Денежные потоки: анализ и основы управления

Тема 4 . Денежные потоки: анализ и основы управления 

4.1. Понятие и виды денежных потоков.

4.2. Классификация денежных потоков.

4.3. Чистый денежный поток и методы его оценки.

4.4. Анализ денежных потоков.

4.5. Методы оптимизации денежных потоков. 

4.1. Понятие и виды денежных потоков 

    Денежный  поток – это поступление (положительный денежный поток) и расходование (отрицательный денежный поток) денежных средств в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия.

    Если  предприятие представить как единый хозяйственный организм, то денежный поток – это система его «финансового кровообращения».

    Рационально организованный денежный поток является признаком финансового здоровья предприятия. В настоящее время  большинство предприятий испытывают недостаток в оборотных средствах, и тем не менее многие из них работают прибыльно. Результат зависит во многом от качества управления денежными потоками. Эффективное управление потоками обеспечивает финансовое равновесие, ритмичность производства, сокращение потребности в заемном капитале, ускорение оборачиваемости, нормальную платежеспособность и дополнительную прибыль. Вот почему управление денежными потоками является одним из ключевых направлений финансового менеджмента.

    Понятие «денежный поток» является синтетическим, включающим в свой состав многочисленные виды потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность предприятия.

    Среди них различают следующие денежные потоки:

• по предприятию в целом и по видам деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой);
• положительный (поступления, притоки) и отрицательный (выплаты, оттоки);
• валовой (вся совокупность поступлений и платежей) и чистый (разница) между потоками поступлений и платежей);
• избыточный (поступления превышают реальную потребность в денежных средствах) и дефицитный (поступления ниже реальных потребностей);
• настоящий (стоимость потока приведена к текущему моменту) и будущий (стоимость потока приведена к предстоящему моменту времени);
• регулярный (поток осуществляется через равномерные интервалы, например, погашение финансового кредита, долгосрочные финансовые вложения) и дискретный (платежи или поступления, связанные с единичными операциями, например, покупка оборудования, лицензии, безвозмездная помощь) и проч.

 

4.2. Классификация денежных потоков 

    Денежный оборот предприятия складывается из движения денежных средств в результате выполнения различных хозяйственных операций, составляющих текущую (операционную), инвестиционную и финансовую деятельность.

    Текущая деятельность связана с производством и реализацией продукции и обеспечивает основной поток денежных средств.

    Инвестиционная  деятельность включает поступления и использование денежных средств, связанных с покупкой и продажей долгосрочных активов, капитальных вложений и доходы от инвестиций.

    При благоприятной для предприятия экономической ситуации оно стремится к расширению и обновлению производства, что в целом приводит к временному оттоку денежных средств по этому виду деятельности.

    Финансовая  деятельность – это операции по краткосрочному финансированию, кредиты и займы, реализация и выкуп акций, облигационные займы и их погашение, валютные обязательства, оплата векселей и проч. Денежные потоки, создаваемые текущей деятельностью частично могут быть направлены в инвестиционную (например, на покупку основных средств) или финансовую (выплату дивидендов, погашение кредитов и займов). Бывает и наоборот, когда текущая деятельность поддерживается за счет финансовой и инвестиционной. Этим обеспечивается выживание многих предприятий в нестабильных экономических условиях.

    Чтобы повысить аналитичность информации о движении денежных потоков их, классифицирует по видам деятельности предприятия (таблица 1.1).

    Таблица 1.1

Распределение денежных потоков  по видам деятельности предприятия 

      Разница между потоками платежей и поступлений  представляет собой чистый денежный поток. 
 

4.3. Чистый денежный поток и методы его оценки 

    Чистый  денежный поток – это разница между положительным и отрицательным денежным потоками. Наличие положительного чистого денежного потока свидетельствует о платежеспособности предприятия.

    На  практике используют два метода расчета чистого денежного потока (ЧДП): прямой и косвенный. В обоих случаях чистый денежный поток рассчитывают по видам деятельности. Различия в расчетах касаются только операционной деятельности.

    В основе прямого метода лежит движение средств по счетам предприятия. Расчет ведется по видам деятельности предприятия, при этом используются данные Главной книги, журналов-ордеров, аналитического учета. Расчет денежных потоков прямым методом дает возможность оперативного контролировать поступление и расходование средств предприятия и оценивать его платежеспособность  и ликвидность. В системе внутрифирменного финансового планирования разработка бюджета доходов и расходов, а также консолидированного бюджета ведется прямым методом. В России данный метод положен в основу формы отчета о движении денежных средств, утвержденный приказом Минфина Российской Федерации от 13.01.200 г. №4Н «О формах бухгалтерской отчетности организаций». Исходным элементом расчета при прямом методе является выручка от реализации.

      Формула расчета ЧДП прямым методом по операционной деятельности

                                    ЧДП_О = Вр  + ПрП – З – НП – ПрВ                       

    где   Вр – выручка от реализации;

ПрП – прочие поступления;

З – затраты по операционной деятельности;

НП – налоговые платежи;

ПрВ – прочие выплаты денежных средств. 

    Недостатком данного метода расчета денежных потоков является то, что он не раскрывает взаимосвязи финансового результата (полученной прибыли) с изменениями  абсолютного размера денежных средств.

    Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как дает ответ на вопрос: как связаны между собой чистый денежный поток и чистая прибыль.

    На  первый взгляд кажется, что чистая прибыль  как раз и должна выражаться в  приросте денежных средств предприятия. Однако более глубокий анализ показывает, что денежный поток может быть как больше, так и меньше чистой прибыли. Например, если в течение отчетного периода приобретено оборудование за счет собственных средств, то это приведет к уменьшению денежного потока по сравнению с чистой прибылью. Если же в отчетном месяце получен кредит или произведена эмиссия акций, то это приведет к увеличению денежного потока по сравнению с чистой прибылью.

    Таким образом, различия между суммой полученной прибыли и денежными потоками проявляются в следующем:

1. прибыль отражает чистый доход, полученный предприятием за определенный период времени (год, квартал), что не совпадает с реальным поступлением денежных средств в течение этого периода:
2. денежный поток включает поступления (кредиты, дотации, инвестиции) и выплаты (погашение кредитов, займов), которые не учитываются при расчете прибыли;
3. некоторые виды начисленных затрат (амортизация, расходы  будущих периодов увеличивают издержки, но не вызывают оттоков и притоков денежных средств);
4. наличие прибыли не означает наличия у предприятия свободных денежных средств.

    Например, при увеличении объемов производства, организация может испытывать в  определенный момент нехватку денежных средств для оплаты счетов, то есть быть неплатежеспособной, хотя и прибыльной.

    Итак, прибыль – это некоторая сумма денег, рассчитанная на конец отчетного периода, денежный поток – это движение средств в реальном режиме времени.

    При косвенном методе чистая (нераспределенная) прибыль преобразуется в чистый денежный поток от операционной деятельности путем соответствующих корректировок. Корректирующими факторами являются амортизация и любые изменения в текущих активах и пассивах. Исходной информацией при этом служат данные бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, приложений к балансу, главной книги.

    Формула для расчета ЧДП косвенным  методом по операционной деятельности

              ЧДП_О  =  П_Ч + А_ОС + А_НА – ΔДЗ –  ΔЗ_ТМ +  ΔКЗ + ΔРФ

    где  П_Ч – чистая прибыль;

А_ОС, А_НА - ∑ амортизации основных средств и нематериальных активов соответственно;

ΔДЗ – прирост (снижение) дебиторской задолженности;

ΔЗ_ТМ – прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей;

ΔКЗ – прирост (снижение) кредиторской задолженности;

ΔРФ – прирост (снижение) резервного и других страховых фондов. 

    Как видно из формулы, чистый денежный поток зависит от происходящих изменений в стоимости активов и пассивов баланса. Положительный денежный поток формируется либо за счет уменьшения актива, либо за счет увеличения пассива. Продажа запасов, оборудования, сокращение дебиторской задолженности – все это обеспечивает поступление денежных средств.

    Получение кредитов, продажа обыкновенных акций  и проч. влекут за собой увеличение пассива и дополнительный приток финансовых ресурсов.

    Отрицательный денежный поток связан либо с увеличением активов, либо с уменьшением пассивов. Так например, рост запасов, дебиторской задолженности, строительство хозяйственного объекта увеличивают активы, поглощая денежные средства. Аналогично, выплата банковского кредита, снижение кредиторской задолженности, убыток вместо прибыли – все это сокращает пассивы, вызывая отток средств. 

4.4. Анализ денежных потоков 

    Целью анализа денежных потоков является:

первое  – выявление причин дефицита (избытка) денежных средств и

второе – определение источников их поступления и направлений

                использования.

    Основным  документом для изучения денежных потоков является «Отчет о движении денежных средств» (форма № 4), методами анализа – прямой и косвенный.

    Дефицит денежных средств свидетельствует о снижении ликвидности и утрате платежеспособности организации, избыток – о нерациональном расходовании средств и о недополучении прибыли в связи с замедлением их оборачиваемости.

    Причинами дефицита могут быть: