Лизинговые операции в финансовом менеджменте

    Индекс рентабельности (PI)  - представляет собой отношение суммы приведенных эффектов от текущей деятельности по проекту к первоначальным капиталовложениям:

где К - дисконтированная сумма капиталовложений, определяемая по формуле:

где Kt - капиталовложения в течение интервала планирования t.

Если PI больше 1, то проект является эффективным  и может рассматриваться вопрос о его реализации. В противном  случае проект является убыточным.

Срок  окупаемости (PP)- минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными доходами от его осуществления. Срок окупаемости также рекомендуется определять с учётом дисконтирования.

2.3 Методы расчета лизинговых платежей

    Оценка эффективности лизинговой  сделки с точки зрения лизингодателя  должна строится на получении  приемлемой нормы рентабельности  для лизинговой компании с учетом возмещения стоимости имущества, процентов по кредиту и обязательных налоговых выплат. При этом важным показателем, зачастую не принимаемым в расчет многими российскими лизинговыми компаниями, является ПДС, который по возможности должен быть положительным. В случае отрицательного ПДС компания будет вынуждена искать источники дополнительного финансирования.

    В настоящее время существует  несколько различных методик  расчета лизинговых платежей, но  все они основаны на следующих  методах:

1. Метод составляющих

    Традиционная методика расчета,  основанная на последовательном  определении возмещения стоимости  имущества и лизингового вознаграждения. Суть этого методического подхода  состоит в том, что величина  лизингового платежа определяется  как сумма возмещения стоимости имущества (в простейшем виде амортизации) и величины процентов на невозмещенную стоимость имущества.

2. Метод коэффициентов

    Метод, основанный на теории  финансовых рент. Суть его состоит  в равенстве современной (текущей)  стоимости потока лизинговых платежей и стоимости имущества со всеми дополнительными расходами при его приобретении. По условиям расчета определяется единая величина лизинговых платежей по периодам, которая в дальнейшем распределяется на процентные платежи и суммы возмещения стоимости имущества.

3. Метод потока денежных средств (ПДС)

    Метод ПДС был разработан в  связи с вышеупомянутым часто  встречающимся в сегодняшней  практике несоответствием сроков  предоставляемого банковского кредита  и лизингового договора, что приводит к отрицательному ПДС у лизингодателя на период кредитования.

    Отличие метода ПДС от метода  составляющих в том, что он  основан на реальном движении  денежных средств лизинговой  компании, т.е. основой составляющей  лизингового платежа будут выплаты по банковскому кредиту, взятому для осуществления сделки (как проценты, так и основной суммы долга).

    Недостатком метода ПДС можно  считать избыточную прибыль лизинговой  компании в результате того, что  сумма возмещения стоимости имущества  в составе лизингового платежа превышает величину амортизационных отчислений за период.

    С точки зрения лизингополучателя  метод ПДС приводит к существенному  возрастанию лизинговых платежей  на периоде действия банковского  кредита. Тем не менее, в  практике многих компаний этот метод является базовым.

    Поскольку метод составляющих  лежит и в основе применяемого  метода ПДС, рассмотрим его  более подробно.

    В основу расчетов общей суммы  лизинговых платежей, использующих  метод составляющих, положены Методические  рекомендации по расчёту лизинговых платежей, утверждённые 16.04.96г. Министерством экономики РФ  и осуществляемые по формуле:

ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС   где:

ЛП - общая сумма лизинговых платежей;

АО - величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году;

ПК - плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на приобретение имущества-объекта договора лизинга;

КВ - комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга;

НДС - налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя.

    В настоящий момент согласно  действующему Закону «О лизинге»  в состав лизинговых платежей  также включаются налог на  имущество, уплачиваемый лизингодателем, а также ряд других налогов, связанных с приобретением автотранспортных средств.

    Амортизационные отчисления АО  рассчитываются по формуле: 

АО=(БС х На) / 100  где:

БС - балансовая стоимость имущества-предмета договора лизинга;

На - норма амортизационных отчислений, процентов в год.

    Постановлением Правительства РФ  от 27.06.96 N 752 установлено, что ко  всем видам движимого имущества,  составляющего объект финансового  лизинга и относимого к активной  части основных фондов, может  применяться в соответствии с  условиями договора лизинга механизм ускоренной амортизации с коэффициентом до 3.

