Математическое моделирование управления торговым кредитом на промышленном предприятии

 

3. Средний перод  инкассации или среднее время  проведения платежа. (ACP - average collecttion period)

 

      Эти коэффициенты могут сравниваться с  аналогичными за предыдущие  периоды  времени как для всех кдебиторов, так и для отдельных их групп.

§1.2. Финансирование дебиторской  задолженности.

      В рыночной экономике, с учетом факторов сезонности спроса, инфляции и колебаний рыночной коньюнктуры, не всякое предприятие может покрыть все свои издержки только за счет собственных средств. Возникает естественная потребность в привлеченных средствах, издержки по которым гораздо более значительны, чем в случае собственных средств.

      Очень важно правильно определить потребность  в заемных средствах, так как  избыток их не будет приносить  доход, а просто бездействовать, а  недостаток может затормозить хозяйственные  процессы предприятия и привести к значительным потерям.

      Текущие потребности финансирования (TPF) можно  определить как разность между текущими активами (TA) предприятия (без денежных средств (DS)) и кредиторской задолженностью (KZ), или как непокрытую часть оборотных  активов.

      TPF=TA-DS-KZ

      Учитывая  особенности текущих финансовых потребностей, отметим, что для предприятия  благоприятными факторами являются получение отсрочек от поставщиков  и работников предприятия, а негативнфми  – замораживание определенной части  средств в запасах (резервы) и предоставление отсрочек платежей клиентам. [3 стр. 324]

      Текущие финансовые потребности (ТPF) можно выразить формулой:

      TPF=MPZ+DZ-KZ

      Где MPZ – материально-мроизводственные запасы,

      DZ – дебиторская задолженность,

      KZ – кредиторская задолженность.

      Анализируя  эту формулу, можно получить формулу  средней длительности оборота оборотных  средств предприятия – необходимого времени для превращения оборотных  средств в деньги нарасчетном  счете.

      POOS=POMPZ+PODZ-POKZ

      Где, POOS – период оборачиваемости оборотных средств предприятия,

      POMPZ – период обарачиваемости материально-производственныхзапасов,

      PODZ – период оборачиваемости дебиторской  задолженности, 

      POKZ – периодоборачиваемости кредиторской  задолженности

      Из  этой формулы видно, на сколько дней из производственного цикла предприятие нуждается в дополнительном финансировании. 

      В теории финансового менеджмента  можно выделить три основных стратегии  финансирования: агрессивную, консервативную и сбалансированную. [7 стр.168]

      При агрессивной стратегии финансирования все оборотные активы финансируются за счет привлеченных краткосрочных источников, а собственный капитал у предприятия отсутствует.

      При этой стратегии финансирования очень  высок риск птери ликвидности  и увеличивается вероятность  расхождения поступлений и платежей.

      Российские  предприятия в основном финансируют  оборотные средства за счет задолженности  по заработной плате, налоговым платежам и расчетам с поставщиками. Объяснением  этому является невозможность привлечения  долгосрочных заемных средств в  связи со слаборазвитым финансовым рынком, дороговизны услуг финансово-кредитных учреждений, а также неразвитостью трудового законодательства, профсоюзных организаций и слабыми рычагами воздействия государства на неплательщиков налогов.

      В случае консервативной стратегии финансирования переменная часть активов финансируется долгосрочными займами, а постоянная - за счет собственных средств.

      Риск  потери ликвидности минимален, так  как текущие активы (сроком меньше года) имеют краткосрочную природу. Для такой формы финансирования характерны стабильность и предсказуемость погашения задолженности и наличие ресурса. Эта ситуация в основном характерна для стран, в которых агенты рынка отвечают по своим обязательствам в силу моральных или законодательных устоев.

      Кроме того, это более затратная стратегия. Так как процентая ставка по долгосрочным кредитам значительно выше, чем по краткосрочным.

      С точки зрения потери ликвидности  рациональнее сбалансированный подход, при котором переменная часть текущих активов финансируется за счет краткосрочных источников финансирования, а постоянная – за счет долгосрочных источников и собственных средств.

      От  того, каким образом будет построена  политика финансирования оборотных  средств, может зависить все финансовое состояние фирмы, ее стабильность, прибыльность и рентабнльность. Поэтому жизненно важно для предприятия определить оптимальную стратегию финансирования и основные показатели , влияющие на средний уровень дебиторской задолженности – это периоды действия скидок, их размеры и политика инкассации.

      Глава 2. Товарный кредит и  другие методы стимулирования объема продаж. Эффект финансового и  операционного рычага..

      Рассмотрим  основные доступные и традиционные инструменты, которыми оперирует менеджер по продажам. Это:

1. предоставление товарного кредита;
2. предоставление отсрочки платежа;
3. предложение скидки за объем купленной продукции;
4. предоставление скидки за быструю оплату.

      Все эти инструменты используются для  стимулирования объема прдаж.

      Рассмотрим  основные положительные и отрицательные  эффекты, возникающие при проведении той или иной политики. [5 стр.27]

      Отсрочка  платежа.

      В этом случае фирма получает положительный эффект, связанный с увеличением объема продаж и, следовательно, увеличением прибыли.

      Отрицательный эффект связан с тем, что фирма несет дополнительные издержки:

• издержки от неиспользования средств, «зависших» в дебиторской задолженности;
• издержки по провдению инкассационной политики;
• увеличение вероятности возникновения безнадежных долгов из-за увеличения отсрочки платежа.

      Товарный  кредит.

      Принцип кредитования заключается в том, тчо реализуется продукция под  определенный размер начисляемых процентов. В этом случае оговаривается определенный срок погашения задолженности, по истечении  которого выплачивается вся сумма  долга с выплатой процентов по заранее оговоренной ставке. Либо, если дебитор не в состоянии оплатить, возможно продление срока кредита.

      Положительный эффект заключается в увеличении объемов продаж и получении дополнительного дохода в виде процентов за кредит.

      Отрицательный эффект возникает в первую очередь из-за:

• увеличения вероятности образования безнадежных долгов;
• потерь, связанныз с разницей процента, по которому был предоставлен кредит, и процента, по которому происходило финансирование образовавшейся дебиторской задолженности;
• издержек по обслуживанию долга и инкассационных издержек.

      Предложение скидки.

      Положительный эффект заключается в увеличении объема продаж.

      Отрицательный эффект заключается в издержках по предоставлению скидки и проведения инкассационной политики.

      Предложение временной скидки..

      Под временной скидкой в финансовой литературе понимается скидка, которая  предоставляется покупателю, если он производит оплату раньше указанного срока. Обычно такого рода скидки записываются так: «2/10, net 30». Что означает, что покупатель имеет рассрочку в уплате, 30 дней, но если оплата произведена в течении 10 дней, то получит 2% скидки.[ 13 стр.308]

      Положительный эффект проведения этой политики заключается, помимо увличения объема продаж, еще и в сокращении среднего срока дебиторской задолженности и в уменьшении потерь вследствие безнадежных долгов, так как стимулируется быстрая оплата.

      Отрицательный эффект заключается в издержках от предоставления скидки.

      Другим  положительным моментом можно считать  еще и то, что менеджер по продажам может варьировать не только величину скидки, но и период, в течение которого она предоставляется. 

      Проводя политику стимулирования объема продаж, каждая фирма сталкивается с двумя  явлениями: эффектами финансового  и операционного рычагов. [4 стр.380]

      Эффект  финансового рычага появляется при использовании предприятием заемных средств. Рассмотрим абстрактный пример. Пусть у нас есть два абсолютно одинаковых предприятия А и В, у которых прибыли и валюта баланса одинаковы, но структуры пассивов различаются. Предположим, что у предприятия А все пассивы (1000 у.е.) – собственные средства, а у В – 500 у.е. – собственные средства, а 500 у.е. – заемные (краткосрочные кредиты под 15%). Пусть прибыль до выплаты процентов у обоих предприятий составляет 200 у.е.

      Тогда после выплаты процентов у  предприятия А прибыльтак и останется 200у.е., а у В – 125=200-0.15*500. Рентабельность собственных средств (нетто результат  эксплуатации инвестиций/собственные  средства) у предприятия А составит 20%, а у предприятия В - 25%. Разница в рентабельности собственных средств достигается посредством эффекта финансового рычага.

      Эффект  финансового рычага - приращение к  рентабельности собственных средств, получаемое плагодаря использованию  кредита, не смотря на его платность.

      Если  учитывать налогообложение, то эффект финансового рычага сокращается на ставку налогообложения.

      Так, предприятие, не использующее кредиты, имеет рентабельность собствееных  средств (RSS)

      RSS=(1-t)*ER

      Где ER – уровень экономической рентабельности предприятия.

      SNPR – ставка налогообложения прибыли

      ER=NREI(нетто  результат эксплуатации инвестиций)/A(активы)

      А предприятие, которое пользуется кредитом, получает приращение крентабельности  собственных средств, обусловленное  эффектом финансового рычага.

      RSS=(1-SNPR)*ER+EFR

      Meханизм  действия финансового рычага  вознкает в результате расхождения  экономической рентабельности предприятия  и ценой кредита (средней расчетной  ставкой процента по кредиту).

      Самый простой способ вычисления средней  расчетной ставки процента по кредиту (RSPK) – это разделитб все затраты по финансированию на сумму звемных средств, реально используемых и умножить на 100%.

      Выделяют  две составляющих эффекта финансового  рычага: плечо финансового рычага и дифференциал.

      Дифференциал  – разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам. Из-за налогообложения дифференциал уменьшается на величину ставки налогообложения.

      Дифференциал=(1-SNPR)*(ER-RSPK)

      Плечо финансового рычага отражает силу воздействия  финансового рычага. Оно определяетсякак соотношение заемных и собственных средств.

      Плечо FR=ZS/SS

      Уровень воздействия EFR (UEFR) определяется произведением  этих двух составляющих.

      UEFR=Плечо  FR*Дифференциал

      Но  с эффектом финансового рычага следует  быть очень осторожным. При увеличении заемных средств возрастают издержки финансирования и увеличивают RSPK, что ведет к снижению дифференциала. В какой-то момент может казаться так, что дифференциал будет нулевой величиной (тогда предприятие вообще не будет иметь эффекта финансового рычага) или даже отрицательной (тогда эффект финансового рычага будет действовать во вред предприятию, сокращая рентабельность собственных средств).