Денежные потоки: анализ и основы управления

 
 

    Как видно из рисунка, более выгодным является метод начисления простых процентов, если вклад помещается на срок не более года и, наоборот, если срок вклада более года, наиболее выгодным является метод начисления сложных процентов.

    Множитель ⁿ называется множителем наращивания (коэффициентом капитализации). Он показывает, во сколько раз возрастет первоначальный капитал (вклад) за счет присоединения начисленных процентов при заданной процентной ставке r в течение n периодов.

    Для определения множителя наращивания  можно помимо средств вычислительной техники пользоваться специально составленными таблицами, в которых приведены его значения для разных значений. r и n.

    Определение величины наращенной стоимости называется компаудингом.

    Метод сложных процентов позволяет установить, во что превращается первоначальная сумма вклада при положительных темпах ее роста. 

5.3. Дисконтирование. Множители дисконтирования 

    В случае приведения стоимости денег к начальному моменту времени говорят об их текущей, или сегодняшней стоимости. Расчетный прием, с помощью которого осуществляется это приведение, называется дисконтированием (уменьшением стоимости).

    Дисконтирование – процесс, обратный начислению сложных процентов; он позволяет оценить, что мы потеряем, не вложив деньги ни в один проект, в том числе, не поместив их на депозит. Другими словами, дисконтирование дает возможность судить о степени обесценивания денег за n периодов.

    Суть  дисконтирования заключается в  умножении будущей суммы денег, получаемой в n-м году (периоде), отстоящем от начального периода на n лет (периодов), на множитель дисконтирования .

    С позиций текущего момента будущая  сумма (F) всегда будет меньше настоящей (P), поскольку ставка дисконта r > 0 и, следовательно, множитель дисконтирования меньше 1.

                                                              ,                                          

где - коэффициент дисконтирования;

r - ставка дисконта, принятая на уровне среднего процента Центрального банка по вкладам.

    Множитель дисконтирования может быть рассчитан с помощью калькулятора, но удобнее пользоваться уже рассчитанными значениями, которые находятся в специальных финансовых таблицах. 

5.4. Денежные потоки с неравными поступлениями 

    Денежные  потоки в рамках одного временного периода могут быть распределены неравномерно, то есть денежные поступления или выплаты могут быть сконцентрированы либо в начале периода (поток пренумерандо), либо в конце периода (постнумерандо). На практике большее распространение получил поток постнумерандо. Именно этот поток лежит в основе методик анализа инвестиционных проектов. Отчасти это можно объяснить тем, что подводить итоги и оценивать финансовый результат принято в конце отчетного года.

    Оценка  денежного потока может выполняться  с позиций будущего (метод наращивания) и настоящего (метод дисконтирования) момента времени. 

5.5. Понятие аннуитетов 

    Название  аннуитет произошло от латинского слова  «anno», что означает – год. Изначально в качестве временного периода рассматривается год, а в дальнейшем – любой отрезок времени.

    Аннуитет – это денежный поток с равными по величине поступлениями и через равные промежутки времени:

    Аннуитеты могут быть срочными, имеющими ограниченный во времени срок действия, или бессрочными, т.е. вечными, называемыми перпетьютетами.

        В соответствии с видами денежного потока аннуитеты могут быть: постнумерандо и пренумерандо.

    Примером  срочного аннуитета постнумерандо  могут служить постоянно поступающие  рентные платежи за пользование  земельным участком, а примером срочного аннуитета пренумерандо являются периодические денежные вклады на счет в банк в начале каждого месяца с целью накопления.

    Логика, заложенная в схему аннуитетных  платежей широко используется при оценке долговых и долевых ценных бумаг, в анализе инвестиционных проектов, аренды, лизинга. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Тема 6. Финансовое прогнозирование  и финансовое планирование 

6.1. Сущность  финансового прогнозирования.

6.2. Осуществление  финансового прогнозирования.

6.3. Сущность, цель и задачи финансового планирования.

4. Методы финансового планирования.
5. Этапы финансового планирования.
6. Виды финансовых планов.

 

6.1. Сущность финансового  прогнозирования 

    Важными направлениями работы финансового  менеджера являются финансовое планирование и прогнозирование. План и прогноз – понятия не тождественные, каждый из них как инструмент управления выполняет свою роль.

    Отличие финансового прогнозирования от финансового планирования заключается  в том, что при прогнозировании  оцениваются возможные будущие  финансовые последствия принимаемых решений и внешних факторов, а при планировании фиксируются финансовые показатели, которых предприятие стремиться достичь в будущем.

    Отправной точкой финансового прогнозирования  является прогноз продаж и соответствующих  им расходов; конечной точкой и целью – расчет потребностей во внешнем финансировании.

    В условиях цивилизованного рынка  конкуренция побуждает увеличивать  объем продаж, снижать издержки, обеспечивать качество продукции, диверсифицировать  производственную деятельность, что требует постоянного притока капитала и финансовой устойчивости.

    финансовое  прогнозирование заключается в  изучении возможного финансового положения  предприятия в будущем, разработке основных направлений стратегии  в области финансов для обеспечения  необходимой устойчивости предприятия при финансировании определенных расходов. Такой прогноз имеет значение, прежде всего, для самого предприятия, поскольку постоянными задачами при продолжающейся деятельности остается привлечение капитала и предупреждение банкротства.

   Обычно  при обобщенном финансовом прогнозировании  в рыночной экономике учитываются:

   – инвестиционно-кредитные возможности;

   – уже имеющийся опыт финансово-хозяйственной  деятельности;

– известные  заранее с большой степень  вероятности, будущие входящие и  исходящие финансовые потоки, характерные для определенных задач.

   Прогноз перспектив финансового состояния  предприятия имеет значение и  для внешних пользователей экономической  информации. В их число входят банки, которые в процессе кредитования обеспечивают финансовыми ресурсами предприятие-заемщика, заинтересованы в своевременном погашении кредита, имеют доступ к текущей финансовой отчетности клиентов и возможности для анализа и прогнозирования.

   Примером  финансового прогноза может служить  также оценка финансового состояния предприятия по критериям для определения неудовлетворительной структуры баланса, разработанным в целях реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий. В соответствии с результатами оценки финансового состояния предприятие может быть признано неплатежеспособным, могут быть сделаны выводы о реальной возможности у предприятия-должника восстановить свою платежеспособность, о реальной возможности предприятия утратить платежеспособность, если в ближайшее время им не будут выполнены обязательства перед кредиторами.

    Финансовое  прогнозирование представляет собой  основу для финансового планирования на предприятии (т.е. составления стратегических, текущих и оперативных планов) и для финансового бюджетирования (т.е. составления общего, финансового и оперативного бюджетов). 

6.2. Осуществление финансового прогнозирования 

Основные  этапы прогнозирования потребностей финансирования:

1. составление прогноза продаж статистическими и другими доступными методами;
2. составление прогноза переменных затрат;
3. составление прогноза инвестиций в основные и оборотные активы, необходимые для достижения прогнозируемого объема продаж;
4. расчет потребностей во внешнем финансировании и изыскание соответствующих источников.

   Первый  этап осуществляется на основе маркетинговых исследований, остальными занимаются финансисты.

   Существуют  два главных метода финансового  прогнозирования. Один из них основан  на концепции денежных потоков и  сводится, по существу, к расчету  финансовой части бизнес-плана.

   По  второму методу все вычисления делаются на основе следующих предположений:

1. Переменные затраты, текущие активы и текущие обязательства при наращивании объема продаж на определенное количество процентов увеличиваются в среднем на столько же процентов.
2. Процент увеличения стоимости основных средств рассчитывается под заданный процент наращивания оборота в соответствии с технологическими условиями бизнеса и с учетом наличных недогруженных основных средств на начало периода прогнозирования, степенью материального и морального износа наличных средств производства и т.п.
3. Долгосрочные обязательства и акционерный капитал берутся в прогноз неизменными. Нераспределенная прибыль прогнозируется с учетом нормы распределения чистой прибыли на дивиденды и чистой рентабельности реализованной продукции: к нераспределенной прибыли базового периода прибавляется прогнозируемая чистая прибыль и вычитаются дивиденды.

   Просчитав все это, выясняют, сколько пассивов не хватает, чтобы покрыть необходимые  активы – это и будет необходимая  сумма дополнительного внешнего финансирования.

   Таким образом, потребность во внешнем  финансировании будет тем больше, чем больше нынешние активы, темп прироста выручки и норма распределения  чистой прибыли на дивиденды, и тем меньше, чем больше нынешние пассивы и чистая рентабельность реализованной продукции. 

6.3. Сущность, цель и задачи финансового планирования 

   Эффективное управление финансами предприятия возможно лишь при планировании всех финансовых ресурсов. Планирование – это процесс разработки и принятия целевых установок в количественном и качественном выражении, а также определение путей их наиболее эффективного достижения.

   Цель  планирования – определение возможных объемов финансовых ресурсов, капитала и резервов на основе прогнозирования величины финансовых показателей.

   Задачами  планирования являются:

   – определение плановых объемов необходимых  денежных фондов и направлений их расходования;

   – установление финансовых отношений  с бюджетом, банком, страховыми организациями  и другими хозяйствующими субъектами;

   – выявление путей наиболее рационального вложения капитала и его эффективного использования;

   – увеличение прибыли за счет экономного использования финансовых ресурсов предприятия;

   – осуществление контроля за использованием и расходованием денежных средств  и другие.

   Условия, от которых зависит эффективность финансового планирования, вытекают из его целей и требуемого конечного результата. Особое внимание следует уделять трем моментам:

1. прогнозирование;
2. поиск оптимального финансового плана;
3. контроль за воплощением финансового плана в жизнь.

 

6.4. Методы финансового  планирования 

Методы  планирования –  это конкретные способы и приемы расчетов показателей.

   В практике финансового планирования применяются следующие методы: