Формирование инвестиционного портфеля по принципам успешности и результативности

Выбор ценных бумаг для портфельного инвестирования зависит от целей  инвестора и его отношения  к риску. Для всех инвесторов принято  выделять три типа целей инвестирования и связанного с ними отношения  к риску[1].

1. Инвестор стремится защитить свои средства от инфляции; для достижения цели он предпочитает вложения с невысокой доходностью, но с низким риском. Этот тип инвестора называют консервативным.
2. Инвестор пытается произвести длительное вложение капитала, обеспечивающее его рост. Для достижения этой цели он готов пойти на рискованные вложения, но в ограниченном объеме, подстраховывая себя вложениями в слабодоходные, но и малорискованные ценные бумаги. Такой тип инвестора называют умеренно-агрессивным.
3. Инвестор стремится к быстрому росту вложенных средств, готов для этого делать вложения в рискованные ценные бумаги, быстро менять структуру своего портфеля, проводя спекулятивную игру на курсах ценных бумаг. Этот тип инвестора принято называть агрессивным.

Если рассматривать типы портфелей  в зависимости от степени риска, который приемлет инвестор, то результаты можно свести в таблицу 1.

 

Таблица 1 Связь между типом инвестора и типом портфеля[8]

Тип инвестора	Цель инвестирования	Степень риска	Тип ценной бумаги	Тип портфеля
Консерва-тивный	Защита от инфляции	Низкая	Государственные ценные бумаги, акции и облигации  крупных стабильных эмитентов	Высоконадежный, но низко доходный
Умеренно-агрессив-ный	Длительное вложение капитала и его рост	Средняя	Малая доля государственных  ценных бумаг, большая доля ценных бумаг  крупных и средних, но надежных эмитентов с тигельной рыночной историей	Диверсифи-цированный
Агрессив-ный	Спекулятивная игра, возможность быстрого роста  итоженных средств	Высокая	Высокая доля высокодоходных ценных бумаг небольших эмитентов, венчурных компаний и т.д.	Рискованный, но высоко-доходный

Рассматривая вопрос с точки  зрения практики отечественного фондового  рынка, необходимо, прежде всего, решить проблему: а имеется ли на нем  достаточное количество качественных ценных бумаг, инвестируя в которые  можно достигнуть вышеприведенных  норм. В частности, на отечественном  фондовом рынке разновидностей портфелей  не так уж и много.

2.3 Технико-экономическая характеристика предприятия

Туристический центр «Алые паруса»  находится в г. Чайковский Пермского  края. Юридическая форма собственности  – общество с ограниченной ответственностью. Юридический адрес: Пермский край, г.Чайковский, ул. Советская, д. 20, 2 этаж. ТЦ «Алые паруса» создан 20 августа 2009 года двумя учредителями.

Туристический центр «Алые паруса»   оказывает услуги населению по подготовке и организации отдыха. Основные услуги –

• Продажа  туров по России и заграницу (экскурсии, отдых на море, активный туризм, отдых с детьми, паломнический туризм);
• Продажа обучающих туров (обучения языкам за границей)
• продажа авиа билетов;
• продажа железнодорожных билетов;
• бронирование гостиниц по всему миру;
• продажа туристических сим-карт GoodLine ;
• продажа дисконтных туристических карт и сертификатов;
• организация встречи и проводов туристов в аэропорт.

ООО «Туристический центр Алые паруса»  арендует 3 офиса в торговом центре «Дельфин»на 2 этаже площадью 12 м кв., 10 м. кв. и 50 м. кв. В первом офисе располагается касса и бухгалтерия, во втором офисе находятся генеральный директор и заместитель директора, в третьем офисе находятся менеджеры, обслуживающие клиентов. Офис для приема клиентов очень просторный, оснащен зоной для детей, зоной ожидания клиентов, рабочей зоной менеджеров.

Организация отработала 3 года и поэтому уже можно судить о стабильности данного бизнеса.

Для того чтобы оценить  финансовое состояние ООО «Туристический центр Алые паруса» следует изучить ряд документов и показателей.

Хорошее финансовое состояние  – это устойчивая платежеспособность, постоянное наличие достаточных  сумм денежных средств на счетах, эффективное  использование оборотных средств, правильная организация расчетов, рентабельность производства.

Для того чтобы определить финансовое состояние ООО «Туристический центр Алые паруса» проанализируем показатели размеров предприятия, показатели платежеспособности и ликвидности.

Таблица 2 – Показатели финансовой отчетности

Показатели (тыс. руб)	2009г.	2010г.	2011 г.
Выручка от продажи товаров,  услуг	360	1240	2020
Затраты:
Аренда	36	240	300
Реклама	5	100	120
Зарплата	112	480	672
Налоги	21,6	74,4	121,2
	38,08	163,2	228,5
итого затраты	212,68	1058	1442
Чистая прибыль	147,32	182,4	578,3

Учредители решают заняться инвестиционной деятельностью в сфере фондового рынка. Изучив ситуацию на рынке ценных бумаг, они решают приобрести портфель акций 5-ти Российских компаний. Для этого они выделяет 100 000 руб. из чистой прибыли организации на покупку.

В таблице 3 представлено содержание инвестиционного портфеля, цена акций, количество и доходность акций.

Таблица 3. Содержание инвестиционного  портфеля

№ п\п	Наименование  организации	Цена, руб.	Количество, шт.	Инвестиции, руб.	Доля ценной бумаги в портфеле, %	Дивиденды, руб. на акцию
1	Сбербанк	94	70	6580	13	0,92
2	Уралкалий	222	143	31746	26	4
3	Ростелеком	136	85	11560	16	4,69
4	Газпром	169	98	16562	18	3,85
5	Мобильные ТелеСистемы	233	144	33552	27	14,71

2.4 Анализ и оценка инвестиционного портфеля

При расчете доходности проекта  используется фундаментальный анализ, рамках которого используется эвристический  подход.

На основании данных таблицы 3 производится анализ доходности от инвестиций в портфель акций. Предполагаемый срок инвестиционного проекта 3 года, в течение которого инвестор планирует получать прибыль.

Таблица 4. Предполагаемый доход  от инвестиций.

Год	Сбербанк	Уралкалий	Ростелеком	Газпром	Мобильные ТелеСистемы	Итого по портфелю
1	1974	7937	2890	4969	13421	31190
2	3948	15873	5780	9937	26842	62380
3	5922	23810	8670	14906	40262	93570

 

На основании расчетных  данных таблицы 4 производится оценка эффективности инвестиционного  портфеля двумя методами:

Метод чистого дисконтированного  дохода

при r = 15%

Для всего портфеля:

PV=31190/1,15=27121,65

PV=62380/1,15²=47168,09

PV=93570/1,15³=61523,6

NPV=(27121,65+47168,09+61523,6)-100 000=35813,34

 

Для каждого вида эмитента:

1. PV=1974/1,15=1716,52

PV=3948/1,15²=2985,25

PV=5922/1,15³=3893,81

NPV=(1716,52+2985,25+3893,81)-6580=2015,58

2. PV=7937/1,15=6901,30

PV=15873/1,15² =12002,27

PV=23810/1,15³=15655,13

NPV=(6901,30+12002,27+15655,13)-31746= 2813

3. PV=2890/1,15=2513,04

PV=5780/1,15²=4370,51

PV=8670/1,15³⁼5700

NPV=(2513,04+4370,51+5700)-11560=1024

4. PV=4969/1,15=4320,52

PV=9937/1,15²=7513,95

PV=14906/1,15³ =9800,80

NPV=(4320,52+7513,95+9800,80)-16566=5073

5. PV=13421/1,15=11670

PV=26842/1,15²=20296

PV=40262/1,15³=26473

NPV=(11670+20296+26473)-33552= 24888

 

Метод расчета индекса  рентабельности портфеля

Для всего портфеля:

PI=135813,3/100000= 1,35

Для каждого вида эмитента:

1. PI=8595,58/6580= 1,30
2. PI=34558,71/31746= 1,08
3. PI=12584,22/11560= 1,08
4. PI=21635,28/16562= 1,31
5. PI=58439,55/33552= 1,74

 

В результате оценки можно  сделать вывод, что в целом  инвестиционный портфель является доходным, т.к. показатель NPV>0 и PI>1. Также показатель PI показывает, что каждый вложенный рубль будет приносить 1руб.35коп.

Оценка каждого вида акций  позволяет сделать вывод, что  наиболее доходными и надежными являются акции «МобильныеТелеСистемы» и «Газпром».

 

 

 

3. Оценка уровня взаимодействия, взаимозависимости и синергетического  эффекта проектов в инвестиционном портфеле.

Взаимодействие – это определенная система действий одной стороны по отношению к другой и наоборот. Взаимодействие может быть достаточно эффективным и приносить пользу всем его сторонам, иметь ярко выраженный синергетический эффект. [25]

Для оценки уровня взаимодействия инвестиций в портфеле предприятия можно использовать набор критериев, количественных и качественных, по методике Ю.О. Баклановой

1. Адекватный размер компании. 
   Сразу же скажем, что минимальные требования к показателям вообще и к размеру компании в частности инвестор устанавливает произвольно. Так, мы рекомендуем исключить из числа претендентов небольшие компании, бизнес которых в силу его размеров не сможет противостоять действию неблагоприятных экономических и других факторов. Особенно это актуально для промышленных компаний.
2. Отсутствие убытков на протяжении последних десяти лет.
3. Рост прибыли. 
   Увеличение прибыли на акцию как минимум на одну треть за последние десять лет (используются трехлетние средние значения на начало и на конец десятилетнего периода).
4. Умеренное значение коэффициента Р/Е. 
   Текущая цена акции не должна превышать среднее значение прибыли за последние три года в более чем 15 раз.
5. Умеренное значение коэффициента Р/В. 
   Текущая цена не должна превышать балансовую стоимость акции, представленную в последнем отчете, в более чем 1,5 раза.

Можно свести данные критерии в таблицу. В зависимости от величины каждого критерия ему присваиваются  балльные оценки, по шкале от 0 до 2. По итогам таблицы считается сумма по каждому виду выбранных инвестиций (максимальное значение 10 баллов) и находится среднее значение. Значение в 10 баллов означает максимальный уровень взаимодействия, взаимозависимости и синергетического эффекта инвестиционного портфеля.

Таблица 5 – Сводная таблица критериев оценки взаимодействия, взаимозависимости проектного управления инновациями в области

Критерий	Оценка
1. Критерий адекватный размер компании.	Капитал до 100 млрд. руб – 0 баллов;  капитал от 100 до 500 млрд руб -1 балл;  капитал свыше 500 млрд руб – 2 балла.
2. Критерий Отсутствие убытков	До 5 лет  - 0 баллов;  на протяжении 5-10 лет – 1 балл;  на протяжении более 10 лет – 2 балла.
3. Критерий Рост прибыли.	Увеличение прибыли на акцию меньше чем на 1/10 за последние 10 лет  – 0 баллов;  Увеличение прибыли на акцию меньше чем на 1/3 за последние 10 лет – 1 балл;  Увеличение прибыли на акцию как минимум на 1/3 за последние 10 лет – 2 балла.
4. Критерий умеренное значение коэффициента Р/Е.	P/E >30 – 0 баллов;  15< P/E <30  – 1 балл;  P/E <15 – 2 балла.
5.  Критерий умеренное значение коэффициента Р/В.	P/B<0,75 – 0 баллов;  0,75< P/B <1,5   – 1 балл;  P/B >1,5 – 2 балла.
Итого:	«__» баллов из 10