Анализ коэффициентов в финансовом менеджменте

Коэффициент заемного капитала отражает долю заемного капитала в источниках финансирования. Этот коэффициент является обратным коэффициенту собственности.

, где:     (3.4.2.)

ЗК – заемный капитал.

Коэффициент финансовой зависимости характеризует зависимость фирмы от внешних займов:

.      (3.4.3.)

Чем больше показатель, тем  больше долгосрочных обязательств у  компании и тем рискованнее сложившаяся  ситуация, что может привести к  банкротству фирмы, которая должна платить не только проценты, но и погашать основную сумму долга. Высокий уровень коэффициента означает также потенциальную опасность возникновения дефицита у фирмы денежных средств.

Интерпретация этого  показателя зависит от многих факторов, в частности таких, как средний  уровень этого коэффициента в других фирмах, доступ компании к дополнительным заемным источникам финансирования, стабильности ее хозяйственной деятельности. В целом этот коэффициент не должен превышать 1. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение предприятия в условиях замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал являются постоянными расходами, которые при прочих равных условиях фирма не сможет уменьшить пропорционально уменьшению объема реализации. Кроме того, высокий коэффициент зависимости может привести к тому, что фирма будет испытывать затруднения с получением новых кредитов по среднерыночной ставке, особенно в неблагоприятные в конъюнктурном отношении периоды. [7].

 

3.5. Коэффициенты рыночной активности.

Прибыль на одну акцию показывает, какая доля чистой прибыли приходится на одну обычную акцию в обращении. Показатель рассчитывается путем деления суммы чистой прибыли на общее число обычных акций в обращении. Акции в обращении определяются как разница между общим числом выпущенных обычных акций и собственными акциями в портфеле. Если в структуре компании имеются привилегированные акции, из чистой прибыли предварительно должна быть вычтена сумма дивидендов, выплаченных по ним.

, где:     (3.5.1.)

ЧП – чистая прибыль;

ДПА – дивиденды по привилегированным акциям;

ОАО – количество обыкновенных акций в обращении.

Необходимо отметить, что этот показатель в условиях развитой рыночной экономики является одним  из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость акций компании. При его анализе необходимо также помнить, что на его уровень компания может влиять посредством скупки своих акций.

Соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию отражает отношения между компанией и ее акционерами.

, где:    (3.5.2.)

ПА – прибыль на одну акцию;

ЦА – рыночная цена акции.

Данный коэффициент показывает, сколько рублей согласны заплатить акционеры за рубль чистой прибыли компании. Например, если у компании А данный показатель составляет 10, а у компании Б - 8, то это означает, что инвесторы на данный момент предпочтительнее оценивают инвестиционные качества компании А. Однако более важной характеристикой данного показателя является не его уровень на данный момент, а его динамика в сравнении с динамикой других компаний и с общей динамикой рынка.

Книжная (балансовая) стоимость одной акции показывает стоимость чистых активов предприятия, которые приходятся на одну обычную акцию в соответствии с данными бухгалтерского учета и отчетности.

, где    (3.5.3.)

АК - акционерный капитал;

СПА – стоимость привилегированных акций.

Соотношение рыночной и книжной стоимости  одной акции показывает рыночную стоимость одной акции в сравнении с ее бухгалтерской стоимостью.

      (3.5.4.)

В целях более объективного использования этого показателя необходимо помнить о тех ограничениях, которые привносит в анализ бухгалтерская  информация. В частности, последний  показатель может быть выше у компании с физически изношенными активами.

В разделе доходности акций может быть рассчитано несколько  показателей, в частности различают текущую доходность и совокупную доходность. Под текущей доходностью понимают прежде всего дивиденды, которые получает владелец акции. Этот показатель называется дивидендный доход или норма дивиденда. Его рассчитывают следующим образом:

, где      (3.5.5.)

Д - дивиденд на одну акцию;

ЦА - рыночная цена акции.

Помимо анализа данного  коэффициента в сравнении с аналогичными показателями других компаний важно оценить уровень нормы дивиденда по сравнению с номинальной (объявленной) нормой дивиденда, который является отношением суммы выплачиваемого дивиденда к номинальной стоимости акции.

Доходность акции может быть рассчитана также с учетом курсовой разницы, которую владелец акции может получить при продаже акции:

, где:   (3.5.6.)

Д – сумма дивиденда, полученного за период владения акцией;

ЦА1 – цена покупки акции;

ЦА1 – цена продажи акции.

Доля выплачиваемых  дивидендов отражает, какая доля чистой прибыли была израсходована на выплату дивидендов.

Наиболее общим критерием  здесь является то, что этот показатель не должен превышать 1. Это означает, что компания в отчетном году заработала достаточно прибыли для выплаты дивидендов. Превышение данного показателя 1 свидетельствует либо о нерациональной дивидендной политике компании, либо о ее финансовых затруднениях (компания вынуждена заимствовать деньги из своих финансовых резервов).

Что же касается конкретного  уровня показателя, то он в разных компаниях  может варьировать от 0 до 0,9. Более  того, один и тот же уровень этого  показателя различными инвесторами  может трактоваться совершенно по-разному  в зависимости от целей инвестирования ими своих средств в данную фирму.

Существуют две основные цели инвестирования в ценные бумаги: получение текущего дохода (дивиденда) и накопление средств вследствие увеличения курсовой стоимости акции. Эти две цели в известной степени  противоречат одна другой: при прочих равных условиях чем большая часть прибыли расходуется на выплату дивидендов, тем меньше средств может быть реинвестировано в компанию, тем медленнее темпы ее роста и тем медленнее и проблематичнее рост курсовой стоимости ее акций. Инвесторы обычно выбирают компанию, дивидендная политика которой в наибольшей степени соответствует их целям инвестирования. Поэтому изменение дивидендной политики может вызвать большее неудовольствие акционеров, чем низкий уровень дивидендов (при прочих равных условиях). Таким образом, стабильность дивидендной политики является одним из наиболее важных факторов, который влияет на отношение инвесторов к компании. [7].

 

 

 

4. Применение методики на примере ОАО «Кузбассэнерго»

 

В данной главе работы я рассчитаю рассмотренные коэффициенты финансового менеджмента на примере ОАО «Кузбассэнерго». Отчетность данной организации, составленную в соответствии с МСФО я взяла с официального сайта ОАО «Кузбассэнерго» http://www.kuzbassenergo.ru.

Открытое Акционерное  Общество «Куэбассэнерго» было основано 3 июля 1943 года. Сегодня «Куэбассэнерго» - одна из крупнейших энергосистем страны. На 1 января 2000 года установленная электрическая мощность 4690 мВт, тепловая мощность 7488,5 Гкал/час.

Основными видами деятельности ОАО «Кузбассэнерго» является производство электрической и тепловой энергии.

 

4.1. Расчет  коэффициентов финансового менеджмента.

Для того, чтобы  проанализировать платежеспособность ОАО «Кузбассэнерго», в первую очередь, я хочу составить таблицы, в которых на основании Приложения 1 я определю сумму активов и обязательств по группам.

1. В абсолютно ликвидные активы ОАО «Кузбассэнерго» вошли «Денежные средства».
2. Быстрореализуемые активы – это строка «Дебиторская задолженность и авансы выданные» в сумме со строкой «Краткосрочные финансовые вложения».
3. Медленнореализуемые активы можно рассчитать путем суммирования следующих строк баланса: «Долгосрочная дебиторская задолженность за вычетом резерва по сомнительным долгам», «Товарно-материальные запасы».
4. К труднореализуемым активам следует отнести следующие строки: «Основные средства», Финансовые вложения в зависимые общества», «Прочие внеоборотные активы».

Таблица 4.1. Распределение  активов по степени ликвидности.

Активы		Остаток на 1 января
		2001	2002
Абсолютно ликвидные  активы	А1	60 475	164 095
Быстрореализуемые активы	А2	3 241 670	2 892 896
Медленнореализуемые активы	А3	3 321 573	2 048 876
Труднореализуемые активы	А4	28 146 225	27 760 724
Баланс		34 769 943	32 866 591

 

Пассивы баланса  по степени срочности их оплаты группируются следующим образом:

1. Наиболее срочные обязательства – это «Кредиторская задолженность и начисления» и «Кредиторская задолженность по уплате налогов».
2. Краткосрочные обязательства ОАО «Кузбассэнерго» это «Краткосрочные заемные средства и краткосрочная часть долгосрочных заемных средств».
3. Долгосрочные обязательства – это итог раздела «Долгосрочные обязательства».
4. Постоянные пассивы – собственный капитал или итог раздела «Капитал акционеров»

Таблица 4.2. Распределение пассивов по степени срочности.

Пассивы		Остаток на 1 января
		2001	2002
Наиболее срочные обязательства	П1	3 161 382	2 439 165
Краткосрочные обязательства	П2	1134224	1 531 056
Долгосрочные обязательства	П3	6889069	5 084 483
Постоянные пассивы	П4	23 585 268	23 811 887
Баланс		34 769 943	32 866 591

 

Теперь на основании  данных таблиц рассчитаем коэффициенты ликвидности по годам:

 

 

Коэффициенты текущей  ликвидности:

;

.

Коэффициенты быстрой ликвидности:

;

.

Коэффициенты абсолютной ликвидности:

;

.

На основании рассчитанных данных я составила таблицу.

 

Таблица 4.3. Показатели ликвидности ОАО «Саханефтегазсбыт».

Коэффициенты	Рекомен-дуемые нормативы	2001	2002
Коэффициент абсолютной ликвидности	>0,2	0,014	0,041
Коэффициент быстрой  ликвидности	0,7÷1.0	0,769	0,769
Коэффициент текущей  ликвидности	1÷2	1,542	1,286

 

Значения коэффициентов  абсолютной ликвидности, говорят о том, что покрыть долю текущих обязательств исключительно за счет денежных средств ОАО «Кузбассэнерго» было наиболее способно по итогам 2002 года. В 2001 году, когда значение данного коэффициента не достигало нормативного уровня общество не было способно немедленно погасить текущие обязательства за счет денежных средств.

Коэффициент быстрой  ликвидности показывает долю текущих  обязательств, покрываемых за счет денежных средств и реализации краткосрочных  ценных бумаг. Данный коэффициент и в 2001 и в 2002 году достиг нормативного уровня, что следует оценивать положительно.

Значение коэффициента текущей ликвидности также достигло нормативного уровня.

Результаты данных коэффициентов  позволяют сделать вывод о  том, что ОАО «Кузбассэнерго» достаточно платежеспособная организация.

Теперь рассчитаем коэффициенты деловой активности:

• по формуле 3.2.1. рассчитаем коэффициент оборачиваемости оборотных средств:

;

• длительность одного оборота:

;

• оборачиваемость дебиторской задолженности:

;

• период погашения дебиторской задолженности:

;

• оборачиваемость собственного капитала:

.

Итак, рассчитав коэффициенты деловой активности ОАО «Кузбассэнерго», сделаем выводы: