Анализ и управление финансовыми результатами

      В связи с этим перед финансовым менеджером стоят взаимосвязанные  и разнонаправленные задачи –  с одной стороны, выбор наиболее выгодного варианта инвестиций, а  с другой – постоянный контроль за эффективным использование существующего имущественного комплекса.

      Действительно, управление финансовыми результатами нельзя назвать эффективным, если даже при осуществлении успешной текущей  инвестиционной деятельности не уделяется внимание балласту в существующих активах предприятия: финансовые вложения, не приносящие доход, неиспользуемые основные средства, излишки материальных запасов, замороженное капитальное строительство и т. д. От излишних материальных ценностей необходимо избавляться всеми возможными средствами. Во-первых, их реализация обеспечивает дополнительный приток денежных средств, которых, не хватает, во-вторых, это ведет к снижению затрат на их содержание и, в-третьих, снижает налоговое бремя в части налога на имущество. [3, c. 31]

      Управление  источниками финансовых ресурсов – управление собственным и заемным капиталом.

      В качестве источников финансовых ресурсов на любом предприятии используются как собственные, так и заемные  средства. Финансовый менеджер должен выбирать источники, предварительно оценив стоимость этих ресурсов, степень финансового риска, возможные последствия на финансовое состояние предприятия.

      Привлечение платных финансовых ресурсов сопряжено  с анализом эффективности производства. Если рентабельность производства выше банковского процента, то привлечение кредитов выгодно, т.к. расширение производства в связи с привлечение заёмного капитала увеличивает общую массу прибыли. И наоборот, если банковский процент выше уровня рентабельности производства, то не только вся полученная прибыль, но и часть собственных средств идет на погашение платы за использование заёмных средств. Поэтому для низко рентабельных предприятий целесообразно привлекать заёмные средства не для решения текущих проблем, а в качестве долгосрочных инвестиций под реально эффективные проекты. [3, c.138 – 145]

      То  же самое относится и к задолженности  предприятия перед бюджетом и  внебюджетными фондами – после  наступления срока платежей задолженность  можно рассматривать как платное  кредитование предприятия государством. Кредиторскую задолженность перед персоналом и поставщиками (в силу сложившейся договорной практики в договорах, как правило, не оговариваются штрафные санкции за просрочку платежей) можно рассматривать как относительно дешевые источники финансовых ресурсов. Относительность определяется косвенными последствиями.

      В первом случае при накапливании задолженности  поставщики могут прекратить поставки, и предприятию придется искать альтернативных, зачастую более дорогих поставщиков. При увеличении срока задержки выплаты заработной платы нарастает социальная напряженность, увеличивается вероятность забастовочного движения, срыва производ-ственной программы, оттока квалифицированного персонала и т. д. [3, c. 29]

      Наиболее  безопасным с финансовой точки зрения источником дополнительных финансовых ресурсов можно считать дополнительную эмиссию акций. Но данный процесс значительно растянут во времени, к тому же оплата эмитированных ценных бумаг носит вероятностный характер при значительных расходах на сам процесс эмиссии.

      Для полноценного и комплексного управления финансовыми результатами необходима постановка эффективной службы финансового менеджмента, поскольку при управлении финансовыми результатами затрагиваются практически все области и это правильно, так как финансовый результат является конечным результатом деятельности всех подразделений компании. Разработка финансового менеджмента на микроуровне должна стать ключевым для стабилизации состояния каждого предприятия, поскольку именно рационально организационные финансовые потоки, позволяют функционировать экономической структуре во всех сферах хозяйственной деятельности – снабжении, производстве, сбыте, трудовых взаимоотношениях.[3, c. 26] 

     
 
 
 
 
 
 
 

  1.3.  Анализ рентабельности деятельности предприятия. 

      Рентабельность – это относительный показатель, определяющий уровень доходности бизнеса. Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственная, предпринимательская, инвестиционная), окупаемость затрат и т.д. Их применяют для оценки деятельности предприятий и как инструмент в инвестиционной  политике  и  ценообразовании.[9, c. 268]

      Следует выделить две группы показателей  рентабельности:

1. Продукции;               2. Капитала.

   К первой группе относятся следующие  показатели:

- рентабельность  продукции, работ, услуг -Ri;

- рентабельность  товаров, продукции, работ, услуг  (товарооборота):

а) по данным о прибыли до налогообложения Rп;

б) по данным о прибыли от продаж Rпр1;

   - рентабельность продаж  Rчп;

   - предельная рентабельность Rс.

      Рентабельность  продукции исчисляется путем отношения прибыли от реализации (P) до выплаты процентов и налогов к сумме затрат по реализованной продукции (C1i ):

                                 Ri = P/ C1i                                                    (1.10)

Показывает, сколько предприятие имеет прибыли  с каждого рубля, за-траченного на производство и реализацию продукции. Может рассчи-тываться по отдельным видам продукции и в целом по предприятию.

      Рентабельность  товаров, продукции, работ, услуг (товарооборота) определяется как отношение прибыли до налогообложения (Р),либо прибыли от продажи (Р1) к выручке от продажи (N1), либо себестоимости продукции (C1).

      Рентабельность, исчисленная по данным о прибыли до налогообложения:

                       RпN1 = P / N1                                                                   (1.11)

      Представляет  интерес показатель рентабельности товарооборота, исчисленный на основании  показателя прибыли от продаж:

                            R_np1 = P1 / N1                                                                   (1.12)

      Рентабельность  продаж (Rчп) определяется как отношение чистой прибыли (Рч) к выручке от продажи (N1):

                           Rчп = Рч / N1                                                                   (1.13)

      Рентабельность  продаж в зарубежных источниках специальной  литературы обозначается ROS (return on sales) и называется также  коммерческой маржой.

      Показатели  рентабельности продукции, работ, услуг  характеризуют доходность основной деятельности организации и позволяют контролировать и регулировать затраты производства и цены в условиях меняющейся конъюнктуры рынка и налоговой политики.

        Показатель рентабельности продуктов труда определяется также путем отношения чистой прибыли к себестоимости  проданных товаров,   продукции, работ, услуг.

     Анализ  рентабельности продукции не выявляет, каких либо закономерностей в  изменении данных показателей. Их величина недостаточна для того, чтобы обеспечить устойчивое функционирование предприятия.

     Рентабельность  капитала включает такие показатели, как:

       - общая (экономическая) рентабельность  R;

      - рентабельность основной (обычных  видов) деятельности Rp1;                                                           

      - финансовая (чистая) рентабельность Rч;

      - рентабельность внеоборотных активов  (в т.ч. по видам) Rf;                                      

      - рентабельность текущих (оборотных)  активов (в т.ч. по видам) Rq;                                                                  

      - рентабельность собственных средств  Ric;

- рентабельность  инвестиций (суммы долгосрочных  обязательств и  собственных средств)  Rk2,ic

      - рентабельность финансовых вложений Rfin;

      - рентабельность  акционерного капитала Rча.

      Рентабельность  капитала определяется путем отношения прибыли до налогообложения или чистой прибыли к среднегодовой стоимости соответствующих видов активов или пассивов.

      Общая (экономическая) рентабельность исчисляется отношением прибыли до налогообложения (Р) к средней за анализируемый период стоимости основных и оборотных активов ((F+Q)cp):

        ,                                              (1.14)

где    F     - стоимость внеоборотных активов;

        Q    - стоимость оборотных  активов;

        Z     - стоимость материальных оборотных активов;

        Rа - сумма денежных  средств,  краткосрочных  финансовых вложений, дебиторской задолженности и   прочих  оборотных активов;

         Bа  - стоимость активов предприятия.

      Общая рентабельность характеризует прибыль до налогообложения, получаемую предприятием с одного рубля совокупных активов (доходность совокупных активов). При помощи этого коэффициента менеджеры измеряют повседневное состояние «здоровья» компании и принимают меры к тому, чтобы оно было нормальным [8, стр. 83].

      Рентабельность  основной (обычных  видов) деятельности (Rp1) вычисляется путем отношения прибыли от продаж к средней за период стоимости внеоборотных и оборотных активов ((F+Q)cp):

                    Rp1= P1 / (F+Q)cp                                                                  (1.15)

      Согласно  международной практике определяется рентабельность операционного капитала (ROК) путем отношения прибыли от продаж к средней сумме капитала, непосредственно задействованного в основной деятельности организации. В состав операционного капитала не включаются основные средства непроизводственного назначения, неустановленного оборудования, остатки незаконченного капитального строительства, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения.

      Финансовая (чистая) рентабельность (Rч) определяется отношением чистой прибыли (Рч) к средней за период стоимости внеоборотных и оборотных активов ((F+Q)cp):

                     Rч = Рч / (F+Q)cp                                                                  (1.16)

      Среднее значение этого показателя в мировой практике 12%. По международным стандартам данный показатель имеет обозначение – ROA (return on assets).

      Показатели  рентабельности внеоборотных активов (Rf), оборотных средств (Rq), отдельных видов названных активов, а также рентабельности производственных фондов (Rf+z), рассчитываются путем отношения прибыли до налогообложения либо чистой к средней стоимости соответствующих активов. Производственными фондами признаются нематериальные активы, основные средства, а также запасы и затраты.

      Рентабельность  финансовых вложений (Rfin) отражает прибыль, полученную от финансовых вложений (в частности, от ценных бумаг, долевого участия в уставных капиталах других организаций) на один рубль средней за  анализируемый период величины долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений организации.

      Рентабельность  собственных средств (Riс) характеризует доходность собственного капитала и исчисляется путем отношения чистой прибыли (Рч) к средней за период сумме источников собственных средств ((Ic)ср):

                      Riс = Рч / (Ic)ср                                                                     (1.17)

      В зарубежной специальной литературе рассмотренный  показатель обозначается как ROE (return on equity).