Инфляция и ее влияние на принятие решений

      Первая  группа методов основывается на следующей  идее. Денежные доходы, поступающие  на предприятие в различные моменты  времени, не должны суммироваться непосредственно; можно суммировать лишь элементы приведенного потока. Если обозначить F1,F2 ,....,Fn прогнозируемый коэффициент дисконтирования денежного потока по годам , то i-й элемент приведенного денежного потока Рi рассчитывается по формуле :

Pi = Fi / ( 1+ r ) i

      где r- коэффициент дисконтирования.

      Назначение  коэффициента дисконтирования состоит  во временной упорядоченности будущих  денежных поступлений (доходов) и приведении их к текущему моменту времени. Экономический смысл этого представления в следующем: значимость прогнозируемой величины денежных поступлений через i лет ( Fi ) с позиции текущего момента будет меньше или равна Pi . Это означает так же , что для инвестора сумма Pi в данный момент времени и сумма Fi через i лет одинаковы по своей ценности . Итак последовательность действий аналитика такова (расчеты выполняются для каждого альтернативного варианта):

• рассчитывается величина требуемых инвестиций (экспертная оценка);
• оценивается прибыль (денежные поступления) по годам Fi;
• устанавливается значение коэффициента дисконтирования , r ;
• определяются элементы приведенного потока, Pi;
• рассчитывается чистый приведенный эффект ( NPV ) по  формуле:

NPV= E Pi - IC

• сравниваются  значения NPV;
• предпочтение отдается тому варианту, который имеет больший                      NPV (отрицательное значение NPV свидетельствует об экономической нецелесообразности данного варианта).

      Вторая  группа методов продолжает использование  в расчетах прогнозных значений  F. Один из самых простых методов  этой группы - расчет срока окупаемости  инвестиции. Последовательность действий аналитика в этом случае такова:

• рассчитывается величина требуемых инвестиций , IC ;
• оценивается прибыль (денежные поступления) по годам, Fi ;
• выбирается тот вариант, кумулятивная прибыль по которому за  меньшее число лет окупит сделанные инвестиции.

б) Число  альтернативных вариантов больше двух.

n > 2

      Процедурная сторона анализа существенно  усложняется из-за множественности  вариантов , техника “ прямого  счета “ в этом случае практически  не применима . Наиболее удобный вычислительный аппарат - методы оптимального программирования ( в данном случае этот термин означает “ планирование ” ) . Этих методов много ( линейное , нелинейное, динамическое и пр. ), но на практике в экономических исследованиях относительную известность получило лишь линейное программирование. В частности рассмотрим транспортную задачу как пример выбора оптимального варианта из набора альтернативных . Суть задачи состоит в следующем .

      Имеется n пунктов производства некоторой  продукции ( а1,а2,...,аn ) и k пунктов ее потребления ( b1,b2,....,bk ), где ai - объем выпуска продукции i - го пункта производства , bj - объем потребления j - го пункта потребления . Рассматривается наиболее простая , так называемая “закрытая задача ” , когда суммарные объемы производства и потребления равны . Пусть cij - затраты на перевозку единицы продукции . Требуется найти наиболее рациональную схему прикрепления поставщиков к потребителям , минимизирующую суммарные затраты по транспортировке продукции . Очевидно , что число альтернативных вариантов здесь может быть очень большим , что исключает применение метода “ прямого счета ” . Итак необходимо решить следующую задачу :

      E E Cg Xg -> min

      E Xg = bj         E Xg = bj      Xg >= 0

     Известны  различные способы решения этой задачи-распределительный метод потенциалов и др. Как правило для расчетов применяется ЭВМ.

      При проведении анализа в условиях определенности могут успешно применяться методы машинной имитации , предполагающие множественные  расчеты на ЭВМ . В этом случае строится имитационная модель объекта или процесса ( компьютерная программа ) , содержащая b-е число факторов и переменных , значения которых в разных комбинациях подвергается варьированию . Таким образом машинная имитация - это эксперимент , но не в реальных , а в искусственных условиях . По результатам этого эксперимента отбирается один или несколько вариантов , являющихся базовыми для принятия окончательного решения на основе дополнительных формальных и неформальных критериев .¹⁶

     Однако  лишь немногие решения принимаются  в условиях определённости. Большинство управленческих решений являются вероятностными.

    Вероятностными  называются решения, принимаемые в условиях риска или неопределённости.¹⁷

16. Каратуев  А.Г. Финансовый менеджмент: Учебно-справочное  пособие. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2001. – 496

17. Бочаров  В.В. Управление денежным оборотом  предприятий и корпораций. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 144 с.  

    В ряде случаев, организация не располагает  достаточной информацией для  объективной оценки вероятности  возможных событий. В таких ситуациях руководителям помогает опыт, который показывает , что именно может произойти с наибольшей вероятностью. В этих случаях оценка вероятности является субъективной.¹⁸

    Пример  решения, принятого в условиях риска ,- решение транспортной компании застраховать свой парк автомобилей. Финансовый менеджер не знает точно, будут ли аварии и сколько и какой ущерб они причинят, но из статистики транспортных происшествий он знает, что одна из десяти машин раз в году попадает в аварию и средний ущерб составляет $ 1 000 (цифры условные). Если организация имеет 100 автомашин, то за год вероятны 10 аварий с общим ущербом $ 10 000. В действительности же аварий может быть меньше, но ущерб больше, или наоборот. Исходя из этого, и принимается решение о целесообразности страхования транспортных средств и размере страховой суммы.¹⁹

   Анализ  и принятие решений в условиях риска встречается на практике наиболее часто. Здесь пользуются вероятностным  подходом, предполагающим прогнозирование  возможных исходов и присвоение им вероятностей . При этом пользуются:

а) известными , типовыми ситуациями ( типа - вероятность  появления герба при бросании монеты равна 0.5 ) ;

б) предыдущими  распределениями вероятностей ( например,из выборочных обследований или статистики предшествующих периодов известна вероятность появления бракованной детали ) ;

в) субъективными  оценками ,сделанными аналитиком самостоятельно либо с привлечением группы экспертов . 
 
 

18. Гридчина  М.В, Финансовый менеджмент: Курс  лекций. – 2-е изд, перераб и  доп. – К.: МАУП, 2002. – 160 с.: ил.

19. Джай  К. Шим, Джой Г. Сигел. Основы  коммерческого бюджетирования / пер.  с англ. – СПБ.: Азбука, 2001.- 496 с.

Последовательность  действий аналитика в этом случае такова :

• прогнозируются возможные исходы Ak , k = 1 ,2 ,....., n ;
• каждому исходу присваивается соответствующая вероятность pk , причем Е рк = 1
• выбирается критерий(например максимизация математического ожидания прибыли ) ;
• выбирается вариант , удовлетворяющий выбранному критерию .

      Пример : имеются два объекта инвестирования с одинаковой прогнозной суммой требуемых капитальных вложений . Величина планируемого дохода в каждом случае не определенна и приведена в виде распределения вероятностей : 

 

      Тогда математическое ожидание дохода для  рассматриваемых проектов будет  соответственно равно :

      У ( Да ) = 0 . 10 * 3000 + ......+ 0 . 10 * 5000 = 4000

      У ( Дб ) = 0 . 10 * 2000 +.......+ 0 . 10 * 8000 = 4250

      Таким образом проект Б более предпочтителен. Следует, правда, отметить, что этот проект является и относительно более  рискованным, поскольку имеет большую  вариацию по сравнению с проектом А ( размах вариации проекта А - 2000 , проекта Б - 6000 ) . Решение принимается в условиях неопределённости, когда из-за недостатка информации невозможно количественно оценить вероятность его возможных результатов.

    Сталкиваясь с неопределённостью, финансовый менеджер может использовать две основные возможности:

    1) попытаться получить дополнительную  информацию и ещё раз проанализировать  проблему с целью уменьшить  её новизну и сложность. В  сочетании с опытом и интуицией  это даст ему возможность оценить  субъективную , предполагаемую вероятность возможных результатов;       

    2)   когда не хватает времени и  / или средств на сбор дополнительной  информации, при принятии решений  приходится полагаться на прошлый  опыт и интуицию. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     ГЛАВА 3. ФИНАНСОВЫЕ РЕШЕНИЯ В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ.

 

3.1 Усложнение планирования, потребность в дополнительных источниках финансирования. 

     Основные  решения финансового характера, имеющие критическое значение для  предприятия, носят чаще всего долгосрочный характер и связаны с выбором инвестиционных проектов. Как было показано ранее, такой выбор основывается на расчете прогнозных величин чистого приведенного эффекта. Качество расчета зависит от точности прогноза денежных поступлений и величины задаваемого менеджером приемлемого уровня эффективности инвестиций. При расчетах необходимо руководствоваться двумя принципами: а) применять модифицированный коэффициент дисконтирования, содержащий поправку на прогнозируемый уровень инфляции; б) при прочих равных условиях отдавать предпочтение проектам с более коротким сроком реализации. Планируя свою деятельность в условиях инфляции, целесообразно также придерживаться некоторых простых правил:

• не держать излишние денежные средства «в чулке», на расчетном счете, сократить займы и кредиты знакомым и контрагентам;
• свободные деньги необходимо вкладывать либо в недвижимость, либо в дело, сулящее несомненные выгоды;
• по возможности необходимо жить в долг (безусловно, это должно быть подкреплено экономическими расчетами, подтверждающими будущую кредитоспособность).²⁰

 
 
 

20. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности.—2-е изд., перераб. И доп.—М.: Финансы и статистика, 2000.

     В условиях инфляции величина капитала, необходимого для нормального функционирования деятельности предприятия, постоянно возрастает. Это обусловлено ростом цен на потребляемое сырье, увеличением расходов по заработной плате и пр. Таким образом, даже простое воспроизводство, т. е. поддержание неуменьшающейся величины экономического потенциала предприятия, требует дополнительных источников финансирования. Безусловно, это относится прежде всего к перспективному финансовому планированию.