхідний інвестору для відшкодування суми спочатку вкладеного капіталу. Термін окупності - це період, що потребується для повернення початкових інвестиційних витрат за рахунок чистого доходу, тобто це тривалість періоду від початкового моменту до моменту окупності проекту.

Метод розрахунку терміну  окупності РР інвестицій полягає  у визначенні того терміну, який знадобиться  для відшкодування суми початкових інвестицій. Якщо сформулювати суть цього  методу більш точно, то він передбачає обчислення того періоду, за який кумулятивна  сума (сума наростаючим підсумком) грошових надходжень порівнюється з сумою  початкових інвестицій.

де РР - строк окупності  інвестицій (років);

К _о - початкові інвестиції;

CF _сг - середньорічна вартість грошових надходжень від реалізації інвестиційного проекту.

Переваги цього показника:

1. приріст прибутку на вкладені інвестиції не враховує щорічних амортизаційних відрахувань.

2. Показник простий окупності інвестицій завоював широке визнання завдяки своїй простоті і легкості розрахунку навіть тими фахівцями, які не мають фінансової підготовкою.

Таким чином, поряд із зазначеними  перевагами метод розрахунку простого терміну окупності має дуже серйозними недоліками, тому що ігнорує три важливі обставини:

1. різниця цінності грошей у часі;

2. існування грошових надходжень і після закінчення строку окупності;

3. різні за величиною грошові надходження від господарської діяльності за роками реалізації інвестиційного проекту.

Саме тому розрахунок терміну  окупності не рекомендується використовувати  як основний метод оцінки прийнятності інвестицій. До нього доцільно звертатися тільки заради отримання додаткової інформації, що розширює уявлення про  різні аспекти оцінюваного інвестиційного проекту.

4.Індекс прибутковості інвестицій (PI)

Індекс прибутковості  інвестицій (PI) це збільшене на одиницю ставлення NV до накопиченого обсягу інвестицій; це відношення суми наведених ефектів до величини капіталовкладень.

Даний показник демонструє відносну величину прибутковості проекту, відносну віддачу проекту на вкладені в нього кошти. Він визначає суму прибутку на одиницю інвестованих коштів.

Індекс прибутковості - це відношення суми наведених ефектів  до величини наведених інвестицій:

PI = 1/К * ∑ П_і / (1+r)^і

PI = 1 + NPV / К

При NPV> 0, значення PI> 1 - проект ефективний.

NPV< 0, значення PI< 1 - проект не ефективний

Переваги критерію:

1. враховується відмінність вартості грошей у часі; 
2. за допомогою цього критерію можна намацати щось подібне до «міри стійкості» проекту;
3. на відміну від чистої приведеної вартості індекс рентабельності є відносним показником: він характеризує рівень доходів на одиницю витрат, тобто ефективність.

     Завдяки цьому критерій PI дуже зручний при виборі одного проекту з ряду альтернативних, що мають приблизно однакові значення NPV (зокрема, якщо два проекти мають однакові значення NPV, але різні обсяги необхідних інвестицій, то очевидно, що вигідніше той з них, який забезпечує більшу ефективність вкладень), або при комплектуванні портфеля інвестицій з метою максимізації сумарного значення NPV.

Недолік критерію:

він оцінює тільки відносну ефективність проекту (абсолютну ефективність можна оцінити лише за допомогою NPV). 

5. Модифікована норма прибутковості (рентабельності) (MIRR)

Модифікована норма прибутковості (рентабельності) (MIRR) визначається за коефіцієнтом дисконтування, який зрівнює наведену вартість інвестицій і нарощені величину надходжень від проекту . Використовується для складних грошових потоків. Критерій прибутковості проекту: MIRR> вартості проекту.

Іншими словами, для розрахунку показника MIRR, платежі, пов'язані з  реалізацією проекту, приводяться  до початку проекту з використанням  ставки дисконтування, заснованої на вартості залученого капіталу (ставка фінансування або необхідна норма рентабельності інвестицій ). При цьому надходження  від проекту приводяться до його закінчення з використанням ставки дисконтування. Заснованої на можливих доходах від реінвестиції цих  коштів (норма рентабельності реінвестицій). Після цього модифікована внутрішня норма рентабельності визначається як ставка дисконтування, зрівнюються дві цих величини (наведені виплати та надходження).

Метод дає більш правильну  оцінку ставки реінвестування і знімає проблему множинності ставки рентабельності.

Загальна формула розрахунку має вигляд:

,

де: COF_i – відтік коштів у i-м періоді (по абсолютній величині);

CIF_i – приплив коштів у i-м періоді;

r - вартість джерела фінансування  даного проекту;

n - тривалість проекту.

До переваг цього показника  належать:

• модифікована норма дохідності припускає, що грошові потоки від усіх проектів реінвестуються за ставки, що дорівнює вартості капіталу, у той час як при застосуванні методу IRR, ставка реінвестування дорівнює IRR;
• можливість урахування змінної вартості капіталу за роками реалізації проекту;
• показник MIRR завжди має єдине значення як для нетрадиційних (неординарних) так і для ординарних грошових потоків;
• несуперечність рекомендаціям вибору варіанту інвестування за методом NPV.

Критерій MIRR повною мірою  погодиться з критерієм NPV і тому може бути використаний для оцінки незалежних проектів. Що стосується альтернативних проектів, то протиріччя між критеріями NPV і MIRR можуть виникати, якщо проекти  істотно рознятися по масштабі, тобто  значення елементів в одного потоку значно більше по абсолютній величині, чим в іншого, або проекти мають  різну тривалість. У цьому випадку  рекомендується застосовувати критерій NPV, не забуваючи одночасно про  облік ризику грошового потоку.

Недолік даного методу:

• він показує абсолютну величину прибутку.

5. Дисконтований період окупності (DPР)

       Дисконтований період окупності (DPР) - це тривалість найменшого періоду, після закінчення якого поточний чистий дисконтований дохід стає і надалі залишається невід'ємним.

Дисконтований період окупності  розраховується аналогічно періоду  окупності, однак у цьому випадку  чистий грошовий потік дисконтуються.

Цей показник дає більш  реалістичну оцінку періоду окупності, ніж PР(термін окупності), за умови коректного вибору ставки дисконтування. Розраховується шляхом підбору значення при різних варіантах термінів.

Переваги:

- простий для розрахунків;

- сприяє розрахункам ліквідності  підприємства, тобто окупності інвестицій;

- показує ступінь ризикованості  того або іншого інвестиційного  проекту, чим менше строк окупності  тим менше ризик і навпаки.

Недолік:

• Не враховує грошові потоки після строку окупності, тобто не дозволяє оцінити міру прибутковості проекту.

Унаслідок узагальнення показників оцінки ефективності інноваційних проектів та аналізу переваг і недоліків  кожного з них було зроблено висновок про те, що жоден з показників не дає найповнішу і найточнішу інформацію про ефективність проекту. Проведена  оцінка окремих інноваційних проектів також показала, що за одним показником неможливо зробити правильні  висновки про доцільність вибору інноваційного проекту. Тому для  оцінки ефективності інноваційних проектів пропонується комплексне використання усіх наведених показників: чистого  дисконтованого прибутку (NPV), внутрішньої  норми рентабельності (IRR), індексу  прибутковості (PI), терміну окупності (DPP), модифікованої ставки рентабельності (MIRR).

NPV характеризує кінцевий ефект у абсолютному вигляді. Однак при розрахунку NPV прогнозується ряд показників, що використовуються як вихідні дані. Тому користування показником NPV пов'язано з ризиком.

Для зменшення ризику необхідно  оцінювати проекти за показниками  IRRтаPI. Чим більше значення IRR та чим більше за одиницю значення PI, тим менш ризикованим є проект. PI характеризує рівень доходів на одиницю витрат, тобто ефективність вкладень. Чим більше цей показник, тим вище віддача кожної гривні, інвестованої у проект.

У випадку, коли IRR не має позитивного значення або виникає множинність значень IRR, застосовують показник МIRR. Він також дозволяє контролювати правильність розрахунків, оскільки його значення завжди менше, ніж IRR.

Строк окупності застосовували  не як показник ефективності проекту, а лише для обмежень при прийнятті  рішення.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.ЕФЕКТИВНІСТЬ ВИКОРИСТАННЯ ІННОВАЦІЇ

 

Інноваційний проект відібраний. Починається наступний етап - використання інновацій.

Значимість визначення ефекту від реалізації інновацій зростає в умовах ринкової економіки. Однак не менш важливою вона є і для перехідної економіки.

Залежно від врахованих результатів і витрат розрізняють наступні види ефекту

Вид  ефекту	Фактори, показники
1.Економічний	Показники враховують у вартісному вираженні усі види результатів і витрат, обумовлених реалізацією інновацій
2.Научно-технічний	Новизна, простота, корисність, естетичність, компактність
3.Фінансовий	Розрахунок показників базується на фінансових показниках
4.Ресурсний	Показники відображають вплив інновації на обсяг виробництва і споживання того чи іншого виду ресурсу
5.Соціальний	Показники враховують соціальні результати реалізації інновацій
6.Екологічний	Шум, електромагнітне поле, освітлення (зоровий комфорт), вібрація. Показники враховують вплив інновацій на навколишнє середовище

 

В залежності від тимчасового періоду обліку результатів і витрат розрізняють показники ефекту за розрахунковий період, показники річного ефекту.

У цілому проблема визначення економічного ефекту і вибору найбільш кращих варіантів реалізації інновацій вимагає, з одного боку, перевищення кінцевих результатів від їхнього використання над витратами на розробку, виготовлення і реалізацію, а з іншого - зіставлення отриманих при цьому результатів з результатами від застосування інших аналогічних за призначенням варіантів інновацій.