    Плата за используемые лизингодателем  кредитные ресурсы на приобретение  имущества-предмета договора рассчитываются  по формуле:

ПК=(КР x СТк) / 100 где:

ПК - плата за используемые кредитные ресурсы;

СТк - ставка за кредит, процентов годовых.

    При этом имеется в виду, что  в каждом расчетном году плата  за используемые кредитные ресурсы  соотносится со среднегодовой  суммой непогашенного кредита  в этом году или среднегодовой  остаточной стоимостью имущества-предмета договора:

КРt = Q (ОСn + OCk) / 2  где:

КРt - кредитные ресурсы, используемые на приобретение имущества, плата за которые осуществляется в расчетном году;

ОСn и ОСк - расчетная остаточная стоимость имущества соответственно на начало и конец года;

Q - коэффициент, учитывающий долю заемных средств в общей стоимости приобретаемого имущества. Если для приобретения имущества используются только заемные средства, коэффициент Q = 1.

    Комиссионное вознаграждение может  устанавливаться по соглашению сторон в процентах:

а) от балансовой стоимости имущества-предмета договора;

б) от среднегодовой  остаточной стоимости имущества.

    В соответствии с этим расчет  комиссионного вознаграждения осуществляешься  по формуле: 

KBt = p x БС   где:

р - ставка комиссионного вознаграждения, процентов годовых от балансовой стоимости имущества;

БС - балансовая стоимость имущества-предмета договора лизинга

KBt = ((ОСn + OCk)/2) x (CTb/100)  где:

СТb - ставка комиссионного вознаграждения, устанавливаемая в процентах от среднегодовой остаточной стоимости имущества-предмета договора.

    Математически процесс расчета  лизинговых платежей по этой  методике можно представить следующим  образом. Для удобства предположим,  что возмещение стоимости имущества  в каждом периоде постоянно и за период договора стоимость имущества полностью возмещается. Тогда лизинговые платежи находятся как:

ЛПt = At + Bt  при   t=1,N  где:

ЛПt – лизинговый платеж в t-м периоде

At – величина лизингового вознаграждения в t–м периоде

Bt – сумма возмещения стоимости имущества в t–м периоде

N – количество платежей

At = Ut x b  при   t=1,N  где: 

Ut – остаточная стоимость имущества в периоде t;

b - лизинговое вознаграждение лизингодателя в долях;

  

    Величина возмещения имущества  (Bt) с учетом сделанных предположений определяется делением общей стоимости имущества (С) на число платежей (N):

Bt = С / N

    Остаточная стоимость для последующего  периода находится по формуле:

Ut+1 = Ut - Bt

    Возмещение стоимости имущества (Bt) в составе лизингового платежа необязательно должно быть постоянным и равняться амортизации, поэтому последовательность Bt можно задавать произвольным образом. 

    Плата за дополнительные услуги  в расчетном году рассчитывается  по формуле: 

                           

 Дуt = (Р + Р + ... Рn) / Т  где:

                                   

ДУt - плата за дополнительные услуги в расчетном году, млн. руб.;

Р, Р ... Рn - расход лизингодателя на каждую предусмотренную договором услугу, млн. руб.;

Т - срок договора, лет. 

   Расчет размера налога на добавленную стоимость, уплачиваемого лизингодателем по услугам договора лизинга:

                         

    НДСt = Вt x СТn / 100 где: 

 НДСt - величина налога, подлежащего уплате в расчетном году, млн. руб.;

Вt - выручка от сделки по договору лизинга в расчетном году, млн. руб.;

СТn - ставка налога на добавленную стоимость, процентов. 

    В сумму выручки включаются: амортизационные  отчисления, плата за использованные  кредитные ресурсы (ПК), сумма  вознаграждения лизингодателю (КВ) и плата за дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором (ДУ):

     Вт = АОt + ПКt + КВt + ДУt   
 

    Примечание: Состав слагаемых при  определении выручки определяется  законодательством о налоге на  добавленную стоимость и инструкциями по определению налогооблагаемой базы. 

    Расчет размера ежегодного лизингового  взноса, если договором предусмотрена  ежегодная выплата, осуществляется  по формуле: 

   ЛВг = ЛП : Т    где:                                      

ЛВг - размер ежегодного взноса, млн. руб.;

ЛП - общая сумма лизинговых платежей, млн. руб.;

Т - срок договора лизинга, лет. 

    Расчет размера ежеквартального  лизингового взноса, если договором  лизинга предусмотрена ежеквартальная  выплата, осуществляется по формуле: