Использование данных управленческого учета для анализа и обоснования решений на разных уровнях управления

 

 

В целях уменьшения риска портфель инвестиций следует формировать по принципу отрицательной корреляции, т.е. выбирать проекты, находящиеся в отрицательной корреляции между собой.

Например, на предприятии оценивается возможность реализации трех вариантов проектов инвестиций, из которых следует выбрать два наиболее приемлемых с точки зрения минимизации риска. Для этого нам необходимо знать по годам использования объектов инвестирования отдачу по каждому проекту, ее отклонения от среднего значения. Расчеты корреляции этих проектов представим в табл. 6.

Из таблицы видно, что соотношение параметров проектов на основе показателя корреляции выражается следующим образом: положительная зависимость существует между проектами А и Б, отрицательная - между проектами Б и В, А и В.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 6. Расчет корреляции для трех вариантов проектов инвестиций

Год	Отдача по каждому проекту, %			Отклонения от среднего значения, %			Корреляция
	А	Б	В	А	Б	В	А	Б	В
1	2	3	4	5	6	1	8	9	10
1	15	15	20	-4,53	-2,13	3,20	9,67	-6,83	-14,51
2	17	10	21	-2,53	-7,13	4,20	18,07	-29,96	-10,64
3	22	14	20	2,47	-3,13	3,20	-7,73	-10,03	7,89
4	16	18	25	-3,53	0,87	8,20	-3,06	7,11	-28,97
5	25	19	15	5,47	1,87	-1,80	10,20	-3,36	-9,84
6	22	15	15	2,47	-2,13	-1,80	-5,26	3,84	-4,44
7	17	15	20	-2,53	-2,13	3,20	5,40	-6,83	-8,11
8	18	21	17	-1,53	3,87	0,20	-5,93	0,77	-0,31
9	15	22	18	-4,53	4,87	1,20	-22,06	5,84	-5,44
10	20	18	10	0,47	0,87	-6,80	0,40	-5,89	-3,17
11	20	15	17	0,47	-2,13	0,20	-1,00	-0,43	0,09
12	21	13	15	1,47	-4,13	-1,80	-6,06	7,44	-2,64
13	19	18	14	-0,53	' 0,87	-2,80	-0,46	-2,43	1,49
14	24	20	11	4,47	2,87	-5,80	12,80	-16,63	-25,91
15	20	21	10	0,47	3,87	-6,80	1,80	-26,29	-3,17
	Средняя отдача, %			Дисперсия			Корреляция
	19,53	17,13	16,80	8,92	10,90	17,39	6,80	-83,67	-107,67

 

 

Наличие отрицательной корреляции означает, что в случае неудачи с реализацией одного проекта ожидаются большие доходы по другому варианту. При этом наиболее значимая зависимость прослеживается между проектами А и В. В то же время, основываясь на показателе дисперсии, отметим, что наибольший риск потерь связан с проектом В, средний - с проектом Б, минимальный - с проектом А. Таким образом, становится очевидным, что для страхования варианта В от риска убытков его необходимо сочетать с проектом А. С точки зрения уменьшения несистематического риска потерь предприятию следует формировать портфель инвестиций, включая в него проект А и проект В.

На практике кроме совокупного показателя рентабельности проекта целесообразно определять показатель рентабельности вложенных в него собственных средств. Расчет рентабельности производственных инвестиций для трех вышеназванных вариантов капитальных вложений приведен в табл. 7.

Таблица 7. Расчет рентабельности производственных инвестиций для трех вариантов проектов

Проект	А	Б	В
Суммарные инвестиции, тыс. руб.	100	200	160
Прогнозируемая годовая прибыль, тыс. руб.	30	65	72
Рентабельность, %	30,00	32,50	45,00
Ставка банковского процента, %	15	15	15
Банковский процент, тыс. руб.	' 15	30	24
Прибыль минус банковский процент, тыс. руб.	15	35	48
Рентабельность проекта с учетом банковского процента, %	15,00	17,50	30,00
Собственные инвестиции, вложенные в проект, тыс. руб.	80	80	80
Рентабельность инвестиций, %	18,75	43,75	60,00

 

 

Согласно данным табл. 7, наиболее рентабельным проектом вложения собственных средств предприятия является проект В (рентабельность 60,00%).

Определение и оценка риска через стандартное отклонение денежных потоков или ставки доходности имеет определенные преимущества перед статистическими методами. Они заключаются в, том, что отклонения выражаются не в относительных показателях, а в тех же единицах, что и сама переменная величина. Отклонения в денежных потоках учитывают в соответствующей валюте, а стандартное отклонение ставки доходности - в процентах.

Величина стандартного отклонения β случайной переменной х (денежного притока и оттока, доходности и т.п.) определяется по формуле:

 

,

 

где β – стандартное отклонение;

хi – случайная переменная;

х – математическое ожидание;

wi – вероятность, соответствующая переменной xi.

Чем меньше величина стандартного отклонения для инвестиционного проекта, тем менее рискованным он является.

По приведенным расчетам проект Б оказался более рискованным, чем проект А. Стандартное отклонение по нему составило 313,21 руб., в то время как по проекту А оно равно лишь 70 руб. Это означает, что предприятию следует предпочесть инвестиционный проект А как внушающий больше оптимизма в оценке надежности.

Если два инвестиционных проекта имеют одинаковое стандартное отклонение, для определения риска по конкретному проекту следует вычислить значение коэффициента вариации, т.е. отношение стандартного отклонения к его среднему значению. При анализе и оценке инвестиционных проектов сопоставляют различные переменные. При этом важно выявить те переменные, которые больше всего влияют на конечный результат инвестирования, определить характер их влияния, степень эластичности.

Анализ эластичности состоит в последовательном присвоении этим переменным некоторых значений, соответствующих благоприятной, средней и неблагоприятной гипотезам, а также в изучении влияния изменения этих значений на чистую реальную стоимость или на ставку доходности проекта. Этот метод позволяет лучше понять причину и величину возможной ошибки при выборе значений переменных. Пример 9. Предприятие анализирует возможность новых инвестиций в сумме 50 млн. руб. в течение 5 лет. Прогнозы условий и результатов реализации данного капиталовложения приведены в табл. 8.

 

Таблица 8. Показатели результатов инвестирования при различных ситуациях на рынке

	Неблагоприятная ситуация	Средняя ситуация	Благоприятная ситуация
Объем рынка, ед.	100 000	200 000	300 000
Доля рынка, %	20	30	40
Цена единицы, руб.	800	1000	1200
Переменные расходы на единицу изделия, руб.	700	500	400
Постоянные расходы, млн. руб.	6	5	4

 

 

Ставка налогообложения 24%, процентная ставка 12%, амортизация в течение 5 лет имеет линейный характер. Рассчитаем чистую реальную стоимость проекта, исходя из данных средней ситуации на рынке, и определим эластичность переменных величин. Расчеты осуществляют в два этапа.

I этап.

1) Определение ежегодных  денежных потоков. Расчет чистых  денежных потоков осуществляется  на основе табл. 9.14:

расчет по продажам: 200 000 • 0,30 • 1000 = 60 000 000 (руб.);

переменные расходы: 200 000 • 0,30 • 500 = 30 000 000 (руб.);

постоянные расходы - 5 000 000 руб.;

амортизационные отчисления: 50 000 000/5 = 10 000 000 (руб.);

прибыль до уплаты налогов: 60 000 000 - 30 000 000 - 5 000 000 - 10 000 000 = 15 000 000 (руб.);

налоги: 15 000 000 • 0,24 = 3 600 000 (руб.);

прибыль после уплаты налогов: 15 000 000 - 3 600 000 = 11 400 000 (руб.);

чистый денежный приток: 11 400 000+10 000 000 = 21 400 000 (руб.).

2) Расчет чистой дисконтированной  стоимости денежных потоков. Чистая  стоимость денежных потоков, полученная  за 5 лет при процентной ставке 12%, равна:

Коэффициент 3,6048 можно получить, не производя расчетов, из табл. «Реальная стоимость 1 рубля, получаемого ежегодно в течение n лет» на пересечении строки 5 лет и столбца 12%.

II этап.

Второй этап состоит в расчете новых ЧДС при условии, что меняется лишь одна переменная. Так, например, если доля рынка увеличится с 30 до 40%, а все остальные данные останутся неизменными, предприятие получит прирост прибыли до уплаты налогов:

(1000 - 500) • 200 000 • (0,40 - 0,30) = 10 000 000, или после уплаты налогов при ставке налогообложения 24%:

10 000 000 • (1 - 0,24) = 7 600 000 (руб.).

Чистый денежный поток будет равен:

21 400 000 + 7 600 000 = 29 000 000 (руб.).

Чистая реальная стоимость тогда изменится:

ЧДС = -50 000 000 + 29 000 000 • 3,6048 =-50000 000 + 104 539 200 = 54 539 200 (руб.).

Аналогично выполняются расчеты при неблагоприятной и благоприятной ситуации на рынке. Сопоставление их результатов помогает предприятию определить параметры риска убыточных инвестиций при различных объемах продаж и принять определенные меры по их предотвращению.

Современные методы оценки эффективности производственных инвестиций пока еще редко и мало применяются в практике работы российских предприятий. Во многом это связано с ограниченностью самих инвестиций. По мере их роста значение правильного решения этой проблемы будет несомненно повышаться.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Инвестиции (капиталовложения) - это совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений собственного или заемного капитала.

Долгосрочными инвестициями являются расходы, связанные с:

• осуществлением капитального строительства в форме нового строительства, а также реконструкции, расширения и технического перевооружения действующих предприятий и объектов непроизводственной сферы. Указанные работы (кроме нового строительства) приводят к изменению сущности объектов, на которых они осуществляются, а затраты, производимые при этом, не являются издержками отчетного периода по их содержанию;

• приобретением зданий, сооружений, оборудования, транспортных средств и других отдельных объектов (или их частей) основных средств;

• приобретением земельных участков и объектов природопользования;

• приобретением и созданием активов нематериального характера.

Целями управленческого учета долгосрочных инвестиций является:

• определение и оценка предстоящих затрат и результатов производственного инвестирования;

• выбор наиболее оптимального для данных условий варианта капитальных вложений;

• своевременное, полное и достоверное отражение всех произведенных расходов по их видам и учитываемым объектам;

• обеспечение контроля за ходом инвестиционного процесса, вводом в действие производственных мощностей и объектов основных средств;

• правильное определение и отражение инвентарной стоимости вводимых в действие и приобретенных объектов основных средств, земельных участков, объектов природопользования и нематериальных активов;

• осуществление контроля за наличием и использованием источников финансирования долгосрочных инвестиций.

При планировании и учете производственных инвестиций затраты группируют по технологической структуре расходов, определяемой сметной документацией.

На практике чаще всего используется следующая структура расходов на капитальные вложения: строительные работы; монтаж оборудования; приобретение оборудования, требующего монтажа; приобретение оборудования, не требующего монтажа, а также инструмента и инвентаря; приобретение оборудования, требующего монтажа, но предназначенного для постоянного запаса; прочие капитальные затраты; затраты, не увеличивающие стоимости основных средств.

Порядок учета затрат на строительные работы и работы по монтажу зависит от способа их производства - подрядного или хозяйственного.

При оценке эффективности производственных капитальных вложений ключевым является ответ на вопрос: будет ли приток денежных средств достаточно большим, чтобы оправдать эти инвестиции, т.е. покрыть затраты на капвложения и обеспечить нормальную прибыльность от их осуществления.