Формирование портфеля стратегий

     Важным  условием определения периода формирования инвестиционной стратегии является продолжительность периода, принятого  для формирования общей экономической  стратегии компании. Так как инвестиционная стратегия носит по отношению  к ней подчиненный характер, она  не может выходить за пределы этого  периода (более короткий период формирования инвестиционной стратегии допустим, т.к. заключительные этапы экономической стратегии компании могут не требовать изменений инвестиционной деятельности).

     Одним из условий определения периода  формирования инвестиционной стратегии  компании является ее отраслевая принадлежность. Результаты обследования отдельных  компаний США показывают, что наибольший период (свыше 10 лет) характерен для  разработки инвестиционной стратегии  так называемыми институциональными инвесторами (инвестиционными фондами, инвестиционными компаниями и т.д.), меньший период (5-10 лет) характерен для компаний и фирм, осуществляющих свою деятельность в сфере производства и в добывающих отраслях промышленности; еще более короткий период (3-5 лет) характерен для компаний и фирм, осуществляющих свою деятельность в  сфере производства потребительских  товаров, розничной торговли и услуг  населению. Очевидно, и в наших  условиях такую отраслевую дифференциацию среднего периода формирования инвестиционной стратегии следует считать целесообразной. И, наконец, одним из условий определения  периода формирования инвестиционной стратегии является размер компании. Инвестиционная деятельность крупных  компаний обычно прогнозируется на более  длительный период. Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности должно исходить, прежде всего, из системы  целей общей стратегии экономического развития. Эти цели могут быть сформированы в виде обеспечения прироста капитала; роста уровня прибыльности инвестиций и суммы дохода от инвестиционной деятельности, изменения пропорций  в формах реального и финансового  инвестирования; изменения технологической  и воспроизводственной структуры  капитальных вложений; изменения  отраслевой и региональной направленности инвестиционных программ и т.п.

     При этом формирование стратегических целей  инвестиционной деятельности должно увязываться  со стадиями жизненного цикла и целями хозяйственной деятельности компании (фирмы). Разработка наиболее эффективных  путей реализации стратегических целей  инвестиционной деятельности осуществляется по двум направлениям. Одно из них охватывает разработку стратегических направлений  инвестиционной деятельности, другое – разработку стратегии формирования инвестиционных ресурсов. Этот этап является наиболее ответственным и сложным. Конкретизация инвестиционной стратегии  по периодам ее реализации предусматривает  установление последовательности и  сроков достижения отдельных целей  и стратегических задач. В процессе этой конкретизации обеспечивается внешняя и внутренняя синхронизация  во времени. Внешняя синхронизация  предусматривает согласование во времени  реализации инвестиционной стратегии с общей стратегией экономического развития компании, а также с прогнозируемыми изменениями конъюнктуры инвестиционного рынка. Внутренняя синхронизация предусматривает согласование во времени реализации отдельных направлений инвестирования между собой, а также с формированием необходимых для этого инвестиционных ресурсов.

     Оценка  разработанной инвестиционной стратегии  осуществляется на основе следующих  критериев:

     1) согласованность инвестиционной  стратегии компании (фирмы) с общей  стратегией ее экономического  развития. При этом исследуется  согласованность целей, направлений  и этапов реализации этих стратегий,

     2) внутренняя сбалансированность  инвестиционной стратегии. В процессе  такой оценки определяется насколько  согласуются между собой отдельные  стратегические цели и направления  инвестиционной деятельности, а  также последовательность их  выполнения;

     3) согласованность инвестиционной  стратегии с внешней средой. При  этом оценивается, насколько разработанная  инвестиционная стратегия соответствует  прогнозируемым изменениям экономического  развития и инвестиционного климата  страны, а также конъюнктуры инвестиционного  рынка;

     4) реализуемость инвестиционной стратегии  с учетом имеющегося ресурсного  потенциала. В процессе такой  оценки в первую очередь рассматриваются  потенциальные возможности компании  в формировании финансовых ресурсов, за счет собственных источников. Кроме того, оценивается квалификационная  подготовленность персонала и  техническая оснащенность компании  с позиций задач реализации  инвестиционной стратегии. В отдельных  случаях рассматривается также  возможность привлечения к реализации  инвестиционной стратегии требуемых  финансовых, технологических, сырьевых, энергетических и других ресурсов;

     5) приемлемость уровня риска, связанного  с реализацией инвестиционной  стратегии. В процессе такой  оценки рассматриваются уровни  основных инвестиционных рисков  и их возможные финансовые  последствия для компании;

     6) результативность инвестиционной  стратегии. Оценка результативности  инвестиционных программ базируется, прежде всего, на определении  экономической эффективности их  реализации. Наряду с этим оцениваются  и внеэкономические результаты, достигаемые в процессе реализации  инвестиционной стратегии (рост  имиджа компании, улучшение условий  - обслуживания клиентов и т.п.).

     Таким образом, разработка инвестиционной стратегии  позволяет принимать эффективные  управленческие решения, связанные  с развитием компании, в условиях изменения внешних и внутренних факторов, определяющих это развитие. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     3. Инвестиционная стратегия как составная часть стратегии развития предприятия 

     Инвестиционная  стратегия – формирование системы  долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор наилучших  путей их реализации.

     Портфельные инвестиции связаны с формированием  портфеля и представляют собой диверсифицированную  совокупность вложений в различные виды активов.

     Принципами  формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их стабильный рост, высокая  ликвидность. Под безопасностью  понимаются неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного  капитала и стабильность получения  дохода. Ликвидность инвестиционных ценностей – это их способность  быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Как правило, наиболее низкой ликвидностью обладает недвижимость.

     Ни  одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто  предпочитает надежность, будут предлагать высокую цену. Главная цель при  формировании портфеля состоит в  достижении наиболее оптимального сочетания  между риском и доходом для  инвестора. Иными словами, соответствующий  набор инвестиционных инструментов призван снизить риск потерь вкладчика  до минимума и одновременно увеличить  его доход до максимума.

     Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, т. е. вложение средств в проекты и  ценные бумаги с различными уровнями надежности и доходности. Риск снижается, когда вкладываемые средства распределяются между множеством разных видов вложений. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие  доходы по одному элементу портфеля будут  компенсироваться высокими доходами по другому. Минимизация риска достигается  за счет включения в портфель множества  различных элементов, не связанных  тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний  их деловой активности.

     Оптимальное количество элементов портфеля зависит  от возможностей инвестора, наиболее распространенная величина – от 8 до 20 различных элементов  инвестиционного портфеля. 
 
 
 

     3.1 Функции управления инвестиционным портфелем

     Рассматривая  вопрос о формировании портфеля, инвестор должен определить для себя значения основных параметров, которыми он будет  руководствоваться. К основным параметрам инвестиционного портфеля относятся:

     - тип портфеля;

     - сочетание риска и доходности портфеля;

     - состав портфеля;

     - схема управления портфелем.

     1. Существует два типа портфелей:

     а) портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет высокого уровня прибыли от инвестиционных проектов, а также процентов и дивидендов по ценным бумагам;

     б) портфель, направленный на увеличение объемов производства по видам продукции, а также преимущественный прирост  курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг.

     2. В портфель обязательно должны  входить различные по риску  и доходности элементы. Причем, в  зависимости от намерений инвестора,  доли разнодоходных элементов  могут варьироваться. Эта задача  вытекает из общего принципа, который действует на инвестиционном  рынке: чем более высокий потенциальный  риск несет инструмент, тем более  высокий потенциальный доход  он должен иметь, и, наоборот, чем ниже риск, тем ниже ставка  дохода.

     3. Первоначальный состав портфеля  определяется в зависимости от  инвестиционных целей вкладчика  – возможно формирование портфеля, предлагающего больший или меньший  риск. Исходя из этого, инвестор  может быть агрессивным или  консервативным. Агрессивный инвестор  – инвестор, склонный к высокой  степени риска. В своей инвестиционной  деятельности он делает акцент  на вложение в рискованные  бумаги и проекты. Консервативный  инвестор – инвестор, склонный  к меньшей степени риска. Он  вкладывает средства в стабильно  работающие предприятия, а также  в облигации и краткосрочные  ценные бумаги.

     4. На практике существует несколько  схем управления портфелем, каждая  из которых определяет поведение  инвестора в той или иной  ситуации.

     Первая  схема. Инвестор заранее определяет границы, в рамках которых происходит разделение инструментов по риску, сроку  и доходности, таким образом, формируются  корзины с определенными характеристиками. Каждой корзине отводится определенный фиксированный вес (доля) в инвестиционном портфеле. Эта доля остается постоянной с течением времени. Состав корзин может меняться под воздействием различных факторов:

     - макроэкономической ситуации;

     - изменения критериев инвестора;

     - изменений произошедших с проектом или ценной бумагой.

     Вторая  схема. Инвестор придерживается гибкой шкалы весов корзин в инвестиционном портфеле. Первоначально портфель формируется  исходя из определенных весовых соотношений  между корзинами и элементами корзин. В дальнейшем они пересматриваются в зависимости от результатов  анализа финансовой ситуации на рынке  и ожидаемых изменений конъюнктуры  товарного и финансового спроса.

     И та, и другая схема управления портфелем  подразумевает иерархический подход к анализу и отбору, как элементов  корзин, так и элементов портфеля.

     Иерархический подход позволяет четко распределить полномочия и обязанности в группе инвестиционного менеджмента фирмы.

     Руководитель  группы или инвестиционного отдела выполняет функцию управления составом портфеля: определяет критерии распределения  инструментов по корзинам, определяет веса корзин в портфеле, осуществляет координацию действий в случае перераспределения  инструментов между корзинами.

     Каждый  подчиненный, как правило, занимается или «ведет» одну или несколько  корзин. Определяет состав, отслеживает  текущую информацию по элементам, проводит анализ соответствия того или иного  инструмента критериям своей  корзины.

     После определения функций управления портфелем рассмотрим виды элементов  инвестиционного портфеля.

     Разработка  и реализация реального инвестиционного  проекта – от первоначальной идеи до эксплуатации предприятия – может  быть представлена в виде цикла, состоящего из трех отдельных фаз: предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной (рис. 4). Каждая из этих фаз, в свою очередь, подразделяется на стадии, и некоторые  из них содержат такие важные виды деятельности, как консультирование, проектирование и производство.