Финансирование инновационной деятельности и его источники

Выделяют следующие 3 формы  поддержки проектов государством: 
1. предоставление кредитных ресурсов на основе возвратности, срочности и платности; 
2. то же самое на условиях закрепления в государственной собственности части акций, создаваемых «под проект» акционерных обществ; 
3. предоставление гарантий возмещения части вложенных инвестором средств, в случае срыва выполнения проекта не по вине первого. Такими инвесторами являются уполномоченные банки, при этом обеспечением выдаваемых ими кредитов являются поручительства Министерства финансов РФ.

Также обязательным условием является тот факт, что сам инициатор  проекта должен вложить в его  реализацию как минимум 20% от объема необходимых средств, срок окупаемости  проектов не должен превышать 2-х лет  и размер государственной поддержки  зависит от форм финансирования проектов и от категории проектов.

Финансирование инновационной  деятельности может осуществляться и из так называемых бюджетных  и внебюджетных фондов финансирования НИОКР. (Федеральный фонд производственных инноваций, Российский фонд фундаментальных  исследований, Российский гуманитарный научный фонд, Федеральный фонд поддержки  малого предпринимательства, Российский Фонд Технологического Развития и др.)

Косвенное государственное  финансирование инновационной деятельности заключается в создании государственными органами выгодных условий для финансирования НИОКР и инноваций заинтересованными в их результатах инвесторами на рыночных условиях. К методам косвенного финансирования относят:

1. Налоговые льготы. К ним относится освобождение от налогообложения отдельных категорий плательщиков или отдельных видов деятельности; изъятие из объекта налога определенных составляющих его элементов; установление необлагаемого минимума объекта налога; понижение налоговых ставок для отдельных категорий плательщиков; отсрочка взимания налога; вычет из начисленной суммы налога.

2. Инвестиционный налоговый кредит. Это такое изменение срока уплаты налога (на прибыль или доход), при котором организации предоставляется возможность в течение определенного срока и в определенных условиях уменьшать свои платежи по налогу с последующей поэтапной суммы кредита и начисленных процентов. Уменьшение производится по каждому платежу налога до тех пор, пока сумма, неуплаченная организацией в результате всех таких уменьшений не станет равной сумме кредита, предусмотренной договором, который заключается между организацией и налоговой службой. Недоплаченная сумма называется накопленной суммой кредита.

3. Предоставление права на ускоренную амортизацию. Государство дает возможность фирмам уменьшить налогооблагаемую прибыль (за счет роста амортизации при сохранении той же цены) и за счет этих средств приобретать новое оборудование. Ускоренной амортизации могут подвергаться основные средства и объекты интеллектуальной собственности (часть нематериальных активов). Ускоренная амортизация позволяет предприятиям значительно увеличить объемы собственных инвестиционно-воспроизводственных ресурсов.

4. Неналоговые направления: выдача государственных поручительств в качестве обеспечения кредитов, привлекаемых под реализацию проектов на рынке. Наиболее привлекательным является предоставление частичных поручительств, чтобы не снимать полностью ответственность с основного инвестора и не допускать лоббирования заинтересованными должностными лицами неэффективных проектов.

В соответствии с законодательством, финансовое обеспечение научно-технической  деятельности основывается на его целевой  ориентации и множественности источников финансирования. Правительство РФ организует разработку и исполнение бюджета  в части расходов на научные исследования и экспериментальные разработки, определяет порядок создания государственных  фондов поддержки научно-технической  деятельности. В порядке долевого участия могут финансироваться  научно-технические программы, сформированные и реализуемые на основе международных  и межотраслевых научно-технических  соглашений, научно-технические программы  создания новых техники и технологии двойного применения³.

 

2.3. Внебюджетное  финансирование инновационной деятельности

 

Привлекаемые  средства юридических и физических лиц включают различные виды, объединения их свободных средств, которые могут быть инвестированы. Основные источники финансирования инновационных программ включают:

- инвестиционные ресурсы  коллективных инвесторов, в том  числе: инвестиционных компаний, паевых инвестиционных фондов, негосударственных  пенсионных фондов;

- инвестиционные ресурсы  страховых компаний (страховые резервы).

Требования к  инвестиционным ресурсам коллективных инвесторов и страховых компаний включают в себя следующие:

- усиление государственного контроля за деятельностью привлекаемых инвесторов;

- отделение управления активами от их хранения;

- установление системы многостороннего и перекрестного контроля;

- повышение требований к раскрытию информации инвесторам;

- совершенствование системы отчетности.

В целях обеспечения финансовой устойчивости и гарантий коллективных инвесторов и страховых компаний инвестирование их средств осуществляется на принципах диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности (диверсификация — наличие широкого круга объектов инвестиций с целью уменьшения возможного инвестиционного риска; возвратность — обязательная возможность возврата инвестированных средств в полном объеме; прибыльность — обязательное получение дохода от инвестирования средств; ликвидность — возможность быстрой реализации инвестированных активов при сохранении их номинальной стоимости в случае необходимости выполнения взятых обязательств по страховым выплатам).

Негосударственные пенсионные фонды. Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) осуществляют инвестиционную деятельность через специализированные компании по управлению их активами, формируемыми из привлеченных добровольных целевых денежных взносов юридических и физических лиц.

Требования к инвестированию активов НПФ включают следующие: в государственные ценные бумаги всех видов, за исключением дисконтных векселей, должно быть размешено не менее 30% общей суммы активов.

В целях соблюдения принципа диверсификации в один объект инвестиций, кроме инвестирования в государственные ценные бумаги, не должно быть размещено более 10% от общей суммы активов.

Страховые организации  как инвесторы. Правилами размещения страховых резервов предусматривается их инвестирование в различные объекты инвестиций. С целью обеспечения платежеспособности страховщика сроки размещения страховых резервов должны быть приближены к срокам несения страховщиком обязательств по договорам страхования.

Для осуществления текущих  страховых выплат компания обязана обеспечить наличие достаточных резервов на расчетном счете в банке. Сумма этих средств должна составлять не менее 3% общей суммы страховых резервов. Страховые резервы, инвестированные в приобретение долей в уставном капитале акционерных обществ закрытого типа, простые векселя (кроме векселей банков), жилищные сертификаты не должны превышать 10% от обшей суммы активов, покрывающих страховые резервы.

В государственные ценные бумаги должно быть размещено не менее 20% страховых резервов, сформированных по долгосрочному страхованию жизни, не менее 10% средств страховых резервов по видам страхования иным, чем страхование жизни.

Не менее 80% страховых  резервов должны быть инвестированы на территории Российской Федерации, если иное не предусмотрено действующим законодательством и международными соглашениями, заключенными Российской Федерацией.

Инновационные фонды, компании. Инновационные компании учреждаются только юридическими лицами, а фонды могут учреждаться как юридическими, так и физическими лицами.

Инновационные фонды бывают открытого или закрытого типа. Открытый инновационный фонд — инновационный фонд, эмитирующий ценные бумаги с обязательством их выкупа; закрытый инновационный фонд — инновационный фонд, который эмитирует ценные бумаги без обязательства их выкупа эмитентом.

Прибыль инновационного фонда формируется за счет дивидендов и процентов по ценным бумагам фонда, а также за счет доходов от операций с ценными бумагами⁴.

 

3. Венчурное финансирование  инновационной деятельности

3.1 Понятие венчурного капитала

 

Капитал может принимать различные формы: авансированного, акционерного, основного, оборотного, промышленного, товарного, ссудного, земледельческого, фиктивного и д.р., в том числе и венчурного (рискового).

Впервые понятие «венчурный капитал» появилось в США. Но лишь недавно венчурный капитал стал предметом пристального внимания экономистов. Само понятие венчурного инвестирования разные авторы трактуют по-разному. Одни понимают под этим лишь высоко-рискованные вложения средств на первоначальных этапах развития бизнеса или даже бизнес – идеи. Другие предпочитают более широкое токование, предполагающие любое финансирование быстрого роста компании. Таким образом, венчурный капитал финансирует не только образование стартового капитала, но и последующие этапы становления инновационного предприятия⁵.

Фактически венчурный  капитал может быть охарактеризован как источник долгосрочных инвестиций, предоставляемых на несколько (3-5-7) лет компаниям, находящимся на ранних стадиях своего становления, уже существующим предприятиям для их расширения и модернизации, а также для финансирования отдельных предприятий, входящих в крупные частные фирмы.

Венчурное инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние частные или приватизированные предприятия без предоставления ими какого - либо залога или гарантий. Собственно по этому такое финансирование и называется рисковым.

Вместе с тем  большому риску противостоит и возможность большого выигрыша, многократно превосходящий тот, который можно получить, помещая свой капитал (с гарантиями) в государственные ценные бумаги, акции промышленных фирм и банков, или спекулируя на бирже.

Анализ венчурного бизнеса  показывает, что специфической особенностью венчурного капитала является финансирование деятельности с повышенной степенью риска. Во-первых, в целях и характере использования средств в инновационном процессе – большой риск потерять авансированный капитал в силу ряда причин: непредсказуемость результата творческого процесса, без которого немыслимо нововведение; возможной ошибки идеи, лежащей в основе инновационного процесса; трудности технической реализации проекта; непредсказуемая реакция рынка на появление новинки и т.д⁶.

Во-вторых, вложения в инновации  характеризуются значительным временным шагом от момента авансирования финансовых средств в инновации, до момента получения коммерческой отдачи от них.

В-третьих, по форме предоставления капитала – инновационный процесс, служит средством решения насущных проблем организации в области их основной деятельности; инвестиции в нововведения в этой связи совершают скорей в составе финансового или торгового капитала, определяющего основную деятельность компании - инноватора; денежный капитал, авансируемый в инновационную деятельность, включается в кругооборот промышленного или торгового капитала, как правило, через особый рынок капиталов – в форме участия, предполагающей особые условия получения ссуды.

В-четвертых, в монопольной  цене предоставляемых средств, обусловливаемой разделением прав монопольного владения результатами инновационной деятельности между кредиторами денежных средств и инноваторами. Высокая неопределенность результатов инновационный деятельности отрицает гарантированный характер возмещения заемных средств, что закономерно предполагает увеличение «цены» кредита, а также вступление заимодавца в права владения новшеством. В этой же связи просматривается такая тенденция: привлечение заемных средств для инвестирования инноваций возможно в том случае, если финансовая отдача от использования создаваемого новшества будет ощутимей, чем от альтернативных сфер вложения капитала.

В-пятых, в источниках инвестирования инноваций – непостоянство и разнообразие субъектов инвестирования: средства государственного бюджета, финансы корпораций, банки, инвестиционные фонды специального назначения, иностранные инвесторы и т.д.

Таким образом, понятие «венчурный капитал» наиболее адекватно отражает характер использования денежных средств в инновационной деятельности, характер связи между различными этапами инновационного цикла. В то же время, необходимо понимать, что степень риска инвестиций в нововведения будет существенно варьировать в зависимости от уровня неопределенности конкретного результата.

Интересы инвесторов и  инноваторов противоречивы. Инноватор, стремясь получить необходимые инвестиции для реализации своего новшества может недооценивать недостатки идеи и переоценивать ее выгоды и преимущества. Инвестор, в свою очередь, стремясь минимизировать риски, стремиться получить объективную техническую, экономическую и рыночную оценки инновации.

Основной проблемой в  современных условиях России является недостаточная активность предприятий во внедрении инноваций в производство. Руководители опасаются рисковать прибылью и брать дорогие кредиты, вкладывая их в рискованные инновационные проекты. Этому способствует также нежелание большинства акционеров расходовать полученную прибыль на развитие производства в ущерб выплате дивидендов.