Автор работы: Пользователь скрыл имя, 27 Апреля 2010 в 02:13, Не определен
Введение 4
1 Теоретические аспекты формирования и управления государственным внутренним долгом 5
1.1 Сущность и понятие государственного внутреннего долга 5
1.2 Механизм обслуживания государственного внутреннего долга 8
1.3 Правовые принципы управления государственного внутреннего долга 12
2 Характеристика государственного внутреннего долга на современном этапе 16
2.1 Анализ, динамика и структура государственного внутреннего долга 16
2.2 Основные технологии обслуживания и погашения государственного внутреннего долга 19
2.3 Опыт управления государственным внутренним долгом за рубежом 24
3 Перспективы регулирования государственного внутреннего долга 37
Заключение 42
Расширение участников рынка государственных бумаг за счет российских банков (в силу недостаточности их ресурсов) идет крайне слабо, поэтому необходимо привлечь на рынок средства нерезидентов. Практически во всех странах с развитым фондовым рынком нерезиденты являются важными участниками операций с ценными бумагами. Нерезиденты вкладывают финансовые инвестиции в экономику страны, приносят новые технологии операций с ценными бумагами. Но, пожалуй, главная их функция состоит в том, что они является участниками международного перелива капиталов. Поэтому в перспективе роль нерезидентов на российском рынке ценных бумаг будет возрастать.
Однако привлечение инвестиций нерезидентов в российские ценные бумаги не может происходить только за счет их сверхвысокой доходности по сравнению с вложениями в финансовые инструменты стран с развитым рынком. Необходимо разработать новые механизмы привлечения средств нерезидентов на российский фондовый рынок, в частности разрешить нерезидентам приобретать российские ценные бумаги по рыночной цене. Это даст возможность иностранным инвесторам получать доходы пусть и не столь высокие, как в 1996 - 1998 гг., но все же превышающие (в ближайшей перспективе на 10 - 20%) доходы от вложений в ценные бумаги развитых стран.
Важно также гарантирование государством безусловного погашения нерезидентам имеющихся у них федеральных долговых обязательств. В случае возникновения кризиса Центральный банк РФ погашает федеральные облигации нерезидентов вплоть до использования эмиссионных источников.
Следует
ввести досрочный выкуп
В связи с необходимостью привлечения средств нерезидентов на рынок внутреннего государственного долга следует разработать комплекс мер по регулированию операций нерезидентов с российскими ценными бумагами, включающий варьирование лимитами вложений нерезидентов в российские ценные бумаги, размерами короткой позиции нерезидентов по деньгам (величина заемных средств, вложенных в ценные бумаги) и по бумагам (стоимость взятых в заем ценных бумаг), размерами фьючерсных контрактов, заключаемых в целях хеджирования валютных рисков при вложении денежных средств нерезидентов в российские ценные бумаги; запрещение биржевым посредникам выполнять заказы нерезидентов в случае их игры на понижение котировок ценных бумаг, а также на продажу крупных партий ценных бумаг в период кризисов; снижение доходов по государственным и корпоративным долговым обязательствам в том случае, если нерезиденты продают их через 1-2 месяца после покупки и не вкладывают полученные от продажи деньги в другие национальные финансовые инструменты, прекращение конвертации рублевых средств, полученных нерезидентами в виде процентов по облигациям, в случае продажи ими российских ценных бумаг в короткие сроки (6 месяцев со дня покупки) [18 ; С. 57].
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Бюджетная, долговая и валютная политика государства неразрывно связаны между собой: государственный долг влияет на экономический рост, денежное обращение, уровень инфляции, ставки рефинансирования, занятости, объема инвестиций в экономику страны в целом и реальный сектор экономики, приводит к сокращению инвестиционных ресурсов в экономике, нарушению воспроизводственных процессов, снижению экономического роста. Рано или поздно заимствования выходят за рамки возможностей государства, что вызывает необходимость сокращения расходов на социальные, инвестиционные и другие цели, не связанные с погашением и обслуживанием долга. Необоснованная бюджетная, денежно-кредитная и курсовая политика государства вызывает неуверенность на финансовых рынках в отношении инвестиционного климата, побуждая инвесторов к выдвижению требований более высокой премии за риск. Это особенно касается стран, развивающих и формирующих рынки ценных бумаг, где заемщики и кредиторы могут воздержаться от принятия долгосрочных обязательств, что может негативно отразиться на развитии финансовых рынков и экономическом росте.
Отсюда целью управления государственным долгом являются выработка экономически обоснованного соотношения между потребностями государства в дополнительных финансовых ресурсах и затратами по их привлечению, поддержание объема долга на экономически безопасном уровне. Поэтому система управления государственным долгом должна быть ориентирована на обслуживание стратегических инвестиционных проектов, а государство выступать координатором и гарантом производственных инвестиций в рамках выработанной стратегии экономического роста.
В связи с необходимостью привлечения средств нерезидентов на рынок внутреннего государственного долга следует разработать комплекс мер по регулированию операций нерезидентов с российскими ценными бумагами, включающий варьирование лимитами вложений нерезидентов в российские ценные бумаги, размерами короткой позиции нерезидентов по деньгам (величина заемных средств, вложенных в ценные бумаги) и по бумагам (стоимость взятых в заем ценных бумаг), размерами фьючерсных контрактов, заключаемых в целях хеджирования валютных рисков при вложении денежных средств нерезидентов в российские ценные бумаги; запрещение биржевым посредникам выполнять заказы нерезидентов в случае их игры на понижение котировок ценных бумаг, а также на продажу крупных партий ценных бумаг в период кризисов; снижение доходов по государственным и корпоративным долговым обязательствам в том случае, если нерезиденты продают их через 1-2 месяца после покупки и не вкладывают полученные от продажи деньги в другие национальные финансовые инструменты
Рассмотрение опыта управления государственным внутренним долгом страны показали, что у каждой страны существует свой потенциал в области повышения эффективности управления. Он определяется кредитоспособностью страны, особенностями ее валютного режима, ограничениями, налагаемыми рынком капитала, сформировавшимся организационно-правовым полем и целями, стоящими в сфере управления государственным долгом.
Для эффективного выполнения управленческих функций, экономии стоимости обслуживания долга, минимизации рисков система управления государственными обязательствами должна в полной мере опираться на современные научные достижения и имеющийся в мировой практике инструментарий финансового инжиниринга.