Денежные потоки: анализ и основы управления

• низкая рентабельность продаж, вызванная падением спроса или неэффективной ценовой политикой;
• отвлечение средств в излишние запасы товарно-материальных ценностей, их удорожание вследствие инфляции;
• большие капитальные затраты сверх имеющихся источников их покрытия;
• высокие налоги и дивиденды;
• чрезмерная доля заемного капитала и связанные с этим высокие выплаты на погашение кредитов и займов и процентов по ним;
• значительная дебиторская задолженность с неопределенными сроками погашения.

   Отрицательные  последствия дефицитного  денежного потока проявляются в:

• снижении ликвидности и уровня платежеспособности организации;
• росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов;
• повышении доли краткосрочной задолженности по финансовым кредитам;
• задержке выплаты заработной платы персоналу;
• увеличении штрафных санкций, предъявляемых предприятию со стороны контрагентов;
• росте продолжительности финансового цикла.

    Дефицит денежного потока в конечном счете  способствует снижению рентабельности собственного капитала и активов  предприятия. Длительный дефицит денежного потока является одним из факторов банкротства.

    Причинами избыточного денежного  потока могут быть:

• распродажа активов;
• получение больших финансовых кредитов без соответствующего их освоения;
• падение рыночной активности.

    Отрицательными последствиями избыточного денежного потока являются:

• потеря реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции;
• потеря потенциального дохода от неиспользования денежных средств в производственном обороте или инвестиционном проекте.

    Избыточный  денежный поток для нормально  работающего предприятия может  быть только в краткосрочном периоде.

    Однако  не во всех случаях отрицательный  денежный поток свидетельствует  о неудовлетворительном прогнозе для  предприятия.

    Неотложность  инвестиционных программ или сезонные особенности производства и сбыта приводят к временному дефициту денежных средств, который покрывается за счет кредитов и займов.

    Анализ  источников поступления  денежных средств чрезвычайно важен для финансовых менеджеров, так как лежит в основе инвестиционной, кредитной, заемной и дивидендной политики предприятия.

    На  основании отчета о движении денежных средств можно сделать следующие  выводы:

    1) за счет каких источников финансирования  преимущественно функционирует  предприятие;

    2) на какие цели используются  кредиты и займы (на развитие  или на погашение прежних долгов);

    3) какая доля денежных средств,  полученных из внешних источников, относится к собственному капиталу (эмиссия акций), а какая – к  заемному (кредиты банков, эмиссия облигаций);

    4) стоит ли привлекать заемные  средства для выплаты дивидендов. 

4.5. Методы оптимизации денежных потоков 

    Цель  оптимизации денежных потоков заключается в обеспечении финансового равновесия предприятия и поддержании его платежеспособности как в краткосрочном периоде, так и в долгосрочной перспективе.

    Оптимизация денежных потоков предполагает:

• обеспечение сбалансированности потоков платежей и поступлений по объему;
• обеспечение сбалансированности денежных потоков  во времени;
• обеспечение роста чистого денежного потока.

    Сбалансированность  потоков платежей и поступлений  по объему при дефицитном денежном потоке (когда выплаты превышают  поступления) в краткосрочном периоде  достигается за счет использования  «Системы ускорения – замедления платежного оборота». Суть этой системы заключается в разработке организационных мер по ускорению привлечения денежных средств и замедлению выплат.

    Например, ускорение ДП может быть  достигнуто за счет:

• увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет;
• полной или частичной предоплаты за продукцию повышенного спроса;
• сокращения сроков предоставления  товарного кредита покупателям;
• ускорения инкассации дебиторской задолженности;
• использования современных форм рефинансирования  дебиторской задолженности – учета векселей, факторинга и проч.

    Замедление  выплат денежных средств  в краткосрочном  периоде может быть за счет:

• увеличения  по согласованию поставщиками сроков предоставления предприятию товарного кредита;
• замены покупки долгосрочных активов их лизингом;
• реструктуризации финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные и проч.

    Однако  следует учесть, что решение проблемы сбалансированности дефицитного денежного  потока в краткосрочном периоде  порождает проблему его дефицитности в последующих периодах. Поэтому параллельно следует предусмотреть меры по сбалансированности дефицитного потока в долгосрочном периоде.

    Рост  объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть обеспечен за счет:

• привлечения инвесторов и вкладчиков;
• дополнительной эмиссии акций и облигаций;
• привлечения долгосрочных кредитов;
• продажи активов.

    Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто в результате:

• сокращения инвестиционных программ;
• «сжатия» производства;
• снижения постоянных издержек.

    Избыточный  денежный поток может быть уменьшен в результате:

• расширения производства;
• обновления внеоборотных активов;
• формирования инвестиционного портфеля;
• досрочного погашения финансовых кредитов;
• повышения дивидендных выплат и проч.

    Несбалансированность денежного потока во времени может создать для предприятия серьезную угрозу банкротства даже при высоком уровне ЧДП. Поэтому при оптимизации денежных потоков во времени используют 2 основных метода:

• выравнивания их объемов в определенные интервалы времени;
• синхронизации, основанный на ковариации положительного и отрицательного потоков.

    Результаты  достижения сбалансированности денежных потоков во времени оцениваются  при помощи  статистических коэффициентов  вариации, корреляции и среднеквадратичного отклонения.

    Рост  чистого денежного потока может  быть обеспечен за счет осуществления  следующих мероприятий:

• снижения издержек;
• эффективной ценовой политики;
• применения метода ускоренной амортизации;
• продажи неиспользуемого оборудования и сверхнормативных запасов;
• своевременного взыскания долгов, штрафов.

    Результаты  оптимизации денежных потоков находят  свое отражение в системе финансового  планирования и прогнозирования.

         
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Тема  5. Основы финансовой математики 

5.1. Значение учета фактора времени в финансовых вычислениях.

5.2. Понятия простого и сложного процентов. Множители наращивания.

5.3. Дисконтирование. Множители дисконтирования.

5.4. Денежные потоки с неравными поступлениями.

5.5. Понятие аннуитета. 

5.1. Значение учета фактора времени в финансовых вычислениях 

    В основе финансовых вычислений лежит  понятие «временной стоимости денег». Денежная наличность с течением времени обесценивается, то есть подвергается инфляции. Например, сумма в 30 тыс. руб. при годовом темпе инфляции 20% через год превратится в сумму 25 тыс. руб. (30 : 1,2). Это важное обстоятельство необходимо учитывать в финансовых расчетах. Поскольку стоимость денег на начало и конец временного периода (как правило, года) неодинакова, в терминологию финансового менеджмента вводят понятия текущей (приведенной или сегодняшней) и будущей стоимости денег. Финансовая операция, рассчитанная без учета фактора времени, может быть неэффективной в результате того, что доход «съедается» инфляцией.

    Существуют  два метода, позволяющие учитывать  фактор времени в финансовых вычислениях:

• начисление сложных процентов (метод наращивания);
• дисконтирование.

 

5.2. Понятия простого и сложного процентов. Множители наращивания

       

    Предоставляя  денежные средства в долг, их владелец получает доход в виде процентов, начисленных по конкретной ставке за определенный период времени.

    Чаще  всего процентная ставка устанавливается в виде годовой ставки, в соответствии с которой начисляются проценты по истечении года. Известны два основных метода начисления процентов:

• метод простых процентов;
• метод сложных процентов.

    При первом методе проценты начисляются  однократно в конце периода, при этом база начисления является неизменной. Если первоначальная сумма , а процентная ставка - r, то ежегодно первоначальная сумма будет увеличиваться на величину и через n – лет составит:

                                                           

    При методе сложных процентов начисления производятся ежегодно как на основную сумму, так и на накопленные ранее и не востребованные проценты. В данном случае база, с которой начисляются проценты, будет все время возрастать и составит: 

к концу I года: ;

к концу II года:

к концу III года:

к концу n-го года:                                                                        
 

    Как соотносятся между собой Р и F?

    Все зависит от значения n.

    Если n=1, то обе суммы равны и не зависят от метода начисления процентов;

    при n >1    Fn >Рn ,     при n <1    Fn <Рn.

    Графически  взаимосвязь между Рn и можно представить следующим образом: