Маркетинг в биржевой деятельности

7. Ликвидность. 

Говоря в общем, «фьючерсные» рынки имеют огромный потенциал для множества операций, связанных с быстрым «переливом»  капитала и товаров, то есть ликвидностью. Одним из показателей ликвидности  является общий объем торговли на биржах. Объем торговли на фьючерсных биржах только с товарами превышает 2.5 трлн. долл. 

8. Возможность  арбитражных операций. 

Благодаря гибкости рынка и точно определенных стандартов этих контрактов, открываются широкие  возможности. Они позволяют вести  дела производителям, покупателям, биржевым дельцам с необходимой гибкостью  операций и маневренностью политики фирм в изменяющихся рыночных условиях.[47]

Для максимального  ускорения заключения срочных сделок, облегчения ликвидации контрактов и  упрощения расчетов по ним существуют полностью стандартизированные  формы фьючерсных контрактом. Каждый фьючерсный контракт содержит установленное  правилами биржи количество товара

При заключении фьючерсного контракта согласовываются  только два основных условия: цена и  позиция (срок поставки). Все другие условия стандартны и определяются биржевыми правилами (кроме контрактов на цветные металлы, где указывается  также и количество товара - чаще всего 100 т).

Срок поставки по фьючерсному контракту устанавливается  определением длительности позиции. Все  фьючерсные контракты в отличие  от контрактов на реальный товар в  обязательном порядке должны быть немедленно зарегистрированы в расчетной палате, имеющейся при каждой бирже. После  регистрации фьючерсного контракта  члены биржи - продавец и покупатель - больше не выступают в отношении  друг друга как стороны, подписавшие  контракт. Они имеют дело только с расчетной палатой биржи. Каждая сторона может в одностороннем  порядке в любой момент ликвидировать  фьючерсный контракт путем заключения офсетной сделки на такое же количество товара.

Ликвидация фьючерсного  контракта предполагает уплату расчетной  палате либо получение от нес разницы между ценой контракта в день его заключения и текущей ценой.

После заключения фьючерсного контракта и его  регистрации в расчетной палате продавец и покупатель взаимодействуют  лишь с расчетной палатой. При  этом каждый из них имеет право  до наступления срока поставки в  любой день ликвидировать данный контракт в одностороннем порядке  путем заключения офсетной сделки. Товар оплачивается по его рыночной цене на момент ликвидации сделки. Если продавец имеет намерение поставить реальный товар, то он обязан не позднее 5–7-дневного срока до наступления момента поставки предупредить об этом расчетную палату, направив ей извещение, называемое

«нотис» в США, «тендер» – в Великобритании. Расчетная  палата извещает об этом покупателя, который (если он того желает) получает варрант  на товар.

Последний оплачивается чеком, траттой или срочным переводом.

Стремление продавца и покупателя получить прибыль определяет тактику поведения и характер действий участников биржевой игры. Продавец принимает всевозможные усилия для  понижения цены контракта к ликвидационному  сроку.

Для этого он выбрасывает на продажу большое  число контрактов, которое превышает  сложившийся спрос и тем самым  сбивает цены. Продавцы, играющие на понижение, называются в биржевой терминологии «медведями» (bear – медведь; спекулянт, играющий на понижение; to bear the market – играть на рынке на понижение).

Фьючерсный контракт не может быть просто аннулирован, или, согласно биржевой терминологии, ликвидирован. Если он заключен, то может быть ликвидирован либо путем заключения противоположной  сделки с равным количеством товара, либо поставкой обусловленного товара в срок, предусмотренный контрактом. В подавляющем большинстве случаев  имеет место компенсация и  лишь по 1-3% контрактов поставляются физические товары.

Поставка товаров  на фьючерсных биржах разрешена в  определенные месяцы, называемые позициями. Если фьючерсный контракт не был ликвидирован до истечения его срока путем  заключения офсетного контракта, то продавец может поставить реальный товар, а покупатель принять его  на условиях, определяемых правилами  данной биржи. В этом случае продавец должен не позднее, чем за 5 биржевых дней до наступления срочной позиции послать через брокера в расчетную палату биржи извещение (называемое в США

"нотис", в  Англии - "тендер") о своем желании  сдать реальный товар. На следующий  день Расчётная палата выбирает  покупателя, который раньше всех  купил контракт, и направляет  ему через его брокера извещение  о поставе, одновременно информируют  брокера продавца, кому предназначается  товар.

Покупатель, пожелавший принять реальный товар по контракту, получает складское свидетельство  против чека, выписанного в пользу продавца.

Поставкой реального  товара завершается ограниченное число  фьючерсных сделок

(менее 2%). [48]

Одной из целей, преследуемых участниками сделок при заключении сделок на бирже является страхование от возможного изменения цен (хеджирование).

Такие операции проводятся как с реальным товаром, так и с фьючерсными контрактами, но при спекулятивных операциях  с фьючерсными контрактами между  продавцом и покупателем не производится непосредственно никаких расчетов.

Как уже отмечалось, для каждого из них противоположной  стороной сделки является расчетная  палата биржи. Она выплачивает выигравшей стороне и соответственно получает от проигравшей стороны разницу  между стоимостью контракта в  день его заключения и стоимостью контракта к моменту исполнения. Фьючерсная сделка может быть ликвидирована (не обязательно по окончании срока  контракта, а в любой момент) путем  уплаты разницы между продажной  ценой контракта и текущей  ценой в момент его ликвидации. Это называется выкупом ранее  проданных или продажей ранее  купленных контрактов.[49] Спекулянтов, которые играют на срочной бирже  на повышении цен, называют "быки", а спекулянтов, которые играют на понижении, -

"медведи".

Фьючерсные сделки обычно используются для страхования-хеджирования от возможных потерь в случае изменения рыночных цен при заключении сделок на реальный товар. К хеджированию прибегают также фирмы, покупающие или продающие товары на срок на бирже реального товара или вне биржи. Операции хеджирования состоят в том, что фирма, продавая реальный товар на бирже или вне ее с поставкой в будущем, принимая во внимание существующий в момент заключения сделки уровень цен, одновременно совершает на срочной бирже обратную операцию, то есть покупает фьючерсные контракты на тот же срок и на то же количество товара. Фирма, покупающая реальный товар с поставкой в будущем, одновременно продает на бирже фьючерсные контракты. После сдачи или соответственно приемки товара по сделке с реальным товаром осуществляется продажа или выкуп фьючерсных контрактов. Таким образом, фьючерсные сделки страхуют сделки на покупку реального товара от возможных убытков в связи с изменением цен на рынке на этот товар. Принцип страхования здесь построен на том, что если в сделке одна сторона теряет как продавец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара, и наоборот. Поэтому покупатель реального товара осуществляет хеджирование продажей, а продавец реального товара - хеджирование покупкой.

Например, торговец-перепродавец (посредник, дилер, агент) покупает большие  количества сезонного товара (зерно, какао-бобы, каучук и пр.) в определенный, обычно сравнительно короткий срок для  того, чтобы затем обеспечить полную и своевременную поставку товара по заказам своих потребителей. Не прибегая к хеджированию, он может  понести убытки при последующем  возможном снижении цен на его  товары, находящиеся на складе.

Чтобы избежать этого или свести риск до минимума, он одновременно с закупкой реального  товара (безразлично. на бирже или непосредственно в производящих странах) производит хеджирование продажей, то есть заключает на бирже сделку на продажу фьючерсных контрактов, предусматривающих поставку такого же количества товара. Когда торговец перепродает свой товар потребителю, предположим, по более низкой цене, чем он купил, он терпит убыток по сделке с реальным товаром. Но он одновременно выкупает ранее проданные фьючерсные контракты по более низкой цене, в результате чего получает прибыль. К хеджированию продажей прибегают часто и непосредственные потребители биржевых товаров (какао-бобов, каучука и др.) в тех случаях, когда они покупают эти товары на срок.

Хеджирование  покупкой ("длинное" хеджирование) - это покупка фьючерсных контрактов с целью страхования цен на продажу равного количества реального  товара, которым торговец не владеет, с поставкой в будущем. Цель этой операции состоит в том, чтобы  избежать любых возможных потерь, которые могут возникнуть в результате повышения цен на товар, уже проданный  по зафиксированной цене, но еще  не закупленный ("не покрытый").[50] 

3.7 сделки с  «премией» («опционы»).

Разновидностью  фьючерсных сделок являются опционные  сделки. Особенность: объектом сделок становиться обязательство купить или продать некоторое число  фьючерсных сделок, но по заданной цене. Здесь меньше риск.

Под опционами  понимают особый вид биржевых сделок с ограниченным, по сравнению с  обычными фьючерсными операциями, риском. Это договорное обязательство купить или продать определенный вид  ценностей или финансовых прав по заранее установленной цене в  пределах согласованного периода. В  обмен на получение такого права  покупатель опциона уплачивает его  продавцу определенную сумму ( премию ).

В прошлом опционы  назывались сделками с премией, привилегиями, гарантиями от убытков, гарантиями от повышения и от снижения цен.

На товарных биржах опционы могут заключаться  с товарами и фьючерсными контрактами.

По технике  осуществления различают три  основных типа опциона: опцион с правом покупки или на покупку, используемый при игре на повышение; опцион с правом продажи или на продажу, применяемый  торговцами, когда они рассчитывают на понижение цен; и двойной опцион, представляющий собой комбинацию опциона  на покупку и на продажу.[51] 

Опцион - это  контракт, фиксирующий право одного из участников сделки купить или продать  фиксированное количество акций  определенной компании по оговоренной  цене в ограниченный период времени  у своего контрагента. Опцион дает возможность  извлечения выгоды за счет изменения  курса ценной бумаги.

Существует две  их основные разновидности: опционы - колл (call), т.е. право купить, и опцион - пут (put), т.е. право продать.

В отличие от фьючерса, где стороны обязаны  выполнять заключенный контракт, опцион позволяет своему владельцу, заплатившему некоторую (фиксируемую  при покупке опциона) премию лицу, его выпустившему, в момент покупки, потом отказаться от сделки, если по акциям данной компании складывается неблагоприятная конъюнктура. И  наоборот, он приобретает акции, если это сулит ему прибыль.

Основные виды опционов выписываются на акции, на индексы  их курсов, на процентные ставки по фьючерсам, на валюту. Опцион, как правило, представляет собой именную ценную бумагу.

Вышеуказанные виды опционов делятся еще на несколько  подвидов:

Простой опцион (или простая сделка с премией). По этой сделке покупатель опциона  вправе потребовать от своего контрагента  исполнения обязательств, либо полностью  отступиться от сделки (право отхода). Если опцион покупает покупатель товара, то мы имеем дело с условной покупкой, а если продавец, то с условной продажей. Премия может быть отдельной от стоимости  товара и уплачиваться при заключении сделки, а может учитываться в  стоимости товара.

В этом случае сумма  сделки с условной покупкой увеличивается  на величину премии, сумма сделки с  условной продажей уменьшается на сумму  премии.

Оплата премии в случае отхода от сделки осуществляется в день заявления об этом (отступная  премия), в случае исполнения сделки - в день исполнения.

Двойной опцион - сделка, в которой плательщик премии получает право выбора между позициями  покупателя и продавца, а также  право отступиться от сделки.

В данном случае права плательщика премии увеличиваются  вдвое по сравнению с правами  при простом опционе, поэтому  и величина премии устанавливается  в двойном размере. Как и в  простом опционе, премия может учитываться  отдельно от суммы сделки (обоюдоострая сделка) или включаться в сумму  сделки

(“стеллаж”). При  “стеллаже” стоимость товара  увеличивается (при сделке на  покупку) или уменьшается (сделка  на продажу) на размер премии.